二月麦
**【国泰海通食饮】百润股份：...
**【国泰海通食饮】百润股份：预调酒否极泰来，威士忌孕育而生** 1.库存去化彻底+数字营销加码，预调酒业绩显著改善。2024年公司对于市场环境判断较为积极，春节开门红力度较大，导致2025年面临渠道库存高企问题，2026年起公司轻装上阵，同时公司产品/渠道同步发力，产品端推出茶味强爽及微醺引领行业潮流，渠道端借助饮料行业经验，逐步向全国推行1/2元换购活动，从而带来的动销及费用投放效率的同步提升；与此同时，公司逐步从低度酒切入场景/人…
**天安新材：电子皮肤稳步推进...
**天安新材：电子皮肤稳步推进，若铂机器人增持至30%，看好新质生产力方向深化拓展** 电子皮肤：与他山科技合作，手工样件完成，实现接近觉和触觉传感，产品具备技术先进性和稀缺性，继续与下游合作研发试样 若铂机器人：增持至30%，专注橡胶加工、水产加工、医疗、航空航天四大垂直赛道，橡胶生产线东南亚市场已验证成熟，切入农垦和J品客户 存量旧改：聚焦医院、酒店等商业空间旧改，输出装配式解决方案，高效率、无污染、无噪音，强化在健康人居的差异化竞…
**持续推荐：宇晶股份** ...
**持续推荐：宇晶股份** 持续推荐：宇晶股份： 结论：调整带来机会，持续看好宇晶股份 一、宇晶充分受益苹果创新周期：3D玻璃出现带动产线设备需求，苹果新品的玻璃部件需要增加热弯、CNC、抛光等生产环节需求，抛光设备需求3万台，单价30-50万元，公司占据绝对份额，27年产品创新推动营收强势增长。 二、半导体硅片切割设备取得突破性进展：INP作为光芯片生产的核心上游，供需缺口持续放大，头部公司均公布扩产规划。公司切割设备进入北京通美（A…
**【华海清科】重视先进封装下...
**【华海清科】重视先进封装下的价值重估** 华为发布韬定律推进至等效1.4nm 今日，华为正式发表半导体领域新定律。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，晶体管密度与系统性能通过逻辑折叠技术实现新突破。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平，先进封装成核心迭代方向！ 先进封装核心供应商、助力超越摩尔 AI加快落地，涉及多层垂直堆叠的HBM和2.5D/3D先进封装有望成重要方向，其中CMP…
**海外主要国家新能源车销量跟...
**海外主要国家新能源车销量跟踪PART2（欧洲外国家）** 4月印尼/马来西亚/巴西新能源渗透率环比均上行;新加坡/墨西哥环比微降（均为各国汽车协会公布口径）
**华曙高科：3D打印将迎来产...
**华曙高科：3D打印将迎来产业拐点，定增扩产彰显信心** 公司为国内领先的工业级增持制造设备制造商。公司专注与工业级增材制造设备的生产销售，致力于为全球客户提供金属（SLM）增材制造设备和高分子（SLS）增材制造设备，并提供3D打印材料、工艺及服务。公司已开发40余款设备，并配套40余款专用材料及工艺，正加速应用于航空航天、高端装备、消费电子、运动鞋业、模具、汽车、医疗、消费品、教育科研领域。目前全球累计销售设备超过1400台，其中金…
**天宇股份表现亮眼：上海星可...
**天宇股份表现亮眼：上海星可乙腈等高纯溶剂未来市场空间可期，优化公司产业链布局** 公司此前公告收购上海星可高纯溶剂有限公司87.8173%股权。 星可主营业务为：制备级、色谱级试剂，以及有机溶剂废液资源化综合循环利用及处置业务，主要聚焦于生物医药、电子信息、科学研究等领域，下游客户涵盖国内外制药行业、科研分析检测机构、电子信息制造行业及军工制造等领域，系列梯度级液相色谱级产品实现了国产替代，近几年市场占有率快速提升。制备级乙腈受多肽…
