土狗和他的朋友们
3月21日国常会 今天开国常...
3月21日国常会 今天开国常会会，“部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展”。 一是加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时运用货币政策工具保持社会融资适度增长。 （稳社融） 二是保持政策稳定性，近年来稳定经济、激发活力的政策要尽可能延续，防止出台不利于市场预期的政策。 （稳政策预期） 三是按照市场化法制化国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，营造稳定透明可预期的市场环境。 （稳市场环境） 四是…
2022-3-21，债券市场
2022-3-21，债券市场 今天债券市场继续小幅调整。 30年国债210014上行0.25bp至3.3825%，10年国债210017上行1.75bp至2.8175%，10年国开债210215上行1.45bp至3.137%，5年国债220002上行2.5bp至2.555%，5年国开债210208上行1.75bp至2.775%，3年国债200005上行1.5bp至2.505%，3年国开债200203...
2022-3-21，股票市场
2022-3-21，股票市场 今天股票市场继续小幅反弹，结构大幅分化。 上证50指数下跌0.72%，沪深300指数下跌0.17%，创业板指上涨0.46%，创业板综上涨0.84%，万得全a上涨0.44%，小市值指数上涨1.67%，茅指数下跌0.13%。 今天万得全a上涨0.44%至5163.17点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-10.63%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.36%...
经济的紧约束在哪里？ 在之前...
经济的紧约束在哪里？ 在之前的一系列帖子里，我们提了一个“场内流动性——私募资金池模型”，这个模型展示了一种十分特殊的情形：场内流动性因为信心不足衰竭（如图一所示）。 之前的市场经验告诉我们，场内流动性衰竭往往是是因为信贷条件收紧，最近的一次是2018年的经验。 在这个框架下，我们可以把场内流动性等同于场外流动性。信心的问题不用考虑。 但是，经过几年的发展，资本市场的生态发生了极大的变化，绝对收益的委托代理账户逐渐提升了比重，靠着机制使…
关于3月的lpr 中国人民银...
关于3月的lpr 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年3月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。 均与上一期持平，市场的降息预期落空。 上周金稳委会议之后，市场有很强的降准（存款准备金）降息（LPR）预期。 地产板块因为降息预期落空，早盘开盘一度跌近1.5%，反馈了降息预期miss 。 中国的按揭贷款利率比较复杂，有两个点差： lpr5Y=mlf+点差1； 按揭贷款利率…
港股的估值真的那么便宜吗？ ...
港股的估值真的那么便宜吗？ 今天更新了一篇公众号文章《 》 在以前的文章中，我们有提过港股的问题，当时的视角是觉得港股的流动性是美元流动性，美元又在加息，觉得港股不好做。 经历了俄乌事件后，中概股+港股这一轮走势告诉我们，这种想法很肤浅，港股和中概股的本质风险是主权信用风险，底层是中美分歧程度。 如图一所示，以前我们没有从老外的视角审视过一个问题，以下两种投资方式到底有何区别： 1、直接用美元买港股和中概股； 2、先把美元换成人民币，再…
2022-3-18，债券市场
2022-3-18，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 30年国债210014上行0.5bp至3.38%，10年国债210017与前一交易日持平在2.8%，10年国开债210215上行0.65bp至3.1225%，5年国债220002上行0.25bp至2.53%，5年国开债210208下行0.55bp至2.7575%，3年国债200005下行0.5bp至2.49%，3年国开债2002...
2022-3-18，股票市场
2022-3-18，股票市场 今天股票市场继续反弹，结构分化。 上证50指数上涨1.25%，沪深300指数上涨0.67%，创业板指上涨0.11%，创业板综上涨0.11%，万得全a上涨0.87%，小市值指数上涨1.61%，茅指数下跌0.11%。 今天万得全a上涨0.87%至5140.4点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-11.02%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.74%。 中...
2022-3-17，债券市场
2022-3-17，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 30年国债210014与前一交易日持平在3.375%，10年国债210017下行0.5bp至2.8%，10年国开债210215上行0.1bp至3.116%，5年国债220002下行1.0bp至2.5275%，5年国开债210208下行1.2bp至2.763%，3年国债200005上行0.5bp至2.495%，3年国开债20020...
2022-3-17，股票市场
2022-3-17，股票市场 今天股票市场继续反弹，风格分化。 上证50指数上涨1.75%，沪深300指数上涨1.96%，创业板指上涨2.87%，创业板综上涨2.72%，万得全a上涨1.84%，小市值指数上涨1.82%，茅指数上涨3.18%。 今天万得全a上涨1.84%至5095.87点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-11.79%，距离震荡区间上边缘的6029点相差15.48%。 ...
关于单底和双底 昨天的金融稳...
