土狗和他的朋友们
2020-1-20，受YIQI...
2020-1-20，受YIQING影响，今天十年国开收益率下行2.5bp至3.4975%，向下突破3.5%。 今天看到华泰证券的复盘“2003年4 月份中旬直至5 月底，债券市场基本被“YIQING”负面冲击经济的预期所主导，利率呈现下行态势，十年期国债利率从4月上旬约2.90%回落到5月底的2.70%附近。” 估计这一波也会受影响，幅度应该比上一波要小。
春节期间央行资金投放记录（20...
春节期间央行资金投放记录（2020-1-20更新）： 1月6日，降准0.5%，投放8000亿； 1月15日，投放1年MLF3000亿，14天OMO1000亿； 1月16日，投放14天OMO3000亿； 1月17日，投放14天OMO2000亿； 1月19日，投放14天OMO2000亿； 1月20日，投放14天OMO2500亿。 累积投放2.15万亿，其中，长线资金1.1万亿，短线资金1.05万亿。
2020-120，1月LPR报...
2020-120，1月LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.80%。 符合预期。
2020-1-19，今天更新了...
2020-1-19，今天更新了一篇讲资产荒的文章《资产荒的本质是什么？》。这篇文章给了一种不同视角的解释：资产荒并非来源于利率下行，而是因为市场环境变化但是委托人的市场预期未能适应这种变化，从而导致了投资人可选的投资标的急剧缩小——产生了资产荒的错觉。 追求高收益低风险乃人之常情，但是，不恰当的环境会培育出不恰当的预期。这种预期的改变缓慢且困难，并会制约央行货币链条的传导，从而导致一种奇葩的现象：央行宽松货币；低风险标的，高杠杆，资金空…
春节期间央行资金投放记录（20...
春节期间央行资金投放记录（2020-1-19更新）： 1月6日，降准0.5%，投放8000亿； 1月15日，投放1年MLF3000亿，14天OMO1000亿； 1月16日，投放14天OMO3000亿； 1月17日，投放14天OMO2000亿； 1月19日，投放14天OMO2000亿； 累积投放1.9万亿，其中，长线资金1.1万亿，短线资金8000亿。
2020-1-18，关于量价关...
2020-1-18，关于量价关系、业绩节奏和顺丰控股 快递行业是一个竞争很激烈的行业。不同公司竞争的点很不一样，比较优势也不同，有的靠的是薄利多销的模式，靠的是规模效应带来的低成本优势；有的靠的是高时效性，靠的是更多的成本投入；也有的靠的是更好的服务，物品得到更精细化的管理，不容易损坏，丢失。 所以，三者之间会形成制约——成本、速度、服务。有时候压成本铺量性价比高，有时候投速度性价比高，有时候投服务性价比高。 没有一极是绝对的好，如何选…
2020-1-17，关于202...
2020-1-17，关于2020年的社融和银行股 根据央行的新口径，2018年全年社融是22.49万亿，2019年全年社融是25.57万亿，增加了3.08万亿，同比增幅13.7%。看起来还算平稳。 但是，去年社融季度节奏出了很大的问题，2018年Q1社融是6.05万亿，2019年Q1社融是8.6万亿，增了2.55万亿，同比增幅42.07%。想必大家也看到，去年Q1用掉了去年增量的82.6%，即八成多。 所以，去年的高基数势必对今年Q1的…
2020-1-17，股市复盘，...
2020-1-17，股市复盘， 今天上证指数冲高回落，最高涨0.55%，收盘涨0.05%，开年以来累积涨0.83%。股市还是不强。 风格方面，今天的市场发生切换，上证50涨0.33%，中证500跌0.32%，50对500有0.66%的超额。这是开年以来的第一次。 还有一个值得关注的微观现象：网红股“星期六”，高开高走封板，尾盘杀跌，收盘跌6.74%，当天振幅18.23%。年初至今这个票累积涨了57.6%，60日累积涨幅341.6%，红极…
2020-1-17，国债期货竟...
2020-1-17，国债期货竟然翻红了。。。。市场的预期真乱。。。。 如果5.9%，我知道追加债券仓位；如果6.1%，我知道减仓；如果6%，真不知道咋搞。。。还是让子弹飞一会儿吧。 ps：研究和投资真的差很远，预测准了数据真的也没啥用，市场的定价过程极其复杂。
2020-1-17，12月的数...
