土狗和他的朋友们
7月美国非农就业数据落地以及对...
7月美国非农就业数据落地以及对于遏制持续通胀的一些简单评论 美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，创2月以来最大增幅，预期增25万人，前值自增37.2万人修正至增39.8万人； 失业率为3.5%，创2020年2月以来新低，预期3.6%，前值3.6%； 平均每小时工资同比升5.2%，预期升4.9%，前值升5.1%； 环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.3%；非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。 受此影响，两年美债飙升至3.2…
2022-8-5，债券市场
2022-8-5，债券市场 今天债券市场调整，短端收益率上行幅度较大。 30年国债210014上行1.25bp至3.2625%，10年国债220010上行1.8bp至2.735%，10年国开债220210上行2.0bp至2.99%，5年国债220007上行2.5bp至2.465%，5年国开债220203上行3.75bp至2.575%，3年国债220011上行1.5bp至2.235%，3年国开债220...
2022-8-5，股票市场
2022-8-5，股票市场 今天股票市场大幅反弹，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.24%（主线），锚指数-成长上涨1.20%，锚指数上涨1.22%，万得全a上涨1.49%，小市值指数上涨0.86%。 今天市场无十分明显的宏观变量，主要在做高低切换逻辑。 在最新的文章 《 》中，我们提了一个框架，...
2022-8-4，债券市场
2022-8-4，债券市场 今天债券市场震荡，结构分化，短端收益率下行。 30年国债210014上行0.25bp至3.25%，10年国债220010下行0.05bp至2.717%，10年国开债220210下行0.2bp至2.97%，5年国债220007下行0.75bp至2.44%，5年国开债220203下行3.25bp至2.5375%，3年国债220011与前一交易日持平在2.22%，3年国开债22...
2022-8-4，股票市场
2022-8-4，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅反弹，结构继续分化。 今天锚指数-价值上涨0.90%（主线），锚指数-成长上涨1.16%，锚指数上涨1.02%，万得全a上涨0.86%，小市值指数上涨1.79%。 今天最主要的宏观变量是军演落地，地缘政治风险事件的影响结束。靴子落地，还是缓释了市场的悲观情绪。万得全a全天走v形态。 这次切换还是没能撼动小市值板块的强势低位，今天小市值板块依然一骑绝尘，收涨1.79%。这反馈了当下的经…
2022-8-3，债券市场
2022-8-3，债券市场 今天债券收益率继续下行，其中，短端收益率下行更多。 30年国债210014下行1.0bp至3.2475%，10年国债220010下行1.0bp至2.7175%，10年国开债220210下行1.55bp至2.972%，5年国债220007下行3.25bp至2.4475%，5年国开债220203下行4.75bp至2.57%，3年国债220011下行3.5bp至2.22%，3年...
2022-8-3，股票市场
2022-8-3，股票市场 今天股票市场继续调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.25%（主线），锚指数-成长下跌0.86%，锚指数下跌1.06%，万得全a下跌0.81%，小市值指数下跌0.38%。 今天地缘政治风险缓释，然而，市场并没有把昨天的跌幅收复回来，反而走了冲高回落的走势。表明这次调整的主要原因还是内因，风险事件是催化剂。 现在市场进入了切换行情的第二天，之所以波动十分大，是因为昨天杠杆去得也比较猛。...
关于美联储官员讲话和隔夜美国资...
关于美联储官员讲话和隔夜美国资本市场 昨晚，地缘政治风险未进一步升级，隔夜美国资本市场也没怎么交易这个事件。 但是，美国市场还是发生了巨大的扰动。主要原因是美联储官员又出来讲话，管理预期。 鹰王布拉德讲得十分凶狠：软着陆不需要循序渐进，收益率曲线倒挂是“名义”倒挂，重申希望年底前政策利率达到3.75%-4%，美联储需要进入更具限制性的利率区间。 因此，市场重新摆布了【预期加息节奏】，两年美债收益率重新突破3%，来到了3.06%附近。 如…
2022-8-2，债券市场
2022-8-2，债券市场 今天债券市场震荡，短端收益率下行。 30年国债210014下行0.25bp至3.2575%，10年国债220010下行0.05bp至2.7275%，10年国开债220210上行0.25bp至2.9875%，5年国债220007与前一交易日持平在2.48%，5年国开债220203下行2.25bp至2.6175%，3年国债220011下行0.75bp至2.255%，3年国开债...
2022-8-2，股票市场
2022-8-2，股票市场 今天股票市场大跌，结构分化。 今天锚指数-价值下跌2.00%（主线），锚指数-成长下跌1.73%，锚指数下跌1.87%，万得全a下跌2.62%，小市值指数下跌4.37%。 今天影响市场的是地缘政治风险事件，不确定性给市场制造了极大的困扰。这个是外因，另一方面市场自身有一定的切换诉求。 因此，今天市场走出了【切换行情】，切换行情的定义是【强势板块大幅调整，带动全a指数大幅调整...
关于地缘政治风险和股市走势 ...