关于单底和双底 昨天的金融稳定委的会是个大拐点，给市场注入了信心，今天凌晨的fomc会议也起了类似的作用，加息25bp，利空靴子落地，下一次议息会议在5月份。 昨天晚上跟不少同业讨论了一下。 争论集中在两个点，1、单底还是双底；2、大票还是小票； 我们的模型所给出的答案是，1、单底；2、大票。 因为这波市场不缺钱，缺的是信心，金融稳定委+fed加息落地，信心注入进去，一把问题就解决了，所以，是单底。 为什么有人会觉得双底呢？那是在刻舟求…
关于2022年3月FOMC会议...
关于2022年3月FOMC会议 一、这次会议的重要决定如下（如图1）： 1、把联邦基金利率的目标范围提高到0.25-0.5%，即加息25bp（靴子落地）； 2、并预计会持续加息； 3、预计在5月的会议开始缩表； 二、这次会议还公布了点阵图（如图2）： 点阵图里有16个点，一个点代表一票，1.75-2%这个区间能拿到12票，现在的区间是0.25-0.5%，后面还有6次议息会议，每次的步长是0.25%，6乘以0.25%等于1.5%，也就是说…
2022-3-16，债券市场
2022-3-16，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，收益率涨跌互现。 30年国债210014下行1.25bp至3.375%，10年国债210017下行2.0bp至2.805%，10年国开债210215下行2.5bp至3.115%，5年国债220002上行0.25bp至2.5375%，5年国开债210208下行3.5bp至2.775%，3年国债200005下行1.0bp至2.49%，3年国开债2002...
2022-3-16，股票市场
2022-3-16，股票市场 今天股票市场大涨，结构分化。 上证50指数上涨4.62%，沪深300指数上涨4.32%，创业板指上涨5.20%，创业板综上涨4.42%，万得全a上涨3.77%，小市值指数上涨3.03%，茅指数上涨4.55%。 今天万得全a上涨3.77%至5003.82点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-13.38%，距离震荡区间上边缘的6029点相差17.0%。 中央经...
2022-3-15，债券市场
2022-3-15，债券市场 今天债券市场大跌。 30年国债210014上行4.0bp至3.3875%，10年国债210017上行5.5bp至2.825%，10年国开债210215上行6.5bp至3.14%，5年国债220002上行7.0bp至2.535%，5年国开债210208上行10.5bp至2.81%，3年国债200005上行6.0bp至2.5%，3年国开债200203上行9.5bp至2.71...
2022-3-15，股票市场
2022-3-15，股票市场 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌5.23%，沪深300指数下跌4.57%，创业板指下跌2.55%，创业板综下跌3.50%，万得全a下跌4.74%，小市值指数下跌4.99%，茅指数下跌4.16%。 今天万得全a下跌4.74%至4822.13点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-16.53%，距离震荡区间上边缘的6029点相差20.02%。 中央经济工作会...
市场预期数和实际数据对比 2...
市场预期数和实际数据对比 2022年1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%；市场预期数3.2%。 1-2月社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%；市场预期数4.6%。 1-2月固定资产投资同比增12.2%；市场预期数5.3%。 1-2月全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；商品房销售面积同比下降9.6%；房地产开发企业到位资金同比下降17.7%。 跟市场预期的真的差的好大，所以，所有人都很错乱。。。。 …
1-2月的经济数据挺超预期的。...
1-2月的经济数据挺超预期的。。。 2022年1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%。 1-2月社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%。 1-2月固定资产投资同比增12.2%。 1-2月全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%；商品房销售面积同比下降9.6%；房地产开发企业到位资金同比下降17.7%。 希望行业景气度能给自下而上的投资者足够的抓手吧。
股市的场内流动性问题和央行 ...
股市的场内流动性问题和央行 今天央行没有降息，就净投放了1000亿mlf，股市又跪了。 央行无论降息还是不降息都有十分充足的理由，不降息的理由是：1、fed马上要加息；2、最近几天汇率贬值1%+。 那么，股市杀跌跟央行有关系吗？没有关系！即便今天降了，再降个准，股市也是跌。 因为，股市出问题的是场内流动性。 场外流动性由央行决定，1、社融增速；2、货基利率；这两块对股市一直很友好。 场内流动性由非对称的机构决定，这一次起主要作用的就是带…
降息预期落空。。。 二月凄惨...
降息预期落空。。。 二月凄惨的社融数据和严峻的防疫形势，让债市的降息预期再起，今天是3月的最后一个降息窗口，结果omo和mlf利率都持平。 看来还是本月的美联储加息和人民币汇率掣肘住了央行降息的步伐。 受降息预期落空的影响，十年国债收益率快速上行接近4bp，来到了2.81%。