土狗和他的朋友们
关于央行【意外】降息 为维护...
关于央行【意外】降息 为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。 MLF缩量2000亿，关于这个点，市场已经有预期了。在周末发的《 》讨论过量的问题了，央行已经做了3个工作： 说实话，央行今年对资金面的呵护是全方位的，而…
关注资金利率的意义 资金利率...
关注资金利率的意义 资金利率实际上决定不了什么，它是个结果，也解决不了什么问题。不要神化这个东西。资金利率都这么低了，解决什么问题了吗？？ 之所以这个指标重要，是因为它能提示我们【央行看到了什么】。 央行看到了消极的东西，资金利率会下；央行看到了积极的东西，资金利率会上。 与央行相比，我们每个个体都是片面的。 片面程度的顺序如下：我们>央行>整个资本市场
关于央行的行事逻辑和8月15日...
关于央行的行事逻辑和8月15日的mlf续作 如图一所示，关于资金利率和社融的关系，我们已经调整过框架了，影响社融的因素包括两块，1、其他因素；2、央行掌控的因素。 央行的行事框架是一个【代偿式】框架，如果其他因素太差，使得社融起不来，央行会动用手中的资源，进行代偿，其中包括资金利率。 本质上，其他因素是因，资金利率是果。 理解清楚这个框架，就较为容易理解【7月资金利率中枢大幅下移】，主要原因在于断贷风波，其他因素导致【社融做不起来】，央…
2022-8-12，债券市场
2022-8-12，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210014下行0.3bp至3.255%，10年国债220010与前一交易日持平在2.7275%，10年国开债220210下行0.3bp至2.973%，5年国债220007上行0.5bp至2.485%，5年国开债220203下行0.75bp至2.5975%，3年国债220011上行0.5bp至2.315%，3年国开债220202下行0.5b...
关于7月的社融数据 今天公布...
关于7月的社融数据 今天公布社融数据，6点才发： 中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，预期13883亿元，前值51700亿元。 十年国债的反馈是，小幅下行至2.725%之后，又快速反弹回来，回升至2.73%。 虽然wind弹窗给了巨大的预期差：预期13883亿，实际7561亿。 这是wind的问题，预期也是瞎预期的，预期比去年同期多，本来就挺那个啥的。 实际上，我一直在给大家管理一个预期——7月的社融好不了…
2022-8-12，股票市场
2022-8-12，股票市场 今天股票市场，小幅调整，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.37%，锚指数-成长下跌0.31%，锚指数上涨0.04%，万得全a下跌0.33%，小市值指数下跌0.35%。 今天市场继续修正对经济景气度的预期，但修复的幅度不是很大。价值板块领涨，震荡上行，收涨0.37%。 之前的强势板块小市值板块领跌，不过跌幅不大，下跌0.35%。 另外，成长板块表现也不好，小幅下跌0.32%。...
认知的钢丝绳 不少人会讲，...
认知的钢丝绳 不少人会讲，投资挣的是认知的钱。讲得人越来越多，最后就变成了一句口号。这句话似乎像一句咒语，念叨念叨自己就真的有认知了，然后，就真的挣大钱了。 这种小药丸吃多了，非但无益，反而有害。 当你念叨这句话的时候，你得清楚，这件事情多难。 正确的认知方式其实是模拟生物进化，生物的基因既要有相当的稳定性，也要有相当的开放性和多样性。 也就是说，你得有个框架，你得改变自己这个框架，然而，你又不能乱动这个框架。 我们个体人类极容易陷入两…
关于美国通胀数据、官员讲话和加...
关于美国通胀数据、官员讲话和加息预期 昨天，出美国的ppi数据，依然是不及预期，于是，市场又开始下调【加息预期】，两年美债一度回落至3.15%。 美联储官员戴利发表看法： 通胀数据显示出一些改善，但这不是胜利；通货膨胀太高了，重要的是要看到它下降；加息幅度不取决于某一个数据点；9月份加息50个基点是基线情景；不想被通胀改善所蒙骗；对于9月份是否需要加息75个基点，持开放态度。 通胀预期目前得到了很好的控制；预计今年年底前政策利率将达到3…
2022-8-11，债券市场
2022-8-11，债券市场 今天债券市场震荡，走势分化，中长端收益率小幅下行。 30年国债210014下行0.45bp至3.258%，10年国债220010下行0.65bp至2.7275%，10年国开债220210下行0.6bp至2.976%，5年国债220007下行1.0bp至2.48%，5年国开债220203下行1.75bp至2.605%，3年国债220011下行1.0bp至2.31%，3年国...
2022-8-11，股票市场
2022-8-11，股票市场 今天股票市场大涨，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.96%，锚指数-成长上涨2.15%，锚指数上涨2.05%，万得全a上涨1.65%，小市值指数上涨1.08%。 昨天晚上，美国出7月通胀数据，小幅低于预期，美股大涨。这对市场情绪有一些提振，但不足以制造市场如此大幅度的上涨。 当然，还有一些传言，这些传言可能为真，但不在我们复盘分析的范围内。 市场对经济景气度的悲观持续了很久，但今天突然发生反转，...
