土狗和他的朋友们
2023年上半年十年国债利率驱动因子分解
2023年上半年十年国债利率驱动因子分解 2023年前4个月，我们看到了一系列似乎矛盾的现象： 1、经济复苏得不错； 2、信贷数据持续超预期； 3、十债利率持续下行； 之所以有人觉得1-3矛盾，是因为他们认为1能导致利率上行，2也能导致利率上行。 事实上，1和2是对冲掉的，如下图所示，经济复苏导致活期存款的需求曲线右移；信贷供给增加又导致活期存款的供给曲线右移；二者叠加的结果是系统内的活期存款增加，利率不变...
2023-4-26，债券市场
2023-4-26，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220024下行0.64bp至3.1626%，10年国债230004下行2.15bp至2.795%，10年国开债230205下行2.45bp至2.9775%，5年国债230002下行2.0bp至2.63%，5年国开债230203下行3.25bp至2.7725%，3年国债230003下行1.1bp至2.46%，3年国开债210203下行2.25bp至…
2023-4-26，股票市场
2023-4-26，股票市场 今天股票市场震荡，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.80%，锚指数-成长上涨1.15%，锚指数上涨0.01%，万得全a上涨0.25%，小市值指数上涨1.09%。 今天市场的核心变量有3个：1、博弈接近尾声，“多杀多”出现；2、博弈的烈度降低，剩余流动性修复；3、我国全面实现不动产统一登记； 1、博弈接近尾声，“多杀多”出现； 今天新能源板块大反扑，整个板块大涨5%+。昨天，我们已经讨论过了：...
2023-4-25，债券市场
2023-4-25，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债220024上行0.15bp至3.169%，10年国债230004上行0.65bp至2.8165%，10年国开债220220上行0.5bp至3.014%，5年国债230002下行0.3bp至2.65%，5年国开债230203上行0.25bp至2.805%，3年国债230003下行0.05bp至2.471%，3年国开债210203上行0.75bp…
人与人之间的合作与股市涨跌 ...
人与人之间的合作与股市涨跌 今年上半年的经历告诉我们，股市涨跌的核心还是【人与人的关系】。 一轮股市上涨的背后有两个重要的【合作】，一个是客户和机构的合作，客户信任机构；另一个是机构和机构的合作，彼此之间有共识，形成抱团。 和气生财。 各种增量因素都要代入到这两个【合作】中去看，是促使合作，还是瓦解合作，所谓的利空或利多并不是那么一目了然。 一季度经济很不错，实际增速4.5%，超预期。但是，股市内部的人际关系很差，客户始终不信任公募，增…
2023-4-25，股票市场
2023-4-25，股票市场 今天股票市场继续大幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.42%，锚指数-成长下跌1.18%，锚指数下跌0.26%，万得全a下跌1.16%，小市值指数下跌2.38%。 今天市场的核心变量有2个：1、激烈的博弈继续，连续第二个交易日制造巨大波动；2、小市值板块大幅下跌，股市剩余流动性一度衰竭； 1、激烈的博弈继续，连续第二个交易日制造巨大波动； 公募资金的完备度最高，是这个市场上...
2023-4-24，债券市场
2023-4-24，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220024下行1.55bp至3.1675%，10年国债230004下行1.4bp至2.81%，10年国开债220220下行0.8bp至3.009%，5年国债230002下行0.7bp至2.653%，5年国开债230203下行1.05bp至2.8025%，3年国债230003下行0.35bp至2.4715%，3年国开债210203下行1.25bp至…
做好防护 我也搞不清楚第一轮...
做好防护 我也搞不清楚第一轮我是无症状还是没阳，不管是哪种情况，注定我在第二轮是个脆皮。第二轮刚开始，就阳了。 昨天还在高烧，今天时好时坏，咳嗽，腰疼，嗓子疼，奇葩的是【看东西眼睛花】。 大家还是做好防护吧，戴N95，减少堂食，补一针疫苗。
2023-4-24，股票市场
2023-4-24，股票市场 今天股票市场继续调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌1.02%，锚指数-成长下跌1.51%，锚指数下跌1.23%，万得全a下跌0.91%，小市值指数下跌0.28%。 今天市场的核心变量有2个：1、公募基金一季报接近披露完毕，博弈进入白热化阶段；2、小市值板块小幅下跌，股市剩余流动性紧张局面缓解； 1、公募基金一季报接近披露完毕，博弈进入白热化阶段； 最近一段时间，公募基金一季报陆续披露完毕，券商策略也…
2023-4-21，债券市场
2023-4-21，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债220024下行0.8bp至3.183%，10年国债230004下行0.85bp至2.824%，10年国开债220220下行0.5bp至3.017%，5年国债230002下行0.5bp至2.66%，5年国开债230203下行0.45bp至2.813%，3年国债230003上行0.1bp至2.475%，3年国开债210203下行0.25bp至2.…
2023-4-21，股票市场
2023-4-21，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌1.73%，锚指数-成长下跌1.57%，锚指数下跌1.66%，万得全a下跌2.34%，小市值指数下跌2.72%。 今天市场的核心变量有4个：1、题材板块大幅杀跌，带动a股进入切换模式；2、公募重仓板块继续大幅下挫，股市继续risk off；3、小市值板块大幅下跌，确认市场进入切换模式；4、深圳楼市指导价约束弱化的传言；...
