二月麦
**蔚蓝锂芯：结构改善，全极耳...
**蔚蓝锂芯：结构改善，全极耳趋势下小圆柱电池的戴维斯双击** 全极耳电池优势核心在高倍率：相较多极耳小圆柱，全极耳小圆柱依托端面整体集流结构，大幅缩短电流传导路径，降低电芯直流内阻，尤其在快充性能、大倍率放电能力上表现更优，充放电过程中发热分布更均匀，能够有效缓解局部过热问题，显著提升使用安全性，综合性能全面领先，适配高倍率需求。 新旧多场景具备渗透潜力：1）无人机：全极耳电池可实现瞬间大功率输出，提升起飞、悬停与抗风性能；2）电动工…
**2026年4月社零数据：社...
**2026年4月社零数据：社零大盘低于预期，社零线上化率同比持平** 一、4月社会消费品零售总额3.7万亿元，yoy+0.2%（BBG一致预期yoy+2.0%，去年同期yoy+5.1%）； 二、4月，全国网上零售额1.6万亿元，yoy+2.3%。其中，网上商品零售额0.96万亿元，yoy+0.2%，线上渗透率为25.7%（去年同期持平），网上服务零售额0.6万亿，yoy+6.1% 三、线上分品类看，1-4月吃类、穿类、用类实物商品网上…
**产业链反馈：近期很多台灣廠...
**产业链反馈：近期很多台灣廠商反應日本材料廠態度不好** 产业链反馈：近期很多台灣廠商反應日本材料廠態度不好，尤其是提出產品客訴的時候⋯都覺得自己產品沒問題，都是台灣廠商的問題⋯這也是台灣廠商開發2ndsource的原因。加上NV不喜歡singlesource，日本材料廠長期壟斷了市場心態過於保守，尤其是擴廠的速度⋯加上很多新材料開發速度也很慢，給競爭對手讓出來空間。 日系材料替代，以及涨价品种，从T布的宏和到铜箔的德福，ABF膜的莲…
**4月四个一线中仅有上海一二...
**4月四个一线中仅有上海一二手房价环比增长继续扩大** 4月四个一线中仅有上海一二手房价环比增长继续扩大，其余城市均比3月减弱、且北京新房价格转负 4月北京新房房价环比-0.2%（前值：0.0%），二手房房价环比+0.4%（前值：+0.6%）。 4月上海新房房价环比+0.4%（前值：+0.3%），二手房房价环比+0.7%（前值：+0.4%）。 4月广州新房房价环比+0.1%（前值：+0.3%），二手房房价环比+0.2%（前值：+0.2…
**关注高温合金民企崛起：燃机...
**关注高温合金民企崛起：燃机/航空航天需求+价格共振向上，优选隆达股份+上大股份** 燃气轮机及航空航天双需求主导，海外龙头垄断高端供给。全球高温合金由航空航天、工业燃机双轮驱动，民机产能爬坡、航发MRO维修需求旺盛，叠加数据中心与能源转型带动燃机订单高景气。海外ATI、卡朋特订单再创新高，高端合金＃交付周期拉长、行业供需偏紧、价格稳步上行。海外龙头凭借工艺、认证壁垒垄断航发、燃机高端市场，短期难以快速扩产匹配下游旺盛需求。 两机高景…
**大势上，经历了3月以来市场...
**大势上，经历了3月以来市场对于本轮牛市底层逻辑转向盈利端、转...** 大势上，经历了3月以来市场对于本轮牛市底层逻辑转向盈利端、转向科技产业趋势的更加充分的认知，以及赚钱效应积累的正循环的强化，近期流动性的压力并不能改变本轮牛市的底层逻辑。 结构上，市场已经在朝我们给出的三个应对思路演绎：1）坚守光通信为代表的景气确定性方向；2）强势主线AI内部的扩散：半导体产业链、卫星、机器人、软件；3）新旧能源作对冲：新能源、煤炭、电力。
