二月麦
**【何亚轩】“两存”上市进度...
**【何亚轩】“两存”上市进度加速，继续看好存储扩产带动境内洁净室需求增长** 今日长江存储在湖北证监局办理IPO辅导备案登记，正式启动上市辅导；5月17日长鑫科技更新科创板IPO招股书，IPO审核状态由“中止”恢复为“已问询”，重启上市审核进程，“两存”相继冲刺科创板，标志着国内存储半导体自主化进程迈入重要新阶段，所募资金将有力支撑后续大规模产能扩张。 当前在AI浪潮推动下，全球存储芯片步入超级景气周期，长鑫招股书预计2026H1实现…
**【建投食饮|杨骥】农夫山泉...
**【建投食饮|杨骥】农夫山泉股东大会交流** 增长指引:钟总希望带领公司每年双位数增长，没有规模就没有市场，没有规模就没有创新。果汁行业还有很大开发空间，饮用认知还比较混乱。 电解质水：定位为竞争性产品，此前曾推出专业型等渗尖叫，但市场教育难度大，因此推出电解质水纠偏。目前已实现3亿销售额、此前目标是全年5-6亿，预计超额完成。 能量饮料:一直在考虑，会用差异化的咖啡因和硫磺酸来源和含量，与市面现有产品不同，预计今年下半年或者明年上半…
**MiniMax公司(010...
**MiniMax公司(0100.HK)** MiniMax公司(0100.HK)：ARR快速增长；关注即将推出的M3和海螺3模型 我们在高盛亚洲Communacopia+科技大会上邀请了MiniMax公司。 讨论的核心话题包括： 一、最新ARR趋势：公司4月份的ARR较2月份水平增长了100%，这主要由API和token方案驱动。 其中，开放平台/API的收入贡献从去年年底的30%增加到今年年初的40%，目前已超过收入贡献的一半（其余…
**EvercoreISI**...
**EvercoreISI** 2026年第一季度AI渠道调研：网络连接（NWing）与光学技术 我们对AI网络的最新调研显示，横向扩展需求依然强劲，且仍受限于供应；纵向扩展互连路线图正迅速向光学技术靠拢，但缺乏任何协议（NVLink、UALink、Scale-UpEthernet、O）或外形规格（分组交换机vs光学交换机、CPOvsNPOvsXPO等）的标准化，且超大规模企业的策略日益分化。 总体而言，我们对MRVL、AVGO、MTS…
**EvercoreISI**...
**EvercoreISI** 2026年第一季度AI渠道调研：GPU与ASIC 我们询问了50多位AI工程师以及与AI基础设施领域各公司合作的专家，探讨了AI基础设施的竞争格局。 主要主题包括：1）AI工作负载正在从训练主导转向推理主导（到2026年底）；2）对每代币成本、投资回报率和总拥有成本的关注日益增加，这正在加速超大规模企业对自研ASIC和其他加速器的投入；3）英伟达拥有广泛的生态系统护城河，源头信息加微Macro_Guru但…
**中微公司：国内WFE需求增...
**中微公司：国内WFE需求增长稳健；毛利率前景稳定** 我们在5月18-19日于香港举行的亚洲Communacopia+科技大会期间邀请了中微公司。 核心讨论内容围绕中国晶圆厂设备（WFE）的需求前景、研发支出以及竞争格局。 总体而言，管理层认为存储和逻辑客户的需求强劲，并预计国产供应商在采购中的占比将持续提升。 国内同行之间的竞争正在加剧，但管理层预计毛利率（GM）将保持稳定，这主要得益于公司对高端领域的专注，以及随着规模扩大带来的…
**百润股份股东大会交流要点2...
**百润股份股东大会交流要点2026-5-19** 威士忌业务推进情况：25年初寻威之旅效果较好，一度签约率达到25%，禁酒令之后观望态度比较严重，导致签约率持续下降，公司主动削减年度计划。到25年四季度，情况慢慢好转，签约率也在16%左右。去年整体基本完成目标，目前终端覆盖8万多，还在继续开拓。 25年经营情况：公司推动数字化建设，主动去化库存。公司渠道库存从最高2.8个月、到现在1.5个月。如果保持同样的渠道库存，去年销售有微增。广…
