土狗和他的朋友们
2024-1-9，债券市场
2024-1-9，债券市场 今天债券市场大幅上涨，长端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债230009下行3.65bp至2.8025%，10年国债230026下行2.75bp至2.486%，10年国开债230210下行1.7bp至2.684%，5年国债230015下行1.75bp至2.39%，5年国开债230208下行1.5bp至2.4675%，3年国债230017下行0.9bp至2.291%，3年国开债210208下行1.5bp至…
2024-1-9，股票市场
2024-1-9，股票市场 （ps：wind的数据还没完全好） 今天股票市场震荡，结构小幅分化。 今天沪深300指数上涨0.20%，中证500指数上涨0.25%，中证1000指数上涨0.18%，中证2000指数上涨0.62%，万得全a上涨0.28%，小市值指数上涨0.46%。 今天金融市场的流动性有所修复，存单利率下行2bp至2.44%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高0.13%。...
2024-1-8，债券市场
2024-1-8，债券市场 今天债券市场分化，短端收益率上行，长端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.35bp至2.839%，10年国债230026下行0.25bp至2.5135%，10年国开债230210下行0.15bp至2.701%，5年国债230015上行1.75bp至2.4075%，5年国开债230208上行1.0bp至2.4825%，3年国债230017上行1.0bp至2.3%，3年国开债210208上行1…
2024-1-8，股票市场
2024-1-8，股票市场 （ps：wind的数据还没完全好，只能更新可以更新的部分） 今天股票市场调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌1.29%，中证500指数下跌2.16%，中证1000指数下跌2.33%，中证2000指数下跌1.89%。 今天金融市场的流动性继续恶化，存单利率上行至2.46%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低0.35%。 风格方面，沪深300指数跑赢中证2000指数0.59%，小票与白马之间…
关于股票的复盘-2024-1-8
关于股票的复盘-2024-1-8 今天万得挂了，很多数据更不了，先发一个简要版的。 今天沪深300指数调整1.29%，中证1000调整2.33%，还是在交易流动性冲击。当下的市场流动性现实不好，流动性预期较好。所以，结构方面小票跌得多，总量方面一起调整。 那么，流动性不好在哪里呢？ 如上图所示，节后内外流动性都不好，尤其是美债，反弹至4.05%，一年存单利率也反弹到2.45%。 粗略来算，十年美债利率上行了20bp+，一年存单利率上行了…
关于股市启动的节奏和货币的供需曲线
关于股市启动的节奏和货币的供需曲线 在我们当下的复盘工作中，货币的供需曲线是最重要的工具，它既涉及股市，又涉及债市。其中的内容都是经济学教科书里的基本内容，我们的工作就是如何运用好它。 在我们的复盘中，纵轴是长债利率，我们用十年国债利率代理；横轴是活期存款数量，我们用沪深300指数代理。这是最基本的设定。 有了这些设定，我们就可以使用这个重要工具刻画经济现象。 在这里，大家一定要有一个极其清醒的认知——货币的供需曲线是一门语言。...
关于股票的复盘
关于股票的复盘 一般市场跌多了，星球审核会变严格，今天的股票复盘又被吞了。因为文章太长了，也不知道什么地方有问题，所以，只能等过一段时间系统自己放出来。 虽然今天市场给人的体感很差，但是，因子平衡表是高估的，即沪深300的现实值高于理论值。 回顾这一周，新年以来，挖坑最大的因子不是一年存单利率，而是十年美债利率，节后大概上升了15bp+，其次是十年国债下行了4bp，贡献了1.5%的跌幅。 关于存单利率，唯一能埋怨的就是...
2024-1-5，债券市场
2024-1-5，债券市场 今天债券市场继续上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行1.05bp至2.8425%，10年国债230026下行1.65bp至2.516%，10年国开债230210下行0.35bp至2.7025%，5年国债230015下行1.25bp至2.39%，5年国开债230208下行1.25bp至2.4725%，3年国债230017下行2.0bp至2.29%，3年国开债210208下行1.0bp…
关于初请数据、ADP就业数据和降息预期的调整
关于初请数据、ADP就业数据和降息预期的调整 昨晚出了两个关键数据： 1、美国2023年12月ADP就业人数增16.4万人，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。 2、美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人；2023年12月23日当周续请失业金人数为185.5万人，预期188.3万人，前值从187.5万人修正为188.…
2024-1-4，债券市场
2024-1-4，债券市场 今天债券市场上涨，尾盘长债收益率大幅下行，宽松预期进一步加强。 活跃券方面，30年国债230009下行1.7bp至2.853%，10年国债230026下行1.75bp至2.5325%，10年国开债230210下行1.65bp至2.706%，5年国债230015下行0.75bp至2.4025%，5年国开债230208下行1.0bp至2.485%，3年国债230017下行1.75bp至2.31%，3年国开债210…
2024-1-4，股票市场
2024-1-4，股票市场 今天股票市场继续调整，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.92%，中证500指数下跌0.85%，中证1000指数下跌0.70%，中证2000指数下跌0.30%，万得全a下跌0.74%，小市值指数下跌0.14%。 新年伊始，货币宽松预期MISS，一年存单利率并未大幅回落，反而上行至2.45%附近。今天存单利率继续上行2bp至2.47%，关于公募的传闻揭开了本轮流动性扰动的面纱。...
