土狗和他的朋友们
2020-5-31,关于PMI...
2020-5-31,关于PMI数据 5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，比上月回落0.2个百分点。 3、4、5月三个月的制造业pmi分别为52.0、50.8和50.6，连续三个月位于荣枯线之上。 整个经济体仍然位于复苏区间。 这次pmi数据对市场的歧义性会比较大，一方面，pmi是环比数据，同比经济数据会继续保持改善；另一方面，pmi数据本身出现回落，市场会担心，拐点临近。 这时候应该考虑一阶和二阶的关系： 从一阶数据的…
2020-5-29，股票市场 ...
2020-5-29，股票市场 今天的股票市场普遍低开，但是，随着央行释放3000亿omo，银行间市场转向宽松，股票市场的情绪也逐渐好转，最终，上证50跌0.11%，沪深300涨0.27%，创业板指涨1.54%。 沪深两市成交5671亿元。 走得还是贴现率变动预期的路数。 传导路径是：央行释放3000亿omo——银行间资金宽松——贴现率下行 尽管5月29日的贴现率上升至5.51%，但是，随着跨月的结束，银行间市场重新转松的几率比较大。因此…
2020-5-29，央行公开市...
2020-5-29，央行公开市场操作， 央行公开市场开展3000亿元7天期逆回购操作 差不多够缺口了，但估计隔夜利率不会降低。
2020-5-29，今天OMO...
2020-5-29，今天OMO的量很关键 资金缺口应该不小，看这几天的投放是不是按照100、1200、2400、4800的节奏吧？
2020-5-28，债券市场，...
2020-5-28，债券市场， 今天的债市终于反弹了，十年国开活跃券190215下行3bp至3.09%，5年国开活跃券200203下行1.5bp至2.54%，3年国开活跃券下行1bp至2.24%，一年存单还是上行的，甩的人依然众多。 当前，央行连续逆回购三天，投放量分别为100e，1200e，2400e 随着投放量的增加，长端的情绪最先好转，然后，中端，但短端依然紧张，七天和隔夜的利率还没有下来。 今日全市场隔夜成交量2.64万亿，加权…
2020-5-28，股票市场 ...
2020-5-28，股票市场 今天的股票市场很脆弱，搞了一个v形反转，上证50收涨0.51%，沪深300收涨0.29%，创业板指收跌0.8%。其中，创业板的走势比较惊险，最多跌2.39%。 沪深两市成交5716亿元。 分板块来看，今天有色、非银和银行板块领涨。 有一种解释是某队护盘，下跌是因为H-K，风险偏好降低，还是老惯例，实在找不到合适的解释才用这一招。 我们还是用固定的框架来解释【1、经济基本面；2、贴现率；3、信贷政策预期；4、…
2020-5-28，5月份的b...
2020-5-28，5月份的bci 长江商学院的bci指数（中国企业经营状况指数）终于出了，继续回升，回升到45.16，该指数继续维持在景气通道。 预计月底的pmi数据继续维持在荣枯线之上。
2020-5-28，央行公开市...
2020-5-28，央行公开市场操作 央行公开市场开展2400亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。 逆回购量比昨天翻了一倍。 市场终于出了一口气，资金这一波冲击会随着财政投放的增加逐渐平复。
2020-5-27，债券市场，...
2020-5-27，债券市场， 今天债券市场比较惨，继续走资金收紧带来的去杠杆行情，短端大幅度上行，长端上行不多，超长端下行。 十年国开活跃券190215上行0.75bp至3.1175%，五年国开活跃券200203上行6.25bp至2.555%，3年国开活跃券200202上行9bp至2.25%，1年国开活跃券200206上行9bp至1.73%。但30年国债活跃券下行1bp至3.515%。 曲线走熊平的态势很明显。 核心原因还是在于隔夜利…
2020-5-27，股票市场，...
2020-5-27，股票市场， 今天股票市场开始回吐前一交易日的涨幅，上证50跌0.48%，沪深300跌0.70%，创业板指跌1.96%。沪深两市成交额5676亿元，较前一交易日稍微放量。 贴现率方面，3年AA-信用债收益率从5.395%上升至5.43%，资金利率收紧的影响开始展现。 26号宽信用政策的预期变成了一个脉冲式的变量，市场还是要回过头应对银行间资金收紧带来的贴现率上升的问题。 今天债券市场方面，基金面临巨大的赎回压力，基金公…
没研究过这个主体啊，我们地产债...
其实，就是央行定的，但会说公开...
2020-5-27，央行公开市...
2020-5-27，央行公开市场操作 央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期 市场终于松了一口气，希望央行能陆陆续续操作吧。
2020-5-26，低利率和银...
2020-5-26，低利率和银行股 低利率对银行体系的伤害是致命的，不分国度和金融监管体制。 美国三大指数涨那么好，但银行股依然扑街。。。
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2020-5-26，从牛陡到熊...
2020-5-26，从牛陡到熊平 刚写了一篇关于债市的文章《 》，主旨有两个， 一、继续讨论一下货币政策空间和债券牛市的关系，银行的nim压到极限，债券牛市结束； 二、从交易策略的角度，来解读为什么前一阵子债市走牛陡，这一阵子马上是熊平？因为杠杆，牛陡是因为加杠杆，熊平是因为去杠杆。 最近一段时间，央行态度偏鹰，资金利率持续上行，一年存单的利率节节高升，上行了接近20bp，市场去金融杠杆的压力很大。
2020-5-26，债券市场 ...
2020-5-26，债券市场 今天债市继续大跌，收益率曲线平坦化上移。十年国开活跃券190215上行5.5bp至3.1075%，5年国开活跃券200203上行9.25bp至2.48%，3年国开债活跃券200202上行14bp至2.16%。 今天债市的故事比较曲折。 早盘9点15分的时候，央行宣布要做100亿的OMO。市场一看，这么少的量，开始yy央行要降息。在9点15分-9点45分之间债券收益率是下行的。 直到9点46分，央行正式公布招…
2020-5-26，股票市场 ...
2020-5-26，股票市场 今天股票市场大涨，创业板指上涨2.96%，沪深300上涨1.13%，上证50涨0.69%。沪深两市成交5237亿元，较前一交易日有所放量。 从流动性的角度来说，今天债市的大跌是理所应当的，但股市的上涨却有些奇怪——不是到流动性拐点了吗，为什么创业板指大涨？ 当然，还有一种解释方法——风险偏好的提升，使得创业板带着股市大涨，并导致债市大跌。但这种解释办法随意性过强，不到万不得已，还是尽量别用。 其实，从贴现率…
2020-5-26，关于央行o...
2020-5-26，关于央行omo 中国央行：中国央行公开市场7天期逆回购操作中标利率2.20%，与上次持平。 只做了100亿。 早盘市场惊闻央行要做100亿OMO，搬好小板凳，等央妈降息。 结果等到9点46分，央行宣布利率持平。 消息落地，T大跳水。 央行这波操作算是低量重启OMO吧。
2020-5-25，股票市场 ...
2020-5-25，股票市场 今天的股票市场很平淡，窄幅震荡，上证50涨0.5%，沪深300涨0.14%，创业板指涨0.28%。沪深两市成交4851亿元，缩量整理。 今天领涨的板块是食品饮料和生物医药板块，领跌的板块是通信、电子、国防和计算机。 基本上可以确认a股的流动性拐点了，下一步要回避成长股了。 今天贵州茅台上涨2.61%，成交42.6亿，为什么这么涨？流动性溢价，流动性好的板块和标的理应享受超额。 流动性拐点真的来了。