土狗和他的朋友们
2022-11-2，债券市场
2022-11-2，债券市场 今天债券市场继续调整，中长端收益率上行幅度更大。 30年国债220008上行1.55bp至3.128%，10年国债220017上行2.25bp至2.705%，10年国开债220215上行1.75bp至2.8725%，5年国债220016上行2.0bp至2.46%，5年国开债220208上行2.0bp至2.55%，3年国债220018上行2.0bp至2.235%，3年国开...
2022-11-2，股票市场
2022-11-2，股票市场 今天股票市场继续上涨，风格小幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.79%，锚指数-成长上涨1.37%，锚指数上涨1.06%，万得全a上涨1.25%，小市值指数上涨1.30%。 今天有几个关键变量，1、十一月议息会议前夜，大家总有些谨慎；2、关于疫情政策的传言，反反复复；3、大盘股继续延续反弹行情。 对于议息会议，市场的预期已经十分充分了，2年美债在4.5%上下震荡了好久，该利率对应的预期是未来三次75+50+5…
向下的大贝塔行情彻底结束，向上...
向下的大贝塔行情彻底结束，向上的大贝塔行情开启 如图一和图二所示，煤炭和央企地产是上一轮的强势板块，因此，他们是最后被杀的。 沪深300见底的标志是：沪深300不跌，甚至上涨，强势板块补跌。 昨天沪深300大涨，这个信号十分耀眼。 今天市场进程继续推进，强势板块触底，开始跟沪深300共振。（如图三所示） 现在市场彻底结束向下的大贝塔行情，开启向上的大贝塔行情。在这个阶段，大家仓位都低，【拼的是仓位】 千万不要被三个东西迷惑： 1、sma…
关于至高无上的观察者以及这个星...
关于至高无上的观察者以及这个星球的意义 最近，朋友给我看了一个视频，这个视频是关于波粒二象性的，叙述的核心还是围绕著名的【双缝干涉实验】。 但是呢，这个实验被讲故事的人玩出了花样。 我们都知道，如果没有观察者，实验结果是斑马图案；如果有观察者，实验结果是两条竖线。 后面就是脑洞大开的时刻，他找了一只青蛙，作为观察者，实验结果是【斑马图案】，后来又找了许多其他动物，都试了一遍，结果都是【斑马图案】。 这意味着其他动物都不是【合格的观察者】…
2022-11-1，债券市场
2022-11-1，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 30年国债220008上行1.0bp至3.1125%，10年国债220017上行2.0bp至2.6825%，10年国开债220215上行1.25bp至2.855%，5年国债220016上行2.0bp至2.44%，5年国开债220208上行1.75bp至2.53%，3年国债220018上行1.75bp至2.215%，3年国开债2202...
2022-11-1，股票市场
2022-11-1，股票市场 今天股票市场大涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨2.89%，锚指数-成长上涨5.03%，锚指数上涨3.87%，万得全a上涨2.90%，小市值指数上涨2.52%。 今天有两个重要的宏观因素，1、大盘股的负债见底；2、市场又开始yy疫情政策调整；负债和资产共振，大盘股大幅反弹。 关于大盘股的负债逻辑，我们运用的还是杠杆底的改良模型，市场有两类机构，一类缺乏信心，对环境敏感，简称a类机构；另一类不缺乏信心，对环…
关于贝塔和阿尔法以及大盘股运动...
关于贝塔和阿尔法以及大盘股运动模式的探讨 7月4日至10月31日，锚指数（ps：2021年末自由流通市值大于500亿的股票，合计111只）累积下跌了20.74%，大盘股可谓寸草不生。 累积跌幅小于20.74%的股票有59只，占比53%，也就是说，如果让我们在大盘股里胡乱选，大概有50%的概率跑赢锚指数，也有50%的概率跑输。 在这里我们要记住，即便跑赢了，我们也得去承受（-20.74%）的【贝塔】。 在之前的帖子里，我们曾经讨论过，如何…
2022-10-31，债券市场
2022-10-31，债券市场 今天债券市场继续上涨，收益率小幅下行。 30年国债220008下行1.25bp至3.1025%，10年国债220017下行1.0bp至2.6625%，10年国开债220215下行0.95bp至2.8425%，5年国债220016下行0.5bp至2.42%，5年国开债220208下行1.0bp至2.5125%，3年国债220018下行1.5bp至2.1975%，3年国开...
2022-10-31，股票市场
2022-10-31，股票市场 今天股票市场大幅震荡，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌1.99%，锚指数-成长上涨0.10%，锚指数下跌1.05%，万得全a下跌0.04%，小市值指数上涨1.40%。 周末基本面又出现了大量的利空，主要是三方面的，1、三季报不及预期；2、疫情形势恶化；3、龙湖董事长辞职； 另外，今天的市场情绪又极其悲观。 周末的时候，我们提了两个底：1、杠杆的底；2、基本面预期的底...
直觉和理论的冲突以及复盘的意义...
直觉和理论的冲突以及复盘的意义 周末的时候，跟不少同业交流，这一次跟以往很不一样，大家很一致：【都很悲观】。 观点大致分为两类： 一、稍微乐观一些的，市场进入了底部区域，进入了磨底进程； 二、悲观一些的简直是负面信息的筛选机器，找了一大堆负面，然后说自己很悲观，大家很悲观，市场还要跌。 在这种情况之下，理论的【劣势】就凸显出来了——获得共识需要很高的门槛，别人给你甩了一堆【证据】，你却要跟别人一起从最源头开始逻辑推导。 最后，每一段谈话…
关于唯心和唯物 在昨天发的《...