2024-1-3，债券市场
2024-1-3，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行0.4bp至2.87%，10年国债230026下行1.75bp至2.55%，10年国开债230210下行0.75bp至2.7225%，5年国债230015下行2.0bp至2.41%，5年国开债230208下行1.5bp至2.495%，3年国债230017下行1.25bp至2.3275%，3年国开债210208上行0.5bp至2…
2024-1-3，股票市场
2024-1-3，股票市场 今天股票市场继续小幅调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.24%，中证500指数下跌0.15%，中证1000指数下跌0.52%，中证2000指数下跌0.53%，万得全a下跌0.34%，小市值指数下跌0.42%。 今天市场的主要矛盾依然是内部流动性。今天一年存单利率继续宽幅波动，一度上行至2.51%，之后回落至2.45%。最终，沪深300指数的现实值比理论值高0.27%。...
2024-1-2，债券市场
2024-1-2，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行1.4bp至2.874%，10年国债230026上行1.25bp至2.5675%，10年国开债230210上行2.25bp至2.73%，5年国债230015上行4.0bp至2.43%，5年国开债230208上行4.5bp至2.51%，3年国债230017上行5.5bp至2.34%，3年国开债210208上行7.0bp至2.42%，..…
关于央行的PSL操作
关于央行的PSL操作 今天央行公布了去年12月的psl操作， 2023年12月，增量psl操作有3500亿。 站在基础货币投放的角度，大家可以把psl看成期限更长的mlf。如果这笔投放发生在未来，那么，他是个利好。然而，这是个利空。因为，它是个过去式。 根据我们的框架，十年国债利率定价的是未来的一年存单的预期利率路径。这个公告的意思是，央行在大家不知情的情况下，在去年12月已经投放了3500亿，暗示未来投放中长期资金的空间是低的。 在这…
2024-1-2，股票市场
2024-1-2，股票市场 今天股票市场调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌1.30%，中证500指数下跌0.36%，中证1000指数下跌0.55%，中证2000指数上涨0.11%，万得全a下跌0.71%，小市值指数上涨0.74%。 新年伊始，货币宽松预期MISS，一年存单利率并未大幅回落，反而上行5bp至2.45%附近。今天沪深300指数主要交易货币宽松预期miss，沪深300指数的现实值和理论值相差不大。...
关于2024年年初资本市场的核心要素
关于2024年年初资本市场的核心要素 假期期间，12月官方PMI落地，依然不太行，录得49.0%。 早盘沪深300指数低开低走，国债期货高开，市场似乎在交易PMI数据。 但是，随着国债期货的跳水，市场图穷匕见，股债一起跌，只能是交易流动性预期。 事实上，在这个阶段，经济表现并非主要矛盾，主要矛盾是核心利率的表现。 如上图所示，假期之前一年存单利率在2.41%，市场期待假期后，核心利率快速向下...
关于美股表现和美国经济运行的阶段
关于美股表现和美国经济运行的阶段 2023年美股表现出较强的预期差，很多人开始对美股表现出迷之自信，然而，这种心态恰恰是我们所需要警惕的。 货币的供需曲线可以帮我们更为准确地刻画美国经济所处的阶段，以破除这种妄念。 阶段1——总需求扩张 如上图所示，当总需求处于扩张期：MD-1移动至MD-2，尽管美联储引导两年美债利率上升：MS-1提高到MS-2，但是，活期存款的数量是增加的，即Q1提高到Q2...
2024年，是否走出洞穴
2024年，是否走出洞穴 在西方哲学中，最深刻的比喻就是柏拉图的【洞穴隐喻】。我们就像囚犯一样被感官、欲望、意识形态、偏见等所束缚，我们所看到的，都是有偏的，都是【祂】希望我们看到的。 我们生活在一个【楚门的世界】里，只有不断地向前走，我们才有可能绷紧【那条隐形的锁链】，发现这个世界的边界。 等到那一刻，你会感到无比的失落和愤怒。但是，你获得了真正的自由。凛冽刺骨的寒风，让你获得了真正的清醒。 回过...
2023-12-29，债券市场
2023-12-29，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009与前一交易日持平在2.86%，10年国债230026下行1.5bp至2.555%，10年国开债230210下行0.9bp至2.7075%，5年国债230015下行1.1bp至2.39%，5年国开债230208下行1.0bp至2.465%，3年国债230017上行0.5bp至2.285%，3年国开债210208下行1.0bp至2.3…