小土狗的沧海宏观笔记
昨日（6.18）华泰柏瑞沪深3...
昨日（6.18）华泰柏瑞沪深300ETF基金涨0.31%，成交额19.52亿元。当日份额增加了2700万份。当日资金净流入6.32亿元，折溢价率0.05。（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的）
狗哥最近提出了政经领域的“殖民...
狗哥最近提出了政经领域的“殖民地与殖民地体系的维持”模型。模型深层次架构是以国际货币为纽带构建的宗主国 - 殖民地控制关系。其中有三个核心要素： 1、宗主国需要一个代理人团队； 2、这个代理人团队的最主要职能是抽税； 3、宗主国不允许这个代理人团队掌握太多剩余； 并且狗哥继续解释了，宗主国会抽税抽到这样一种程度：剩余刚刚够维持一个地方政府。如果没法抽走这些剩余，就靠战争或者经济危机的形式消耗掉。在这个控制关系结构中，权力体系的维持是第一…
昨日（6.17）华泰柏瑞沪深3...
昨日（6.17）华泰柏瑞沪深300ETF基金跌0.28%，成交额13.39亿元。当日份额增加了1620万份。当日资金净流出2.59亿元，折溢价率0.1。（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的）
CPI何以代理风险偏好？CPI与风偏、分配、货币流速相关概念的回顾
最近球友提出CPI何以代理风险偏好的疑问。一个简单理由是，公用事业里诸如水电的价格会影响CPI，那么通过行政涨价提升CPI，即可打断风险偏好与CPI的相关性，那么CPI还能代理风险偏好吗？由于CPI表征风险偏好、分配与货币流速，是海派框架中较为经典的结论。这篇文章做个简单回顾，梳理一下CPI与风偏、分配、货币流速的关系： 1、CPI是如何代理风险偏好、分配与货币流速关系的；...
cpi表征风险偏好是否准确？ ...
cpi表征风险偏好是否准确？ 举个极端例子，一个发生恶性通胀的国家，风险偏好肯定不会大幅上升。那区别在哪里？ 另外，cpi成分里很多都是公共事业/国企，或者受公共事业（成本）间接影响。因此可以通过行政涨价来提升cpi？未必和风险偏好有关？ 大家觉得呢？
有位大哥刚才说： 上个月很多人...
有位大哥刚才说： 上个月很多人还用停止手工补息来解释这次m1的巨大跌幅，他觉得这很可笑。他说把这个巨大跌幅归于一个技术性的原因，真是睁眼说瞎话。 他认为：由于M0是上涨的，所以M1下降就是企业存款的下降，这个钱去哪里了，要么还贷款，要么收不到回款，要么倒闭了。 历史上M1同比增速低于2%的月份全部列出来，一共21个月，有三点结论: 第一、除了一些特殊的日子外，大部分都是改开初期和近几年，90年代和00年代都没有出现过，今年2-5月连续…
四因子变化走势思考
四因子表显示，沪深300的理论和实际差值逐渐在降低。 之前，我的一个观点是，四因子是一个算式，并不是谁决定谁。差值逐步回归合理，不一定就是沪深300必须跌到位。 现在回看，市场走了个中间路径，但也更加验证了这个判断。沪深300点位也跌了，十年美债利率也跌了，一年存单利率也跌了。 沪深300在5月21日短期见顶那天，是15.6%，不确定是不是最高。但是，单看沪深300的下跌，...
沧海宏观笔记星球合伙人计划
在沧海宏观框架的研习道路上，一个人可以走得很快，但一群人能行稳致远。 首先很高兴看到，半年内沧海宏观笔记星球产生了一百余篇优质内容，成员突破一百一十位。为了增加沧海宏观笔记交流平台的学习氛围，鼓励更多优秀的见解分享，我们尝试构建并试行合伙人计划。 本星球成员分为：合伙人、嘉宾与种子用户，其中： 合伙人目前共一位，未来也将从嘉宾中逐步吸收对星球有显著贡献的优秀人士；...
沧海宏观笔记星球合伙人计划
在沧海宏观框架的研习道路上，一个人可以走得很快，但一群人能行稳致远。 首先很高兴看到，半年内沧海宏观笔记星球产生了一百余篇优质内容，成员突破一百一十位。为了增加沧海宏观笔记交流平台的学习氛围，鼓励更多优秀的见解分享，我们尝试构建并试行合伙人计划。 本星球成员分为：合伙人、嘉宾与种子用户，其中： 合伙人目前共一位，未来也将从嘉宾中逐步吸收对星球有显著贡献的优秀人士；...
