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二月麦

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2026/05/25 22:31

**【招商机械】长源东谷：康明...

**【招商机械】长源东谷：康明斯最核心的标签** 康明斯的地位。超大规模数据中心发电机组份额超35%，是五大云厂商首选。2025年数据中心业务同比增长40%。AI普及尚处于早期，2030年前数据中心电力年复合增速15-20%。 康明斯HHP扩产。自2022年起，康明斯在大马力（HHP）发动机投资2亿美元，增加9GW产能，到2025年达到35GW产能。到2030年，康明斯计划投资4.5亿美元，增加20GW产能，达到55GW产能。 首次明确…

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2026/05/25 22:31

**高赔率铜箔装备龙头，可看翻...

**高赔率铜箔装备龙头，可看翻倍空间** 昨日汇报了电解铜箔装备供需逻辑，坚定看好CCL主材铜箔的扩产逻辑，国产设备厂最先受益。我们认为洪田股份仍有比较大预期差，核心主业铜箔设备+新并购VCP电镀设备+光学设备，均值得关注！ 一、 一、公司是电解铜箔装备头部企业，生箔机市占率第一，具备EPC整线交付经验，表处理机可支持HVLP4代产品小批量投产。 二、设计产能充足:生箔机1000台/年、阴极辊1200台/年、表面处理机50-60台/年；…

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**【中泰策略】美伊终局-海峡...

**【中泰策略】美伊终局-海峡开放与重要ipo下，市场将如何演绎** 【中泰策略】美伊终局-海峡开放与重要ipo下，市场将如何演绎？ 1.上周中美元首会晤市场大跌时，我们提示，本轮行情可参考9.3阅兵行情后至10月中下旬，未来一个月左右或将还有一波指数或将新高但轮动加速，赚钱效应减弱的“鱼尾行情”； 而驱动本轮上涨的动力，则是特朗普政治压力快速上升下，美伊问题上全面TACO，促成伊朗控制下的海峡开放，故有色、电力设备/新能源等板块值得关…

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**【隐形主线】英伟达Rubi...

**【隐形主线】英伟达Rubin机柜迭代催生缺口** 【隐形主线】英伟达Rubin机柜迭代催生缺口，光隔离器增量300%价值远超MLCC、PCB-20260525 我们周末针对英伟达全新Rubin（VR200）算力新机柜，结合摩根士丹利权威BOM拆解数据、上游光学材料产业链调研情况，进行了全方位细化复盘与用量精算，最终得出超预期核心结论如下： 市场已认可AI机柜迭代拉动MLCC、PCB大幅上涨，却低估光隔离器及法拉第旋片增长空间。VR2…

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2026/05/25 22:31

**周观点更新重点关注** ...

**周观点更新重点关注** 周观点更新 重点关注：AI拉动的高景气赛道（燃气轮机、半导体检测）+弱预期强现实的顺周期（通用机械、工程机械、海工装备） 燃气轮机：燃机依然是海外最适合AIDC的发电方式，根据西门子、GEV等龙头企业订单看，景气度预计持续至2030年以后，是AI链条确定性最强的方向之一。业绩空窗期是长线布局良机，重点关注出海确定性强的龙头（应流+杰瑞），其次关注国产燃机出海机会（上海电气、东方电气、中国动力）。 光模块/半导…

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2026/05/25 22:31

**【zx汽车】中鼎股份——具...

**【zx汽车】中鼎股份——具身智能、AIDC双轮驱动，加速布局新兴产业** 以人形机器人为核心战略目标，业务进展顺利。核心零部件方面，公司重点布局谐波减速器、行星减速器、力觉传感器、轻量化骨骼、空心杯电机等产品，其中谐波减速器已取得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业定点，其他多类产品也已实现业务突破。公司也与逐际动力签订项目意向合作协议，推进机器人本体制造及代工业务发展。我们认为，公司有望借助完善的全球布局与广泛的合作伙伴积累，持续…

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**信德新材（华源公用电新）*...

**信德新材（华源公用电新）** 信德新材（华源公用电新）：传统主业包覆材料量价齐升，第二曲线光纤、sic热场放量在即 光纤、sic两大扩产赛道上游独家国产替代高端热场材料供应商 老主业格局优化，量价齐升 公司老主业为锂电负极包覆材料。经历几年价格战行业集中度不断提升，公司市占率从上市之初的30%增加到50%以上。竞争改善+下游快充趋势，公司毛利率自去年初逐季度改善。负极包覆只占负极成本不到5%，快充性能对于负极包覆的性能和用量要求更高…

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**【国金大化工陈屹团队-行业...

