二月麦
**回升的CPI：从猪价筑底，...
**回升的CPI：从猪价筑底，到猪油共振—物价指南系列2** 2025年10月以来CPI同比转正并震荡上行，虽然经济全面触底回升言之尚早，但2026年CPI在猪价、油价及部分需求边际改善下或优于去年。 传统猪周期约4年一循环，2008年以来已历五轮。本轮猪周期中，产能去化偏慢。但近期油价推高饲料成本、新型疫病及“反内卷”或加速周期探底。 经过量化测算，下半年或迎来新一轮猪周期，猪价涨10%对CPI的影响约0.2pct。 2026年猪油可…
**low-CTE与二代布供给...
**low-CTE与二代布供给紧缺且格局好** AI材料通胀逻辑：需求之景气映衬出供给之受限。近期谷歌链、载板、mSAP等热点本质上都是在交易AI产业升级带来的需求扩张。但能走出独立行情的，是真正有供给强约束的上游环节，Q2重点重视low-CTE和low-DK二代布。 low-CTE布：一是下游存储、光模块、AI算力芯片等需求暴增；二是客户对品质很挑剔，有“认可”壁垒，格局好；三是日系龙头扩产严重滞缓，有份额真空期。预计今年供给约200…
**【东方通信-半导体】AI硬...
**【东方通信-半导体】AI硬件-确定性的高增长** 1、中际旭创（10pe的AI天花板期权）； 2、寒武纪（最先释放业绩的国产GPU）； 3、海光澜起（CPU配比提升）； 4、致尚科技（CPODFAU）； 5、杰华特（类似于存储的AI缺货品类）。
**【方正轻工】英派斯：202...
**【方正轻工】英派斯：2026Q1业绩承压，海外基本盘稳固，智能化升级稳步推进** 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入11.76亿元，同比下降3.13%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降42.28%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比下降47.59%。2026Q1公司实现营业收入2.96亿元，同比增长1.75%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长5.74%；实现扣非归母净利润0.09亿元…
**昨夜油价大涨布油至118*...
**昨夜油价大涨布油至118** 1.互放狠话：川普表示长期封锁伊朗。伊朗表示如果美国扣船，将采取前所未有军事行动 2.eia去库速度惊人：美国商业原油+spr+汽柴油库存，一周就去了2400，折300多万桶/天
**【朱珺团队】谷歌26Q1业...
**【朱珺团队】谷歌26Q1业绩点评** 【朱珺团队】谷歌26Q1业绩点评：AI加速搜索增长，云业务爆发，营业利润同增30%超预期，投资收益助力下净利大增81%超预期 核心亮点：搜索等核心业务在AI渗透下加速增长，谷歌云收入同比大增63%（25Q4为48%），同时一次性投资收益大幅增厚净利润。收入及经营利润均超预期。 1、Q1具体业绩指标： -营收1099亿美元，+22%yoy，超预期2.7%； -营业利润396.96亿美元，+30%y…
**【朱珺团队】亚马逊（AMZ...
**【朱珺团队】亚马逊（AMZN）26Q1营收净利均超预期，AW...** 【朱珺团队】亚马逊（AMZN）26Q1营收净利均超预期，AWS增速28%创三年新高 主要财务数据 1）Q1实现营收1815亿美元，yoy+17%（剔除汇率变动yoy+15%，超BBG一致预期1772亿美元）。 2）经营利润239亿美元，yoy+30%，营业利润率13.1%，创历史新高。 3）净利润303亿美元（含对Anthropic投资168亿美元税前收益），y…
**META1Q26业绩速览*...
**META1Q26业绩速览** META1Q26业绩速览：2Q26收入指引中枢基本inline；上修FY26Capex指引，维持全年成本费用指引 【运营指标】 FamilyofAppsDAP：35.6亿，同比增加4%，符合一致预期； 公司整体广告展示量同比增长19%，广告单价同比增长12%。 【财务指标】 营收：563.11亿美元，同比增长33%，符合公司此前指引的highend，超出一致预期1.4%； -FamilyofApps广告…
**中国人寿1Q26业绩点评：...
**中国人寿1Q26业绩点评：新业务价值超预期高增，负债成本持续优化** 中国人寿公布1Q26业绩：归母净利润同比-32.3%至195.05亿元，好于我们预期，主要由于投资端表现好于我们预期；新业务价值（NBV）同比+75.5%，大幅好于我们和市场预期；归母净资产较年初+0.5%。 一、新业务价值超预期高增，个险量质并进。1Q25国寿首年保费同比+19.5%，其中首年期交保费同比+41.4%；NBV同比+75.5%，大幅好于我们和市场预…
**【中金互联网&软件电信教育...
**【中金互联网&软件电信教育】** 【中金互联网&软件电信教育】谷歌GOOGL.US1Q26业绩速览：营业利润beat一致预期9.7%；收入beat一致预期2.6%；云收入同增63%，beat预期8.8%；上调2026年资本开支计划至1800-1900亿美元； 收入：1099.0亿美元，同比增长22%，固定汇率收入同比增长19%；beat一致预期2.6%。 谷歌服务收入896.4亿美元，同比增长16.0%，beat一致预期1.7%； …
**赛力斯：Q1收入同增35%...
**赛力斯：Q1收入同增35%，新车型有望支撑盈利改善** 1Q26业绩符合我们预期 公司公告1Q26业绩，公司实现营业收入257.5亿元，同/环比+34.5%/-52.8%；归母净利润7.5亿元，同/环比+0.9%/+17.1%；扣非归母净利润1亿元（主要系政府补贴计入6.3亿元），同/环比-73.9%/-72.1%，基本符合我们预期。 一、Q1销量同增29%，产品结构更趋均衡。据公司产销快报，1Q26公司总销量8.8万辆，同增29%…
