二月麦
**分布式算力设施：万亿大模型...
**分布式算力设施：万亿大模型参数的算力刚需，国内外共振放量在即** 定义：分布式算力即分散计算资源的协同化应用、与集中式相比可拓展性更好、容错率更高且成本更低。分布式算力即通过网络化协同将地理上分散的计算资源转化为逻辑统一的算力池共同完成大规模计算任务的技术架构，其中集装箱式算力方舱（模块化数据中心）是分布式算力设施其中重要的一种快速部署的形式。与将计算资源集中在一个或者少数几个核心节点上的集中式算力相比，分布式算力具有以下优点：1）…
**光芯片厂商的调研** 2...
**光芯片厂商的调研** 2027年CW供需仍偏紧，涨价客户可接受，2028年平衡。 谷歌光芯片需求2026年约2亿颗、2027年4亿颗、2028年8亿颗。 国内CW扩产更快，2028年行业瓶颈或转向DSP、隔离器等器件。 O2026年可供4000至4500台，2027年产量超1万台，后续计划交由代工厂代工。 DCI需求强劲，泵浦激光器和集成可调谐激光器年化增长约50%。 2027年1.6T光模块预计100万至150万只，泰国工厂产能优…
**新城控股（601155）：...
**新城控股（601155）：业务转型持续推进中，提示近期超跌后布局机会** 新城控股近期发布2026年4月经营简报，我们点评如下： 1-4月商业运营稳健，料全年有望兑现指引。2026年4月公司商业运营总收入11.7亿元，同比+3.2%；1-4月累计商业运营收入47.2亿元，累计同比+2.9%。1-4月公司新开业吾悦广场1座，年底在营广场计划达183座。近期社零增速虽有放缓，我们认为公司三四线商业资产运营表现韧性强，大概率兑现或甚至小幅…
**政策定调算力网"新基建"，...
**政策定调算力网"新基建"，Token工厂龙头标的迎最强催化** 据新华社，近日gwy副总理调研北京、河北、内蒙古算力网建设，强调推进全国一体化算力网建设和集约高效利用，加快形成"全国一张网"，加强算力监测调度与精准匹配，推动国产软硬件从"可用"迈向"好用"。算力网正式上升至国家综合国力战略高度，行业景气度再获顶层政策确认。 重点推荐【平治信息】：A股Token工厂弹性最大最纯正标的，彻底解决拿卡难题。公司B300渠道通畅（成本550…
**希捷科技控股公司股价暴跌8...
**希捷科技控股公司股价暴跌8.3%** 希捷科技控股公司股价暴跌8.3%，此前该公司管理层在摩根大通会议上的言论引发投资者担忧，认为该公司可能无法满足不断增长的内存芯片需求。 首席执行官戴夫·莫斯利在周一的演讲中被问及希捷是否计划扩大生产能力时表示，建造新工厂“耗时太长”，而且可能会使公司产能过剩。
**强调长期持续看好的永鼎股份...
**强调长期持续看好的永鼎股份** 强调长期持续看好的永鼎股份： 公司公告100GEML光芯片已批量供货，持续对接海内外光模块厂商。永鼎光芯片海思团队出身，质量头部级别，仅光芯片单项业务可值500e市值，结合光纤扩产+东部超导整体乐观可看1500e。永鼎行稳致远长期坚守。
**【亿田智能：集成灶龙头暗藏...
**【亿田智能：集成灶龙头暗藏算力硬实力？股价低位，估值迎来全面重估！】** 市场认知仍滞后：早已不是单纯厨电企业 亿田智能深耕集成灶主业根基稳固，市场依旧以传统家电属性估值定价，忽略公司强势布局AI算力第二曲线，产业预期差极大！ 三重核心拐点全面兑现 一、业务拐点：践行厨电固本、算力赋能双轮战略，2500P税源算力全盘签约头部大厂，庆阳算力集群专供腾讯，订单爆满主动筛选客户，算力租赁需求持续爆发。 二、产业拐点：敲定55亿国产算力重磅…
