土狗和他的朋友们
2022-11-9，债券市场
2022-11-9，债券市场 今天债券市场震荡，收益率小幅上行，短端上行幅度较大。 30年国债220008上行0.25bp至3.1375%，10年国债220017上行0.75bp至2.7125%，10年国开债220215上行1.3bp至2.873%，5年国债220016上行1.75bp至2.49%，5年国开债220208上行2.0bp至2.59%，3年国债220018上行1.25bp至2.285%，3年国开债220207上行1.25bp…
2022-11-9，股票市场
2022-11-9，股票市场 今天股票市场调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.22%，锚指数-成长下跌1.82%，锚指数下跌0.96%，万得全a下跌0.47%，小市值指数上涨0.24%。 今天成长板块继续遭遇利空，1、预期的流动性收紧；2、现实的流动性收敛； 1、预期方面 昨晚出了一个有关地产的信息，央行继续推第二支箭，预计可支持2500亿民营企业债券融资。 在早盘的帖子中，我们讲过，这个政策类似于增加劣后资金，...
关于央行的“第二支箭” 昨天...
关于央行的“第二支箭” 昨天有这样一则重要信息：为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。 “第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营…
2022-11-8，债券市场
2022-11-8，债券市场 今天债券市场走势分化，长端收益率下行，短端收益率上行。 30年国债220008下行0.75bp至3.135%，10年国债220017下行1.75bp至2.705%，10年国开债220215下行1.75bp至2.86%，5年国债220016下行1.75bp至2.4725%，5年国开债220208下行1.75bp至2.57%，3年国债220018上行1.25bp至2.272...
2022-11-8，股票市场
2022-11-8，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.37%，锚指数-成长下跌1.13%，锚指数下跌0.72%，万得全a下跌0.40%，小市值指数上涨0.12%。 今天股票市场受两重利空压制，一个是资金面收紧，另一个是疫情数据。 1、资金面方面 近期，一年国股存单利率快速上行，昨日上行至2.115%，今天二级市场上行至2.16%，在昨天的帖子中，已经解释过了，可能是季节性因素导致的上行...
复杂事物的生成机制以及生成机制...
复杂事物的生成机制以及生成机制的复杂化 在理论探索的道路上，有一种不良倾向——为每一个现象找一个发生机制。把这种倾向延伸到极致，那就是神话式的解释。解释春夏秋冬，就分别搞一个神灵来解释。 另一条路则有些曲折，就是尽可能用一套发生机制解释足够多的现象。这意味着这条路的尽头只有【一套发生机制】。 一致性方面，我们可以诉诸数学；复杂现象方面，我们可以诉诸生物学。 下面我们把玩一个生物学中的案例，感受现象之间如何通过简单机制勾连，来实现一种我们…
2022-11-7，债券市场
2022-11-7，债券市场 今天债券市场调整，中短端收益率上行更大。 30年国债220008上行0.15bp至3.1425%，10年国债220017上行0.25bp至2.7225%，10年国开债220215下行0.25bp至2.8775%，5年国债220016上行1.0bp至2.49%，5年国开债220208上行1.75bp至2.5875%，3年国债220018上行1.0bp至2.26%，3年国开...
关于一年存单利率快速上行 最...
关于一年存单利率快速上行 最近一段时间，一年国有股份制银行存单利率上行比较快，今天二级市场成交到2.11%了。 传统的解释有两个：一、资金面收紧；二、存单净融资大幅提高。 资金面方面，虽然有所收紧，但幅度并不是太大，所以，解释不了如此大的上行幅度。 存单净融资方面，如图二所示，近几个周的净融资额都是负的，并不怎么样。 所以，我们就要诉诸第三个解释：预期未来存单净融资额大幅提高。 如图三所示，去年十一月存单净融资额在7300亿+，这个净融…
2022-11-7，股票市场
2022-11-7，股票市场 今天股票市场小幅上涨，结构分化不大。 今天锚指数-价值上涨0.42%，锚指数-成长上涨0.18%，锚指数上涨0.31%，万得全a上涨0.26%，小市值指数上涨0.92%。 周末市场出了两个利空，1、卫健委再度强调动态清零不动摇；2、证券时报点名批评小作文。但是，市场仍然录得上涨，反馈了市场平均仓位偏低，期权行情尚未结束。 当下的市场的主题有两个，一、加贝塔；二、轮动。 1、加贝塔 无论是从沪深300来看，还…
关于期权行情以及期权行情的其他...
关于期权行情以及期权行情的其他特征 周末我们发了一篇文章《 》，这篇文章的核心在于增加直觉模型的颗粒度。 直觉模型认为沪深300指数是现实的一一对应；升级的模型认为沪深300指数不是现实的简单一一对应，还要考虑仓位的问题。 也就是说，沪深300指数可以分解成两个要件：1、现实在哪里；2、仓位在哪里； 周末系统构造了一验证机会，1、卫健委重申动态清零；2、证券时报点名小作文行情； 按照直觉模型，上午沪深300指数应该下跌，甚至跌幅不少；然…
否定的技巧——打破对称和增加颗...