**【电新】正泰电源：AIDC...
**【电新】正泰电源：AIDC自主供电光储入口，韩国100GW光伏绝对龙头** 核心定位：AI算力时代能源基础设施核心供应商，北美工商业光储隐形冠军，同时掌握北美+韩国两大高壁垒市场话语权的光储企业。公司整体海外占比高达约83%，其中美国市场收入占比约45%（2025年） 2025年逆变器出货约9.3–9.5GW、储能约0.6–0.7GWh；2026年逆变器11GW+（北美3GW+、韩国2.5GW+、欧洲1GW+、中国约3GW、其他2–…
**【tf新材料】赛腾股份交流...
**【tf新材料】赛腾股份交流要点** 1.半导体检测（核心增长） 12寸大硅片检测2025年收入6亿元，国内市占率99%+，国内唯一供应商、全球前三，性能优于科磊、Onto；HBM检测同获年收入6亿元，供货三星、海力士，叠层提升带动需求增长；国内头部存储、中芯国际、连城数控均在测试/导入，12万㎡厂房2026年底投产。 2.消费电子（企稳回升） 苹果供应链核心前二，2025年小幅下滑，2026年预计回暖；推进去苹果化，发力高毛利载具业…
**【天风食饮】农夫山泉股东大...
**【天风食饮】农夫山泉股东大会交流要点_260519** 目标&增量抓手：全年双位数增长，未来三年董事长继续掌舵（到75岁），为业绩保驾护航。增量将来自水、茶、功能饮料 包装水：25年行业双位数下滑，公司25年水业务只是恢复性增长，距离恢复到24年3月的市场份额还差3个点。 无糖茶：产品优势明显，我国人均做到日本的1/3就有千亿的市场空间。 电解质水：目前2-3e出货量、全年目标5-6e； 能量饮料：计划今年下半年或明年上半年推出，产…
**现阶段金市仍处于“消化冗余...
**现阶段金市仍处于“消化冗余头寸”和“等FTP利差放大”过程之...** 现阶段金市仍处于“消化冗余头寸”和“等FTP利差放大”过程之中，目前对国债买入意愿一般，待考核利差合意，配置意愿或有所增强。部分银行阶段性调整为税前考核对政金债品种或有催化，大型银行：部分或阶段性调整为“组合收益率”考核名义收入；中小行：部分银行免税额度接近使用到地方税务局上限（通常与银行资产规模、当地税务政策挂钩）。
**哔哩哔哩|1Q26业绩速递...
**哔哩哔哩|1Q26业绩速递** 营收：74.7亿元（我们预期74.8亿元，Bloomberg一致预期74.6亿元），同比+7% -VAS收入：29.1亿元，同比+4% -广告收入：25.9亿元，同比+30% -游戏收入：15.2亿元，同比-12% -IP衍生及其他收入：4.5亿元，同比-4% Non-GAAP归母净利润：5.85亿元（我们预期5.73亿元，Bloomberg一致预期5.35亿元），同比+62% -GPM：37.1%（…
**【丨英唐智控】拟收购光隆集...
**【丨英唐智控】拟收购光隆集成，积极布局ocs新领域** 拟就收购光隆集成，O迎风起势！ ——光隆集成为无源光器件供应商，拟以7亿收购其100%股权。光隆集成覆盖全类型光开关（机械式、MEMS、磁光、在研电光开关）。目前光隆集成小通道的O产品已经进入市场，128/256等大通道产品预计在2026年逐步推向市场。 ——光隆客户包括中际旭创、coherent等，英唐+光隆具备全栈O产业布局能力 ——光交换机O低时延、低功耗、生命周期长，是…
