土狗和他的朋友们
2022-2-11，股票市场
2022-2-11，股票市场 今天股票市场下跌，市场结构大幅分化。 上证50指数下跌0.07%，沪深300指数下跌0.83%，创业板指下跌2.84%，创业板综下跌2.92%，万得全a下跌1.29%，小市值指数下跌2.12%。 今天万得全a下跌1.29%至5425.43点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-6.09%，距离震荡区间上边缘的6029点相差10.01%。 中央经济工作会议以来，上...
宏观领域的透镜效应 市值函数...
宏观领域的透镜效应 市值函数对场内流动性的凹性就像一个透镜，扭曲了总量指数对总量流动性的反馈。 但是，我们的直觉模型是一个线性模型，看到全a低开，我们的直觉会告诉我们：利好出尽，大家在跑路。 其实，这挺可悲的。 宏观领域是透镜效应的重灾区，因为加总有形形色色的加总函数，总体分为三类：1、凹性；2、线性；3、凸性。 但我们的直觉模型往往是线性的。 所以，一致性模型的一个重要的作用就是校准直觉模型和实际模型之间的偏差。 真的不要太惯着自己的…
想明白市值函数对场内流动性的凹...
想明白市值函数对场内流动性的凹性，就不难理解这个低开了。现在还是老景气代表全a，新主线还没支棱起来。 所以，解读不要乱解读，陷入“可选解释”匮乏的陷阱。
凹性、詹森不等式和流动性结构对...
凹性、詹森不等式和流动性结构对指数的影响 在1月9日的时候，我写了一篇《 》，解释全a下跌的原因，当时的解释是：风格切换造成了巨大的调仓需求，给市场形成巨大的流动性压力。 这个解释是一个边际解释，还缺乏一个总量解释。那篇文章之后，我一直在构造总量上的解释，后来我找到一个跟系统自洽的解，但是，稍微有点数学门槛且市场已经开始失控，我就特别不想放出来吓唬人。 这个总量解释源自于去年年底至今年年初的一个怪现象：每次经济出利好，万得全a反而下跌。…
稳经济是一系列事件 5%的经...
稳经济是一系列事件 5%的经济增长，肯定得是一系列政策和事件堆出来，谁都不是神仙，不可能一眼看到底的。 所以，资本市场的路数就是亦步亦趋，出一个事件定价一点。。。 只有市场特别亢奋了，才会领先定价。。。
关于社融的点评，我放在债市复盘...
关于社融的点评，我放在债市复盘里了。这次社融的确挺超预期的，它的“打脸意义”（扭转预期）远远强于实际经济意义。关于稳经济，你永远可以相信政府。 对于投资者来说，我们的任务就是做好分解，把握好潜在增速最快的那部分。
2022-2-10，债券市场
2022-2-10，债券市场 今天债券市场大幅调整，结构大幅分化。 30年国债210014上行2.05bp至3.3125%，10年国债210017上行3.25bp至2.7625%，10年国开债210215上行3.5bp至3.0375%，5年国债220002上行0.25bp至2.4325%，5年国开债210208上行4.25bp至2.645%，3年国债210012下行0.5bp至2.245%，3年国...
2022-2-10，股票市场
2022-2-10，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅收跌，风格大幅分化。 上证50指数上涨0.18%，沪深300指数下跌0.26%，创业板指下跌1.98%，创业板综下跌1.70%，万得全a下跌0.30%，小市值指数下跌0.27%。 今天万得全a下跌0.3%至5496.22点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-4.86%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.84%。 中央经济工作会议以...
2022年两会经济增长目标估算...
2022年两会经济增长目标估算及投资稳增长主线 现在全国各省直辖市已经把2022年的gdp增长目标订下来了（除了天津），所以，我们可以对全国的目标有一个较为精确的估计。 方法很简单，把增长目标按照2020年的名义gdp权重加权，（天津的按照6.5%估算），最终可以得到一个加权平均估计是6.14%。 按照同样的方法，去年的估计值为6.78%，两会报告给的目标是6%，实际做了8.1%。 所以，今年两会的目标差不多是一个5%+，有可能定5.5…
股市投资的真实风险——非对称风...
股市投资的真实风险——非对称风险 对于高波动品种，最大的风险就是非对称风险。分对称风险主要有几类： 1、产品风险 高杠杆持有均衡指数。由于波动过大，击穿强平线，于是，被迫平仓。在这种情况下，投资者无法对称持仓，下跌跟你有关，上涨跟你无关了。 这是产品的高杠杆结构所带来的非对称风险。 2、操作风险 认为自己对市场有很强的把握，在波动过程中变换仓位，结果导致下跌的时候仓位重，上涨的时候没什么仓位。自己通过交易制造了非对称性。 3、市场结构偏…
稳增长是一系列的事件 关于稳...