**大涨点评催化山西煤矿安全事...
**大涨点评催化山西煤矿安全事故扰动** 大涨点评 催化 山西煤矿安全事故扰动，国内焦煤供给或阶段性趋紧，有望带动蒙煤进口景气度提升。 对嘉友影响 1、提振蒙煤运量、跨境多式联运业务或超预期：年初以来蒙煤进口旺盛，截至5/18，甘其毛都口岸进口煤炭同比增长53%至2010万吨。本轮国内供给扰动有望进一步提升蒙煤进口需求，带动跨境物流运量增长。 2、焦煤价格上行、有望推升供应链贸易单吨盈利：25年单吨毛利估算仅77元左右（23/24年分别…
**【中泰多资产】从拥挤度失灵...
**【中泰多资产】从拥挤度失灵说起：如何捕捉科技的轮动** 传统拥挤度指标在增量资金时代已然失效。一个行业是否值得布局，取决于当前的基本面是否能支撑当前行业的拥挤度，也就是说不能只看“有多少人在这里”，而是看“值不值得这么多人来”。 当前科技主线科技大部分赛道高拥挤但有基本面支撑。IDC、光通信、光模块等赛道基本面强度普遍较高；半导体材料、GPU等虽同样高度拥挤，供给侧有实质改善，处于"合理拥挤"而非泡沫。 风险提示：海外AI技术进展不…
**【国泰海通】白酒观点更新*...
**【国泰海通】白酒观点更新** 今日金徽酒涨停，迎驾贡酒、今世缘大涨，我们认为折射出多重催化下市场情绪正逐步回暖。 其一，基本面底部愈发清晰。从历史规律看，3—5月作为传统淡季，白酒价格普遍承压，但今年春节至今高端白酒线上&线下价格总体企稳，韧性已现。叠加6月起行业进入低基数区间，动销增速有望迎来边际改善。 其二，资金面利空接近落地，压制力度趋于减弱，板块估值修复空间逐步打开。 复盘24年至今白酒的几轮脉冲，启动逻辑无一例外——资金面…
**这个市场只能干算力硬件和芯...
**这个市场只能干算力硬件和芯片半导体，其他方向太难搞了** 下阶段新股和重组股也有机会，但尽量尽量在这两个方向。上周有个新能源方向的新股，最近3天跌了30%。算力硬件和芯片半导体及后面上的长鑫长存会虹吸其他板块资金。大盘系统性风险不大，到结构上有新变化，后面几个月，如果认知不到位，不但赚不到钱，还很容易亏钱。
**【半导体设备】华为发布"韬...
**【半导体设备】华为发布"韬定律”，关注先进封测设备需求** 1、华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能：预计到2031年基于韬定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。（1）材料升级：采用寄生电容更小的材料，代替现有导线，比如Cu代替Al、W代替Cu、Co代替W等，新的金属导线材料减少了原有导线的寄生电容，从而提高速度，主要就是PVD、MetalCVD和MetalALD；（2）先进封装：即“…
**AI供电升级打开芯片电感百...
**AI供电升级打开芯片电感百亿空间，龙磁科技有望开启第二增长曲线** 一、芯片电感为什么要升级：GPU、ASIC、TPU等算力芯片功耗快速提升，供电系统从“能供电”转向“要在极短时间内稳定供电”。随着芯片电压下降、电流上升，核心电压允许波动空间越来越小，传统多相VRM方案主要依靠提高开关频率、堆电容来改善瞬态响应，但会带来损耗、面积和成本压力。TLVR/多相耦合电感通过让多相电源在负载突变时协同响应，提高电流爬升速度；把供电模块进一步…
**【华安电新&汽车】江淮汽车...
**【华安电新&汽车】江淮汽车调整点评：量产上市时间不变，调整带来买点** 事件 江淮今天大跌，来自市场传尊界V800将不会在本月月底的大湾区车展小黑屋展示，可能延期到6月中展示导致。8月底正式上市，这一计划目前信息不变。部分博弈资金退出导致股价超跌，买点出现。 短期催化：6月新车亮相，8月MPV有望上市 5月9日，鸿蒙智行尊界首款MPV车型——尊界V800正式申报目录，对标丰田阿尔法、极氪光辉009、雷克萨斯LM。S800高定版有望在…
