土狗和他的朋友们
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2020-6-4,债券市场， ...
2020-6-4,债券市场， 今天债券市场又崩了，十年国开债200205上行5.38bp%至3.1413%，五年国开活跃券200203上行10.97bp至2.86%，3年国开活跃券上行10bp至2.62%，1年国开活跃券上行12.89bp至2.15%。 收益率曲线平坦化上行。 崩盘的原因还是在于央行扭转了货币政策，资金利率大幅度上行。 今日全市场隔夜成交量3.31万亿，加权平均价格2.0%；7天成交量4873亿，加权平均价格1.90%；…
2020-6-4，央行公开市场...
2020-6-4，央行公开市场操作 今天央行公开市场投放700亿，到期2400亿，净回笼1700亿。 期望资金松，还是有一定难度的。
2020-6-4，成长和价值的...
2020-6-4，成长和价值的切换 昨天晚上美国的就业和pmi数据超预期，美股开始切换，道琼斯指数上涨2.05%，纳斯达克指数上涨0.78%。成长/科技股涨得比价值股更差。 昨天，a股也尝试了一把切换，但失败了，最后走得特别纠结。 借着别人的东风，a股大概率还会挑战一把“成长切价值”。
2020-6-4，杠精与投资 ...
2020-6-4，杠精与投资 看杠精怎么抬杠，就知道为啥做好投资那么难了，一旦被头寸固定住立场，大脑自动地会变成杠精。 ps:无法战胜的是什么？杠精！ 大家开会讨论市场和策略的时候，如果流露出这样的调调，果断干点别的吧。
2020-6-3，股票市场， ...
2020-6-3，股票市场， 今天的股票市场走了冲高回落的走势，上证50早盘一度飙到1.28%，让人以为市场找到方向要抡价值股了，非银和地产早盘都升的很猛，结果虎头蛇尾，冲高回落，搞成了诱多，收盘涨0.11%。沪深300最高涨0.88%，收盘涨0%。 创业板的走势很不同，午盘拉升，最高涨0.94%，收盘跌0.1%。 市场一整天没闲着，上午试着拉价值股，下午试着搞成长股，很纠结。 沪深两市成交7742亿，略微放量。 关键变量的格局仍旧是：…
2020-6-3，债券市场兼论...
2020-6-3，债券市场兼论抄底和做空 今天的债市走了一个大的过山车，5年国开活跃券200203最高上了16bp，飚到了2.88%，下午之后又一路向下，收在2.7425%，全天上行2.25bp；十年国开活跃券200205最高上了6.5bp至3.145%，下午之后一路向下，最后收在3.085%。 市场波动极其剧烈。 国债期货T2009和TF2009都来了一个惊天大逆转。 做空就是这样，随着价格的下跌，最终会碰到汹涌的抄底资金，一个不小心…
2020-6-3，2020年6...
2020-6-3，2020年6月份债市策略 附近是6月份的债市策略，继续看空（但不建议做空国债期货） 一、投资和消费：1-2月份数据最差，目前，在温和恢复，趋势不利于债市。 二、社融数据：1、2月份保持平稳，3月份加速，此外，两会期间易纲行长表态精准宽信用，预计社融增速在较长时间保持高位，趋势不利于债券市场。 三、货币政策：稳健的货币政策要灵活适度。目前，资金利率已经出现拐点，边际收紧，趋势对债市不利。 四、财政政策：会更加积极，趋势不…
2020-6-2，策略的比较 ...
2020-6-2，策略的比较 在长端利率大幅度上行的阶段，很多人下意识的思路就是去空国债期货，比如，做空T2009。其实，这并不是什么容易的交易，需要投资者对空间和抄底情绪有着细致的把握。 由于保险股存在息差的问题，所以，长端利率上行会有利于保险股。 通过long保险股，我们就可以把空国债期货的策略转化成多保险股的策略。 这样我们就可以站到大资金一方。 剩下的问题仅仅是空间的问题。 所以，基于宏观变量波动的交易，不同策略的比较是第一位的…
2020-6-2，股票市场， ...
2020-6-2，股票市场， 今天的股票市场挺刚的，上证50涨0.54%，沪深300涨0.31%，创业板指跌0.6%。建议关注今天比较刚的板块，新一轮轮动要开始了。 1、基本面趋势好； 2、贴现率反弹——不利于创业板和高估值的股票； 3、社融增速趋势好，并预期好。 所以，未来轮动的方向应该是50好于300好于创业板。 央行货币政策挺暧昧的，所以，今天推动贴现率快速上行，推高到5.65%，已经击穿了，美股流动性冲击的那个点位了。 所以，创…
2020-6-2，债券市场， ...