**【山推股份】2026年收入...
**【山推股份】2026年收入、业绩同比增长超20%** 【山推股份】2026年收入、业绩同比增长超20%，剔除汇兑后业绩同比高速增长；雷沃重工托管协议签订，山东重工集团工程机械板块资产整合迈出重要一步！持续推荐！ 1、山推股份2026年一季度营收40亿元，同比增长20%，归母净利润3.4亿元，同比增长21%，如剔除汇兑业绩同比高增长。 2、山推股份托管雷沃重工、潍柴青岛协议签订。雷沃重工：2025年收入57亿元，净利润6372万元。雷…
**世纪华通2025&1Q26...
**世纪华通2025&1Q26review：1Q26收入创历史新高，全年景气向上** 2025年收入379亿元，同增68%；归母净利润56亿元，同增362%，落入预告区间（55.5-69.8亿元）。1Q26收入110亿元，同增35%；归母净利润20.3亿元，同增50%。公司2025年度现金分红4.4亿元，回购注销10亿元。 发展趋势 一、2025年业绩高增，1Q26亮眼奠定全年增长基调。点点互动在巩固SLG品类全球领先地位的同时，成功在…
**【GMF市场追踪】5月FO...
**【GMF市场追踪】5月FOMC展望——鲍威尔的最后一“鹰** 【GMF市场追踪】5月FOMC展望——鲍威尔的最后一“鹰”？ 1、明天将大概率是鲍威尔离任联储主席的最后一次FOMC。利率政策将如期按兵不动。投票方面，我们预计仅有Miran一人投出反对票——和上次会议一样。由于本次会议没有点阵图，因此市场将主要关注声明和记者会。 2、预计声明将维持针对通胀和就业双向风险的灵活性，但记者会有鹰派风险。理由： 1）近期就业市场和通胀数据整体…
**美联储FOMC声明及鲍威尔...
**美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点一览** FOMC声明： 1.声明概述：维持基准利率在3.50%-3.75%不变；米兰希望降息25BP，哈玛克、卡什卡利、洛根对政策声明中的“宽松暗示”投反对票，为1992年10月以来最多反对票的一次会议。 2.利率前景：保留潜在宽松措辞，即在考虑“进一步”调整利率的幅度和时机时，将仔细评估最新的信息。 3.通胀前景：将通胀形容为“高企”，而在之前的声明中则为“略高”，并指出全球能源价格的影响。 …
**昨日今晨重要新闻汇总（20...
**昨日今晨重要新闻汇总（2026-04-30）** 国内新闻： 1.刘浩凌出任证监会副主席。 2.深圳进一步放松住房限购，公积金贷款额度大幅提升。 3.王毅同澳大利亚外长黄英贤举行中澳外交与战略对话。 4.市场监管总局严查网络食品营销乱象，重点整治7类行为。 5.我国新发现13个亿吨级油田和26个千亿立方米气田。 6.外媒称美国暂停向华虹供应半导体设备，外交部回应。 国际新闻： 1.美联储4月议息—如期维持利率不变，3名票委因不支持暗…
**谷歌、微软、亚马逊、Met...
**谷歌、微软、亚马逊、Meta财报共同点** 谷歌、微软、亚马逊、Meta财报共同点：AI收入与未来需求强劲、Capex支出上调 昨晚，谷歌、微软、亚马逊、Meta均发布财报 1）谷歌：云业务增长63%，营业利润率从去年同期17.8%升至32.9%，每分钟处理token达160亿，环比增长60%，Capex支出预期从此前的1750-1800亿上调至1800-1900亿，2027年Capex将“显著增加”； 2）微软：本季Azure与其…
**中东局势跟踪（4月30日）...
**中东局势跟踪（4月30日）** 一、伊朗 1.伊朗议长回击美国“储油爆炸论”：油价140美元见。 2.伊朗官员：美国试图以封锁逼迫伊朗的做法是徒劳的。 3.伊朗高级官员：将以“前所未有的军事行动”回应美“海盗行为”。 4.伊朗议会议长卡利巴夫：美国总统特朗普通过经济压力寻求伊朗投降。 5.据伊朗媒体PressTV：伊朗伊斯兰革命卫队海军政治事务副主管表示，倘若美国对伊朗采取任何新的军事行动，海军部队将以出其不意的战术作出回应、部署其…
**百润股份25A&26Q1交...
**百润股份25A&26Q1交流要点——华安大消费邓欣团队0429** ❶26年目标：实现收入增长，其中预调酒力争双位数增长，烈酒业务目标收入3-5亿元，三大业务板块（香料、预调酒、烈酒）均保持增长趋势。； ❷分产品： 1）微醺：进入稳定增长阶段，后续将通过新口味开发、配套营销活动维持增长态势； 2）强爽：25年已回到企稳增长轨道，26年将通过负面舆情引导、零糖新口味推出、结合世界杯等节点开展推广活动、分季节推出新规格，巩固基本盘，实现…
**4月FOMC：等待沃什**...
**4月FOMC：等待沃什** 此次是鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议，却成为1992年以来分歧最大的一次会议，四人投反对票。 沃什接棒在即，鲍威尔罕见的表示5月中主席任期届满后将退而不休，继续留任理事（2028年1月到期）直到对其调查结束，这也是1948年以来的首次，这将导致沃什接棒后面临一个可能更为分裂的美联储。 沃什是支持降息的，提出引入新的通胀框架就有这个含义。从理论上看，美联储仍应该且需要降息2次左右，而且只要油价不持续维持…