**【国金大化工陈屹团队-行业周报】** 【国金大化工陈屹团队-行业周报】Anthropic盈利提升商业闭环信心，AI模型自迭代或再次引爆行业 核心观点：本周市场行情继续向极致演绎，基本分为AI和非AI，AI方向继续强势，而非AI方向即使逻辑通顺但股价表现一般。基础化工中，表现较好的大多与AI、机器人、商业航天等新兴赛道相关，而产品价格下跌或前期因主题上涨的标的有所承压。往后看，市场仍担忧通胀与流动性变化，但我们认为在真实数据出来前，市…

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**【连涨数月无水氢氟酸价格趋...

**【连涨数月无水氢氟酸价格趋稳存储热潮或进一步拉动G5级电子氢...** 【连涨数月无水氢氟酸价格趋稳存储热潮或进一步拉动G5级电子氢氟酸需求】财联社5月24日电，近期，存储热潮带动电子级氢氟酸及上游无水氢氟酸（AHF）涨价预期升温。财联社记者多方采访获悉，无水氢氟酸价格自3月起稳步上行，5月已趋于平稳，核心驱动为原料硫酸涨价以及行业开工率低，但由于行业长期亏损，目前盈利仍处修复阶段。目前，用于半导体的电子级氢氟酸一般分为G4、G5两…

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2026/05/25 22:31

**GlobalMacroWe...

**GlobalMacroWeeklyNotes20260524** 1.市场热点&资产核心逻辑： （1）美伊谈判进入"最后阶段"，但核僵局未破，油价下跌；FOMC纪要和理事Waller发言释放鹰派信号，市场对Fed加息定价升温。 （2）美股：标普500本周+0.88%，周K录得八连涨，创2023年以来最长记录；费城半导体+5.3%/罗素2000+2.72%/IGV+2.43%/道指+2.13%/纳指100+1.22%/纳指+0.45%…

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2026/05/25 22:31

**【财通交运】航空出行数据跟...

**【财通交运】航空出行数据跟踪（5.24）** 【航班量】：国内客运航班量(MA7)同比25年-8%，国际+地区客运航班量(MA7)同比25年-3%。 【票价】：5月23日，国内客运票价(MA7)817元，同比25年+20%。 【预售】临近起飞预售票价同比增长：未来7天预售均价同比+17%；未来3天预售票价较前一观测日分别+1.0%/+1.0%/+0.3%。 资料来源：航班管家，财通证券研究所 风险提示：以上信息为公开资料整理，不涉及…

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2026/05/25 22:31

**长高电新更新-2605**...

**长高电新更新-2605** 公司5月18日公告股价回购，进一步彰显信心。 公司在手订单：25年底22.6亿元在手订单，其中GIS在手订单14亿元（26年正常发货不考虑新签订单至少14亿元+收入），5月GIS发货1亿元+，26Q1受发货进度影响，26Q2正常发货中，环比预计改善明显。 550KV、750KVGIS预期：550KV国网集招单批约6-7KW订单体量，乐观中标年均3-4亿元订单体量，公司550KV、750KVGIS在国网都是…

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2026/05/25 22:31

**【深度】较快增长、高度分化...

**【深度】较快增长、高度分化——2026下半年美国宏观展望** 2026年以来，即使面临地缘冲突及供给冲击，美国仍实现了增长“再加速”。我们预期的（AIvs.其他）“双速”经济格局延续并初现“极致化”趋势。考虑到AI繁荣和财政宽松推升增长，预计美国2026-27年GDP增速均将达到2.5%。 美以伊冲突导致生活和企业经营成本加速攀升，且软件及AI产业链“耗材”定价跳升，AI技术革命降通胀效果存在时滞、短期反而推升物价。因此，上调202…