**70城新房、二手房房价环比...
**70城新房、二手房房价环比跌幅均持平，一线城市房价环比持续正增长** （1）4月70大中城市新房房价环比下降0.2%（前值：-0.2%）；二手房房价环比下跌0.2%（前值：-0.2%）。 （2）4月70个大中城市中，新房房价环比下跌的城市数量有49个，较3月减少5个。新房房价下跌城市平均跌幅为0.33%，较3月小幅扩大0.01个百分点。二手房房价环比下跌的城市数量为54个，较3月增加1个。二手房房价下跌城市平均跌幅为0.35%，较3…
**4月销售面积同比降幅扩大，...
**4月销售面积同比降幅扩大，销售均价同环比改善；投资与新开工同比降幅扩大** （1）4月销售面积5733万平，同比增速-9.5%，降幅扩大2.1pct；销售金额5738亿元，同比增速-7.6%，降幅收窄5.7pct；销售均价10009元/平，环比增速12.8%，同比增速2.1%，自25年3月时隔13个月销售均价同比增速转正，自25年1月以来时隔15个月销售均价再度破万。1-4月累计销售面积2.53亿平，同比增速-10.2%；销售金额2…
**本周放了两个重点标的** ...
**本周放了两个重点标的** 本周放了两个重点标的【江海股份】、【蔚蓝锂芯】、【思泉新材】，另外周观点还是围绕AI+新能源内部建议加【锂电设备】。具体细节和个股也欢迎大家预约我们研究员路演～
**联讯仪器再次大涨！全产业链...
**联讯仪器再次大涨！全产业链测试龙头** 联讯仪器再次大涨！全产业链测试龙头（ （ 光模块设备行业2年10倍，测试环节最具有通胀逻辑，联讯国产化率提升（1.6T解决方案稀缺供应商），仅靠光模块值千亿！ 光芯片测试紧缺环节的铲子股，光芯片良率是放量的核心矛盾，KGD设备提升良率，近期客户密集下单。 期权一存储：存储设备近期国内头部客户进展顺利，高单价FT测试设备（对标爱德万、泰瑞达）打开弹性。 潜在期权二：硅光晶圆测试批量出货，CPO测…
**新集能源：煤价超预期&叠加...
**新集能源：煤价超预期&叠加电价触底预期渐强——业绩&估值迎双击** ————————————————- 煤炭业务经营稳健，资源优、储量大，且有成长。 截至2025年末，公司拥有5对矿井，合计核定产能为2350万吨/年。公司资源储量合计高达88.26亿吨，为长期可持续发展提供了坚实基础。 公司所产煤种主要为气煤和1/3焦煤，具备中低灰、低硫、特低磷和中高发热量的特点，是市场青睐的环保型煤炭。 公司积极推进后备资源开发，如杨村煤矿等复建…
**昌红科技-国产存储产业链预...
**昌红科技-国产存储产业链预期差标的** 昌红科技-国产存储产业链预期差标的，受益全球存储高景气+两存国产替代，模具+塑胶平台型高端制造标杆企业 需求：AI驱动全球存储需求和价格继续上修，Trendforce对26Q1存储合约价进行全面上修，预计26Q1DRAM、NAND合约价分别上涨55-60%、33-38%，相比之前15-20%、20-25%的预估涨幅全面大幅上修。 扩产+国产替代：两长上市有望超募并投资于扩产和新工艺开发。从目前…
