土狗和他的朋友们
2024-1-16，股票市场
2024-1-16，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅上涨，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.61%，中证500指数下跌0.06%，中证1000指数下跌0.36%，中证2000指数下跌0.54%，万得全a上涨0.13%，小市值指数下跌0.03%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天金融市场的流动性保持紧张，存单利率维持在2.46%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低1.45%。...
关于炒作的原理和监管周期
关于炒作的原理和监管周期 最近，日经ETF火出圈了，溢价率超高，还在继续升高的过程中。 这属于典型的“题材炒作”，玩的是人性。 一个东西要传播起来，就是要有噱头，要够奇葩。那么，还有什么比一个国家ETF溢价率10%+更加奇葩的呢？于是，各路自媒体纷纷上场，免费帮忙宣传，话题度一下子就起来了。 在引导炒作资金的眼里，那个东西就是一串代码，有人关注，有热度是最关键的。然后，他们就是表演拉升。 本质上，他们就是在干两件事情：...
2024-1-15，债券市场
2024-1-15，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行0.9bp至2.825%，10年国债230026下行0.05bp至2.521%，10年国开债230210下行0.25bp至2.725%，5年国债230015上行0.75bp至2.4175%，5年国开债230208上行0.65bp至2.509%，3年国债230017上行0.25bp至2.3%，3年国开债210208下行0.25bp…
2024-1-15，股票市场
2024-1-15，股票市场 今天股票市场震荡，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.10%，中证500指数下跌0.25%，中证1000指数下跌0.27%，中证2000指数下跌0.14%，万得全a下跌0.17%，小市值指数下跌0.44%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天上周丰满的宽松预期miss，金融市场的流动性稍稍收紧，存单利率提高至2.46%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低2.68%，...
2024-1-15，股票市场
2024-1-15，股票市场 今天股票市场震荡，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.10%，中证500指数下跌0.25%，中证1000指数下跌0.27%，中证2000指数下跌0.14%，万得全a下跌0.17%，小市值指数下跌0.44%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天上周丰满的宽松预期继续miss，金融市场的流动性稍稍收紧，存单利率提高至2.46%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低2.68%，...
关于央行如何管理中国的货币供给曲线
关于央行如何管理中国的货币供给曲线 如下图所示，央行管理中国的货币供给曲线有两个路径，1、显性路径，通过准备金约束；2、隐形路径，通过其他方式。 一般来说，大家每天讨论的omo、mlf净投放，以及降准所影响的是显性路径。omo的利率或者mlf利率不起到实质性作用，只是个信号作用，因为边际定价原理（ps：成本影响商业银行的利润）。 在现实情况中，还有其他路径，一、财政投放节奏；二、信贷投放节奏。 一、财政投放节奏...
关于央行的mlf投放操作
关于央行的mlf投放操作 上周有人传mlf降息的小作文，今天到了兑现期。 结果并没有兑现，omo和mlf利率持平。 受预期miss影响，十年国债利率一度冲到2.535%，后面又回落下来。 在我们当下的货币体系下，由于央行的工具过于丰富，所以，我们无法把mlf降息，降准等操作和降息核心利率等同起来。 很多人只会跟踪路径1，但是，现在紧约束在路径2。路径2是一个黑箱子，所以，我们只能去跟踪一年存单利率的实际结果...
关于经济学研究的一些经验和货币供需曲线所刻画的三层关系
关于经济学研究的一些经验和货币供需曲线所刻画的三层关系 经济学有两个组成部分，一、特殊的表达系统；二、基于这个表达系统所形成的一系列经验命题。二者是一个有机整体，缺一不可。 在学习经济学的过程中，一个人会接触大量的【经验材料】，许许多多的【经验命题】，太容易产生一种错觉——我知道了很多，我已经掌握了经济学。 实际情况，并非如此。 大多数情况下，你知道得越多，还不如不知道。 这是因为你的【经验材料】没有被【特殊的表达系统】翻译过...
为什么海外流动性要看十年美债利率？
为什么海外流动性要看十年美债利率？ 在我们的因子平衡表中，我们拿十年美债利率来刻画海外流动性。在这里，有一个很有趣的问题，既然两年美债利率是美国的核心利率，为什么我们不用两年美债利率呢？ 要解答这个问题，我们需要去研究美国的供给曲线。 如上图所示，MS1和MS2的差异在于M2增速的差异，前者要小于后者。另一方面，M2增速越高，M2的稀缺性越低；反之，稀缺性越高。我们可以用价格来刻画这种稀缺性，于是，...
