土狗和他的朋友们
2022-9-1，股票市场
2022-9-1，股票市场 今天股票市场继续调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.28%，锚指数-成长下跌1.61%，锚指数下跌0.90%，万得全a下跌0.64%，小市值指数下跌0.34%。 今天市场交易的最主要变量是疫情形势恶化，出行链大幅调整，经济的景气预期也受到一定程度的压制。 三个板块之中，跌幅最大的板块是成长板块，成长板块下跌1.61%。 跌幅最小的板块是价值板块，下跌0.28%。早盘价值板块因为经济复苏预期的攀升，一…
2022-8-31，债券市场
2022-8-31，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210014下行0.25bp至3.1275%，10年国债220010上行0.75bp至2.64%，10年国开债220210上行0.2bp至2.88%，5年国债220007下行0.25bp至2.4%，5年国开债220203下行0.5bp至2.495%，3年国债220011下行0.75bp至2.175%，3年国开债220202下行1.25bp至...
2022-8-31，股票市场
2022-8-31，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.97%，锚指数-成长下跌0.14%，锚指数上涨0.45%，万得全a下跌1.46%，小市值指数下跌2.98%。 今天最具备宏观显著性的变量是重磅会议召开时间确定——10.16 。经济基本面的不确定性进一步消退。（ps：如果把今天的锅甩到巴菲特，还是建议买宽基和房子） 市场对此做出十分积极的反馈：价值板块上涨，小市值板块大跌...
2022-8-30，债券市场
2022-8-30，债券市场 今天债券市场震荡，短端收益率下行。 30年国债210014下行0.25bp至3.13%，10年国债220010与前一交易日持平在2.6325%，10年国开债220210上行0.05bp至2.878%，5年国债220007上行0.25bp至2.4025%，5年国开债220203与前一交易日持平在2.5%，3年国债220011下行0.75bp至2.1825%，3年国开债2...
2022-8-30，股票市场
2022-8-30，股票市场 今天股票市场震荡下行，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.03%，锚指数-成长下跌0.81%，锚指数下跌0.37%，万得全a下跌0.45%，小市值指数下跌0.28%。 今天市场交易的主要变量是疫情以及经济托底政策。 从锚指数和小市值的走势来看，疫情信息已经充分消化，锚指数下跌0.37%，小市值下跌0.28%。否则，小市值指数还能显著跑赢锚指数。 从锚指数的内部结构来看，价值和成长出现了分化，...
2022-8-29，债券市场
2022-8-29，债券市场 今天债券市场大涨，各期限收益率大幅下行。 30年国债210014下行2.75bp至3.1325%，10年国债220010下行3.0bp至2.6325%，10年国开债220210下行2.95bp至2.8775%，5年国债220007下行3.75bp至2.4%，5年国开债220203下行4.75bp至2.5%，3年国债220011下行4.75bp至2.19%，3年国开债220202下行4.5bp至2.305%，…
2022-8-29，股票市场
2022-8-29，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.53%，锚指数-成长下跌0.63%，锚指数下跌0.58%，万得全a上涨0.10%，小市值指数上涨1.04%。 今天有两个宏观显著性的事件，一个欧美股市大跌，情绪传导；另一个是疫情形势。 因为鲍威尔在Jackson hole年会讲话比较鹰派，欧美股市大跌。 这个传导主要是情绪传导，早盘小市值板块一度杀跌近2%，但是，迅速v反震荡向上攀升，收盘上涨1.0…
关于鲍威尔在Jackson h...
关于鲍威尔在Jackson hole年会上的讲话 鲍威尔这次讲话，在市场看来比较鹰派，发言落地之后，市场开始消化发言内容，最终，纳斯达克大幅杀跌3.94%。 为什么鲍威尔如此鹰派？相关的逻辑我们在《 》系列文章讨论过。 持续通胀的根源是【生产组织失衡】，在未出现大规模失业和显著的信用风险之前，持续通胀不会结束。 因此，观察【美国的失业率】是一个很好的办法，但是，美国的失业率仍然维持低位（如图二）。 所以，谈论【通胀见顶】真的太早了，那是…
2022-8-26，债券市场
2022-8-26，债券市场 今天债券市场小幅调整。 30年国债210014上行0.75bp至3.16%，10年国债220010上行0.25bp至2.6625%，10年国开债220210上行0.45bp至2.907%，5年国债220007上行0.25bp至2.4375%，5年国开债220203上行1.0bp至2.5475%，3年国债220011下行1.0bp至2.2375%，3年国开债220202上...
2022-8-26，股票市场
2022-8-26，股票市场 今天股票市场小幅下跌，结构小幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.29%，锚指数-成长上涨0.20%，锚指数下跌0.06%，万得全a下跌0.35%，小市值指数下跌0.64%。 今天市场进入空窗期，早盘小市值尝试走利空出尽的走势，但是，失败了，十点之后震荡下行，一度跌0.84%，收盘跌0.64%。 之所以小市值今天走得这么弱，是因为市场确认了环境转变。之前是【信用风险蔓延】，现在是【信用风险触底】；之前有增量资金…
投资与站队游戏 自下而上的思...
