二月麦
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【兴证策略】4月的核心定价因子...
【兴证策略】4月的核心定价因子：业绩 随着年报和一季报陆续披露，业绩成为4月的核心定价因子。4月是全年股价与业绩相关性最高的月份。 结合年初以来盈利上修幅度和3月以来涨跌幅，筛选本轮受外部冲击较大的绩优行业，主要集中在：【AI（半导体国产算力、PCB、中下游（游戏、消费电子、IT服务））、先进制造（军工、机械、创新药）、周期（有色、化工、钢铁、玻璃玻纤）、服务消费&新消费（零售、饰品、宠物经济）】等。
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会议要点 2025年度财务业绩 营收表现：2025年公司全年营业收入同比增长53.3%，达到20.01亿元，为人形机器人公司全球之首；人形机器人总销售量超万台，达13838台，同比增长75.8%。 收入结构： 全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入8.2亿元，同比增速2203.7%，营收占比 ...
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会议要点 2025年财务核心数据 资产与财务健康：截止2025年12月31日，资产总额32.47亿元，资产负债率34%，货币资金加交易性金融资产9.1亿元，资金充裕。 营收与利润：2025年实现营业收入13.76亿元，同比增长21.24%；归母净利润2.78亿元，同比增长20.90%，利润增长主要来自新能源产品业务。 ...
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会议要点 2025年业绩与2026年盈利展望 2025年业绩影响因素：2025年Q4因汇兑损益和资产计提影响，经营利润微负；2025年是行业最难的一年，降价持续至9月，公司扣非利润首次为负（但主业扣非仍保持盈利）。 2026年盈利修复逻辑： 行业层面：隔膜价格触底回升，行业供需从2025年11月开始好转，2026年行业将处于紧平衡状态（需求增速超20%接近30%，供给增速仅十几个点），预计价格逐步抬升，彻底扭转过去三年跌势。 ...
20260401隔膜的常识： ...
20260401隔膜的常识： 这些就是隔膜价格这一块，其实一直以来我跟市场沟通的也是，我们要从一个大的一个需求和供给去做一个判断。每个月的波动或者是每周的波动，其实不应该过分关注。隔膜行业它作为一个资产比较重，供给弹性比较低的行业，它天然就会有一个周期性。目前来看，我们行业里面从整个产品订购设备到客户再到投产，到客户验证设备，到产能爬坡，你平均就18个月到24个月的周期还是避免不了。所以现在我们比较明确的能看到27年整体行业的一个供给情…
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【今日投资舆情热点】 1）医药...
【今日投资舆情热点】 1）医药：礼来宣布以78亿美元收购Centessa，渤健以56亿美元收购Apellis，创新药管线估值获市场关注。 2）算力：2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，调用量不降反升，市场依然供不应求。 3）稀土回收：MMC与ReElement合作开展稀土回收项目，鉴于稀土的战略地位，该行业受到全球关注。 4）光纤：近期，黑龙江、广东、重庆等多地光纤招标集采价格大涨，相关产品处于量价齐升状态。
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4月1日 复盘笔记：创新药/算...
4月1日 复盘笔记：创新药/算力硬件/算力/玻纤/半导体设备/游戏/航运等 一、重磅财经信息 ①工信部等四部门发布通知，明确2025年度享受研发费用加计扣除政策的工业母机企业清单制定工作有关事项。 ②特朗普将于美国东部时间4月1日21时（北京时间4月2日9时）发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”。 二、大盘表现 沪指涨1.46%，深证成指涨1.70%，创业板指涨1.96%，科创50涨3.33% 沪深京三市成交额超过两万亿，较昨日小幅…
创新药产业基本面持续向好，20...
创新药产业基本面持续向好，2026年多方催化 近日创新药市场表现亮眼，一方面来自板块资金轮动、流动性提升，前期调整处于相对低位；另一方面产业层面持续向好，BD、销售近期不断有所披露。 1）研发效率、临床资源优势禀赋，国产创新BD加速。2026Q1国内创新药BD总金额近600亿美元，超过2024全年、接近2025全年水平1/2；首付款和平均交易规模均创历史新高。在MNC的积极推动下，多个中国创新资产将在2026年步入申报阶段；基于对国内企…
游戏，除了超跌反弹，我们还有什...
游戏，除了超跌反弹，我们还有什么期待？ 底部特征明确（主流公司PE约13x，吉比特三七跌成了高股息，恺英老板等产业资本增持，主动权益持仓历史低位，出了利好不涨）和风偏回升，其他向上的支撑？ 一、基本面角度 1）巨人、华通凭长线运营核心产品有望26Q1强化市场信心（25年的预期在26年高兑现）。 2）26年增速不行？利润端：国内苹果海外谷歌降分成，切实利好上游CP，或增加利润，或自主支配投入研发、买量和长线运营以支撑更高流水。 收入端，关…
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【中泰策略】若特朗普单方面撤军...
【中泰策略】若特朗普单方面撤军，对全球和各类资产将带来哪些影响？ 1.昨天，因华尔街日报和特朗普反复强调，愿意在霍尔木兹海峡不打通的情况下也愿意停火而出现一定波动，但与此同时，美国依然在中东不断增兵，伊朗革命卫队对于科技企业作为目标等依然强硬，国际油价依然在高位强势运行（国内油价近期受调控等因素的影响出现与国际油价折价扩大的现象）。 我们此前已经反复强调，停战的主动权在伊朗而非美国，伊朗不会接受美国给出的基于战前逻辑的条件，即：双方很难…
4月财报季就是最关键的分水岭—...
4月财报季就是最关键的分水岭——谁的一季报能拿出真数据，谁就能在分子驱动的市场里拿到定价权。 中低位集群
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美国总统特朗普表示，他正在强烈...
美国总统特朗普表示，他正在强烈考虑让美国退出北约，原因是北约未能加入他对伊朗的战争。 特朗普称北约为“纸老虎”，并表示让美国退出北约已“不容再议”。
*银行股观点一、通胀预期后，能...
银行股观点 一、通胀预期后，能右侧交易 对银行股来说，通胀是大利好。2020年日本通胀修复后，日本大银行涨幅都接近10倍。 这个过程是逐步加速的，初期不会充分反映。这带来一个好处：可以在通胀预期出现后~右侧交易。 若右侧押注相关周期股，则需要判断通胀幅度进一步超预期；反过来若押注科技股，就希望通胀幅度低于预期。而投资银行股，只需要通胀出现即可，幅度高低皆可。 二、通缩到通胀的路～往往伴随波动～持有银行股比较安心 在通胀预期刚出现时，市场…
**【Cpo板块】观点更新（5...
Nv向Marvell投资20亿美元，合作研发硅光子技术。 与之前对Lite和Cohr的投资不同！这次可能意味着，Nv正近一步推进Up中的Cpo（甚至是oio）： 一、25/12/2，Marvell宣布以32.5亿美元收购CelestialAI，提到Celestial会和其UALink和ESUN交换芯片有协同，而ESUN主要代表面向Up中的以太网。 二、Out中，Cpo良率逐步达标，下一步就是提升Up中的Cpo应用，甚至探索直接和Xpu集…