土狗和他的朋友们
关于今天地方政府的两个政策 ...
关于今天地方政府的两个政策 今天盘中浙江出了一个鼓励大学生创业的政策，盘后又出了一个山东菏泽下调住房贷款首付比例的政策。 后者对市场的影响比较大，因为2018年12月底也是菏泽打响了放松限购的第一枪，毕竟资本市场是有记忆的。 对于地方政府甩的这一系列政策，有两个解读方法，一个是自上而下的，另一个是自下而上的。 我们一直用的解读办法属于自上而下的，主要逻辑出发点是两个： 1、全国2022年gdp增速目标不低，各省直辖市的加权在6.1%； …
2022-2-17，债券市场
2022-2-17，债券市场 今天债券市场反弹，各期限品种分化，中短端下行幅度较大。 30年国债210014下行0.5bp至3.335%，10年国债210017下行0.5bp至2.78%，10年国开债210215下行0.25bp至3.055%，5年国债220002下行1.5bp至2.475%，5年国开债210208下行2.5bp至2.645%，3年国债210012下行1.75bp至2.2675%，3...
2022-2-17，股票市场
2022-2-17，股票市场 今天万得全a继续小幅反弹，市场结构分化。 上证50指数上涨0.10%，沪深300指数上涨0.24%，创业板指上涨0.76%，创业板综上涨0.39%，万得全a上涨0.21%，小市值指数下跌0.46%。 今天万得全a上涨0.21%至5487.14点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.02%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.99%。 中央经济工作会议以来，...
稳增长和资金阻力最小的方向 ...
稳增长和资金阻力最小的方向 今天更新了一篇公众号文章《 》，算是对前文《 》的一个延伸。 这篇文章有两个基本假设，1、市值函数凹性；2、流动性分布连续。 在这两个假设的基础上，我们很自然的可以得出两个层级的划分。 第一层级： 两大阶段：1、分布力量和总量力量对抗阶段；2、分布力量和总量力量协调阶段。 第二层级： 两小阶段：1、分布力量大于总量力量，市场表现为下跌；2、分布力量小于总量力量，市场表现为微涨。 也就是图1的三个阶段：1、凹性…
2022-2-16，债券市场
2022-2-16，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率小幅下行，中长端下行幅度较大。 30年国债210014下行1.0bp至3.34%，10年国债210017下行1.0bp至2.785%，10年国开债210215下行1.75bp至3.0575%，5年国债220002下行2.0bp至2.49%，5年国开债210208下行2.5bp至2.67%，3年国债210012下行2.0bp至2.285%，3...
2022-2-16，股票市场
2022-2-16，股票市场 今天万得全a继续小幅反弹，结构分化。 上证50指数上涨0.52%，沪深300指数上涨0.39%，创业板指上涨0.07%，创业板综上涨0.55%，万得全a上涨0.59%，小市值指数上涨1.56%。 今天万得全a上涨0.59%至5475.81点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.21%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.18%。 中央经济工作会议以来，上证...
2022-2-15，债券市场
2022-2-15，债券市场 今天债券市场大幅震荡。 30年国债210014下行0.25bp至3.35%，10年国债210017下行0.25bp至2.795%，10年国开债210215上行0.1bp至3.075%，5年国债220002下行0.5bp至2.51%，5年国开债210208下行0.75bp至2.695%，3年国债210012下行1.0bp至2.305%，3年国开债200203下行0.75b...
2022-2-15，股票市场
2022-2-15，股票市场 今天股票市场反弹，结构分化。 上证50指数上涨0.51%，沪深300指数上涨1.06%，创业板指上涨3.09%，创业板综上涨2.46%，万得全a上涨1.08%，小市值指数上涨0.10%。 今天万得全a上涨1.08%至5443.84点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.77%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.71%。 中央经济工作会议以来，上证50指数...
不要肤浅地去谈证伪和因果。。。...
不要肤浅地去谈证伪和因果。。。 上证50跌的逻辑很简单，有赎回压力，负债端原因。昨天开始，很多二级债基和固收+出现了扰动，这个扰动何时结束，可以观测可转债的各种指数，如图一。 你也可以直接观察银行股。 所以，看到银行股跌，说稳增长逻辑被证伪，真的太搞笑了。 多因一果。 关于证伪，大家得掌握一个基本技巧——去问反事实的问题。 就拿切换和凹性来说，我们总结的规律是，凹性导致了，切换期，股市下跌。 如何证伪呢？ 合适的反例是：上涨的时候，但这…
拉升阻力最小的方向 周末的文...
拉升阻力最小的方向 周末的文章我们探讨了凹性，《 》，这种凹性暗示了一系列结果。 一个最重要的结果就是，主线切换期，大幅度调整的必然性。 而且，1月的经历告诉我们，即便是央行降息和天量社融这种级别的流动性补充也兜不住。 虽然凹性在切换期极其讨厌，但是，它有一系列捆绑结果。 其中，一个必然结果是必然存在一个拉升阻力最小的方向。为什么这样讲呢？ 1、函数特性 由于函数的二阶导数大于零，所以，增量流动性对市值的推动是边际递增的。在底部，海量的…
2022-2-14，债券市场
2022-2-14，债券市场 今天债券市场继续调整。 30年国债210014上行1.5bp至3.3525%，10年国债210017上行1.0bp至2.7975%，10年国开债210215上行1.15bp至3.074%，5年国债220002上行1.75bp至2.515%，5年国开债210208上行2.75bp至2.7025%，3年国债210012上行1.5bp至2.315%，3年国开债200203上行...
