小土狗的沧海宏观笔记
2025-1-21【融资余额与期指持仓】
今日全A轻微放量上涨0.17%。成交量增加223亿至1.21万亿。各主要宽基指数小票相对较强，价值权重相对较弱。受昨夜美元走弱，人民币升值影响，今天早盘高开。但面对利好，各主要宽基指数皆呈现出出货的态度。原因是没有明确的政策预期，市场总体处于缓慢的去杠杆进程中，波动率持续降低。但明确货币宽松政策按停，这种有宽松预期、但仅仅只有预期的状态，却是相对利好杠杆资金 ...
2025-1-20【宽基ETF】获小幅净申购
1月20日，主要宽基指数轻微放量上涨。融资融券余额微微增加10亿元。上交所股票型ETF合计净申购21.26亿元。其中： （1）中证A500指数（6.67亿）、中证500指数（6.55亿），两个指数的净申购在6亿以上； （2）中证1000指数（3.89亿）、科创100指数（0.91亿）、上证指数（0.63亿）、上证50指数（0.3亿），获小幅净申购； （3）科创50指数（-1.11亿）、沪深300指数（-1.08亿）、科创创业50指数（-…
2025-1-20【融资余额与期指持仓】
今日全A轻微放量上涨0.6%。成交量增加474亿至1.18万亿。各主要宽基指数小票涨幅较好，价值权重相对较弱。今天交易的主线有两条，第一是中美关系缓和；第二是降准miss。川平稳上台及周末两天传递出较为缓和的情绪，叠加降准在LPR公布当日再度miss ，市场对货币宽松节奏及力度预期明显走弱，加剧了杠杆资金对题材及小票的押注。早盘指数及波动率高开，背后是杠杆资 ...
2025-1-17【融资余额、宽基ETF与期指持仓】
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。1月17日周五，全A缩量上涨，较上日成交缩量1419亿元至1.15万亿，上涨0.33%。当天是前高位置的缩量盘整，等待下周来自大洋彼岸的方向指引。受题材小作文影响，周五当天芯片板块表现较强，很多之前一天高位大阴线的题材大票周五出现贴身反包大阳线，这是波动率被激活的主要背景。但从周末的消息来看，尤其是备受期 ...
昨天有球友问，调控汇率而提高宏...
昨天有球友问，调控汇率而提高宏观审慎参数，是否就能判断当局要改变旧有路径，减轻让股市承担更多稳外汇压力。在思考这个问题之前，我觉得有必要了解一下当局都有哪些稳汇率的手段，再判断其行为路径比较合适。 恰好前段时间看到公众号bp喵发的一篇文章，对此有较为详尽的介绍：《 》 当局稳汇率有五种常见手段： 人民币中间价 = 前一日收盘价+ 一篮子货币汇率变化 + 逆周期因子 央行每日早上9点15分公布人民币中间价。在岸人民币的成交价，应在中间价上…
万能的群友，有谁数学功底比较扎...
万能的群友，有谁数学功底比较扎实，大学期间参加过数学建模比赛，最好是数学或者物理专业毕业，最近又有点时间，能不能合作一下帮忙研究一下深圳的房价，我大概有个思路，但需要指正。后续的研究结果如果没有问题会发在本圈子。
2025.1月【上】文章小结与框架脉络梳理
2025.1月上旬框架的最大发现，莫过于当局为稳汇率而投入的掉期点收益空间，实际上让股市承担了更多稳汇率的压力。 这个发现过程不是一蹴而就的。月初框架还认为一年存单利率与货币宽松强相关。2025.1.2【关于宽松的货币政策和稳健的货币政策的差别以及凸性】一文，狗哥用凸性，即原来经常提到的凹性概念，强调“短时间大幅宽松货币”对刺激经济的影响： “一年存单 ...
2025-1-16【宽基ETF】轻微净流入
1月16日，主要宽基指数轻微放量盘整。融资融券余额微微增加12亿元。上交所股票型ETF净申购14.93亿元。其中： （1）科创50指数（22.66亿），该指数昨天逆势下跌超过2%，获得了最多净申购； （2）中证500指数（0.56亿）、科创100指数（0.42亿）、中证1000指数（0.26亿）、科创创业50指数（0.12亿），分别获得小幅净申购，都没有超地1亿； ...
2025-1-16【融资余额与期指持仓】轻微加空
今日全A轻微放量上涨0.35%。成交量增加811亿至1.29万亿。各主要宽基指数中小票涨幅较好，以寒武纪为首的题材大票跌幅较大，带动上证50收绿。大消费票、价值票表现不错。昨晚美国CPI数据导致美元走弱，为A股权重大票的修复提供了空间。全天是一个结构分化的自然盘整。 上个交易日，融资融券余额增加19亿元。 图，上一交易日融资融券余额 300股指波动率横盘震荡。 ...
