土狗和他的朋友们
2022-3-30，债券市场
2022-3-30，债券市场 今天债券市场大幅上涨，结构分化。 30年国债210014下行0.75bp至3.3475%，10年国债210017下行0.5bp至2.7975%，10年国开债220205下行1.45bp至3.0215%，5年国债220002下行2.25bp至2.545%，5年国开债220203下行2.25bp至2.7825%，3年国债220004下行1.0bp至2.42%，3年国开债20...
2022-3-30，股票市场
2022-3-30，股票市场 今天股票市场大涨，结构大幅分化。 上证50指数上涨2.58%，沪深300指数上涨2.90%，创业板指上涨4.02%，创业板综上涨3.20%，万得全a上涨2.37%，小市值指数上涨1.29%，茅指数上涨4.64%。 今天万得全a上涨2.37%至5136.37点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-11.09%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.81%。 中央...
关于疫情对a股的影响 目前，...
关于疫情对a股的影响 目前，从法国、德国和美国的股市来看，俄乌事件对发达国家权益市场的影响已经结束了，刨的坑都填上了。 在俄乌事件期间，fed还放了一次鹰，把两年美债的收益率从1.6%推升到了2.4%附近（如图4所示），可谓拉满了加息预期。但欧美股市非但修复了俄乌事件的影响，还消化了加息预期的影响。 但是，我们的大a股还趴在沟里（如图5所示）。那么，是不是我们要把这一切归结到a股跟跌不跟涨的体质呢？这是一种神秘主义的想法，并不能帮我们啥…
2022-3-29，债券市场
2022-3-29，债券市场 今天债券市场震荡，收益率小幅下行。 30年国债210014下行0.5bp至3.355%，10年国债210017下行0.25bp至2.8025%，10年国开债220205下行0.65bp至3.036%，5年国债220002与前一交易日持平在2.5675%，5年国开债220203下行1.25bp至2.805%，3年国债220004与前一交易日持平在2.43%，3年国开债20...
2022-3-29，股票市场
2022-3-29，股票市场 今天股票市场继续调整，风格分化。 上证50指数下跌0.39%，沪深300指数下跌0.35%，创业板指下跌0.06%，创业板综下跌0.68%，万得全a下跌0.52%，小市值指数下跌1.02%，茅指数下跌1.15%。 今天万得全a下跌0.52%至5017.68点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-13.14%，距离震荡区间上边缘的6029点相差16.77%。 中央...
关于“成长/价值”和“大盘/小...
关于“成长/价值”和“大盘/小盘”的风格分类 经过长时间的理论积累，我们终于可以对风格进行一个较为完备的分类了。 1、成长/价值 这个维度主要考虑的是企业未来的现金流结构，多少现金流靠近当下，多少现金流远离当下，由于这是结构问题，而不是总量问题，这个维度跟市值无关。 关于现金流结构的度量问题，可以参照债券的久期，期限长的债券久期大，对机会成本敏感；反之，久期小，对机会成本不敏感。 于是，我们可以得到图谱1 。 加息环境下，相对于成长，投…
2022-3-28，债券市场
2022-3-28，债券市场 今天债券市场小幅震荡，各期限收益率涨跌互现，分化明显。 30年国债210014下行0.6bp至3.36%，10年国债210017下行0.25bp至2.805%，10年国开债220205下行0.85bp至3.0425%，5年国债220002上行0.75bp至2.5675%，5年国开债220203与前一交易日持平在2.8175%，3年国债220004上行0.75bp至2.4...
2022-3-28，股票市场
2022-3-28，股票市场 今天股票市场大幅震荡，小幅下跌，结构分化。 上证50指数下跌0.11%，沪深300指数下跌0.63%，创业板指下跌1.66%，创业板综下跌1.25%，万得全a下跌0.48%，小市值指数下跌0.39%，茅指数下跌1.24%。 今天万得全a下跌0.48%至5043.7点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-12.69%，距离震荡区间上边缘的6029点相差16.34%...
资产价格分析的基石——现实与立...
资产价格分析的基石——现实与立场 今天更新了一篇公众号文章《 》这篇文章算是一个综合，综合了一下几篇文章， 1、《 》，讲分歧和合同刚性； 2、《 》，升级合同刚性，讲流动性陷阱和囚徒困境； 3、《 》，讲宏观显著性，讲分歧的心理学机制以及如何消除分歧； 做好这些准备之后，我才在最新这篇文章架构了现实和立场的分析方法。 这个知识星球一直在沿用这个方法，只不过用的是资产和负债来表达。实际上，现实对应到资产端，一些基本面因素；立场对应到负债…
2022-3-25，债券市场
2022-3-25，债券市场 今天债券市场继续反弹。 30年国债210014下行0.65bp至3.366%，10年国债210017下行0.5bp至2.8075%，10年国开债220205下行0.4bp至3.051%，5年国债220002下行1.0bp至2.56%，5年国开债220203下行1.0bp至2.8175%，3年国债220004下行1.25bp至2.4225%，3年国开债200203下行1....
