土狗和他的朋友们
不要看长做短，看一个月都够长了
2020-6-19，债券市场，...
2020-6-19，债券市场， 今天债券市场走得比较曲折，上午30年国债招标利率尚可，发在3.6173%，午后国债期货反弹了一波，之后还是担心特别国债。最后出了这么个消息才把市场捞回来。 【财政部：减少6、7月一般国债、地方债发行，为特别国债腾出空间】为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，将充分考虑现有市场承受能力，加强与一般政府债券发行的统筹，适当减少6、7月份一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间，按照大体均衡的原则，尽可能平…
2020-6-19，股票市场，...
2020-6-19，股票市场， 今天股票市场最大的逻辑是流动性的逻辑，今天富时罗素指数把a股的纳入因子从17.5%提升到25%，海外的被动指数基金带来了大量的新增资金。 今天上证50涨1.28%，沪深300涨1.34%，创业板指涨2.36%。今天创业板指突破2300创了新高。沪深两市成交7724亿元。 指数的格局上还是偏成长的板块强一些。 未来成长>价值的格局继续适用。 框架还是沿用6月15日，发的那篇文章《 》，关注变量的排序，1、社…
2020-6-18，重要文件也...
2020-6-18，重要文件也是投资的理论基础 搞清楚长期政策逻辑很重要，这是短期政策逻辑的边界。 在这个基础上，再看陆家嘴讲话以及最近监管的收严，就很顺畅了。
2020-6-18,债券市场&...
2020-6-18,债券市场&关于政治vs市场逻辑的互动 今天债券收益率整体下行，十年国债活跃券下行2.5bp至2.855%，5年国开活跃券200203下行1bp至2.9%，3年国开活跃券200202下行1bp至2.65%，30年国债活跃券下行1.63bp至3.5775%。 看结果整个市场波澜不惊，但实际上，暗涛汹涌，走了一个大的过山车。 附件是市场上有人花的国债期货过山车。 国常会，陆家嘴讲话，特别国债首发，一堆讯息涌来，把市场拧成了…
2020-6-18，股票市场，...
2020-6-18，股票市场， 昨天国常会提到降准，银行向实体经济让利，银行板块早盘大幅度下挫至跌1.41%。 今天陆家嘴会议，刘鹤副总理，易纲行长出来讲话，跟资本市场关系较大的点有以下几点： 1、各类经济指标已经出现边际改善；（刘） 2、风险应对要走在市场曲线前面；把握保增长与防风险的有效平衡；（刘） 3、疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注重政策设计激励相容，防范道德风险，要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具…
2020-6-18，债市绞肉机...
2020-6-18，债市绞肉机 昨天国常会讲降准和引导债券利率降低 今天上午金融口的一众领导讲话： 刘鹤表示，风险应对要走在市场曲线前面。在经济下行压力和各种不确定条件下，要增强预判性，理解市场心态，把握保增长与防风险的有效平衡，提高金融监管与金融机构治理机制的有效性。我们完全有信心有能力应对任何内外部风险冲击，实现金融体系稳健运行。 易纲表示，加大不良贷款处置力度是增强银行支持实体经济的重要措施，疫情应对期间的金融支持政策是阶段性的，…
2020-6-18，关于博弈和...
2020-6-18，关于博弈和债券市场 有人问这个图的相关问题。 在这里简要回答一下，并谈一谈债券市场。 这个图的核心是银行的NIM——净息差，银行的净息差是货币政策的核心，就像是央行的手套，如果把NIM打穿了，银行会出现金融风险，最后的结果是倒逼央行像欧日央行一样不戴手套裸奔。 保护手套不被打穿有两个办法： 1、做银行资产端的调整，降低贷款利率（支持实体经济），提高长端资产的收益率（财政承担一定的负担）； 2、降低存款基准利率，压低储…
2020-6-17，国常会&股...
2020-6-17，国常会&股市&债市 国常会的核心点——推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元 银行股会很惨。。。其他股票很high 引导贷款利率和债券利率下行，降准，这些对股市的利好更大一些，尤其是成长股。 明天股市的反应应该很明确，债市的反应不是太明确，看情况吧 毕竟搞不清楚引导哪一段债券利率下行。
2020-6-17，关于国常会...
