二月麦
**【算租】更新：屏蔽杂音拥抱...
**【算租】更新：屏蔽杂音拥抱产业趋势，绝佳买点再现** 市面又有无脑小作文骗筹码 澄清：海关进来，都是报进项税的，会计师年审查的非常细，没有发票是不可能确认收入的，这次的谣言纯搞笑 产业趋势和龙头基本面非常好，前两次小作文袭击都是绝佳买点，这次也不会例外，token分润大单落地在即，坚定推荐龙头【协创数据】【宏景科技】
**华为τ缩放理论从“缩尺寸”...
**华为τ缩放理论从“缩尺寸”到“压时间** 华为τ缩放理论 从“缩尺寸”到“压时间” 过去60年，半导体行业一直靠缩小晶体管尺寸（摩尔定律）推动进步，越做越小、越做越密、成本越低。但现在这条路走不动了：7nm以下工艺收益暴跌，光刻机成本天价，先进制程单颗芯片设计费超10亿美元，单个晶体管成本不降反升。 华为半导体团队用6年、381款量产芯片验证出新方向：不拼尺寸，改拼时间，提出τ缩放理论——把“时间”当成核心优化指标，全链路压缩特征时…
**HW韬定律投资机会解读**...
**HW韬定律投资机会解读** HW韬定律投资机会解读： —如何实现逻辑折叠？从结构图来看，是将高速信号部分的transceiverreceiver和clock这些金属互联部分单独分到第二片晶圆上（这部分信号的金属互联线一定要足够宽，才能延时低，这样会比较占芯片面积），主晶圆主要负责核心core计算部分，这样就可以把有效晶体管密度大幅提升（原来给顶层金属互联线预留的布线空间可以腾挪出来）； —通过hybridbonding的工艺实现di…
**【国泰】默沙东大涨6%（~...
**【国泰】默沙东大涨6%（~200亿美金市值）** 【国泰】默沙东大涨6%（~200亿美金市值），科伦博泰Trop-2ADC海外销售峰值空间有望显著提升，持续推荐 ASCO摘要数据显示，Trop-2ADC联合K药相较于K药单药显著提升了PFS（HR=0.35）和OS（HR=0.55），尤其在PD-L1低表达患者更好（PFSHR=0.28）。该数据催化默沙东大涨~200亿美金市值。我们看好该数据促进默沙东在海外开展1LNSCLC的大三期…
**【国金交运李丹】重点推荐嘉...
**【国金交运李丹】重点推荐嘉友国际** 基础数据：按我们当前预测，嘉友国际今年利润增速20%，PE11x，分红48%，分红收益率4.3%。我认为估值已经明显见底！ 短期催化：山西留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡焦煤逻辑演绎：煤炭重大事故安监短期紧急收紧、中期政策升级、长期产能出清焦煤价格短期脉冲上涨，中长期受益于供给收紧带来价格重心上移。 中长期逻辑：蒙古非洲两翼齐飞，非洲第二增长曲线想象空间巨大。蒙古焦煤贸…
**一、并购重组1、世嘉科技0...
**一、并购重组1、世嘉科技002796收购光彩芯辰** 一、并购重组 1、世嘉科技002796收购光彩芯辰，前身以色列光模块公司Colorchip，近期Credo收购以色列硅光子电路集成公司DustPhotonics，短期涨幅70-80% 2、世嘉时间线：25年8月拟通过现金增资方式获得光彩芯辰20%股权，25年12月增资议案获光彩芯辰股东会2/3以上通过，26年1月增资20%股权完成交割，26年3月出资1.3亿进一步收购光彩芯辰6.…