关于唯心和唯物 在昨天发的《 》一文中，有一个十分要害的问题：沪深300指数见底是因为该指数充分消化了基本面的悲观预期还是因为基本面自身见底了？ 这个问题是一个极其核心的问题，涉及到底层哲学，股市波动到底反馈的是：主观和客观的一致性，还是客观本身？ 在这个问题上，我们先构造一个对立：唯心和唯物（ps：单纯的标签） 之后通过更为精细的刻画，我们可以构造一个对立统一：主观客观一致和单纯客观。 具体的结构图如图二所示，这个图一旦画出来，我们就…
关于a股的第二个底 今天更新...
关于a股的第二个底 今天更新了一篇公众号文章《 》，相关的逻辑我们在平时的复盘和帖子中都讨论过了。 这篇文章的新东西是【基本面预期】底。他所基于的假设是：只要主观和客观相一致，股市就出清了。 在这个假设之上，我们可以对沪深300指数的底部做一个估计，见图一。估计方法就是：按照实际GDP的增速来连接2018年的底部和当下的底部。 这个估计相对robust： 1、不要其他的任何溢价，只看GDP的实际增速； 2、给2022年极其悲观的增速预期…
2022-10-28，债券市场
2022-10-28，债券市场 今天债券市场继续上涨，各期限收益率下行。 30年国债220008下行1.5bp至3.115%，10年国债220017下行3.0bp至2.6725%，10年国开债220215下行0.55bp至2.852%，5年国债220016下行3.25bp至2.425%，5年国开债220208下行1.5bp至2.5225%，3年国债220018下行1.5bp至2.2125%，3年国开...
2022-10-28，股票市场
2022-10-28，股票市场 今天股票大幅调整，风格显著分化。 今天锚指数-价值下跌2.02%，锚指数-成长下跌2.96%，锚指数下跌2.45%，万得全a下跌2.93%，小市值指数下跌3.82%。 今天强势板块小市值板块走补跌行情，小市值一度跌4%+，收盘跌3.82%。在小市值的带动下，锚指数也大幅下跌，收跌2.45%，走出一波向下的强共振。截止收盘，这轮共振还没有走完。 为什么小市值今天会补跌呢？在昨天的帖子中，我们已经分析过：..…
共振行情再现 今天上午的确有...
共振行情再现 今天上午的确有些惨，茅台、伊利、歌尔什么的都挺吓人的。但是，这个节点尤其不要悲观。 逻辑我们讲过，1、万得全a的理论底十分近（如图一）；2、市场处于稳杠杆阶段（如图二）； 在十月十二日的复盘中，我们已经讲过了，全a不会连续杀跌，择时阶段结束，市场进入了【择券】阶段。 最近，比较强势的板块是小市值，大盘股极其凄惨，背后的原因很复杂。但是，昨天我们也讲了，小市值也很尴尬： 1、成交量迟迟无法站上9500亿； 2、绝对点位太高；…
2022-10-27，债券市场
2022-10-27，债券市场 今天债券市场继续上涨，收益率小幅下行。 30年国债220008下行0.25bp至3.13%，10年国债220017下行0.75bp至2.7025%，10年国开债220215与前一交易日持平在2.8575%，5年国债220016下行1.25bp至2.4575%，5年国开债220208下行0.5bp至2.5375%，3年国债220018下行0.5bp至2.2275%，3年...
2022-10-27，股票市场
2022-10-27，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.23%，锚指数-成长下跌1.62%，锚指数下跌0.87%，万得全a下跌0.55%，小市值指数下跌0.23%。 今天的宏观变量依旧是两块，1、央行继续投放omo，把资金面搞得很松；2、人民币汇率虽然下来了，但是，反弹的动能很强。 这个格局属于内松外紧，让人很纠结，你也不知道央行啥时候又被汇率限制住了。 今天成交量保持在9000亿的水准，...
关于市场加息路径预期的调整以及...
关于市场加息路径预期的调整以及对美元指数的一些看法 在《 》一文中，我们介绍了如何用两年美债收益率跟踪【市场加息预期路径】。 市面上总有一些不负责任的说法，要么加息到死，要么加息见顶。事实上，两年美债收益率曲线所蕴含的【路径预期】很细腻。 那么，两年美债收益率从4.6%回落至4.4%，这隐含了什么样的预期调整呢？ 第一步、加息步长的调整 如图一所示，一开始市场的预期过于丰满，未来三次为75+75+50。如此丰满的加息预期之下，降息也来得…
2022-10-26，债券市场
2022-10-26，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 30年国债220008下行0.75bp至3.1325%，10年国债220017下行1.75bp至2.71%，10年国开债220215下行1.25bp至2.8575%，5年国债220016下行3.0bp至2.47%，5年国开债220208下行2.0bp至2.5425%，3年国债220018下行2.75bp至2.2325%，3年国开债220207下行2.0bp至2.3..…
2022-10-26，股票市场
2022-10-26，股票市场 今天股票市场反弹，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.41%，锚指数-成长上涨1.29%，锚指数上涨0.36%，万得全a上涨1.39%，小市值指数上涨2.08%。 今天有两个重要的增量信息：1、央行公开市场开展2800亿元7天期逆回购操作，市场解读为央行还不想收紧；2、人民币汇率冲高回落，市场认为其他手段足够解决贬值问题； 这两个增量信息都导致市场的风格往成长和小市值偏...