2020-6-17，关于国常会&特别国债&十年国债的预期 刚写了一篇《 》，这篇文章结合了蛮多以前的文章的， 主要是澄清了几个债市常见的思维定式： 1、经济越差利率越低； 2、货币政策没有边界； 当货币政策接近边界的时候，会出现经济越差利率越高的情况。 在此基础上，这篇文章提出了一个货币政策和财政政策的区分： 1、银行买国债属于货币政策； 2、非银买国债属于财政政策； 所以，我们往往面临的是货币政策和财政政策的一种混合，当货币政策空间有…
2020-6-17，债券市场，...
2020-6-17，债券市场， 今天的债券市场继续惨不忍睹。十年国债活跃券200006上行4bp至2.88%，5年国开活跃券200203上行6bp至2.91%，3年国开活跃券200203上行6bp至2.66%，30年国债活跃券200004上行2.5bp至3.595%。 各个期限品种收益率都在上，基本上躲无可躲。 上行的原因还是因为特别国债，1w亿全部让市场自己接，市场有些担心自己接不动。 如果要保持某个久期下限，建议的防守套路依旧是超级…
2020-6-17，股票市场，...
2020-6-17，股票市场， 尽管指数处于高位并且有北京提高防控等级的冲击，但是，整个股市还是走得波澜不惊。沪深300最多跌0.56%，收盘微涨0.08%；上证50最多跌0.52%，收盘微涨0.07%；创业板指最多跌0.53%，收盘微涨0.15%。 总体来说，市场没继续反应二次疫情了。 分板块来看，医药生物继续领涨，年初至今已经涨了35.7%。创业板有两个轮子，一个是医药股，一个是tmt股票。 行情要有持续性，就需要一部分资金切换到科…
本来市场预期非市场化的方式解决...
配置盘一路买买买，利率越高越开...
2020-6-17，北京调高防...
2020-6-17，北京调高防控等级 昨天晚上，北京应急响应级别上调为二级。 今天早上债市的反应不大，十年国开活跃券最低下了1bp左右，然后，就一路gvn到3.15%附近。 二次疫情的行情始于11号，今天17号，重磅措施落地，市场反而反应比较弱。 想必股市也是类似的走势，价值股受得冲击大一些，估计跌0.5%以内，成长股也可能借机调整。 这次二次疫情行情就像一个小型的压力测试，再次向我们展示了，拐点才是重要的。 现在最重磅的措施甩出来了，…
2020-6-16 ，再度暴涨...
2020-6-16 ，再度暴涨的美股， 经历了611的暴跌之后，一下子很多人跑出来质疑美股的反弹——缺乏经济基础，并扬言美股要崩。 其实，经济差，复苏不及预期一直都在，只不过上涨的时候，所有人都假装看不见这个问题。 下跌的时候，肯定有人跑出来和大家说，我早就警告过你们blabla。 说实话，一切的有利因素或不利因素一直都在，而且不少人都看见了。价格不反应只是因为关注的人不够多。 以债市为例，债市转熊已经有很长时间了，迹象显现得更早，但是…
2020-06-16 关于疫苗...
2020-06-16 关于疫苗 今天，中国生物新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲，疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0,28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。 债市的利空真是扎堆儿😂😂
没有影响
2020-6-16，RISK ...
2020-6-16，RISK ON/OFF地交易债券得被玩死 当我们还没有竭尽所能地找遍一切逻辑链条时，还是慎谈RISK ON/OFF
2020-6-16，债券市场，...
2020-6-16，债券市场， 今天债券市场比较惨，原因是两方面，一个是特别国债的发行安排；另一个是股票市场大涨，标志二次疫情的yy结束了。 5年国开债活跃200203上行8bp至2.85%，7年国债活跃券200008上行10.75bp至2.8875%，十年国债活跃券200006上行6.25bp至2.85%，30年国债活跃券上行5.75bp至3.5775%。 此外，今天十年国债期货主力合约T2009大跌0.74%，基本上把做二次疫情的人…