否定的技巧——打破对称和增加颗粒度 说实话，我很反感一种形式的讨论：1、会不会马上放开；2、联储会不会马上结束加息。 实际上，这种讨论没有任何意义，对你的未来也没啥帮助。唯一的好处是让你这把蒙对了赚一把钱。 真正对双方都有意义的讨论是【关乎理论的】 什么意思呢？本来的默认函数是y=f（x，），经过讨论，你们把函数升级成y=f（x，y，），当然，这并不是终止，后续你们还可以升级成y=f（x，y，z，） 后面的理论都打败了前者，那并不是全盘…
价格背后的两个支柱——兼论理论...
价格背后的两个支柱——兼论理论探索的痕迹 昨天发了一篇公众号文章《 》，这篇文章的主旨是探讨小作文行情的本质，并回答了一个问题：这波反弹结束了没。 事实上，这篇文章的理论基础早在今年3月份就准备好了：《 》 这篇文章所探讨的核心议题是：价格为什么能在某个区间稳定住？答案是依靠分歧，依靠现实和立场的分歧。 在四月份的《 》的一文，我们又进一步探讨，为什么价格会出现变动？答案是依靠一致，依靠现实的立场的一致。 至此，我们形成了一套新的刻画体…
关于领导在进博会上的讲话以及汇...
关于领导在进博会上的讲话以及汇率市场的波动 今天晚上非农数据有些超预期： 美国10月季调后非农就业人口增26.1万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增31.5万人；失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%；平均每小时工资同比升4.7%，预期升4.7%，前值升5%；环比升0.4%。 两年美债一度飙升至4.8%+，之后又被神秘力量拽回4.7%以下了。是什么力量有这么猛的能力呢？ 今天人民币汇率大幅升值，白天升值了一波，晚上又…
2022-11-4，债券市场
2022-11-4，债券市场 今天债券市场继续调整，各期限收益率上行，其中，一年存单利率上行幅度较大。 30年国债220008上行1.85bp至3.141%，10年国债220017上行2.0bp至2.72%，10年国开债220215上行1.5bp至2.88%，5年国债220016上行2.5bp至2.48%，5年国开债220208上行2.75bp至2.57%，3年国债220018上行1.5bp至2.25%，3年国开债220207上行2.5…
2022-11-4，股票市场
2022-11-4，股票市场 今天股票市场大涨，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨2.74%，锚指数-成长上涨4.28%，锚指数上涨3.46%，万得全a上涨2.61%，小市值指数上涨1.48%。 今天股票市场交易的宏观变量有两个，1、疫情政策放松的预期，今天支撑这个东西的是曾光的一篇讲话以及人民日报有关后遗症的稿子；2、机构继续补仓大盘股，贝塔行情继续； 1、疫情政策方面 我也不是疫情防控方面的专家，所以，我...
关于美国收益率曲线和美国资本市...
关于美国收益率曲线和美国资本市场 昨天鲍威尔放鹰之后，两年美债经历了两次变化，先是由4.5%提升至4.6%，然后，再由4.6%提升至4.7%（见图一）。 预期路径向量的三个点分别为： 【a、50+50+0；b、5%的顶点；c、2024年初降息；d、每次降息25bp】 【a、50+50+25；b、5.25%的顶点；c、2023年底降息；d、每次降息25bp】 【a、50+50+25；b、5.25%的顶点；c、2024年初降息；d、每次降息…
2022-11-3，债券市场
2022-11-3，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，收益率小幅下行。 30年国债220008下行0.55bp至3.1225%，10年国债220017下行0.5bp至2.7%，10年国开债220215下行0.75bp至2.865%，5年国债220016下行0.5bp至2.455%，5年国开债220208下行0.75bp至2.5425%，3年国债220018与前一交易日持平在2.235%，3年国开债220207与前一交易日持平在2.305.…
2022-11-3，股票市场
2022-11-3，股票市场 今天股票市场震荡，小幅下跌，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌1.02%，锚指数-成长下跌1.04%，锚指数下跌1.03%，万得全a下跌0.11%，小市值指数上涨0.42%。 今天有两个重要的宏观变量，1、十一月议息会议落地，鲍威尔放鹰；2、对疫情政策放松的yy有所收敛。 我们在《 ...
如何理解流动性驱动股票的波动进...
如何理解流动性驱动股票的波动进程？——兼对小市值板块和沪深300的展望 小市值板块的核心是【板块内的某些股票有难以证伪的题材】，因此可以玩击鼓传花的游戏。 我们称之为流动性驱动行情。 流动性驱动行情的核心在于成交量。 背后的核心框架如图一和图二所示， 1、一只题材股成交额的上限由两个因素决定，a、整个市场大环境，总成交量；b、它的关注度排名； 给定总的成交额上限，随着排名的下降，成交额上限是指数递减的； 2、具体个股的股价由三个因素决定…
关于美联储11月的议息会议 ...
关于美联储11月的议息会议 十一月议息会议落地，鲍威尔还是说硬话了。 相关的评论见文章： 说实话，要把加息预期路径变化这件事情讲清楚，本身就没那么容易，需要一定的benchmark，需要特殊的语言。