稳增长是一系列的事件 关于稳增长有很多争议，留言区也有不少评论，很多要么过于碎片，要么过于泛泛。下面我介绍一些我的思路。 从整个GDP出发，用支出法分解，消费增速需要做到多少，投资增速需要做到多少，净出口需要做到多少。 然后，再投射到那些代理变量，社零增速、固定资产投资增速以及进出口增速。中间设置一些系数，虽然可能不稳健，但是，对全面的思考很有帮助。 如图一所示，我们知道了2021年的实际增速是8.11%，消费贡献5.31%，投资1.1…
2022-2-9，债券市场
2022-2-9，债券市场 今天债券市场小幅下跌，结构分化。 30年国债210014上行0.7bp至3.292%，10年国债210017上行1.0bp至2.73%，10年国开债210215上行0.25bp至3.0025%，5年国债220002上行1.75bp至2.43%，5年国开债210208上行1.25bp至2.6025%，3年国债210012上行1.75bp至2.25%，3年国开债200203上...
2022-2-9，股票市场
2022-2-9，股票市场 今天股票市场反弹，结构小幅分化。 上证50指数上涨0.74%，沪深300指数上涨0.94%，创业板指上涨1.30%，创业板综上涨1.63%，万得全a上涨1.26%，小市值指数上涨1.47%。 今天万得全a上涨1.26%至5512.9点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-4.57%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.56%。 中央经济工作会议以来，上证50指数...
2022-2-8，债券市场
2022-2-8，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210014上行0.2bp至3.285%，10年国债210017下行0.25bp至2.72%，10年国开债210215下行0.2bp至2.999%，5年国债210011上行0.75bp至2.4075%，5年国开债210208下行0.15bp至2.59%，3年国债210012上行1.0bp至2.2325%，3年国开债200203下行1.5bp至...
2022-2-8，股票市场
2022-2-8，股票市场 今天股票市场大幅震荡，结构大幅分化。 上证50指数上涨0.07%，沪深300指数下跌0.55%，创业板指下跌2.45%，创业板综下跌1.32%，万得全a上涨0.11%，小市值指数上涨1.89%。 今天万得全a上涨0.11%至5444.16点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.76%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.7%。 中央经济工作会议以来，上证50...
绝对收益思维的危害 春节的时...
绝对收益思维的危害 春节的时候，我们搞了个模型“对偶资金池”，一个是基于人性中风险规避一面的资金池，p2p、传销、高收益债、雪球、高收益理财等等，这类资金池可以完美的迎合人性中的贪婪——既要没波动又要高收益，最后，当然是不可持续，投资者要承担巨大的尾部风险。 我也见过更贪婪的，加着杠杆买p2p，买高收益债，买雪球。最后的结果，当然是不怎么好。 另一个是基于人性中风险偏好一面的资金池，彩票、赌博、保险和股市，这类资金池天然很稳定，从大数定…
关于复盘和拟合的思路 有些球...
关于复盘和拟合的思路 有些球友可能不太理解咱们每天费劲巴拉地搞那么多框架来复盘有什么用，有个朋友的留言总结的很到位，这里引用一下： 狗哥用数学范式，分类之后找关系，以及复杂系统演化论过程做研究 机器学习中，增量数据（增量信息输入）是喂给框架的必须输入 框架的假设验证必须是能兼容这些数据并且修修补补都能兼容前面的理论（就是狗哥说过的自洽） 数据不用担心太多（往往担心的是太少），依据聚类可以降维归纳 狗哥高频度复盘验证，就是在做人肉AI (…
2022-2-7，债券市场
2022-2-7，债券市场 今天债券市场调整。 30年国债210014上行1.55bp至3.283%，10年国债210017上行2.25bp至2.7225%，10年国开债210215上行1.35bp至3.001%，5年国债210011上行1.25bp至2.4%，5年国开债210208上行0.65bp至2.5915%，3年国债210012上行2.25bp至2.2225%，3年国开债200203上行0....
什么是信用，以及信用的作用 ...
什么是信用，以及信用的作用 我发现，很多人对信用、债务的理解，基本上是错的，而且错的有些离谱。 信用的本质是合作，银行债务的本质是陌生人之间的合作。 我在2019年8月份写过一篇讲信用的文章《 》，这篇文章的起始点是熟人社会中的份子钱。 在这篇文章里有一段很有意思的论述，在这里我摘录出来： 在封闭的份子系统里，我们并没有发现中心机构和显性资产的痕迹，也并没有发现把隐形资产显性化的必要性。整个社会的财富包括两部分，一部分是实物财富——房子…
2022-2-7，股票市场
2022-2-7，股票市场 今天股票市场反弹，结构大幅分化。 上证50指数上涨1.97%，沪深300指数上涨1.54%，创业板指上涨0.31%，创业板综上涨0.24%，万得全a上涨1.47%，小市值指数上涨1.35%。 今天万得全a上涨1.47%至5437.93点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.87%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.8%。 中央经济工作会议以来，上证50指数...