2020-1-17，12月的数据真正亮眼的是工业增加值：2019年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，数据趋势看起来十分好。 质疑的声音也有，说跟发电量，12月的PMI分项对不上。。。
2020-1-17,统计局公布...
2020-1-17,统计局公布2019年四季度GDP数据，同比增长6.0%，预期6.1%，前三季度增速分别为6.4%、6.2%、6.0%。全年增速6.1%。 债市的表现分歧很大，国债期货的走势很纠结。
春节期间央行资金投放记录（陆续...
春节期间央行资金投放记录（陆续更新）： 1月6日，降准0.5%，投放8000亿； 1月15日，投放1年MLF3000亿，14天OMO1000亿； 1月16日，投放14天OMO3000亿； 1月17日，投放14天OMO2000亿； 累积投放1.7万亿，其中，长线资金1.1万亿，短线资金6000亿。
2020-1-16，关于国航的...
2020-1-16，关于国航的经营数据， 昨天有人问国航的12月经营数据，我简单做了一个关于票价和客座率的图（详见附件）主要结果如下： 1、票价——收入客公里同比提升5.03%；2、客座率——78.9%比去年同期提高0.3%。 均有所改善。 2020年1月份包含春节，马上迎来航运高峰，希望票价和客座率进一步改善。 顺便我也把2017年国航股价大涨的那一波放进来，主要是因为票价提升，提升的比率最高到14%。
2020-1-16，今天《中国...
2020-1-16，今天《中国金融》发了孙国峰司长的一篇《2019年货币政策回顾与2020年展望》，引起了市场的讨论。链接： 在这里做一个简要的解读。 这篇文章的重点是后半部分，2020年货币政策思路。分以下几个要点： 一是科学稳健把握逆周期调节力度。灵活运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作、常备借贷便利等货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，有效支持经济运行在合理区间，支持高质量发展…
2020-1-16，股市复盘，...
2020-1-16，股市复盘， 今天上证指数继续下跌，跌幅0.52%，截止今日，上证指数的本年涨幅已经下降到0.79%。 上证50和中证500继续分化，上证50跌0.49%，年内累积跌幅0.66%；中证500跌0.04%，年内累积涨幅4.94%。 逻辑以前已经说过了，不再继续赘述。后续持续跟踪。
2020-1-16，央行叒调社...
2020-1-16，央行叒调社融口径了 本来今天的债券市场挺无聊的，结果因为央行出社融数据，搞出了点小波澜。 下午三点多的时候，wind弹出“2019年12社会融资规模增量为2.1万亿元，预期1.6万亿，前值1.75万亿”的消息。 大家一看社融增速大超预期，于是，债券空头纷纷出动，把十年国债期货T2003从98.46砸到98.39附近。 可是，仔细的人一看央行网站，发现有个附注2： 注2：2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规…
2020-1-16，第一阶段协...
2020-1-16，第一阶段协议签署，债市已经充分预期了，所以，早盘十年国开收益率低开0.25bp至3.535%，股市还没开盘，估计会高开吧，冲高回落的概率不低。
2020-1-15，债券市场，...
2020-1-15，债券市场， 今天央行开展了3000亿元MLF操作和1000亿元14天期逆回购操作。1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均持平上次。终于解了市场的燃眉之急，最近一段时间，缴税、地方债缴款、春节取现以及隔夜比率高等因素推高了银行间市场资金价格，资金面骤然收紧。 受此影响，十年国开债收益率下行1.2bp至3.535%。 虽然市场紧了一下，但是，“灵活适度”的格局并没有改变。 最终央行还是要保持…
2020-1-15，找了几个典...
2020-1-15，找了几个典型白马的十日分时图，各种坑人的走势，总有一款适合你。
2020-1-15，投资中的第...
2020-1-15，投资中的第一性问题：未来是个单边市还是个震荡市？ 这条tip是我对去年债券市场操作的一个反思，也是对过去经验的一个应用。在2019年的债市里，我犯了两次严重的错误： 第一次是在2019年4月底，伴随着PMI数据和社融数据超预期，收益率大幅度上行，我没顶住压力，可耻地逃了。当时的理由挺可笑的——顺势而为。 第二次是在2019年10月底，那时，大家对通胀预期开始恐慌，收益率快速上行。我当时的想法是十年国开上到3.8%就开…