关于美国7月的通胀数据和资本市...
关于美国7月的通胀数据和资本市场的反馈 昨晚，美国公布7月cpi数据，7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；cpi环比为0，预期0.2%；同比下滑主要是因为翘尾效应。 一些不专业的媒体又开始扯什么通胀见顶了，估计wind是这个说法的发源地，上次扯通胀见顶，也是wind弹窗。没办法，国内媒体就这水平。 市场作为一个整体不会如此弱鸡，市场所交易的点是下面两个选项： a、fed基于通胀数据下个月加息50bp； b、f…
整个市场的杠杆底vs行业的情绪...
整个市场的杠杆底vs行业的情绪底 今天发生了一件特别有意思的事情，ubs发了一篇报告看空中国地产，看空龙湖和碧桂园。 中间还伴随着若有若无的传言：龙湖的商票违约。 于是，龙湖的股价一度大幅下跌20%，收盘跌16.4%。 逼得上市公司不得不出来辟谣，最后，上海票据交易所都发公告了，替龙湖辟谣。 这个事儿，让我想起了，4.27日万得全a是如何见底的。 我叫这个底是【杠杆底】，在5.2日的《 》一文中，讨论过杠杆底的机制。 关于这个底有一个小…
2022-8-10，债券市场
2022-8-10，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，短端收益率上行。 30年国债210014下行0.5bp至3.2625%，10年国债220010下行0.35bp至2.734%，10年国开债220210下行0.8bp至2.982%，5年国债220007上行1.0bp至2.49%，5年国开债220203上行1.0bp至2.6225%，3年国债220011上行3.75bp至2.32%，3年国开债220202上行1.5bp至2.375%，..…
2022-8-10，股票市场
2022-8-10，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅下跌，风格大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.78%，锚指数-成长下跌1.62%，锚指数下跌1.18%，万得全a下跌0.47%，小市值指数上涨0.65%。 今天出7月的cpi数据，同比上涨2.7%，预期2.9%，未能在股票市场形成宏观显著性。 今天市场交易的主逻辑依然是悲观的经济预期，背后的推动因素有两个，一个是疫情，另一个是地产行业的信用风险...
理论的标准——兼论理论的封闭性...
理论的标准——兼论理论的封闭性和开放性 我们人类的直觉有一种天然的倾向，机械唯物主义的倾向，拿到一个现象，希望有一个专门的理论来解释它，并且希望这个理论是【唯一正确的】。 在这个倾向的指引之下，我们会不断地【诉诸权威】，似乎存在这样一个人，可以确凿无疑地告诉我们【真理是什么】。 事实上，这样的人是不存在的。 理论有两层标准，最底层的是自洽，之上的是好用——pk过其他理论，更好地解释其他现象，我们可以称之为【融洽】。 按照【自洽-融洽】的…
2022-8-9，债券市场
2022-8-9，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，短端收益率上行。 30年国债210014上行0.25bp至3.2675%，10年国债220010与前一交易日持平在2.7375%，10年国开债220210与前一交易日持平在2.99%，5年国债220007上行1.25bp至2.48%，5年国开债220203上行2.0bp至2.6125%，3年国债220011上行3.0bp至2.2825%，3年国开债220202上行3.5bp至2.36%.…
2022-8-9，股票市场
2022-8-9，股票市场 今天股票市场震荡，小幅上行，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.09%，锚指数-成长上涨0.52%，锚指数上涨0.21%，万得全a上涨0.32%，小市值指数上涨0.45%（强势板块）。 今天市场没有什么宏观显著性的东西，只有昨晚一个基金经理买场外期权的瓜，这个事件可能对市场风格有一些影响，导致成长分流小市值板块。 今天成长板块最强，收涨0.6%。 小市值板块次之，上涨0.45%。...
2022-8-8，债券市场
2022-8-8，债券市场 今天债券市场震荡，短端收益率上行。 30年国债210014上行0.25bp至3.265%，10年国债220010上行0.25bp至2.7375%，10年国开债220210与前一交易日持平在2.99%，5年国债220007上行0.25bp至2.4675%，5年国开债220203上行1.75bp至2.5925%，3年国债220011上行1.75bp至2.2525%，3年国开债220202上行1.75bp至2...
2022-8-8，股票市场
2022-8-8，股票市场 今天股票市场小幅上涨，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.41%（主线），锚指数-成长下跌0.39%，锚指数下跌0.40%，万得全a上涨0.52%，小市值指数上涨1.72%。 今天具备宏观显著性的变量是海南的疫情和美国非农数据超预期。锚指数整体表现比较弱。震荡下行0.4%。 受影响最大的是消费者服务板块，一度跌4.64%，收盘跌2.7%。 成长和价值板块走势相似，最终的跌幅也相似，收盘均跌了0.4%左右。..…
欧美真正的病并不是持续通胀，是...
欧美真正的病并不是持续通胀，是无底线的政治正确，这不是加息这种技术操作所能解决的。为了跳出这个怪圈，他们真的需要政治不正确一次。