小土狗的沧海宏观笔记
如何准确理解负债质量？ 有朋...
如何准确理解负债质量？ 有朋友在主星提及关于如何理解负债质量的问题。负债质量这一概念在最近文章《 》（2024.4.26）提及较多。它是在当前在MPA考核体系下，与基础货币数量相并列的，央行对商业银行负债端考核的“紧约束”。比如在关键时间节点，需要商业银行一年以内负债的加权平均期限要定量满足。考核目的是细化央行对货币投放的颗粒度，避免货币投放的失效。 经济复苏或者财政投放的过程，会导致一个现象 —— 活期存款的比率提升，即M1/M2比率…
分享一篇文章，里面部分支撑了海...
分享一篇文章，里面部分支撑了海派的观点：“为什么资产端的角度，资产在中国” 1、文章中提到，美国一季度数据引发的滞胀担忧可能导致资金从美股、日股流向港股，这背后有几个可能的原因： 1. **风险分散**：投资者可能会在全球不同市场之间分散投资以降低风险。如果美国面临滞胀风险，那么美股市场的不确定性增加，投资者可能会寻找其他市场作为投资替代，以分散风险。 （备注：此为海派的，“为什么资产端的角度，资产在中国”）2.**估值吸引力**：美股…
再看央妈“下场”购买国债
再看央妈“下场”购买国债 央妈下场买国债这一话题，热议有一阵子了。在确保经济稳健增长方面，央妈和财爸父慈母爱，相互配合煞费苦心。4月23日，财政部党组理论学习中心组在《 》发表文章，强调要加强财政与货币政策的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。央妈及时呼应，相关负责人在答《 》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国...
分享一篇旧文，关于对框架“太理论”的评价
分享一篇旧文，关于对框架“太理论”的评价 不少朋友在研习海派框架时，因为种种原因，会觉得框架细碎繁琐，与市场现实、自己账户净值脱节。“过于理论”、“飘在空中不明所以”是这些朋友对框架的普遍看法。 无论平日我自己阅读其他人的观点，还是与身边小伙伴交流，我会注意到，咱们个体对于市场的观点会分为三个层次： 1、直接给结论。这种情况出现频率最高。未来市场在某个时间点会涨or跌 2、直接的结论跟上一个简单...
2024/04/26今日跟踪观...
2024/04/26今日跟踪观察： 1、顺周期：农林牧渔、日用化工 、全指消费出现macd金叉。代表价值的中证银行回调。 2、前期跌的多，目前估值低的中证医疗、全指医药出现macd金叉。 fdc板块，也是狗哥的体系中跟踪居民消费意愿和人们对未来的预期的板块，目前出现macd金叉、kdj金叉。目前有走出w底的结构的潜质，是否走出来，我会持续跟踪。目前fdc板块，距离收复20天、50天、120天均线，分别差-1.75%，-6.95%，-14…
日央行不加息，日元继续贬值，美...
日央行不加息，日元继续贬值，美国昨晚GDP不及预期，通胀超预期。使得港股成为了热钱聚集地，这波上涨纯贝塔行情。 今天A股也开始反弹，酝酿已久的贝塔行情也在慢慢显露，不要低估配置资金进场的威力。 此外，今天地产也开始大涨了，资产端的利好要来了，共同推升大盘往上突破。 短期目标位，我看3200点，今年有很大可能触碰3400点。 在大背景下，央行在宽松，如果货币流速突破了挡位，大量了M2将会涌进权益市场，也是很大的贝塔行情支撑力量。 今年，我…
2024/04/25今日跟踪观...
2024/04/25今日跟踪观察： 1、顺周期：农林牧渔、日用化工 、全指消费出现macd金叉。代表价值的中证银行持续强势。 2、前期跌的多，目前估值低的中证医疗、全指医药出现macd金叉。中证医疗、恒生医疗站住ma20天均线。 3、老主题：煤炭、石油出现macd死叉。 4、港股方面，港股恒生指数、恒生医疗、恒生科技均出现macd金叉。 5、狗哥四月框架的中美跷跷板效应，目前纳斯达克、道琼斯、标普500均偏离20天、50天均线； 恒生指…
我个人觉得：狗哥有时候把理论性...
我个人觉得：狗哥有时候把理论性的东西说的太学术了，这样反而不好。把太多的时间花在学术词上了，有时候看着累。 我个人的理解：r一年+央妈每日的操作=货币的流动性（因为没有日间的m2公布）。而y10反应的是转换的多少m1/m2，也就是速率。汇率，代表限制总量，美y10代表要对比的机会成本，我也是大概懂一些，当初就想着利用这些数据量化可以预测（狗哥的因子平衡表就是为了这个）。这样做无非就是短线，不过话又说回来，难道影响因素就这几个吗。 我之前…
今日跟踪观察： 1、顺周期：...
今日跟踪观察： 1、顺周期：农林牧渔、日用化工 、全指消费出现macd金叉 2、前期跌的多，目前估值低的中证医疗、全指医药出现macd金叉 3、老主题：煤炭、石油出现macd死叉叉 4、港股方面，港股恒生指数、恒生医疗、恒生科技均出现macd金叉。 5、狗哥说的ma50看沪深300，今天来看是二次确认了。 个人模模糊糊感觉，目前的场景有点22年4月的感觉。 我会如实地记录市场反映的观点。期待+持续跟踪市场给出的信号是否是：切换。
四月的框架关注点在于M2增速、...