**再再再提示下本周的三个重点...
**再再再提示下本周的三个重点标的【江海股份】、【蔚蓝锂芯】和【思泉新材】** 同时，我们重点推荐里在跌的： 潍柴动力、春晖智控、科威尔 海亮股份、方邦股份 还是继续聚焦AIDC
**科技观点更新：不畏宏观扰动...
**科技观点更新：不畏宏观扰动，把握“稀缺+创新”两大主线** 苹果创新： 大族激光：3DP、AIPCB、光纤、液冷、半导体多线突破，成长逻辑持续强化。 宇晶股份：受益苹果3D玻璃创新，同时布局磷化铟、商业航天，具备多重弹性。 PCB及上游材料： 生益科技：高端CCL外溢趋势开启，持续承接北美高端订单。 联瑞新材：高端硅微粉全球唯二玩家，受益AIPCB材料升级，价值10倍提升。 铜冠铜箔：HVLP3向HVLP4升级压缩供给，高端放量叠加…
**广立微核心预期差** 广...
**广立微核心预期差** 广立微核心预期差： 一、半导体：同样是高份额大扩产逻辑，半导体WAT订单爆量，翻倍以上增长，合肥Dram、上海逻辑客户贡献重要增量。 二、硅光：光模块设备中少数具备一供级卡位和先发优势的公司，单台硅光WAT 主业250亿估值打底，硅光部分悲观到乐观可以给出200-400亿市值增量
**生猪产能调控：新方案、新阶...
**生猪产能调控：新方案、新阶段** 1、生猪板块：生猪产能调控迎新阶段 1）能繁母猪正常保有量下调至3750万头，为后续产能调整奠定政策基础。本周，农业部印发新的生猪产能综合调控方案，综合考虑市场供需及生产效率提升等因素，将正常保有量较24年2月方案下调150万头至3750万头。下一步，农业农村部将密切跟踪落实，加强监测预警，压实地方责任，强化政策协同等。对比历次产能调整，本次政策发布处于产能去化周期的中早期，为后续去化奠定基础。 2…
**半导体材料低位标的** ...
**半导体材料低位标的** 半导体材料低位标的： 半导体材料是复刻PCB上游的硅基通胀品种，值得关注重视。 一、 【长江/长鑫存储】：长存鸿图认购恒坤IPO；恒坤反向参股长存产业基金（持股3.43%），双向绑定。此外手握长存/长鑫多项千万级光刻胶辅料专项。 【英特尔】18年起签框架协议，稳供光刻材料与前驱体及电子特气。 二、基本盘（光刻辅材+前驱体）充分受益存储扩产通胀： 主营SOC与BARC占自产光刻材料收入超90%，预计2030年增…
**【XB机械】尚品宅配大涨点...
**【XB机械】尚品宅配大涨点评** 【XB机械】尚品宅配大涨点评：看好公司居家“场景+数据”入口在物理AI浪潮下的发展潜力 物理AI是具身智能场景落地的重要基础设施，产业投资热度高企： 物理AI是能理解现实世界物理规律并通过传感器、执行器与真实物理环境进行实时感知、决策和互动的系统。世界模型相较于视频生成模型增加多模态输入输出及控制以构建”会思考和交互“的虚拟世界，是物理AI的重要基础设施。25H2以来，一级市场围绕物理AI、世界模型…
**【硕贝德】近期交流要点更新...
**【硕贝德】近期交流要点更新** 1、光模块散热业务的泰科端审核工作已基本完成，近期泰科组织终端客户进行验厂，验厂通过后即可启动实际项目交付 2、已参与泰科、安费诺的CPO相关散热研发 3、SpaceX卫通天线现有PlanA由信维供应，公司正在参与SpaceX的PlanB方案研发，目前处于前期方案提交阶段，若验证通过将从小份额开始逐步切入供应链 预计Q2液冷busbar开始小批量交付，H2跟随Rubin机柜同步放量；光模块液冷待验厂通…
**剑桥科技：唯一拥有港股融资...
**剑桥科技：唯一拥有港股融资渠道的光模块公司** 剑桥科技：唯一拥有港股融资渠道的光模块公司，在锁料、现金流、全球化布局上具备独家优势。 核心是“资金驱动的军备竞赛”：锁料、全球化布局均需巨量资金，而海外资金成本更低、额度更大、跨境使用更灵活，天然占优。海外大厂验厂过程中最为关注的核心就是现金流！ 行业高景气下，产能扩张+核心物料锁定决定份额，资金实力（现金流）直接决定供应链安全（锁料能力）。另外，海外低成本资金可支撑更大规模资本开支…