**【华创计算机｜EDA】华为...
**【华创计算机｜EDA】华为韬（τ）定律，重视EDA自主可控20260525** 定律：以"时间缩微"替代"几何缩微"，通过逻辑折叠与多层级协同优化系统性降低时间常数，为国产EDA带来全新增量逻辑。推荐沿"器件建模→电路设计→量产验证"链条布局： 一、华大九天（电路+芯片层）：作为国产EDA全流程龙头，其模拟/数字电路设计平台、物理验证及版图工具是逻辑折叠技术落地的关键载体，多层级协同优化需要全流程工具支撑，公司卡位最核心环节。 二、…
**继续推荐飞凯材料** 飞...
**继续推荐飞凯材料** 飞凯材料是国内头部先进封装领域电子化学品供应商，主要客户包含国内大型半导体制造和封装厂商，如长电科技等。随着芯片向更高密度的堆叠和更复杂的封装结构演进，临时键合胶可保证多层芯片对准与固定，支撑超薄晶圆减薄加工，缓冲不同材料之间的应力。公司半导体材料竞争地位领先，看好先进封装，HBM技术提升带来的增长机会，公司作为国内少数临时键合胶产品供应商，未来空间可期。 光刻胶领域进口替代空间大。公司光刻胶产品主要有两类，第…
**液冷需求爆发，关注震安科技...
**液冷需求爆发，关注震安科技/苏博特** 震安科技：公司去年实控人变更为深圳东创，今年3月液冷板资产东创精艺置入上市公司。东创精艺主营业务为数据中心、AI算力、新能源、服务器等领域提供温控模组与热管理解决方案。深圳东创在海外算力代工和华为两个市场均有供应。2026年海外算力1000亿市场，液冷板占比30%，对应300亿市场，同比增加230亿，假设100亿转向国内代工扣除代工利润对应80亿市场，给予20%份额对应约16亿收入。华为液冷市…
**【再次重申】：煤价涨对公司...
**【再次重申】：煤价涨对公司股价已经钝化影响，更加说明了绝对底部出现** 宝钢股份跌至6元，PB回落至0.627，临近近1年最低，账面价值折价37.4%。市场已隐含ROE仅5.02%的悲观预期，完全消化Q1业绩下滑。中性情景PB回0.75对应7.17元，乐观至0.875对应8.37元。央企旗舰+破净+承诺底线分红，估值高度压缩。胜率高，建议开始布局
**先进封装迎来重大突破** ...
**先进封装迎来重大突破** 逻辑折叠技术助力推进至等效1.4nm 今日，华为正式发表半导体领域新定律。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，晶体管密度与系统性能通过逻辑折叠技术实现新突破。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。核心是以先进封装特别是【3Dhybridbonding工艺】弥补前道工艺能力的不足，重视先进封装方向！ 先进封装深度报告： 重点推荐：盛合晶微、精测电子、拓荆科技…
**【中国煤炭资源网】产地焦煤...
**【中国煤炭资源网】产地焦煤简评** 【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：受山西沁源留神峪煤矿事故影响，陕西延安地区安监力度加强，部分煤矿开始停产自查，未停产煤矿产量也均有不同程度下滑。截至5月25日，延安地区新增停产煤矿6座，产能1545万吨，其中炼焦煤矿井产能645万吨。停产的炼焦煤矿井中，子长地区停产1座，产能150万吨，宝塔区停产2座，产能345万吨，富县停产1座，产能150万吨。随着供应收紧，支撑当地气煤价格走强，今日子长地区部…
**交运板块今天表现较好，美伊...
**交运板块今天表现较好，美伊持续释放积极信号，重点受益方向如下** 航空板块大涨-华夏航空涨停 昨天我们再次提示航空：左侧布局机遇已至。 我们中期观点强调，一季报航空公司超预期表现验证行业逻辑，因冲突带来的油价高企已经导致股价大幅调整。建议左侧布局，目前迎来较好机会。三大航H/A弹性标的、建议重视春秋航空的市值弹性、以及华夏。 油运:早盘存情绪博弈，实质大周期机会来临。 密尔克卫大涨6%，底部标的，敬请重视 我们昨天发布公司深度《密尔…