关于地缘政治风险和股市走势 今天最核心的变量是【地缘政治风险事件】，别看消息满天飞，实际落地之前，谁都不知道【未来怎么样】，因此，我们还是谨记一点：市场不具备预测效率。市场只是在表达【对不确定性的厌恶】 不确定性伤害到了今天的市场。但是，这个冲击也不是类似于【俄乌事件】的冲击，那一轮市场处于【去杠杆周期】，风险事件催化去杠杆。 这一轮市场处于【加杠杆】之后的【稳杠杆】阶段。市场的鲁棒性不可同日而语。 因此，这一次市场依然是切换行情。地缘…
股票市场的信用逻辑 昨天，市...
股票市场的信用逻辑 昨天，市场再次向我们展示了，股票市场的【信用逻辑】。 金科服务公告，金科服务向金科地产提供不超15亿的借款，借款日期自提款日期开始至2024年12月20日止，年化利率8.6%。 一石激起千层浪。 受此影响，金科服务大跌37.37%，总市值跌至63亿港币，pe跌至3.7倍。 这种物业类公司的业绩好不好？好，现金牛类企业。但是，你是有关联方的，【地产公司出问题，你要接济】。这个借款协议相当于进一步把金科服务和金科地产捆绑…
2022-8-1，债券市场
2022-8-1，债券市场 今天债券市场继续大涨，结构分化，短端收益率下行更多。 30年国债210014下行2.1bp至3.26%，10年国债220010下行2.7bp至2.728%，10年国开债220210下行2.5bp至2.985%，5年国债220007下行2.5bp至2.48%，5年国开债220203下行3.5bp至2.64%，3年国债220011下行3.5bp至2.2625%，3年国开债22...
2022-8-1，股票市场
2022-8-1，股票市场 今天股票市场小幅上涨，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.73%（主线），锚指数-成长上涨1.31%，锚指数上涨0.23%，万得全a上涨0.60%，小市值指数上涨0.48%。 今天市场交易的宏观变量有两个，一个是7月份的pmi不及预期；另一个是zjh领导发文称引导更多储蓄向新兴产业集聚； 疫情、海外衰退、断贷风波使得7月份经济景气度掉的比较厉害，7月pmi直接掉落至49%。加之7.30zzj会议...
2022-7-29，债券市场
2022-7-29，债券市场 今天债券市场继续上涨。 30年国债210014下行1.15bp至3.281%，10年国债220010下行1.25bp至2.755%，10年国开债220210下行1.3bp至3.01%，5年国债220007下行1.0bp至2.505%，5年国开债220203下行1.5bp至2.675%，3年国债220011下行2.25bp至2.2975%，3年国开债220202下行3.0...
2022-7-29，股票市场
2022-7-29，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌1.19%（主线），锚指数-成长下跌1.56%，锚指数下跌1.36%，万得全a下跌0.93%，小市值指数下跌0.37%。 今天市场交易的主要是7.30zzj会议，这次会议调低了市场对于经济复苏斜率的预期。 本次会议的要点在于以下四点： 1、防疫政策，既不会大幅放松，也不会收得太紧； 2、财政方面，不会有大规模的政府加杠杆； 3、地产方面，托而不举，更…
股票投资的决策流程兼论下半年的...
股票投资的决策流程兼论下半年的增量机会——竣工周期 我们每天的复盘主要讲的是宏观，很少讲中微观，这不代表后者不重要，只是因为【顾不过来】，所以，我很少讲。 每隔一段时间，我都得出来强调，你要做的好，只是知道一个方面是不够的。 对于本次zzj会议，市场的一致预期是个慢复苏，债市更是调低了对下半年的经济预期。给人的感觉是下半年似乎没啥大机会了。 实际不然。 大领导有句话，值得牢记，危和机总是同生并存的，克服了危即是机。 这次断贷风波也是，表…
美国二季度经济数据和衰退 昨...
美国二季度经济数据和衰退 昨天晚上，美国公布二季度经济数据： 美国二季度实际GDP年化季环比-0.9%（预期：0.4%，前值：-1.6%），连续两个季度萎缩。 这个数据挺不给鲍威尔面子的，他刚在7月的议息会议上说【没有衰退】 但是，他不得不斩钉截铁地说【没有衰退】，否则，还怎么加息压通胀？？ 所以，他只能把【就业情况和衰退】硬性捆绑在一起，劳动力市场走向疲软，才承认衰退。 这一次美国跟我们十分像，都是被高阶变量影响。他们是被持续通胀，我…
2022-7-28，债券市场及730zzj会议点评
2022-7-28，债券市场及730zzj会议点评 今天债券市场宽幅震荡，基本走平。 30年国债210014下行0.05bp至3.2925%，10年国债220010与前一交易日持平在2.7675%，10年国开债220210下行0.1bp至3.023%，5年国债220007上行0.75bp至2.515%，5年国开债220203与前一交易日持平在2.69%，3年国债220011上行1.25bp至2.32...
2022-7-28，股票市场
2022-7-28，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅上涨，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.02%（主线），锚指数-成长下跌0.04%，锚指数下跌0.03%，万得全a上涨0.32%，小市值指数上涨0.93%。 今天有三个重要宏观变量，1、七月议息会议落地，符合市场预期，加息75bp；2、央行未进行任何特殊操作，公开市场操作20亿；3、金融时报的一个关于保交楼的传言。 议息会议落地之后，纳斯达克指数因为流动性偏好回落大幅上涨。.…