四月的框架关注点在于M2增速、货币流速V、一年存单、十债收益率这些元素之间的关系。最大的更新点在于，一年存单收益率不再简单地标度M2增速，而是只有当V比较低时才能行。这其中只有一个规律是可以无脑记，无需分类讨论的，就是“经济好转，M2增速会提升”。这仿佛是条公理、一个素数。 经济好转，M2增速会提升，货币流速V逐渐增加： V处于低速时，M2增速增加；这是最近一段时间的状况：我们看到一年存单收益率下，十债收益率下，但期限利差是走阔的。 V…
消费开始涨，石油煤炭开始跌了，...
消费开始涨，石油煤炭开始跌了，期待+持续跟踪市场给出的信号是否是：切换。
周五收盘后，证监会发布了一系列...
周五收盘后，证监会发布了一系列措施，更是投融资平衡的细则。 有一个非常关键，各个板块的定位。主板定位大盘蓝筹，科创板定位硬科技，创业板定位服务成长型企业，北交所和全国股转公司定位服务创新型中小企业。 这个政策换个方式理解就是，主板是用于投资的，波动率下降，夏普比率提升是关键。其他板块是用于融资的，将会成为炒作的主阵地，波动率加大。 这个和狗哥的理论是对上的，稳定资金就是想把沪深300打造成投资市场的标准标的，慢牛走势，这样中长期资金才愿…
经济研究的本质
经济研究的本质 狗哥在公众号新作《如何评估当下经济的状态？》中提出了这么一个观点： 这段话解释了一年存单利率变动与信贷增速变动之间的关系。也就是，在某种情况下（货币流速低），信贷会促使一年存单收益率下行；在另外一些情况下（货币流速高），信贷会促使一年存单收益率上行。说实话，看罢我有点“头大”，我之所以有这样的感觉，是因为发现我们之前一直用很六的“小拐棍”，以后不能无脑用了，得分情况。 是哪个小拐棍呢？“一年存单收益率可以代理M2增速”。…
英伟达也扛不住了，大跌10个点...
英伟达也扛不住了，大跌10个点。纳斯达克指数的20日线向下交叉60日线，美股基本见顶了。 按照狗哥的理论，美股只要能跌下来，通胀才有可能下来，降息周期就来了。 紧接着港股就活了，随着人民币的升值，A股的贝塔行情也来了。 看看是个美好的幻想，还是确实有宏观脉络在的。 四月底到五月初，看A股的关键走势了。 从四因子的表象来看，后续的剧本可能是，十年美债利率开始往下，一年存单利率和十年国债利率利差继续拉大。
大金融发力，直接突破3100点...
大金融发力，直接突破3100点，也要突破年线了。 我仍然看好贝塔行情，市场有可能直接突破到3200，然后开始回调。3100-3200的套牢盘很多。
美股三大股指，大概率要到头了。...
美股三大股指，大概率要到头了。 道琼斯率先走弱，20日线已经往下拐头，即将向下交叉走平的60日线。 标普500次之，20日线已经往下拐头，但60日线还是往上。 纳斯达克最强，但也开始走弱了。20日线开始拐头向下。 4号和15号的两根大阴线，后续的反弹都无法反包，妥妥的弱势走势。 如果美股能够顺利走入下跌趋势，降息预期将会重新提起，弄不好也会提前，别看现在推演12月份才降息。 欧洲已经扛不住要先降息了。 按照狗哥的框架，如果美股下跌了，真…
迷茫时，不要忘了“贝叶斯”视角
迷茫时，不要忘了“贝叶斯”视角 海派宏观的框架，是从一致性（逻辑自洽）角度出发，构建不同元素之间的关系并加以调整，去不断拟合真实市场的运作机制。用这套能“自圆其说”的逻辑框架，去解释每天新增的客观现实。但如果被“打脸”，则需要再回头去调整框架，隐匿部分不靠谱的分支，或者在某些地方重新添加假设。因此狗哥的表述很多时候会被人喷“强行解释”、“照着箭矢画靶”。狗哥从不强调框架的预测能力，但他认为，一个能高...
朋友们，你们如何看待“国九条”...
朋友们，你们如何看待“国九条”哇？ 历史上国九条出来之后（04年和14年）市场反响都不错。
现在有个现象，美股涨，A股和港...
现在有个现象，美股涨，A股和港股就跌，反之我们就涨，真有可能是狗哥那个猜想。美股是一个资金池了，外围吸的多，美股才能跌下来，通胀才有可能下来，不然，一直下不来
用一年存单收益率标度M2增速的小bug
用一年存单收益率标度M2增速的小bug 在阅读狗哥昨日公众号文章《 》时，发现一个小bug，一度让我对一年存单收益率能否代理M2增速产生了怀疑： 图，M2增速同比 图，一年存单收益率 我发现在去年三四季度，M2增速经历加速、平缓、再加速下滑的过程；而同期一年存单收益率是下、上、再下。 存单收益率下，M2加速下滑；存单收益率上，M2下滑平缓；相关性正好掉了个个儿。 把这个问题抛给狗哥，狗哥是这样解释的：...