土狗和他的朋友们
2020-7-23，债券市场，...
2020-7-23，债券市场， 今天债券市场收益率小幅度上行。 三十年国债上行2.5bp至3.66%，十年国债200006上行2bp至2.905%，十年国开债200205上行4.75bp至3.4225%，5年国债200005上行1.5bp至2.61%，5年国开债200203上行4bp至3.14%，3年国开债200202上行1.5bp至2.93%。 主要原因是因为今天资金收紧了。 今日全市场隔夜成交量3.34万亿，加权平均价格1.91%（…
2020-7-23，股票市场，...
2020-7-23，股票市场， 今天股票市场大幅度波动，上证50指数最低跌2.03%，收盘跌0.22%，沪深300指数最低跌2.27%，收盘跌0.04%，创业板指最低跌2.22%，收盘上涨1.11%。 7月以来，上证50上涨11.63%，创业板指上涨14.83%，创业板指数显著跑赢上证50指数，逆转了7月初以来的行情。 今天跑赢创业板指的板块不多，主要有休闲服务、国防军工、医药生物、电气设备和家用电器五个板块。 在以前的贴子里也分析过，…
2020-7-23，今天的公开...
2020-7-23，今天的公开市场操作 央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，今日有500亿元逆回购、2000亿元MLF和2977亿元TMLF到期。 宽货币继续退出。
2020-7-22，关于美元指...
2020-7-22，关于美元指数&黄金 美元指数继续向下，已经接近前低94.63了，相应的黄金暴涨，意味着大范围的资本流动，一定有地方出了问题，现在我还没找到答案，我觉得这个现象需要注意。 现在真的不是欧洲和日本多么好，小心一下美股吧。 资本外流也是一股紧缩的力量。
2020-7-22，债券市场，...
2020-7-22，债券市场， 今天债市也是随着股市坐过山车。最终收益率小幅下行。 30年国债200004下行1.5bp至3.645%，十年国债下行1.5bp至2.885%，十年国开债200205下行2bp至3.3925%，五年国债下行1bp至2.59%，五年国开债200203下行1bp至3.11%，3年国开债200202下行0.25bp至2.9075%。 今日全市场隔夜成交量3.42万亿，加权平均价格1.38%；7天成交量3677亿，…
2020-7-22，关于小时级...
2020-7-22，关于小时级别的历史波动率 最近的市场波动很大，交易起来很难受，动量交易策略基本上是失败的。 我拿沪深300和上证50做了小时级别的历史波动率数据，周期取20小时。 不难发现，沪深300指数和上证50指数的小时级别历史波动率处于高位，沪深300在1.05%，上证50在1.02%。 看线做交易做反了太正常了。
2020-7-22，股票市场，...
2020-7-22，股票市场， 今天股票市场走得比较恶心，上证50指数最高涨2.07%，收盘涨0.14%；沪深300指数最高涨2.12%，收盘涨0.5%；创业板指最高涨2.59%，收盘涨1.19%。沪深两市成交1.16万亿。 下午跳水主要是因为中-美关系出现新的情况，详细消息大家可以看新闻。 a股收盘之后，某部出了个回应，然后，恒指跳水，收盘跌2.25%。 市场这个走法并不是说，利空有多大，而是，市场处于高波动阶段。 高波动阶段市场所处…
白银黄金涨应该是因为美元走弱吧...
我不建议加，我继续看空债市。 ...
不矛盾。稳健灵活不是宽松的意思...
2020-7-21，债券市场，...
2020-7-21，债券市场， 今天债券收益率继续大幅度下行。核心原因是摊余成本法的基金，昨天也讲过这个逻辑了，今天就不再赘述了。 30年国债200004下行2.5bp至3.665%，十年国债200006下行2bp至2.91%，十年国开债200205下行4bp至3.425%，5年国债200005下行5bp至2.59%，5年国开债200203下行7.5bp至3.135%，3年国开债200202下行8.5bp至2.9175%。 形式看起来一…
2020-7-21，摊余成本法...
2020-7-21，摊余成本法基金的逻辑 最近一段时间债券收益率下行的幅度比较大，主要的原因是因为摊余成本法基金的火热发行。 摊余成本法基金有两个好处： 1、熨平了基金净值的波动； 2、可以减免25%的所得税； 因此，对于银行来说，这种基金有很强的吸引力。 以5年国开债200203为例，今天收盘利率为3.135%，还原税前为4.18%，此外，这类基金还可以加杠杆，实际收益更高。 这导致了一个现象，同期限国债和国开债利差的大幅度缩窄。 因…
SWIFT的那个说法不靠谱，建...
30万/年？看起来好贵呀。 说...
2020-7-21，股票市场，...
2020-7-21，股票市场， 今天股票市场小幅收涨，上证50微跌0.05%，沪深300微涨0.23%，创业板指上涨1.45%，万德全A上涨0.41%，沪深两市成交1.08万亿。 市场缩量走结构性行情。前一交易日，上证50强，这个交易日创业板指强。 近三个交易日，上证50上涨3.95%，创业板指上涨3.41%，上证50的反弹略强一些。 今天创业板指最强，跑赢创业板指的板块只有2个，医药生物和食品饮料，前一交易日，这两个板块跑得最差。 所…
2020-7-21，股票投资的...
2020-7-21，股票投资的核心以及宏观研究的边界 根据星球的游戏规则，我不能讲个股，所以，我对股票市场的点评主要是从宏观的角度。 点评得多了，我就开始有点担心误导各位朋友，所以，我在这里做一点小小的澄清。 宏观之于债券投资是决定性作用的，但之于股票投资则不是，宏观对股票投资只是辅助。 的确，判断对了风格很爽，躲过了一波大的调整也很爽，但不要高兴得太早。因为股票的超额收益从来不是靠粗浅的风格判断，也不是靠仓位水平的调整。这些都只是表象…
股债跷跷板效应消失了，为了买股...
不同的票原因不一样，比如，工行...
2020-7-20，关于流动性...
2020-7-20，关于流动性变化以及牛市结束的标志 很多朋友问我牛市结束的标志是什么，这个问题挺难回答的。 牛市的结束是一系列事件。 先是宽货币的退出，成长股开始有些上涨乏力；接着是宽信用退出，成长股开始了漫长的调整；然后是经济达到顶点，价值股也没法搞了；最后一舞永远是通胀品种——银行股，那时候央行开启了加息周期。 所以，牛市一般不是戛然而止的，而是，一步步地转熊的。 目前，还没到那么悲观的阶段，只不过搞成长的真要小心了——要盯着流动…
2020-7-20，关于流动性...
2020-7-20，关于流动性的问题 流动性的问题分为两层，一层是价格的问题，利率的高低，另一层是数量的问题，流动性的充沛程度。 尽管今天银行间短端资金变松，隔夜和七天利率下行。但是，今天发生了一件挺重要的事情：大行们一级存单提价了，农行、中行一年存单的利率到了2.75%，建行到了2.78%。 这是一件很可怕的事情，也就是说，一年存单在2.4%附近的位置上没稳定几天，又上去了，估计过一阵子要稳定在2.8%附近了。 也就是说，资金水平已经…