关于判断大资金是否于沪深300ETF“工作”的相关回顾
每个交易日次日一早，交易所会同时公布众多股票ETF的数据。我们挑取华泰柏瑞沪深300ETF基金的涨跌幅、成交额、份额变动、资金流向、折溢率五项数据，尝试探寻大资金是否工作的蛛丝马迹。 逻辑依据是海派框架中关于套利原理的部分细节。每日记录，也有验证框架是否强健之用意。 套利原理本质是一种外包。是在市场中，强势一方通过出让出部分套利空间，来协同弱势一方为自己工作。常见的套利空间有，实体经济通过出让套利空间给银行，进而吸引银行提供金融服务助力…
昨日（6.13）华泰柏瑞沪深3...
昨日（6.13）华泰柏瑞沪深300ETF基金跌0.37%，成交额19.43亿元。当日份额减少了7290万份。当日资金净流出2.58亿元，折溢价率0.01。（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的）
脑洞 | 投融转换 有没有可能...
脑洞 | 投融转换 有没有可能不会导致风格转向hs300？ 如果我们退一步，用更 传统 的观念去看 投融转换 1、投融转换，重点是打击圈钱抢钱。 打击圈钱，就是“去融资化”，就是限制ipo/打击减持套利/财务造假/退市处罚； 打击抢钱，就是打击量化等“科学家”，增加分配中“普通投资者”的比重。 2、幸存的“好小票”，估值整体不但不会下降，反倒可能会上升。这是因为 a. 小票的“供给”减少了 b. 小票的高估值来源并不只是“波动率”，而是…
浅谈“福利体系重构”与金融市场的影响
早晨狗哥发布新作《关于金融系统中的贸易部门和非可贸易部门》。文章有对中美金融市场连带关系的回顾，也有比较隐晦的地方，首次提及了“福利体系重构”这个概念。这篇文章主要对后者略微进行展开。 狗哥文章从美国金融市场的结构性问题讲起，首先引入了“可贸易部门”与“非可贸易部门”的区别。这个比较好理解，高通胀国家诸如美国，可以通过进口价廉物美的商品让自己国家的实物商品保持低价，但财富效应下的核心CPI —— 服务业，因为劳动力供给无法扩充，而价格高…
自打媒体舆论（包括狗哥）普遍认...
自打媒体舆论（包括狗哥）普遍认可大票风格将会占据主导以来，小票风格已经不屈不挠的走了四天行情了。 为啥市场总能精确打脸呢？谁能解释一下？
昨日（6.12）华泰柏瑞沪深3...
昨日（6.12）华泰柏瑞沪深300ETF基金跌0.11%，成交额20.21亿元。当日份额减少了7200万份。当日资金净流出1.48亿元，折溢价率0.1。（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的）
投融资市场的思考
按照理想预期情况，投资市场终局的一个很大的特点是，资金涌入沪深300的比重更大，直观指标是，成交量占比提升。 按照狗哥跟踪的图来看，确实有这个苗头，在逐步形成了。 在经过了1月底的暴跌，国九条的发布和近期ST暴雷三次的切换后，成交量保持高位，比之前确实提升了一个档位。 对标点位差值走势来看，就是下图的三个高点。 换句话说，场内资金确实在迁移到沪深300里折腾了。 但是，现在问题是，成交量起来了，但是点位已经没起来。可能有两个原因： 博弈…
笔记：关于融资市到投资市的转换...
笔记：关于融资市到投资市的转换 终局状态：大票（低估值价值票）获得更多资金报团，股价/市值/估值比当前上一个台阶，但后续可能长期维持近似水平，以股息分红作为主要收益。 小票失去额外的流动性，估值归回。两者估值趋同。 监管切入点/着力点：降低波动率（包括大票和小票）。降低小票的波动率自然导致估值下跌，降低大票波动率自然会导致估值上升 这是本韭对投融切换的粗浅理解，是这样吗？是不是太浅了。
昨日（6.11）华泰柏瑞沪深3...
昨日（6.11）华泰柏瑞沪深300ETF基金跌0.7%，份额增加4.56亿份，成交微幅缩量。当日资金净流出8399.43万元，折溢价率-0.07。（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的）
狗哥理论中提到投资市很重要一点...
狗哥理论中提到投资市很重要一点沪深300降低波动率，维持趋势线不破。原因是长线资金追求稳定收益，持有时间收益超过波动收益。但今天沪深300进入震荡模式且跌破趋势线，如何实现融资市向投资市的转变？
量化是做多，还是做空波动率？
上周，监管量化的实施细则呼之欲出。狗哥写了两篇文章：星球《 》、公众号《 》，浅谈它对降低小票波动率的影响。有朋友直觉上认为高频量化的实现机制与狗哥所说的“量化放大波动率”相反：量化是通过快速地高抛低吸，因而是在消耗、平抑波动。证据是游资、散户都在抱怨量化一涨就卖，限制了个股炒作的高度。因此觉得限制量化本身有助于放大波动性。就这个问题我请教了狗哥，将其中一些细节梳理成文。...