投资与站队游戏 自下而上的思路，总会让人有种客观主义的倾向——管你外部环境是什么，我投资的是那个客体，是价值。 然而，股票的背后是人，是人的想法。也就是说，股票即人心。 对于任何一个事物，我们都能分成两波人，一波是正方，另一波是反方。对应证券的价格就是两波人【拉锯】的一个结果。 因此，一切皆是对赌。当你做到赌桌上，你一定要搞清楚自己的对手盘是谁，否则，你就是那个最大的冤大头。 投资市场中，最大的博弈对象就是【经济】，一些人看多，他们买价…
2022-8-25，债券市场
2022-8-25，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 30年国债210014上行2.3bp至3.1525%，10年国债220010上行2.5bp至2.66%，10年国开债220210上行2.75bp至2.9025%，5年国债220007上行3.0bp至2.435%，5年国开债220203上行3.0bp至2.5375%，3年国债220011上行2.5bp至2.2475%，3年国开债220202上行4.5bp至2.345%..…
2022-8-25，股票市场
2022-8-25，股票市场 今天股票市场小幅反弹，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.62%，锚指数-成长上涨0.17%，锚指数上涨0.93%，万得全a上涨0.29%，小市值指数下跌0.68%。 今天最大的宏观变量是昨晚的国常会，这次会议上修了市场对经济的预期。因此，价值板块大涨。（ps：wind出了点bug，上午的分时图显示不出来） 由于出现了真实的【有关经济预期方面的事件】，所以，今天的行情属于...
2022-8-24，债券市场
2022-8-24，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210014上行0.45bp至3.1295%，10年国债220010与前一交易日持平在2.635%，10年国开债220210与前一交易日持平在2.875%，5年国债220007与前一交易日持平在2.405%，5年国开债220203下行0.05bp至2.5075%，3年国债220011上行0.25bp至2.2225%，3年国开债220202下...
关于赛道股的三类行情 首先，...
关于赛道股的三类行情 首先，大家得搞清楚一点，赛道股的定义是动态的，【业绩能保持高景气的才叫赛道股，否则，没资格叫，自己把自己剔除赛道板块吧】 赛道股持续上涨的主推动力在【别人】，就是大部分人太烂；不在于自己，因为估值都很高，都很奇葩。 信用风险蔓延会形成一个总体趋势——大部分人在变烂。于是，我们就能形成三个分类： 1、信用风险蔓延； 2、信用风险触底； 3、信用风险缓释； 今天市场的切换点在于，风险蔓延模式似乎进入了风险触底模式，对称…
关于一些重要标的所发出的宏观信...
关于一些重要标的所发出的宏观信号 茅台的顶是在2021年2月18日做出来的，就是春节后一回来。 事实上，茅台的顶是在反馈市场对经济的集体看法。事后来看，果然2021年2月的pmi数据不行，确立了【经济的顶部区域】，之后虽然3月pmi反弹了一下，然后就再也没有然后了。 所以，市场很有效，汇总了各方面信息，给你【做了个顶】，来对应经济的【顶部区域】。 对称的，宁德今天这个大阴线可能也暗含了某种宏观信号。从我们的框架来看，它的含义是： 市场达…
2022-8-24，股票市场
2022-8-24，股票市场 今天股票市场大幅下跌，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.70%，锚指数-成长下跌2.68%，锚指数下跌1.65%，万得全a下跌2.58%，小市值指数下跌3.01%。 在《 》一文中，我们提了一个基于信用风险的股票框架，高信用风险的价值股和高估值风险的成长股是一体两面的，而信用风险的蔓延是一切的根本原因。...
关于是否超预期 昨天晚上宁王...
关于是否超预期 昨天晚上宁王出了半年报业绩，这个企业我没怎么跟，所以，就问了一圈做新能源的。回复很一致：【好得不得了，大超预期！】 然后，我又问了一个比较难回答的问题，理论上，能预计到它还不错吗？ 于是，回答五花八门。 说实话，债比股要卷的多，本质上就一个标的，策略集合里就两个元素——{加仓，减仓}，我们见过不要太多利空出尽/利多出尽。 所有资产千变万化，复杂的并不是标的本身，而是背后玩的人。 我们真的无法推测一个东西是否真的【超预期】…
关于我们身上的一些后门 我们...
关于我们身上的一些后门 我们身上会有很多特质，这些特质不都有利于【个体之间的竞争】，之所以它们存在，是因为他们有利于【群体层面的竞争】 我经常举的一个例子是【道德模块】。我们每个人都时时刻刻运行【道德进程】，它包括但不限于对【公平的执著】。 说实话，一个人如果太记仇、太以牙还牙，并不好，对他来说是个负担。 但是，我们每个个体都强制性地【运行公平进程】。这是因为【只有在重视公平的群体里，合作才能发生】。合作又会给群体带来无与伦比的力量。 …
2022-8-23，债券市场
2022-8-23，债券市场 今天债券市场小幅调整。 30年国债210014上行0.75bp至3.125%，10年国债220010上行0.75bp至2.635%，10年国开债220210上行0.75bp至2.875%，5年国债220007上行2.0bp至2.405%，5年国开债220203上行1.55bp至2.508%，3年国债220011上行0.5bp至2.22%，3年国开债220202上行2.0bp至2.305%，...