**存储行业跟踪：长江存储开启...
**存储行业跟踪：长江存储开启上市辅导备案，持续关注设备等产业链上游受益环节** 事件：5月19日上交所公告新芯股份科创板上市终止。同时，据证监会网站披露，长江存储控股股份有限公司在湖北证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。 全球第四大NAND原厂，三期工厂有望提前至今年下半年量产。长江存储作为国内NAND原厂龙头，依托自主创新的晶栈Xstacking架构，成功研发并量产多代3DNAND闪存产品。公司最新一代Xtacking…
**阜博集团26Q1：AI活跃...
**阜博集团26Q1：AI活跃资产高增，平台分润机制快速推进中** Q1总收入约8.7亿港元，同比+21%，环比+44%；中国区收入约4.1亿港元（同比+22%），美国区约4.6亿港元（同比+20%）；MRR同比+29%。收入增速略好于预期。 活跃资产数维持高增，AI内容占比快速提升。活跃资产数524万个（同比+32%，环比+8%）；AI相关活跃资产87万个，环比+49%，占比16.6%（Q4为12%），行业趋势从AI二创转向AI原生内…
**镍镍价因市场报道称印尼NP...
**镍镍价因市场报道称印尼NPI产量可能削减而快速上涨** 镍 镍价因市场报道称印尼NPI产量可能削减而快速上涨 其他 1.全球供应链压力再升，若按2026年4月约1个标准差冲击测算，或在2027年下半年推高全球CPI约0.3个百分点。复盘显示，2021年四季度约3个标准差的供应链冲击曾在2023年一、二季度额外推高全球通胀约0.9个百分点，且影响通常在冲击后5个季度、约12-18个月见顶，反映航运受限、关键投入品短缺和企业补库将持续扰…
**钢铁6.SSAB将于4年内...
**钢铁6.SSAB将于4年内投资33亿瑞典克朗** 钢铁 6.SSAB将于4年内投资33亿瑞典克朗，在Oxelosund新建淬火产线，计划2030年投产，初期新增先进耐磨钢和防护钢产能约10万吨，带来钢材供给增量。 7.SteelDynamics扩产推进：Sinton钢厂产能300万吨，预计2025年开工率约75.0%，对应产量约225万吨；2014年收购SeverstalColumbus新增钢铁产能340万吨，同时布局铝业务，铝业务…
**钢铁1.Alleima称订...
**钢铁1.Alleima称订单簿走弱** 钢铁 1.Alleima称订单簿走弱，受宏观承压影响，油气、化工、石化及工业客户推迟投资，显示特钢需求和订单流入转弱； 2.ArcelorMittal出售所持Vallourec股份，Vallourec主营油气和能源基础设施用钢管 3.中国收紧钢铁产能置换规则，炼铁和炼钢产能置换比例提高至不低于1.5:1，并将逐步取消不同企业间产能置换，长期停产产能不得用于置换，新增产能门槛上升，供给扩张进一步…
**铝1.中东供应扰动下** ...
**铝1.中东供应扰动下** 铝 1.中东供应扰动下，年内铝价涨7.1%，氧化铝仅涨0.3%，高价差有望支撑中铝利润率；公司还拟收购CompanhiaBrasileiradeAlumínio68.6%股权，以提升铝土矿自给率并降低长期生产成本。 2.中国铝供给继续冲高：4月日产创历史新高至12.9万吨，前4个月产量同比增3.5%至1533万吨。行业已逼近4500万吨年产能上限，且技术升级后实际产能可较名义高约3%。但国内需求偏弱，今年需…
**铜1.FirstQuant...
**铜1.FirstQuantum** 铜 1.FirstQuantum，增长项目融资和去杠杆仍关键依赖CobrePanama重启。尽管赞比亚1季度运营稳健、KansanshiS3当前产能较设计值高约25%，且已获批处理CobrePanama库存、最早或于3季度启动，但库存处理阶段巴拿马现金流大致中性；全面重启在获更广泛批准后仍需6至9个月爬坡，叠加燃料和kwacha压力推高铜成本，铜供给恢复节奏仍不确定。 2.SouthernCopp…