关于美国12月的ppi数据
关于美国12月的ppi数据 今晚出美国12月的ppi数据： 美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。 美国2023年12月核心PPI同比升1.8%，预期升1.9%，前值升2%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。 这份数据低于预期。 虽然ppi的数据重要性比cpi要低得多，但是，数据落地后两年美债利率大幅下行。可能是因为市场被就…
关于股票的复盘-2024-1-12
关于股票的复盘-2024-1-12 今天股票的复盘被吞了。还是按照惯例发简版吧。 如上图所示，今天因子平衡表出现了较大的负偏离，现实值比理论值低1.77%。一个是因为明天的重要事件，另一个是因为今天的金融数据。 金融数据超预期的点在于M1增速。12月M1增速录得1.3%，跟11月持平。这个结果和股市以及债市所反馈的结果相矛盾。 如上图所示，沪深300指数在12月以后得下跌，十年国债利率的下行，均在刻画货币需求曲线的收缩...
2024-1-12，债券市场
2024-1-12，债券市场 今天债券市场调整，中长端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009上行0.9bp至2.834%，10年国债230026上行2.15bp至2.5215%，10年国开债230210上行1.5bp至2.7275%，5年国债230015上行2.0bp至2.41%，5年国开债230208上行1.0bp至2.5025%，3年国债230017上行0.25bp至2.2975%，3年国开债210208与前一交易…
2024-1-12，股票市场
2024-1-12，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.35%，中证500指数下跌0.34%，中证1000指数下跌0.65%，中证2000指数下跌0.99%，万得全a下跌0.56%，小市值指数下跌1.42%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天金融市场的流动性基本持平，存单利率保持在2.45%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低1.77%。今天的大幅负偏离有两方面原因，...
关于美联储官员的讲话和自动驾驶的概念
关于美联储官员的讲话和自动驾驶的概念 12月非农数据和cpi数据落地之后，美联储官员开始密集发话： 1、储古尔斯比 美联储古尔斯比表示，2023年是通胀降低表现杰出的一年；美联储仍然坚定地走在舒适的道路上，并在通胀问题上取得进展；通胀将是决定何时以及降息幅度的主要因素。 2、巴尔金 美联储巴尔金表示，通胀状况的改善仍然相当有限，主要集中在商品上；希望看到通胀正朝着目标迈进的确切证据。12月CPI数据大致上符合预期...
关于美国12月cpi数据和上周初请数据
关于美国12月cpi数据和上周初请数据 今天晚上公布两个重要数据： 1、cpi 美国2023年12月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%。 美国2023年12月未季调核心CPI同比升3.9%，预期升3.8%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 cpi数据超预期。 2、初请数据 美国上周初请失业金人数...
2024-1-11，债券市场
2024-1-11，债券市场 今天债券市场继续调整，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009上行1.0bp至2.825%，10年国债230026与前一交易日持平在2.5%，10年国开债230210上行1.1bp至2.7125%，5年国债230015下行1.0bp至2.39%，5年国开债230208上行0.5bp至2.4925%，3年国债230017下行0.5bp至2.295%，3年国开债210208上行0.75bp至2…
2024-1-11，股票市场
2024-1-11，股票市场 今天股票市场反弹，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.57%，中证500指数上涨1.28%，中证1000指数上涨1.80%，中证2000指数上涨1.97%，万得全a上涨1.16%，小市值指数上涨1.71%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天金融市场的流动性小幅缓释，存单利率下行1bp至2.445%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低0.74%。...
2024-1-10，债券市场
2024-1-10，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行1.25bp至2.815%，10年国债230026上行1.4bp至2.5%，10年国开债230210上行1.75bp至2.7015%，5年国债230015上行1.0bp至2.4%，5年国开债230208上行2.0bp至2.4875%，3年国债230017上行0.9bp至2.3%，3年国开债210208上行1.0bp至2.405%，.…
2024-1-10，股票市场
2024-1-10，股票市场 今天股票市场继续小幅调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.47%，中证500指数下跌0.44%，中证1000指数下跌0.74%，中证2000指数下跌1.32%，万得全a下跌0.63%，小市值指数下跌0.84%。 新年伊始，货币宽松预期MISS。今天金融市场的流动性状况恶化，存单利率上行1.5bp至2.455%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低0.68%。...
关于货币供需曲线需求端的刻画问题
关于货币供需曲线需求端的刻画问题 货币供需曲线是一个分类系统，一部分因素归结为【供给】标签下，另一部分归结为【需求】标签下。目前，我们已经对【供给】做了很充分的探索，海外流动性和国内流动性共同影响货币的供给曲线。 如上图所示，海外的流动性看十年美债利率，国内的流动性看一年存单利率。这两个因子出现在因子平衡表的分母上。 还有一系列因素，被剩余到货币需求曲线的标签项下，里面的因子相当复杂，主要的包括但不限于财政刺激、基建刺激、地产放松等。.…