**【银河电新】最新钠电深度解...
**【银河电新】最新钠电深度解读** 龙头引领，26年有望迎来产业奇点。当前时点与历史的最不同在于宁德26Q4量产预期，龙头引领将对整个产业链形成明确的拉动效应。我们认为，动力、储能、两轮车将成为重点放量的领域，其中动力是最关键的启动信号。我们测算给出市场空间预测的锚为27年90GWh，30年640GWh，较25年10GWh出货翻数倍空间。 锂铜成本优势显著，规模化降本是关键。26年以来包括锂在内多种金属价格持续走高，钠电从逻辑上具备替…
**【广立微】核心卡位硅光、C...
**【广立微】核心卡位硅光、CPO、两存扩产，非常看好** 传统主业EDA的独特性：公司原有的EDA软件主要聚焦在制造端，与前端设计仿真不同，更多是解决工程化问题，以提高晶圆厂的良率，这一点刚好解决国内晶圆快速扩产但良率低的痛点；同时未来会进一步向上延伸至前端仿真EDA； 收购公司LUCEDA的稀缺性：LUCEDA是比利时微电子研究中心（IMEC）与比利时政府投资成立，前身为IMEC与根特大学联合开发的硅光设计工具，专注光子芯片，匹配硅…
**谈谈我们对“韬定律”的理解...
**谈谈我们对“韬定律”的理解** 事件：华为重磅提出了“逻辑折叠(LogicFolding)”等核心技术，指明半导体产业发展的新准则—韬定律，即以时间微缩替代几何微缩作为电子系统演进的新准则。 摩尔定律含义追求IC晶体管数量每18-24个月翻倍，在40nm以前是真实物理尺度的缩小，但到当前，性能的提升往往是一个等效的概念，并不代表实际物理尺度的微缩。本质上看，器件性能的提升就是信号时延、晶体管密度的提升，这与韬定律指向同一个目标。 我…
**国产链条发散，EDA板块低...
**国产链条发散，EDA板块低位上涨** 今天上午华为发表“韬（τ）定律”，催化国产半导体产业链全面上涨，显著带动低位EDA板块 一、EDA国产化率整体仍处于低位，目前主要的客群仍是服务以H代表的国产链条企业为主，但随着国产EDA能力的进步，以及更多厂商国产化意识的提升，整体国产化率有望持续爬坡，今年来以华大为代表的EDA厂商也在持续收获H以外的更多客户 二、EDA本质上是半导体领域的“标准”，海外EDA御三家与海外设计龙头、代工龙头紧…
**【横店东磁】SST及mlc...
**【横店东磁】SST及mlcc重要更新** 结论：SST带来市值增量500亿＋公司主业当下340亿市值＋账上现金100亿。再叠加集团下有mlcc资产新纳科技，目前三板，注入预期。合计看900亿，向上看1.5倍空间 一、SST磁材 SST磁材对接国外两家头部电源厂，市占率预计40%，软磁领域绝对龙一地位。SST成本构成中磁材占比15%，对应0.3元/W，市场空间150亿，公司市占率40%，按照30%净利率，对应远期利润增量18亿，给予2…
**【晶方科技603005再更...
**【晶方科技603005再更新】** 今日再度涨停！分歧换手下已突破21年12月高点，请相信晶方会继续突破前高直至不断新高！ 诚然今日先进封装板块贝塔很好，这就是时来天地皆同力，但我们还是要强调晶方背后的重大预期差才刚刚被初步定价： 一、主业汽车CIS封测十分稳健，配合OV、STW将在27年进入海内外智驾共振放量阶段，后续也有望拿下Sony进入特斯拉供应链。 二、凭借TSV技术的深厚积累（大陆地区断档领先），配合ZJXC、TFTX将在…