二月麦
**【-海外】铠侠callba...
**【-海外】铠侠callbacktakeaway20260529** 1.LTA节奏：2026年仍按常规/软约束LTA推进（含约束承诺+季度谈判），多年期LTA从CY2027起算，目前覆盖超大规模云、企业、智能机、PC等全段客户，所有客户都希望签多年期。 2.LTA时间表：多年期LTA需在2026年内最终敲定；公司位置较好，不急于签约，倾向于先确保更优谈判条件，客户侧更急。 3.资本开支：当前公开口径仍按GB基准20%CAGR扩张，自…
**领导们，今天科技板块有调整...
**领导们，今天科技板块有调整** 领导们，今天科技板块有调整，但我们仍然认为当前FAB、硅片有布局潜力（具体逻辑已为您前期推送），建议您把握住！ FAB三剑客：中芯国际，华虹公司，燕东微 硅片：首推立昂微，关注沪硅产业，有研硅等。
**国内运力持续收紧，2-3月...
**国内运力持续收紧，2-3月客机数量环比连降，老机型加速出清** 飞机交付不及预期、订单积压，中长期供给偏紧格局明确。 淡季票价同比涨超15%，成本传导能力强；端午至暑期旺季将至，票价有望继续走高。 美伊谈判有所进展，油价或迎来趋势性变化，重视航空板块机会！ 重点推荐：春秋航空、吉祥航空。
**我们预计，到2030年，8...
**我们预计，到2030年，800VDC将为约39GW的增量数据中心容量供电** 无人提及的采用挑战，以及对运营商和设备供应商的影响。 我们将这一演进过程划分为四个阶段： 一、第一阶段和第二阶段（从2026年下半年开始）是改造时代。行侧挂设备紧邻机架和集处理AC-DC整流器。 二、在第三阶段和第四阶段（2028年底/2029年初），整流功能将移出机房建筑电力系统的核心。 或SST将部署在灰区或室外，800VDC将成为建筑电力系统的核心。…
**800VHVDC预计将从今...
**800VHVDC预计将从今年下半年开始，成为未来AI工厂的标准架构** 其影响将遍及整个电力生态系统，包括电源管理IC、功率半导体、电池储能系统、电感器、MLCC、薄膜电容器，乃至整体配电基础设施。 展望未来，AI数据中心的核心竞争将不再仅由算力性能定义，而是取决于如何高效地将每一度电转化为更多的tokens。 随着行业开始优先关注“TokensperWatt”，能效本身正成为AI基础设施的下一个重大投资焦点。
**我越研究Agent，就越不...
**我越研究Agent，就越不在乎TAM图表** 没有人真正准备好迎接这个市场可能达到的规模。 煤矿里的金丝雀是编程。现在已达到450亿美元ARR，是我见过增长最快的公司。 通过ClaudeCode的每日提交量超过50万次/天，而且仍在复利增长。 u200d编程是第一个真正达到主广规模的Agent工作负载。 突发式执行。分支路径在调用里。 到Agent层层叠加。 其他所有严肃的Agent工作流都会遵循同样的节奏。 当GPU负责思考时，C…
**共封装铜缆（CPC）的概念...
**共封装铜缆（CPC）的概念很简单，但其影响却十分深远** 核心思路是将高速铜缆直接连接到ASIC封装上，而不是通过PCB来走信号。 在CPC架构中，连接器直接安装在芯片的封装基板上，并与高速双向同轴电缆相连。 这种设计大幅缩短了信号路径，并避开了传统交换机架构中常见的高损耗PCB走线。
**2026年不是AI变得更聪...
**2026年不是AI变得更聪明的一年，而是推理本身成为产品的一年** 十二个月里发生了三件事，几乎没有人把它们归结为一次统一的转变。 一、第一个变化是推理开始按秒计费。 OpenAI发布了o3和o4-mini，并提供了明确的“思考更久”控制选项。 Anthropic在Claude上开放了扩展思考和可配置的思考预算。 Google通过Gemini2.5的思考预算、思考摘要和DeepThink正式确立了这一点。 xAI随后在Grok3上跟…
**在讨论数据中心互连的未来时...
**在讨论数据中心互连的未来时，最常被提及的技术是共封装光学（CPO）** 在这种架构中，光引擎直接集成在交换芯片或处理器旁边，将电信号路径缩短至仅几毫米，并消除了与传统PCB走线相关的高频损耗。 光互连在带宽密度和长距离传输方面具有明显优势，这就是为什么CPO在许多技术路线图中常被视为终极解决方案。
**根据集邦咨询最新存储器产业...
**根据集邦咨询最新存储器产业研究** 根据集邦咨询最新存储器产业研究，AI发展从大型模型训练转向以推理为核心的代理式AI应用，驱动存储器需求结构性扩张。 由于供给缺口短期无法补足，推升价格上涨。 因此，集邦咨询大幅上调全球存储器产值预估，将2026年产值从前一版的5516亿美元提高至8893亿美元，2027年则预计由8427亿美元上修至逾1.28万亿美元，年增率约44%。 分析DRAM需求变化，代理式AI系统的推理请求由单次转为持续循…