**【建投食饮|杨骥】新鲜零食...
**【建投食饮|杨骥】新鲜零食专家交流** 单店模型：单店面积约300平、月营业额区间240万-600万（根据商场不同）。客单价普遍60-65元，日销表现：平日8-9万元，周末15-20万元，节日约30万元；平日客单数约2000单。20-40岁女性为主（占比95%以上），多为工薪白领和学生。 选址：A类商场B1或1层（全国仅1000个左右），且进驻时会签订排他协议，避免同赛道品牌进入同一商场分流客流；街边店都刚开1个月，还在试验期； 盈…
**华丰科技：近期催化密集，超...
**华丰科技：近期催化密集，超聚变IPO+昇腾大会共振，持续看好** 5月22日，华为昇腾开发者大会于北京举办，华为发布一系列基于950芯片及超节点架构的全新生态，进一步打开卡间互联需求天花板，华丰作为其超节点高速线模组一供核心受益。 超聚变IPO受理：超聚变5月22日IPO于深交所受理，拟募资80亿元，公司面向AI算力及通用算力两大算力需求类型，覆盖数据中心场景下AI服务器及通用计算服务器的全系列产品。华丰为其AI服务器高速连接器核心…
**产地方面，周末主产区涨价煤...
**产地方面，周末主产区涨价煤矿增多** 产地方面，周末主产区涨价煤矿增多，月底临近，部分煤矿月度产能即将完成，供应开始收紧，叠加山西煤矿事故后，矿山安全检查严格，部分煤矿停产，供应进一步收紧，煤矿涨价情绪高涨，部分终端备货需求增多，多数煤矿销售价格上涨5-20元不等，短期市场将延续偏强运行，矿方多关注后期供需端变化。 港口方面，港口动力煤市场走势维稳。下游终端对高价货源的接受度偏低，采购积极性不高，实际成交较为冷淡，仍多以兑现长协拉运…
**再次快速更新下这四个票**...
**再次快速更新下这四个票** 再次快速更新下这四个票： 【精智达】 核心逻辑是【中国大陆capex高景气的beta】+【AI芯片对于测试产业链的通胀效应】，通过这个逻辑，我们前期重点给大家提示了长川科技、和林微纳。现在龙头公司长川科技把市值空间也打开了，精智达作为【长鑫标签股+业绩释放期】，也将迎来自己的爆发阶段 从基本面的角度，我认为【今年是精致达从“长鑫概念股”向“长鑫业绩股”转变的一年】，去年收入才11.2亿收入，今年收入指引1…
**江淮汽车大跌点评** 1...
**江淮汽车大跌点评** 1、大跌核心因为＃粤港澳车展mpv取消小黑屋展示（与控制人流量等因素相关），实际mpv上市时间没有变化，并且新的展示时间预计在大湾区车展后。＃公司基本面及推荐逻辑没有变化！ 2、重复此前观点，＃看好江淮汽车投资机会，短期催化多（s800高定预计6月中下旬上市，mpv预计q3上市），并且江淮、鸿蒙、玛莎拉蒂有望合作，公司估值空间有望打开。下跌或是更好的买点！ 持续推荐！
**关于算租的发票传言** ...
**关于算租的发票传言** 请教了多家公司与相关银行，有都是合规发票报税的，且贷款授信抵押等都是有发票才有流程的。 高端算力是不可或缺的资源，国内算力需求才刚刚开始。
**Coding&Agent推...
**Coding&Agent推动LLM进入商业化快车道，建议持续关注基模公司** 26年5月Anthropic预计Q2实现109亿收入，同比+130%，有望实现首个季度盈利，若按年底1000亿ARR测算，此前预计的27年现金流打平可能提前至26年。 26年初coding和Agent同样带动国产LLM公司ARR大幅提升，智谱/月之暗面均达2亿美元ARR，Minimax3月达1.5亿ARR。盈利端仍相对较慢，主要是ARR体量仍偏低，且定价低…