土狗和他的朋友们
2024-9-6，债券市场
今天债券市场继续上涨，结构分化。 活跃券方面，30年国债230023下行0.85bp至2.299%，10年国债240011下行0.25bp至2.1325%，7年国债240006下行1.5bp至1.98%，5年国债240001下行0.5bp至1.745%，3年国债240010下行1.0bp至1.54%，2年国债240012下行1.0bp至1.435%，1年国债240015下行1.25bp至1.43%，...
2024-9-5，债券市场
今天债券市场大幅波动，结构显著分化，长端收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.75bp至2.3075%，10年国债240011上行2.0bp至2.135%，7年国债240006上行0.5bp至1.995%，5年国债240001下行0.5bp至1.75%，3年国债240010下行0.5bp至1.55%，2年国债240012下行0.75bp至1.445%，1年国债240015下行0.75bp至1.4425%，...
2024-9-5，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构小幅分化，成交量缩量247亿至5369亿。 今天沪深300指数上涨0.17%，中证500指数上涨0.41%，中证1000指数上涨0.79%，中证2000指数上涨1.05%，万得全a上涨0.45%，小市值指数上涨0.99%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.97%附近。 资本市场被动化程度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日…
关于美国7月的职位空缺数和市场对劳动力市场情况的推测
今天晚间美国7月的职位空缺数落地：美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人，前值818.4万人。空缺数减少，录得一个坏数。 对于这个数据的理解需要一点背景知识， 如上图所示，当就业市场接近充分就业的状态时，劳动力的供给是一条竖线，我们既可以通过工资w来观察劳动力的需求曲线，也可以通过职位空缺数来观察劳动力的需求曲线。 当劳动力市场走弱，需求曲线从D1收缩到D2，我们会观察到两个现象：...
关于降低存量贷款利率对股市的影响以及金融系统的“三体问题”
最近半年以来，a股特别怕债券方面的利好，1、央行的宽松举措；2、糟糕的经济数据。站在流动性的维度，背后的解释并不复杂： 由于理财等资管资金池的存在，国内的利率传导机制比海外要复杂得多。股市的下跌不仅仅来自于糟糕的经济数据，还可以来自于央行的宽松动作：1、打击手工补息；2、降低存款利率；3、降低omo利率；4、降低mlf利率；5、购买短期国债。 如上图所示，央行的一系列宽松举措，导致了资管资金池的膨胀，虹吸了风险资产的流动性，产生了提高无…
2024-9-4，债券市场
今天债券市场分化，短端收益率上行，长端收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行3.0bp至2.3%，10年国债240011下行2.25bp至2.115%，7年国债240006下行2.5bp至1.99%，5年国债240001下行0.5bp至1.755%，3年国债240010上行1.0bp至1.555%，2年国债240012上行1.0bp至1.4525%，1年国债240015上行5.0bp至1.45%，...
2024-9-4，股票市场
今天股票市场继续调整，结构小幅分化，成交量缩减211亿至5616亿。 今天沪深300指数下跌0.65%，中证500指数下跌0.31%，中证1000指数下跌0.47%，中证2000指数下跌0.68%，万得全a下跌0.59%，小市值指数下跌0.76%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.965%附近。 资本市场被动化程度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易…
2024-9-3，债券市场
今天债券市场上涨，结构分化，中短端国债收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债230023与前一交易日持平在2.33%，10年国债240011下行0.55bp至2.1375%，7年国债240006下行1.25bp至2.015%，5年国债240001下行3.0bp至1.76%，3年国债240010下行5.5bp至1.545%，2年国债240012下行3.0bp至1.4425%，...
关于央行购买国债替代mlf对银行负债的影响估算
近期，市场开始发酵“降低存量房贷利率的预期”，这个预期把央行4月至今的动作都串起来了：1、打击手工补息；2、降低存款利率；3、降低omo利率；4、降低mlf利率；5、买入国债。 显而易见，1-4会降低银行的负债成本，但是，5不是那么显然的。 通过这篇文章，我们简要估算一下5的影响。 上图是通过MLF投放基础货币的形式，央行强制性地找商业银行做资产负债表交换，...