**【小牛电动】发布1Q26业...
**【小牛电动】发布1Q26业绩** 【小牛电动】发布1Q26业绩：营业收入9.1亿元，同比+33.4%/环比+34.5%，净利润（Non-GAAP）-8801万元，同环比亏损扩大。 1Q26销量26.2万辆，同比+28.7%，其中国内24.8万辆，同比+35.4%，海外1.4万辆，同比-32.4%。 1Q26毛利率15.3%，同比-2.1ppt/环比基本持平。1Q26公司销售/研发/管理费用（Non-GAAP口径）分别为1.8/0.4…
**【国金金属|黑色】钢铁产能...
**【国金金属|黑色】钢铁产能置换新规：供给约束收紧，变相扩张堵口** 相较2021版，本版正式稿约束明显收紧： 非重点区域置换比例从1.25:1抬升到全国统一不低于1.5:1； 跨集团产能指标买卖被设置退出时间表，未来产能流动要更多依赖真并购； 低效、未投产、辅助性或非钢铁用途设备的指标价值被压缩； 产能置换可能与能效、环保、碳排、排污许可、环评、能评等审批联动。 此前被诟病的变相扩张问题被系统性堵口： 跨集团直接置换只保留2年窗口期…
**【东方钽业】AI需求持续高...
**【东方钽业】AI需求持续高增，钽价重回上涨通道** 需求端：AI算力与半导体双轮驱动，钽金属两大下游需求全面爆发。 1）钽电容领域，高端算力设备核心刚需元件，终端对产品涨价敏感度极低；国巨、KEMET等龙头接连涨价，预计26年涨价60%-100%；且拉长交货周期，行业交期最高至38周；单台GB300算力机柜搭载2.1万颗钽电容，算力服务器可拉动全球钽需求8.4%，叠加eSSD存储新增2.6%需求，2026年AI赛道合计拉动钽需求超1…
**联讯仪器深度：联光测宇，讯...
**联讯仪器深度：联光测宇，讯通未来** （ 光模块测试设备国产龙头，迎市场扩张+市占率提升双击。测试环节是光模块设备的核心通胀环节之一，联讯是全球第二家能够提供1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。市占率仅9.9%，市场规模扩张+市占率提升共振。 光电子器件测试国内市占率第一，光芯片测试紧缺环节的铲子股。公司从光模块测试向上游光电子器件测试拓展，现覆盖硅光晶圆测试系统、光芯片KGD分选测试、CoC光芯片老化测试系统。24年公司光电子器…
**科伦博泰持续推荐：sac*...
**科伦博泰持续推荐：sac** 科伦博泰持续推荐：sac-TMT（SKB264）首个海外III期TroFuse-005成功读出，OS和PFS双终点达标，全球管线蓄势待发 TroFuse-005成功读出，sac-TMT成为子宫内膜癌后线领域首个且唯一同时改善OS和PFS的ADC 2026年5月18日，默沙东公告其与科伦博泰合作开发的TROP2ADCsac-TMT（芦康沙妥珠单抗）在全球III期TroFuse-005临床中达到OS和PFS…
**【方正化工】黑猫股份：传统...
**【方正化工】黑猫股份：传统炭黑或迎周期反转，导电炭黑打开成长空间** 高油价背景下传统炭黑业务或迎周期反转。全球炭黑产业呈现显著的“内煤外油”格局，受美伊冲突等地缘因素催化，国际油价飙涨致使海外“油头”路线成本陡增，支撑全球炭黑价格上行；而国内“煤头”路线则受益于煤/油成本剪刀差的显著走阔，行业利润空间被迅速打开。随着价差红利持续兑现，公司传统炭黑板块盈利能力正加速回暖，有望迎来强劲的周期性反转。 导电炭黑或享受行业需求扩容与国产替…
**扬帆新材全球PCB化学品核...
**扬帆新材全球PCB化学品核心供应商，壁垒深到离谱** —————————————————— PCB化学品涨价周期启动：AI服务器PCB向高多层/高阶HDI升级，单位面积油墨消耗量翻倍增长。上游化学品供需趋紧，涨价传导已在路上，扬帆新材作为光引发剂核心供应商直接受益！ 全球顶级客户背书：太阳油墨、陶氏、巴斯夫均为公司长期客户，认证周期18-24个月，替换成本极高。产业链最短传导路径，AI爆发→PCB扩产→油墨猛增→光引发剂放量，零认证…