**商贸零售板块大涨，筹码干净...
**商贸零售板块大涨，筹码干净+防御性资产具备再平衡价值** 商贸零售板块大涨，包括中国中免、东百集团、百大集团和步步高在内多只标的涨停，永辉超市，红旗连锁等跟涨，主要原因: 1、26年以来，商贸零售行业累计下跌16.2％，行业跌幅前三，26Q1主动权益型公募基金配置占比0.4％，板块估值低，筹码相对干净，在风格切换阶段将具有较大弹性。消费板块作为防御性资产具备“再平衡”配置价值，估值修复空间显现。 2、零售行业供给端今年持续变革，会员…
**【国泰海通】白酒板块更新*...
**【国泰海通】白酒板块更新** 今日白酒大涨，率先完成出清的地产白酒、二线次高端领涨，我们认为折射出市场极致分化背景下，资金高切低、轮动明显加速，低位顺周期与消费或成为承接方向。往后看，白酒板块仍有多重催化蓄势待发，基本面与资金面有望形成共振。 其一，基本面底部愈发清晰。从历史规律看，3—5月作为传统淡季，白酒价格普遍承压，但今年春节至今高端白酒线上&线下价格总体企稳，韧性已现。叠加6月起行业进入低基数区间，动销增速有望迎来边际改善。…
**【致尚科技】260529：...
**【致尚科技】260529：还是那句话，相信常识** 从产业链各方均可交叉印证，Senko的dfau方案是最优的，产能、良率等也在按进展爬坡。我们强调，第一点，蛋糕很大，大家都能吃到；第二点，Cpo时代，技术实力是第一位，dfau通道数往后几年预计要数倍增长，Senko的mpc方案极具前瞻性。 ByTxy
**观点重申，底部推荐** ...
**观点重申，底部推荐** 【财通食饮】至暗时刻已至，看好白酒触底回升，优先加仓收入拐点显现的公司 一、三大特点表明当前白酒行业已经进入磨底阶段，1）26Q1茅台及迎驾收入增速转正，Q2今世缘金徽酒酒鬼酒有望转正，向好公司逐渐增多；2）26Q1汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等合同负债大幅增长；3）飞天茅台价格企稳向好，地产酒价格企稳。 二、重点关注有增量驱动逻辑的公司，运营势能领先的公司将重回增长，如茅台的i茅台营销改革、金徽酒陕西市场…
**【美光科技深度报告】HBM...
**【美光科技深度报告】HBM构筑高弹性空间，技术升级叠加扩产共塑份额红利** 【东吴传媒互联网&海外张良卫团队】 年初我们发布报告：《格局落定，价值归真：从周期波动走向技术溢价》存储行业持续验证我们的判断。 美光科技（MU）作为美国本土存储龙头，正经历从“周期股”向“AI算力基础设施”的估值范式切换。公司FY26Q2实现营收238.6亿美元，同比增长196%，显著超过市场预期的200亿美元。受益于HBM3E量产及DRAM价格上行，GA…
**今天钨价全线反弹大涨。（2...
**今天钨价全线反弹大涨。（2026-05-29，早间现货报价）** 今日主流报价（对比昨日） 65%黑钨精矿：41.0–41.5万/吨，↑1.5万 65%白钨精矿：40.9–41.4万/吨，↑1.85万 APT（仲钨酸铵）：63.0–66.0万/吨，↑1.5万 碳化钨粉：1020–1060元/公斤，↑30元/公斤 废钨合金：620–670元/公斤，↑30元/公斤
**光纤光缆：北美数据中心需求...
**光纤光缆：北美数据中心需求景气国内厂商有望持续突破！AI逻辑叙事持续体现成长性** 今天光纤光缆板块大涨亨通光电涨停，长飞+9%中天+8%。。。我们持续看好行业趋势，我们此前持续前瞻提示积极变化。 一、看好布线厂，P持续进展突破。目前北美缺光纤已成为确定情况，国内厂商持续突破，亨通长飞等均已有布线厂突破，我们积极看好P突破机会。 二、二季度业绩有望强势环增。 三、散纤价格整体稳健，657A1持续上涨，A2有望企稳回升（目前看到无人机…
**户储板块更新更新** 产...
**户储板块更新更新** 产业某龙头反馈，6月储能逆变器预计排产环比45%+；电池预计排产环比20%+ 户储排产持续好于预期，背后核心还是全球户储需求多点开花，景气度好于市场预期，叠加工商储等持续放量带来业绩弹性，户储公司业绩估值有望进一步上修：德业/固德威/艾罗/锦浪等 风险提示：需求不及预期等 中泰电新曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627
**此次的城市更新十五五规划中...
**此次的城市更新十五五规划中主要的3个增量点在于** 此次的城市更新十五五规划中主要的3个增量点在于：1、允许地方专项债用做项目资本金，加大财政投入。2、支持企业发展，鼓励民企参与。3、促进房地产开发企业转型参与城市更新。
**【天禄科技】公司基本面无变...
**【天禄科技】公司基本面无变化，依旧持续看好** 1、利润率测算方面，此前公司按照进口原材料等保守测算，预计净利率25%，四川普什原材料可全面替代，利润率仍有上调空间，且对比海外公司客户确定，基本无销售费用等，预计利润率能到30-35% 2、空间测算方面，近年来京东方在汽车调光玻璃方面进展较快，通过液晶实现，也需要偏光片，单车约5平米，假设远期1亿辆车，可达5亿平，TAC用2层则有10亿平，即使品质要求低于显示，价格便宜，但也是极大增…