2020-6-2，债券市场， 今天债券市场，特别特别特别惨，已经无力吐槽了。 1年国开债上行23bp，5年国开债上行20bp，10年国开债上行8.5bp，30年国债上行6bp。 主要原因是： 1、pmi数据超预期； 2、精准式宽信用； 3、央行窗口指导资金利率； 估计利率再上一上基金会出现赎回潮，亚历山大。 今天下班后，回顾了最近一个多月的走势，总结了债市怎么牛转熊的，都在这篇文章里《 》，挺曲折的。
不是学习美联储，美联储没啥好学...
2020-6-2，投机的核心规...
2020-6-2，投机的核心规则 给大家讲一下，我最近一年交易的体会，NO1的规则：永远不要做空。 不要站在空头视角上想问题，要站在多头的视角想问题，要站在大类配置的视角去回答一个核心问题：我现在该买什么？ 人天然是多头，多头掌管绝大部分资金，总归要去拿某种资产的，股票、债券、房子、商品、短债。 做空看起来挺聪明，其实，并没有那么聪明，成功的条件太苛刻了。
2020-6-2，债市早盘 早...
2020-6-2，债市早盘 早盘，十年国开活跃券200205上行3bp至3.0425%。 再大的利空，总有人解读成利好，抄底的人依然那么多。。。现券市场果然是多头市场。 这一次债券利空的链条做的很明确： 领导讲话+具体措施落地——宽信用 宽信用的直接结果就是，未来社融增速继续坚挺，这不是一个短逻辑，这是中期逻辑。
2020-6-1，关于今晚央行...
2020-6-1，关于今晚央行政策的点评 今天晚上央行甩了好几个政策，具体细节就不说了，核心的主旨就是宽信用，兑现易纲行长两会上的提法。 很多人还觉得，这对债市是利好，其实不是的，绝对是利空。 宽信用的直接后果就是社融增速高，社融增速高利好股市，同时，利空债市——利率债。 利率债真的是没有希望了。 今天我再重申一下股票的分析框架：1、基本面；2、贴现率；3、信用环境； 1、主要是看bci、pmi、投资和消费的同比数据，看趋势和拐点； 2…
2020-6-1，关于投资中的...
2020-6-1，关于投资中的预测和应对 今天写了一篇《 》文章，主要是回答投资中的一个核心问题：预测重要还是应对重要？我的答案是，预测不如应对那般重要。 在文中，我解释了这样取舍的原因。 1、在投资中，除了要预测关键变量的变动之外，更重要的是预测别人对某个事件的反应； 2、我们清楚的知道自己怎么想的，但很难知道所有人怎么想的。这一方面是因为我们与生俱来的唯实主义倾向——把自己的想法当成别人的想法；另一方面是因为邓巴数限定了我们的社交范…
2020-6-1，债券市场， ...
2020-6-1，债券市场， 今天的债券市场比较惨，继续下跌。 10年国债1900015上行3.67bp至2.715%，十年国开债200205上行2.25bp至3.0125%，5年国开债上行2.59bp至2.535%，30年国债上行1.5bp至3.505%。 尽管短端资金转松，但是，财新pmi超预期以及宽信用政策的预期给债市带来不小的压力。 今日全市场隔夜成交量3.4万亿，加权平均价格1.64%；7天成交量2583亿，加权平均价格1.6…
2020-6-1，股票市场， ...
2020-6-1，股票市场， 今天股票市场大涨创业板指上涨3.43%，沪深300上涨2.7%，上证50上涨2.27%。沪深两市成交7583亿元。 今天的上涨应该是三重因素叠加在一起， 1、基本面；财新5月pmi50.7 比4月的49.4高1.3，跳升得很猛，和长江商学院的bci数据比较一致。这两个指数对应的都是小企业，所以，小企业复苏的比较猛。 2、贴现率；资金利率已经出现拐点，一年存单利率开始冲高回落，虽然3年AA-利率还没出现拐点，…
2020-6-1，统计局pmi...
2020-6-1，统计局pmi、财新pmi以及长江商学院bci的关系 统计局pmi更偏向于大企业 财新pmi更偏向于小企业 长江商学院bci更偏向于小企业 所以，财新pmi和长江商学院bci的相关性好一些。 财新5月pmi 50.7 比4月的49.4 高 1.3 ，跳升得很猛。 小企业指数，对股市的push作用大一些，对债市的压制作用小一些。要是统计局的pmi特别好，债不止跌这点儿。
2020-6-1，央行公开市场...
2020-6-1，央行公开市场操作 央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，6月1日不开展逆回购操作。 为了对付跨月资金缺口的omo结束了。 下一个节点就是等待8号到期的mlf。