二月麦
**本川智能CIPB芯片内嵌功...
**本川智能CIPB芯片内嵌功率基板已通过头部AI算力服务器客户...** 本川智能CIPB芯片内嵌功率基板已通过头部AI算力服务器客户验证并小批量供货，多家客户同步打样，2026年有望集中放量；同时卡位800G/CPO光模块、M9材料体系等高端PCB需求，我们当前时点强烈看好PCB半导体化与AI算力高景气共振下的投资机会，重点推荐【本川智能(300964)】
**本川智能：是A股少数布局板...
**本川智能：是A股少数布局板级半导体化的企业** 本川智能：是A股少数布局板级半导体化的企业，自研CIPB芯片内嵌功率基板，与报告重点提及的CoWoP技术同属PCB半导体化核心路线，实现PCB与功率芯片一体化集成，直接替代传统封装基板，打开价值天花板。目前公司该产品已通过头部AI服务器电源客户验证，实现小批量供货，多家客户同步打样，有望在2026年集中放量。同时公司深耕高频高速板领域，布局PTFE超低损耗基材、超高多层板、埋铜预埋元件…
**PCB半导体化：本川智能更...
**PCB半导体化：本川智能更新20260522** 1、芯片内嵌功率基板获头部AI算力服务器客户验证，已实现小批量供货，多家客户同步打样，2026年有望集中放量。该技术与CoWoP同属PCB半导体化核心路线，实现PCB与功率芯片一体化集成，直接替代传统封装基板，打开价值天花板。 2、高频高速板布局完美匹配M9材料体系升级，深耕PTFE超低损耗基材、超高多层板、埋铜预埋元件等高端工艺，适配224G高速互联、800G/CPO光模块需求，卡…
**从康明斯AnalystDa...
**从康明斯AnalystDay看天润工业成长机会-20260522** 2025年康明斯AIDC发动机业务（主要是柴发备用电源）营收已经达到20亿美元左右，占发电业务的1/4。AIDC柴发业务也在推动康明斯利润率不断上行。康明斯计划：1）到2030年把大马力发动机产能提升20GW到55GW(对应2MW机型约27500台)；2）开始研究部署大马力燃气发动机作为AIDC主电源 到2030年仅康明斯的大马力发动机对应的曲轴连杆市场就将到20…
**【长江机械】PCB钻针：鼎...
**【长江机械】PCB钻针：鼎泰高科更新** 1、Rubin从4月以来加速出货，下游PCB厂商扩产主体超过十家，远多于上游钻针供应商，需求超过供给增长速度，钻针供不应求状态预计至少持续到2027年底。 2、台资PCB厂扩产意愿强烈，海外钻针产能不足，目前台湾本土厂商的钻针订单正全面转向大陆龙头钻针厂，4-5月鼎泰的台湾订单显著增加，需求相比以往提升10倍。此外泰国地区需求同样显著增加。 3、产能扩张或再加速。目前每月新增1000万只产能…
**转：科翔正式拿到传统PCB...
**转：科翔正式拿到传统PCB的供应商资质和订单了** 大陆PCB厂继胜宏、景旺、方正之后的第四家 PCB内嵌式陶瓷基板项目公司是现阶段全球唯二能够做出来的公司（现阶段科翔技术最好，台湾友商根据科翔的参数才能做出来），其他家连抄的方向都不知道 市场上其他所谓的专家大概率都是伪专家，产品都不知道做成什么样子。 由于Rubin散热和良率的问题，NV已经催促他们尽快完成PCB内嵌式陶瓷基板项目的进展，比之前预想的提前1-2代量产
**重视光与SST光的基本面和...
**重视光与SST光的基本面和SST的未来空间构成回调后的首选方向** 重视光与SST 光的基本面和SST的未来空间构成回调后的首选方向。 从1.6T到NPO、2.4T，光的创新与需求爆发已经锁定了未来两年的订单，MPO供不应求、法拉第旋光片持续涨价。前排的确定性、后排小票扩产后的爆发力是首选。新易盛、东田微、太辰光。 SST作为AI电力的新兴赛道，将是未来一段时间产业链争相布局的方向，四方、科大智能、新风光、阳光电源。