2022-3-25，股票市场
2022-3-25，股票市场 今天股票市场大幅调整，风格分化。 上证50指数下跌1.63%，沪深300指数下跌1.80%，创业板指下跌2.52%，创业板综下跌1.86%，万得全a下跌1.37%，小市值指数下跌0.00%，茅指数下跌2.65%。 今天万得全a下跌1.37%至5068.13点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-12.27%，距离震荡区间上边缘的6029点相差15.94%。 中央...
银行股股价的决定机制 在1月...
银行股股价的决定机制 在1月20日我们更新了一篇公众号《 》，这篇文章提了一个股价决定框架： 1、估值、业绩增速和信用风险三因子； 2、三个因子的关系不是平行的，而是分层的； 3、信用风险层级最高，业绩增速次之，估值最末； 对于普通企业而言，一般来说，两层框架就够了，业绩增速代表景气，景气>估值。 所以，我们认为，大部分投资者都是有限理性的，都是自下而上、由近及远、景气追逐的。 ps：我们在《 》一文讨论了这个基本的问题。 但是，银行是…
2022-3-24，债券市场
2022-3-24，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率分化。 30年国债210014下行1.55bp至3.3725%，10年国债210017下行2.0bp至2.8125%，10年国开债220205下行1.5bp至3.055%，5年国债220002下行2.0bp至2.57%，5年国开债220203下行1.25bp至2.8275%，3年国债220004下行1.5bp至2.435%，3年国开债200...
2022-3-24，股票市场
2022-3-24，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构分化。 上证50指数下跌0.44%，沪深300指数下跌0.59%，创业板指下跌0.36%，创业板综下跌0.81%，万得全a下跌0.78%，小市值指数下跌1.25%，茅指数下跌0.25%。 今天万得全a下跌0.78%至5138.37点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-11.05%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.77%。 中央...
2022-3-23，债券市场
2022-3-23，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210014下行0.7bp至3.388%，10年国债210017下行0.25bp至2.8325%，10年国开债220205与前一交易日持平在3.07%，5年国债220002上行0.25bp至2.59%，5年国开债220203下行0.5bp至2.84%，3年国债220004上行1.5bp至2.45%，3年国开债200203下行0.5bp至2....
2022-3-23，股票市场
2022-3-23，股票市场 今天股票市场小幅上涨，风格小幅分化。 上证50指数上涨0.54%，沪深300指数上涨0.50%，创业板指上涨1.03%，创业板综上涨0.70%，万得全a上涨0.47%，小市值指数上涨0.12%，茅指数上涨1.09%。 今天万得全a上涨0.47%至5178.57点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-10.36%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.11%。 ...
关于点阵图、1年、2年美债利率...
关于点阵图、1年、2年美债利率以及美债期限利差 说实话，一些东西并没有多复杂，但人总是容易被糊弄，究其原因，还是因为懒。 昨天的帖子我们有提到点阵图和2年美债收益率的关系，今天我们把这东西展开。 起始点是fed的点阵图。 目前点阵图所暗示的预期是： 1、今年剩下的6次议息会议每次都要加息，其中一次加息25bp； 2、明年有2次加息，每次25bp； 最近鲍威尔放鹰，暗示5月份要加息50bp。 根据这个点阵图，我们可以比较两个替代的方案： …
关于fed加息对国内货币政策的...
关于fed加息对国内货币政策的影响 关于fed加息对国内货币政策的影响，有很多误解。你在网上随机抽一篇出来，大概率是胡说八道，主要集中在两个极端：1、要么对国内很自信；2、要么对国内很不自信。 事实上，对比两边货币政策是有框架的，最主要的方法是比较两个利差，一个是政策利率之差，另一个是两年国债之差。前者比较现实，后者比较预期。 （ps：我们经常会碰到一种极其不专业的比较方法，直接比较十年国债） a、现实层面 现在中国的政策利率上限在2.…
2022-3-22，债券市场
2022-3-22，债券市场 今天债券市场大幅调整。 30年国债210014上行1.25bp至3.395%，10年国债210017上行1.75bp至2.835%，10年国开债210215上行1.4bp至3.151%，5年国债220002上行3.25bp至2.5875%，5年国开债210208上行3.5bp至2.81%，3年国债200005上行3.5bp至2.54%，3年国开债200203上行3.5b...
2022-3-22，股票市场
2022-3-22，股票市场 今天股票市场震荡，小幅下跌，市场风格分化。 上证50指数上涨0.30%，沪深300指数下跌0.08%，创业板指下跌1.39%，创业板综下跌1.30%，万得全a下跌0.17%，小市值指数下跌0.10%，茅指数下跌0.91%。 今天万得全a下跌0.17%至5154.3点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-10.78%，距离震荡区间上边缘的6029点相差14.51%...