2024-9-3，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构分化，成交量缩量1256亿至5826亿。 今天沪深300指数上涨0.26%，中证500指数上涨1.09%，中证1000指数上涨0.88%，中证2000指数上涨1.07%，万得全a上涨0.64%，小市值指数上涨0.99%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.97%附近。 资本市场被动化程度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的…
关于国内的流动性体系以及货币因素对股票市场的影响
如上图所示，自5月21日之间，沪深300指数累计回落了11.54%。 另一方面，主力资金至少买入了2500亿，来稳定沪深300指数。然而，吊诡的是，沪深300指数还是回落了11%+。表面上的原因是基民赎回。那么，又是什么原因促使基民不断赎回呢？？有些人会讲是因为基本面因素，然而，基本面因素只是促使资本流动的诸多因素之一。这篇文章我们着重介绍一下央行的影响。 在4月底发生了这样一件事情，央行“打击手工补息”，...
2024-9-2，债券市场
今天债券市场大涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.25bp至2.33%，10年国债240011下行2.2bp至2.143%，7年国债240006下行3.25bp至2.0275%，5年国债240001下行3.5bp至1.79%，3年国债240010下行5.0bp至1.6%，2年国债240012下行3.5bp至1.4725%，1年国债240015下行2.75bp至1.46%，...
2024-9-2，股票市场
今天股票市场大幅调整，结构小幅分化，成交量缩减1717亿，至7082亿。 今天沪深300指数下跌1.70%，中证500指数下跌1.99%，中证1000指数下跌2.09%，中证2000指数下跌1.62%，万得全a下跌1.78%，小市值指数下跌1.52%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.965%附近。 资本市场被动化程度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一…
2024-8-30，债券市场
今天债券市场震荡，尾盘各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.25bp至2.3525%，10年国债240011下行0.5bp至2.165%，7年国债240006下行0.6bp至2.06%，5年国债240001下行2.0bp至1.825%，3年国债240010下行2.0bp至1.65%，2年国债240012下行0.5bp至1.5075%，1年国债240015下行0.25bp至1.4875%，...
关于央行首次国债买卖
今天央行的首次国债买卖业务终于落地了，净买入1000亿。 这个操作等价于一次mini规模的降准，会增加一级交易商的超额准备金，规模为1000亿，改善其LCR指标。 对于这个信息，债券市场解读为利好。最主要的原因在于，央行投放中长期资金的渠道多了一个：购买国债。 目前，央行为市场补充中长期资金的措施有三个了：1、购买国债；2、降准；2、MLF。 在《 ...
2024-8-30，股票市场
今天股票市场放量大涨，结构分化，沪深两市成交量放大2700亿，至8800亿，越过流动性阈值8000亿。 今天沪深300指数上涨1.33%，中证500指数上涨1.78%，中证1000指数上涨1.91%，中证2000指数上涨2.14%，万得全a上涨1.63%，小市值指数上涨2.05%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.975%附近。...
关于人民币升值的两个直接影响
今天人民币升值的幅度有些大，一度超过了0.60%，这对跨国资本流动有很大的影响。今天我们主要讨论一下它的两个强制性影响。 一、逼空效应 在人民币贬值周期，有投资者会采用这样一种融资套路，借人民币贷款，然后，转化成美元使用。这相当于借了一笔浮动利率的贷款，如果人民币贬值，利率成本降低；如果人民币升值，利率成本提高。当人民币升值到一定程度，某些人的利率水平会上升到一个极高的水平，最后这些人不得不平仓，回流。 这个机制导致汇率升值会有很强的自…
2024-8-29，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行1.0bp至2.355%，10年国债240011上行0.75bp至2.17%，7年国债240006上行1.45bp至2.066%，5年国债240001上行1.5bp至1.845%，3年国债240010下行0.5bp至1.67%，2年国债240012下行1.0bp至1.5125%，1年国债240015下行0.25bp至1.49%，...
关于央行买入4000亿特别国债
今天央行公告，从一级交易商买入4000亿特别国债，其中，10y期有3000亿，15y期有1000亿。 对于这个增量信息，我们很容易理解成：这是一个投放中长期资金的操作，增加了市场的超额准备金。 刚开始，我也是这么认为的。 但是，后面有个朋友给我看了光大证券张旭的报告《 ...
2024-8-29，股票市场
今天股票市场放量反弹，结构显著分化，成交量放大1110亿至6099亿。 今天沪深300指数下跌0.27%，中证500指数上涨1.29%，中证1000指数上涨1.61%，中证2000指数上涨1.60%，万得全a上涨0.57%，小市值指数上涨1.49%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.985%附近。 资本市场被动化程度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交…