**AIPCB需求持续高景气，...
**AIPCB需求持续高景气，Rubin+MSAP工艺有望驱动PCB量价齐升** 今日PCB板块表现活跃，鹏鼎、深南、景旺、胜宏等涨幅居前。我们认为，市场当前重点关注两条主线：一是Rubin机柜升级带来的AIPCB价值量提升，二是MSAP工艺在光模块等高速互联场景中的加速渗透。 Rubin出货节点临近，AIPCB有望迎来“量价齐升”。随着AI芯片面积、算力密度及功耗持续提升，PCB在介电常数、介质损耗及散热性能等方面要求进一步升级，高频…
**mSAP工艺推动｜【载体铜...
**mSAP工艺推动｜【载体铜箔】市场大扩容，中国供应链的机会还是加速国产替代** mSAP工艺推动｜【载体铜箔】市场大扩容，中国供应链的机会还是加速国产替代： 【载体铜箔】：三井垄断市场九成份额，不怎么扩产+往高端光模块去做。国产替代不仅是对相对低端的消费电子、存储市场，更重要是担心三井断供。 德福科技光华科技
**Mlcc板块大涨点评** ...
**Mlcc板块大涨点评** Mlcc板块大涨点评：需求激增，日系韩系大厂订单外溢，业务全面进入景气周期（首推昀冢科技）【CTRogelio】 大摩拆解英伟达下一代Rubin机架发现，其售价将达到约780万美元，较GB300几乎翻倍，而价值增长并非主要来自GPU。PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）成为最大受益环节。村田、三环近期对于Mlcc所有产品均有提价，而海外产线扩产周期较慢，国内厂商已经陆续收到海…
**奥比中光更新机器人业务**...
**奥比中光更新机器人业务** 奥比中光更新 机器人业务：2025年奥比中光在亚洲服务机器人行业的3D视觉市场份额约为70%；而目前在中国服务机器人和人形机器人市场，其份额已达90%，剩余份额仍由RealSense占据（部分中国客户仍不愿更换3D机器视觉供应商）。除了人形机器人出货量的强劲增长外，管理层预计单台机器人的美元价值也将提升：现在一台人形机器人至少需要4个3D视觉模组（头部1个、躯干1个、手腕2个），而此前仅需2个。据管理层透…
**液冷重要预期差：液冷价值量...
**液冷重要预期差：液冷价值量被低估** 液冷重要预期差：液冷价值量被低估：实际价值量在12万美金超过PCB，同比100%（非表观7万美金），空间大，预期差足，赔率够 CDU跟机架实际1:1，单机架价值量实际在12万美金，价值量超过PCB，电源，同比增速100%（市场的测算口径是柜内），实际要加上系统cdu，而不是表观口径的7万美金 直接集成在AI服务器机架内部（通常是机架底部或Side-car外挂），专为该机架服务。英伟达GB200/…
**【长城机械邓宇亮】不要低估...
**【长城机械邓宇亮】不要低估任何一轮机器人的疯狂** 机器人板块的底层是牛市最大想象空间【物理AGI】，这份愿景，众心所向。边际来看，T订单计划6月周度50到100台，到年底周度2500台；国产链宇树、云深处、乐聚上市+七腾融资与产品发布。产业充满期待，供应商的好声音频繁不断！ 思路：聚焦核心T链+真实B端放量场景的七腾链 一、T链加单+核心变化：恒帅股份电机新王，谐波新王，加单且交付加快的北特科技、恒立液压、浙江荣泰、拓普三花 二、…