2022-2-14，股票市场
2022-2-14，股票市场 今天股票市场继续调整，风格大幅分化。 上证50指数下跌1.24%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌0.52%，创业板综上涨0.12%，万得全a下跌0.73%，小市值指数上涨0.40%。 今天万得全a下跌0.73%至5385.79点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-6.77%，距离震荡区间上边缘的6029点相差10.67%。 中央经济工作会议以来，上...
量子物理所能给我们的帮助和启示...
量子物理所能给我们的帮助和启示——当真又别那么当真 金融问题都是一系列世俗问题，涉及到钱，所以，大家往往放不开手脚，被现实、感官和直觉捆绑得很死。 从生物特性来讲，我们人类的一些物理直觉是靠遗传的，一个刚出生的小baby能够判断它所观察到的物体运动是否“合理”。 经典物理超越了部分直觉，但总体上也是一个符合直觉的领域。 从ai的角度来讲，一个算法是试出来的，一个算法是推导出来的，面向的都是相同的问题。 所以，在经典物理大爆发的时候，大家…
如何走得更远——麦克斯韦方程组...
如何走得更远——麦克斯韦方程组的视角 我看有的球友还在纠结为啥是凹的，建议你们好好琢磨几个点：1、用分类框架替代直觉式的因果；2、无穷因果递归所带来的滑坡谬误；3、缘起性空；4、证实偏差。 事实上，粗糙的未经雕琢的因果探讨容易把我们带入证实偏差和滑坡谬误的坑里，有些因果讨论，已经丧失了价值。分类框架能帮我们绕过这个坑——看到反例再问为什么。所以，问为什么也是一门艺术。 认知被锁死，很大一部分原因是因为问不出有价值的问题。 昨天晚上还在跟…
全国各省直辖市GDP目标统计情...
全国各省直辖市GDP目标统计情况 最近，天津把2022年的增速目标定下来了，5%，前值6.5%。 这样我们可以对全国的目标做一个总体统计。 加权平均值6.12%，最大值9%，最小值5%。参考去年的情况，全国两会目标大概率定在5.5%。 这个是对全国gdp增速的地区分解。我们还可以做一个支出法的预估分解，如图2所示， 基本上固定资产投资全年的增速要高于6%，社零的增速搞到7.7%。去年固定资产投资的增速在4.9%，2019年社零的增速在8…
人类认知路上有两道枷锁，一道是...
人类认知路上有两道枷锁，一道是观察世界的直觉，另一道是问为什么的直觉。后者其实更隐蔽。 之所以这个星球的模型演化得很顺利，我得感谢经济学大佬米尔顿-弗里德曼的分类框架。 他的意思就是，缘起性空。
问为什么的艺术——不要掉到无穷...
问为什么的艺术——不要掉到无穷还原的沟里 我看你们有人问，为什么市值对流动性的函数是个凹函数？我有一些解释方案，但我觉得拿出来没意义，会带着你们一起掉到无穷还原的坑里。 我举一个小例子，我们都知道，一个100斤的大石块，砸到人身上是会死人的，但是，我们把它拆成100w份，砸人100w次，你不会死，只会觉得烦。 伤害对石块重量的函数也是一个凹函数。 这种现象很多，飞机延误，交通拥堵，赎回冲击等等，都符合这个形态。每个背后都有个为什么。 但…
A股的流动性都去哪里了？——空...
A股的流动性都去哪里了？——空间扭曲的视角 今天更新了一篇公众号文章《 》，这篇文章算是对近期诡异现象的一个总结，为什么天量社融+1月降息，股市还是跌的？ 我们找到的解释是市值对流动性函数的凹性，它使得全a指数除了对场内流动性的总量敏感之外，还对其分布结构敏感。 函数的凹性导致了一个很神奇的特性：在场内流动性一定的情况下，当分布趋向于不均衡的时候，指数趋向于向上；相反，当分布趋向于均衡的时候，指数趋向于新向下。（如图一所示） （ps：如…
凹性、市场波动和如何享受波动的...
凹性、市场波动和如何享受波动的好处 今天晚上我又回去翻了翻塔勒布的《 》，在这篇文章里他提到一个有趣的赌局： 掷色子，x点获得x的平方的钱数，你愿意以什么样的价格出售这个赌局。 最傻瓜的情况是，以1-6的平均数出售这个赌局，卖3.5元。 稍微聪明一点的，把这个平均数做一个平方，卖12.25元。 事实上，这个赌局的期望价值是15.17元，卖12.25元还是亏了。 这是因为f（x）=x^2 这个函数具备凹性（我喜欢这个叫法，有些教材是反的，…
2022-2-11，债券市场
2022-2-11，债券市场 今天债券市场在昨晚夜盘的基础上，继续下挫。 30年国债210014上行2.5bp至3.3375%，10年国债210017上行2.5bp至2.7875%，10年国开债210215上行2.5bp至3.0625%，5年国债220002上行6.5bp至2.4975%，5年国开债210208上行3.0bp至2.675%，3年国债210012上行5.5bp至2.3%，3年国开债20...