2023-4-20，债券市场
2023-4-20，债券市场 今天债券市场震荡，收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债220024下行0.85bp至3.191%，10年国债230004与前一交易日持平在2.8325%，10年国开债220220下行0.4bp至3.022%，5年国债230002上行0.25bp至2.665%，5年国开债230203下行0.25bp至2.8175%，3年国债230003下行0.35bp至2.474%，3年国开债210203下行0.5bp至…
关于风险偏好和脆弱性的综合
关于风险偏好和脆弱性的综合 4.15的时候，我发了一篇文章《 ...
2023-4-20，股票市场
2023-4-20，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.17%，锚指数-成长下跌1.18%，锚指数下跌0.42%，万得全a下跌0.21%，小市值指数下跌0.62%。 今天市场的核心变量有3个：1、题材板块反扑，ai概念逼空；2、公募重仓板块继续大幅下挫，股市risk off；3、小市值板块小幅下跌； 1、题材板块反扑，ai概念逼空； 之前受一季度经济数据的压制，题材板块调整了几天，今天题材板块反扑，.…
2023-4-19，债券市场
2023-4-19，债券市场 今天债券市场小幅震荡，收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债220024下行0.05bp至3.1995%，10年国债230004与前一交易日持平在2.8325%，10年国开债220220上行0.45bp至3.026%，5年国债230002与前一交易日持平在2.6625%，5年国开债230203下行0.25bp至2.82%，3年国债230003下行0.5bp至2.4775%，3年国开债210203下行0.4…
2023-4-19，股票市场
2023-4-19，股票市场 今天股票市场调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.86%，锚指数-成长下跌0.69%，锚指数下跌0.78%，万得全a下跌0.62%，小市值指数下跌0.28%。 今天市场的核心变量有2个：1、题材板块调整，ai和中字头共振；2、贝塔方向大幅下跌，市场risk off； 1、题材板块调整，ai和中字头共振； 今天题材板块调整，ai和中字头均出现一定幅度的调整。譬如，ai方向，工业富联午后迅速跳水，封死跌停；…
业绩反转行情的条件和风险偏好水平
业绩反转行情的条件和风险偏好水平 在股票投资里，最难玩的一类投资就是【业绩反转】，切入的时机十分难拿捏。开年以来，最难玩的投资应该是地产股的投资。 如下图所示，虽然地产行业的销量持续回暖，持续超预期，但是，股价却一直在刨坑。今天又莫名其妙地跌了近2%。 如果你今年做地产股，你会发现跟踪什么指标都不好用。 为什么会出现这种奇葩的情况呢？主要是因为整个股市的风险偏好不行。 如下图所示，看什么指标做业绩反转行情，取决于风险偏好水平...
信任，合作以及风险偏好
信任，合作以及风险偏好 最近，我们花了很长时间去探讨风险偏好，我们现在已经了然祂十分重要，他会影响到经济表现和金融市场表现。 目前，这个阶段我们也仅仅知道如何去使用【风险偏好】：把它当成庞大事物即可，不要被虚假的因果糊弄。 所以，为了在股票市场取得良好的成绩，我们会利用其他各种市场作为【安全边际】，跟踪风险偏好的变化。 总体的策略就是：通过其他市场观测，但在股市下注。 然而，研究的步伐不能停下，我们还要从理论上追索...
2023-4-18，债券市场
2023-4-18，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220024下行1.0bp至3.2%，10年国债230004下行1.15bp至2.8325%，10年国开债220220下行1.55bp至3.0215%，5年国债230002下行1.0bp至2.6625%，5年国开债230203下行1.25bp至2.8225%，3年国债230003下行0.75bp至2.4825%，3年国开债210203下行1.6bp…
2023-4-18，股票市场
2023-4-18，股票市场 今天股票市场震荡，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.79%，锚指数-成长下跌0.18%，锚指数上涨0.37%，万得全a下跌0.03%，小市值指数下跌0.70%。 今天市场的核心变量有1个：2023年Q1经济数据落地，总体数据超预期； 2023年Q1经济数据落地，总体数据超预期； 今天上午公布了一季度经济数据，一季度GDP同比增长4.5%，Wind一致预期4%，高于市场预期。...