2025-1-15【宽基ETF】遭遇净赎回
1月15日，主要宽基指数缩量调整。融资融券余额微微增加19亿元。上交所股票型ETF遭净赎回47.99亿元。其中： （1）仅有中证A50指数（0.11亿）获小幅净申购； （2）中证1000指数（-13.83亿）、科创50指数（-8.45亿）、上证50指数（-7.9亿），净赎回居前； （3）中证A500指数（-3.89亿）、沪深300指数（-3.47亿）、中证500指数（-2.93亿）、上证指数（-1.05亿）、上证180指数（-0.42亿…
2025-1-15【融资余额与期指持仓】期指净空单减少
今日全A缩量调整0.61%。成交量缩减1601亿至1.21万亿。各主要宽基指数成长及题材小票调整较多，价值大票调整较少。板块热点仍然杂乱，个股跌多张少。今天的缩量增加了昨天行情属反抽的可能性；另一边，长债收益率的下降十分坚定。背后是对金融数据，尤其是企业中长期贷款减少的反馈。同时各个板块中，与债相关性大且逆周期的银行上涨0.62。可能市场的蛰伏 ...
2025-1-14【宽基ETF】资金继续净流入
1月14日，主要宽基指数放量上涨。融资融券余额大幅增加116亿元。上交所股票型ETF资金净流入31.17亿元。其中： （1）中证1000指数（22.06亿）、沪深300指数（18.89亿），净申购居前，都在20亿附近； （2）中证A500指数（5.21亿）、中证500指数（4.93亿）、中证A50指数（0.17亿）等，获小幅净申购； （3）科创50指数（-7.33亿），被净赎回最多； ...
2025-1-14【融资余额与期指持仓】指数放量大涨，净空单大幅增加
今日全A放量大涨3.59%。成交量放大3958亿至1.37万亿。各主要宽基指数由小票及大，由成长及价值，涨幅由高至低。上涨家数高达5300+，下跌个股不足40只。热点题材全面开花。今天的金融数据乏善可陈：“2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，前值29.4万亿元，比上年少3.32万亿元。全年人民币贷款增加18.09万亿元，前值17.1万亿元。12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。 ...
关于外汇压力的重分配与对红利股的影响
下午，狗哥于星球发布新作《关于成本重分配和红利股的潜在风险》。先说说模块的脉络，以及该篇文章讲了什么： 1、在汇率承压时，当局支付掉期点保汇率，让股市承担更多，补贴了债市。因此我们说掉期点是股市的成本 贴现率 = 美国联邦基金（EFFR） + 掉期点收益率 因此在计算股票理论估值、股票贴现率的时候，要把掉期点收益率算到股市头上。这算不上框架的新发现，只是把它单独“拎了出来”。这个逻辑的产生路径是：掉期点补贴越多，掉期点收益率高，那么会同…
2025-1-14【宽基ETF】资金净流入
1月13日，主要宽基指数缩量收平。两市融资融券余额微微减少11亿元。上交所股票型ETF资金大幅净流入87.58亿元。其中： （1）沪深300指数（30.19亿），获最多净申购； （2）中证1000指数（11.81亿）、中证500指数（11.0亿）、上证50指数（10.06亿）、中证A500指数（9.29亿），净申购都在10亿附近； （3）科创50指数（5.58亿）、上证指数（2.14亿）、科创100指数（0.56亿）、科创创业50指数（…
狗哥是不是把升水和贴水写反了，...
狗哥是不是把升水和贴水写反了，，，，我好像绕不过去[捂脸]
2025-1-13【融资余额与期指持仓】去杠杆进程中的反抽
今日全A缩量收平。成交量缩量1857亿至9762亿，调整0.06%。时隔3个月第一次成交额缩减至一万亿之下。今天缩量，但波动率提高，大小票轻微跷跷板，主打一个低开，在抛压不大情况下的跳空缺口反抽修复。这是去杠杆的中继。但没有发生剧烈的杠杆踩踏，说明恐慌情绪发生的概率大大降低。对于杠杆资金来说，未来恐怕会走出持续缩量的顿刀子割肉行情。 今天一则新闻，定调了稳汇率成为中短期宏观政策的主旋律。 ...
银行等高分红抱团原因的延伸
周末，狗哥于星球发布新作《关于金融压抑和非美银行体系的本质》，文章对包括银行在内的高分红股票近两年来被抱团的原因做了深入分析，认为是“政府通过外汇工具补贴了银行的净息差”。即通过加大掉期点投入，缓解了银行负债端压力，净息差走阔，导致了银行盈利水平的提升。 银行股实际上锚定的是汇率，联邦基金利率相对于一年存单利率的息差越高，美元越强，银行股就越牛 这样的结论绝对没毛病。背后本质是当局通过掉期点这个指挥棒，将资本引导向类债资产。正是因为负债…
2025-1-10【融资余额、宽基ETF与期指持仓】接下来，做好防冲击姿势
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。1月10日周五，全A成交量微增但大幅回落，较上日成交增加335亿元至1.16万亿，指数下跌1.81%。当天是全面的去杠杆行情，除了价值大票的代表上证50，其余宽基指数跌幅均超过1%；题材小票的代表中证2000跌幅最大，达3.05%。接下来的行情，大概率仍然是题材小票领跌的去杠杆。我们 ...
2025-1-9【宽基ETF】遭遇净赎回
1月9日，上个交易日，主要宽基指数缩量收平。两市融资融券余额微微减少2亿元。上交所ETF遭净赎回47.65亿元。其中： （1）仅有沪深300指数（3.96亿）、上证50指数（2.57亿）两个指数获净申购； （2）虽然中证1000指数在上涨，却被净赎回最多（-15.68亿）； （3）科创50指数（-8.56亿）、中证500指数（-8.12亿）的净赎回金额都在8亿以上； ...