**产业更新：玻纤景气持续上行...
**产业更新：玻纤景气持续上行，电子布涨价趋势未结束，短线回落仍视作布局机会** 电子布价格持续上调 开年至今电子布价格始终保持上涨态势，7628电子布累计涨幅已经超出50%，当前报价区间为6.5至6.8元每米。 2116电子布近期再度上调0.8元，现行报价达到8.4至8.6元每米。 1080电子布同样调价0.8元，目前价格处在8.6至9元每米区间。 行业整体涨价势头还在不断扩散，相关产品2026年毛利率有望突破40%。 供需紧张格局延…
**【国联】算力租赁涨价持续验...
**【国联】算力租赁涨价持续验证高景气度，NBIS大涨13%** NBIS发布调价函，主要GPU最高涨幅超72% Nebius宣布自2026年6月1日起全面上调GPU租赁价格，其中按需付费（PAYG）模式下H100从每小时2.95美元涨至3.85美元、H200从3.50美元涨至4.50美元、B200从5.50美元涨至7.15美元、B300从6.10美元涨至7.85美元，涨幅在28.6%至30.5%之间；而抢占式实例（PVM）的涨幅更为激…
**【国泰海通海外科技】** ...
**【国泰海通海外科技】** 【国泰海通海外科技】Agent时代CPU内存定位升级，关注HBM之外的SOCAMM2增量 Agent时代CPU内存从辅助升级为关键枢纽，SOCAMM2承接需求升级。 英伟达FY27Q1业绩会强调VeraCPU打开2000亿美元新TAM，26年预计实现200亿美元CPU收入。 Agent工作流每轮推理均触发大量编排与工具调用（代码执行、数据库查询、文档检索等），此类I/O密集型任务全部由CPU执行，同时长上下…
**大连电瓷涨停，持续推荐**...
**大连电瓷涨停，持续推荐** 出海订单充足、特高压密集交付260522 我们节前4.24号邀请公司领导线上交流&并推荐，要点如下： 海外订单充足、盈利水平优异25年海外新签订单10亿元+，中东地区占比超2/3，沙特直流产品利润率显著提高。 国内特高压进入密集交付期甘肃-浙江、烟威送出、大同-天津南等线路将在5-6月密集交付，Q2业绩预计表现良好。 产品结构优化、盈利能力持续上行国内三大工厂均处于满产状态，后续电压等级提升&价格提升。 …
**【医药】和誉-B：ASCO...
**【医药】和誉-B：ASCO公布胃癌治疗惊艳信号** 针对FGFR2b过表达或FGFR2扩增胃癌（占全部胃癌20-40%），ABSK061+043（FGFR2/3i+PD-L1）联合化疗方案： 疗效信号亮眼： 1）1L患者，ABSK061+043+chemo，初步ORR达90%（9/10）【BemaFGFR2b高表达ORR=54.5%，PD-1+化疗在50%~60%】； 2）既往接受过治疗的2L+患者，ABSK061+043ORR仍达…
**PCB线路精细化提升，MS...
**PCB线路精细化提升，MSAP成为AI新缺口** PCB精细化持续升级，关注MSAP以及载板环节紧缺 光模块正从800G向1.6T迭代，MSAP工艺成为新缺口：.6T模块对信号完整性要求极高，15-25μm的超细线宽线距以及优化线路截面成为刚需，导致相关产线需求激增。 MSAP工艺专线生产，供需缺口加速放大：MSAP涉及图形转移，线路沉铜与精细刻蚀等环节，同时对无尘环境也有更高要求，因此产能稀缺。稳定供应高层数+MSAP工艺的生产能…
**【华创交运|深度】** ...
**【华创交运|深度】** 【华创交运|深度】全球能源安全视角下再论原油运输的供与需，继续强推中远海能与招商轮船 4月我们发布百页深度，《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》，其中，围绕能源物流体系保障，我们认为“油运：石油“焦虑”+格局优化，驱动大周期来临。” 本篇报告进一步展开，立足中长期能源安全视角对原油运输市场的供需关系进行再解析。 一、需求：石油“安全焦虑”下的贸易格局或趋势性变化。 1、需求变化1-量…