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2026/05/25 22:31

**【国泰徐强团队】鑫磊股份点...

**【国泰徐强团队】鑫磊股份点评：股权激励出台，指引业绩加速** 发布股权激励、彰显公司信心： 5月22晚公司公布股权激励，主业指引26年营收15-20亿，同比翻倍，如果考虑Vertiv压缩机放量后，营收利润将有更大幅度上修，主业修复+数据中心磁悬浮压缩机即将放量，公司已经迈入快速发展期！ 鑫磊的稀缺性： 磁悬浮压缩机为数据中心一次侧的核心设备，26年全球需求5-6万台，丹佛斯作为全球一供产能仅2.5万台且扩产周期极长，今年市场存在一半…

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2026/05/25 22:31

**MLCC历史级周期，拥抱高...

**MLCC历史级周期，拥抱高容最强斜率** 数据中心功率需求持续增长，元件需求量价齐升：随着对服务器需求的大幅增长，电路设计需要不断提高的元件数量以及性能要求。 以电容为核心，被动元件周期启动：Murata的BB值连续6个月环比提升，元件接单持续高于库存，MLCC订单需求领先元件平均水平。 三星电机核心供应商，博迁新材最强卡位：精细镍粉生产工艺壁垒十足！博迁新材PVD技术国内独家，包揽三星未来五年新增需求，增长空间持续拉开。下游持续反…

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2026/05/25 22:31

**全球算力租赁涨价：景气度充...

**全球算力租赁涨价：景气度充分验证，盈利能力大幅提升** 海外头部GPU云平台Nebius宣布自6月1日起全线上调GPU租赁价格，H200/B300从1.45/3.40每小时上涨至2.45/4.30每小时，涨价幅度对应69%/26%，涨价幅度年内最大，算力租赁景气度持续验证，且老卡H200涨价幅度大于新卡B300幅度，也映证黄仁勋所说的“GPU如像陈年佳酿一样越陈越香，持续升值。” 国内方面我们近期产业调研确定，国内头部大厂5年闭口合…

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2026/05/25 22:31

**一、量产倒计时（最强催化）...

**一、量产倒计时（最强催化）** 一、量产倒计时（最强催化）： 特斯拉OptimusV3：官宣将于2026年7-8月在弗里蒙特工厂启动量产，年产能规划向百万台迈进，供应链订单预期升温。 FigureAI：5月中旬进行了长达37小时的极限直播，机器人连续处理超4.6万个包裹且零停机，验证了商业化落地的稳定性，F.04版本已锁定设计。 二、资本化进程加速： IPO受理潮：乐聚智能（5月19日）、云深处科技近期IPO申请相继获受理、宇树科技…

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2026/05/25 22:31

**【战略】全球政治每周观点*...

**【战略】全球政治每周观点** 戴思崴、曹靖楠 2026/5/24 中东局势： 结论：停火可能恢复，美伊可能重启线下谈判，但海峡恢复通航依然阻力重重，若能化商品下跌，考虑买入（NACHO交易）。 上周美债10Y上4.5%之后，特朗普又出来管理市场预期。特朗普昨日称“协议已基本谈妥”，且协议包括海峡开放。此外，特朗普还派两名官员在媒体放风，称伊朗已原则上同意放弃浓缩铀库存。这次白宫还特意更换了放风的媒体：此前常用的媒体Axios近期被伊…

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2026/05/25 22:31

**国产零部件在数据中心发电领...

**国产零部件在数据中心发电领域空间广阔** 根据康明斯、瓦锡兰、卡特彼勒等的指引，主流数据中心发电机组、机头厂商到2030年的出货目标均为2026年的翻倍上下。考虑到供应链的长周期特点，海外零部件企业都能够快速跟上的概率不大。继续推荐曲轴连杆供应商——天润工业（27年20x）、系统性&本土化较强的银轮股份（27年27x）、SOFC零部件供应商德昌电机控股（27年12x左右）。我们跟踪的其他零部件包括渤海汽车、奥福科技、中原内配等

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2026/05/25 22:31

**载体铜箔、锡膏、cte布、...

**载体铜箔、锡膏、cte布、载板都和mSAP有关/生益链继续做...** 载体铜箔、锡膏、cte布、载板都和mSAP有关/生益链继续做主线--AI新材料全家桶（更新0524） 1，载体铜箔：国产在1个有光的方向突破，1.6t及以上光模块，可用国产薄铜。目前bt载板主力供应商是三井（手机+存储），国产加速方向是光模块、国内存储。长鑫业绩给信心，国内存储放量是趋势，空间打开。 【有关】铜冠、德福、方邦。 2，锡膏：光模块“搭子”，时代红利…

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