**【贵金属】沃什本周五宣誓，...
**【贵金属】沃什本周五宣誓，特朗普高度关注，亲自主持仪式** 1.本周五(5.22)特朗普将在白宫亲自为沃什主持宣誓仪式：形成显著对比的是，2018年鲍威尔是在美联储内部宣誓就职，特朗普并未出席。特朗普本次亲自主持宣誓，体现了对沃什就任联储主席极高度关注。上一位在白宫就职的联储主席已是1987年就任的格林斯潘。 2.特朗普层表态需要降息：特朗普曾在4月21日表示“若沃什上任后不立刻降息，他会感到失望” 3.货币政策预期催生海外“债市风…
**【国联民生电子】MLCC景...
**【国联民生电子】MLCC景气周期持续走强，高端消费国产替代加速** 风华高科于周一大涨，我们认为MLCC供需结构失衡持续加速，建议重视行业的高端消费国产化+涨价机遇。 我们上周针对三星在消费电子类MLCC涨价情况与市场进行分享，但近期由于行业景气度逐步走强，大陆及台厂有望逐步看到更多的价格调整情况，国内原厂后续盈利情况有望逐步改善： ➠目前来看，MLCC的价格变动主要在消费电子及车规类产品，且集中在1微法以上的高容产品； 一、其中，…
**霍尔木兹海峡通行情况每日跟...
**霍尔木兹海峡通行情况每日跟踪-20260519** 根据船视宝数据，5月14日-5月18日每日通行量如下： 1）原油轮：0/0/1/0/0（2月27日通行量为16艘） 2）成品油轮：1/0/1/2/1（2月27日通行量为9艘） 3）危化品船舶（LNG&LPG）：3/0/1/0/1（2月27日通行量为12艘） 4）干散货船舶：1/2/4/0/0（2月27日通行量为22艘） 5）集装箱船舶：1/0/1/5/1（2月27日通行量为23艘）…
**【储能】再度审视缺电风险*...
**【储能】再度审视缺电风险** 【储能】再度审视缺电风险，Q2排产环比预计上行，储能需求期权兑现概率随霍尔木兹海峡封锁时长提升 我们此前已提醒重视：霍尔木兹海峡封锁仍在持续。从基本面来看，无论本轮中东冲突以何种方式收尾，自美伊局势升温以来，海峡航运受限已成既定事实，对全球油气供给形成显著冲击。后续随着时间推移，油气供应紧张程度短期存在进一步加剧的长尾风险。 据央视新闻4月29日报道，国家气候中心预计赤道中东太平洋将于5月进入厄尔尼诺状…
**【光通信测试设备】光模块/...
**【光通信测试设备】光模块/CPO需求爆发，国产替代、产品迭代空间大** 全球光通信测试设备龙头——美国是德科技，市值超4000亿人民币；中国光通信测试设备龙头——联讯仪器市值超1300亿元人民币，行业空间大。 光模块用1.6T采样示波器等核心仪器未来国产替代空间大；未来产品迭代升级：3.2T、CPO测试仪器需求大。 近期深入研究和沟通国内5家仪器公司：联讯仪器、优利德（董事长）、普源精电、鼎阳科技、华盛昌（董事长） 这5家中：【优利…
**油运重要事件点评** 事...
**油运重要事件点评** 事件：据伊朗塔斯尼姆通讯社，接近谈判团队的消息人士表示，美国已在其新文本中接受解除对伊朗的石油制裁，并已提议在达成最终谅解之前，暂停美国财政部海外资产控制办公室的相关制裁。 点评：综合考虑委内石油由美国代销的“合规化”，于VLCC市场而言，已一定程度上实现全面VLCC运输市场合规化。2026年需求端“基础需求+结构性变化+补库存”逻辑中的结构性因素事件逐个落地，伊委俄全部黑切白可贡献VLCC需求端接近9%需求增…