土狗和他的朋友们
关于离岸人民币汇率升值 人民...
关于离岸人民币汇率升值 人民币汇率大体取决于三个方面： 1、国内的经济； 2、国外和国内相对货币政策； 3、出口； 目前来看，国内和国外货币政策错位，2会推动人民币贬值。 但是1和3保持强劲，会推动人民币升值。疫情以来3一直比较强，预计今年也不弱；1今年也不会差，现在外资做的主要是预期，follow国内的稳定经济的政策。 今天离岸人民币大幅升值一度升到了6.3101，应该是反馈今天陆续推出的稳经济相关讯息。
2022-2-23，股票市场
2022-2-23，股票市场 今天股票市场大涨，结构大幅分化。 上证50指数上涨0.51%，沪深300指数上涨1.07%，创业板指上涨2.82%，创业板综上涨2.68%，万得全a上涨1.50%，小市值指数上涨1.49%。 今天万得全a上涨1.5%至5556.16点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-3.82%，距离震荡区间上边缘的6029点相差7.84%。 中央经济工作会议以来，上证5...
不要走羊肠小路 说实话，不少...
不要走羊肠小路 说实话，不少人来这个市场，入门的第一课就是错的，上来就搞个股，走羊肠小路；更为奇葩的是，还炒个股，拉抽屉，做波段，走羊肠小路中的羊肠小路。 事实上，正儿八经的路数是：买个宽基指数拿住或者买个均衡点的主动基金拿住。 但是，很多人abc就没做好，就想着去羊肠小路上蹦跶了。 学会这个abc很难，因为，羊肠小路总有诱惑。要么你看谁谁谁做巨大偏离挣着大钱了，要么你看到谁波段玩得飞起。 然而，这些都是假象，羊肠小路总有选择性偏差。 …
关于地产问题的一些讨论 最近...
关于地产问题的一些讨论 最近，广州和深圳都下调了房贷利率加点，房地产放松的迹象明显。但我还是有些担忧，毕竟地产问题的核心是一个结构性问题：一二线城市和三四线城市信用平衡的问题。 最近的政策对总量宽信用是有帮助的，一二线城市的二手房成交量已经开始攀升。但它没回答另一个要害的问题：三四线城市怎么办？ 表面上看，户籍制度是创造壁垒，保护已经入局的一线城市居民，实际上，并不是，它保护的是三四线城市，为了维持地域之间的脆弱平衡。 平衡人权、地权和…
2022-2-22，债券市场
2022-2-22，债券市场 今天债券市场继续调整，结构出现分化，超长端较强。 30年国债210014下行0.5bp至3.3825%，10年国债210017下行1.0bp至2.8375%，10年国开债210215上行0.5bp至3.12%，5年国债220002上行3.0bp至2.59%，5年国开债210208上行3.5bp至2.78%，3年国债210012下行0.25bp至2.3125%，3年国开债...
2022-2-22，股票市场
2022-2-22，股票市场 今天股票市场调整，市场风格均衡。 上证50指数下跌1.35%，沪深300指数下跌1.30%，创业板指下跌1.38%，创业板综下跌1.32%，万得全a下跌1.10%，小市值指数下跌1.07%。 今天万得全a下跌1.1%至5473.84点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.25%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.21%。 中央经济工作会议以来，上证5...
地缘政治风险和fed加息预期减...
地缘政治风险和fed加息预期减弱 最近，海外比较乱，美债收益率大幅下行，黄金大幅上行。表面上看，这都是因为地缘政治风险事件。 实际情况要复杂一些，它们的背后还混杂了fed加息预期的变化。 之前1月议息会议前后（1月25日），市场已经开始炒作“第一次加息加50bp”，之后随着fed鹰派官员反复出来“吓唬”市场，“第一次加息加50bp”的概率上升到了100%，十年美债最高到了2.06%+。 结果2月17日，一月份的会议纪要出来之后，市场大跌…
2022-2-21，债券市场
2022-2-21，债券市场 今天债券市场大幅调整。 30年国债210014上行4.25bp至3.3875%，10年国债210017上行5.25bp至2.8475%，10年国开债210215上行4.75bp至3.115%，5年国债220002上行6.0bp至2.56%，5年国开债210208上行7.25bp至2.745%，3年国债210012上行4.0bp至2.315%，3年国开债200203上行6...
2022-2-21，股票市场
2022-2-21，股票市场 今天股票市场继续小幅上涨，结构大幅分化。 上证50指数下跌0.57%，沪深300指数下跌0.36%，创业板指下跌0.79%，创业板综上涨0.43%，万得全a上涨0.31%，小市值指数上涨1.75%。 今天万得全a上涨0.31%至5534.79点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-4.19%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.2%。 中央经济工作会议以来，上...
关于房贷利率 下午突然传了这...
关于房贷利率 下午突然传了这么一个消息，债市直接跳水了。 四大行今日起同步下调广州地区房贷利率，其中，首套房利率从此前的LPR+100BP（5.6%）下调至LPR+80BP（5.4%）。 房贷利率的构成有些复杂，lpr+各地区银行加点，lpr本身又是mlf利率加点差。 上个月17日，央行降息omo利率10bp，然后，mlf跟了10bp，5年lpr跟了5bp，点差是走阔的。 这把的操作比较定向，四大行直接把加点降低20bp 。。。比较意外…
a股交易的重点 今天早盘价值...
a股交易的重点 今天早盘价值股和成长股又反了过来，上证50弱，创业板指强。这个对比反馈的是投资者们对稳增长的信念。 但是，这个价格以及价格的结构并不是当下市场的重点，重点是成交量。 如图二所示，现在a股处于稳态，对利空和利好都不敏感，所以，指望着发改委那些政策把价格带起来是不现实的。 我们得指望着这些增量政策把成交量带起来，“增量信息——成交量——价格” 如图三所示，稳态对应着流动性的海量消耗，外力先会持续转化成场内流动性，直到场内流动…
2月的LPR报价及降息预期 ...
2月的LPR报价及降息预期 2月LPR报价持稳：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.60%。 没有出现什么意外。 美联储下一次议息会议在3月15日-16日，大概率会进行第一次加息。 但是，加多少是不确定的，在1月会议纪要披露之前，市场预计有100%的概率加息50bp，后来会议纪要披露，市场的预期有所回落。 也就是说，市场预期3月那次议息会议，美联储有可能加息50bp，也有可能加息25bp。 …
稳增长是一系列的事件 今天更...
稳增长是一系列的事件 今天更新了一篇文章《 》，这篇文章的理念“稳增长是一系列的事件”并不是一个新的想法。最早可以追溯到埃尔文-费雪，他有句名言“收入是一连串的事件”。 我们应该把稳增长当成一系列的事件，而不是一个特别抽象的东西。如果把稳增长的黑匣子打开，我们就会发现一些新的东西： 1、事件不可预期，一系列事件更难预测； 2、事件的规模和事件的频率是一个对立统一（ps：在这里使用分类框架）； 3、旧的稳增长模式下，政府更偏好大规模的政策…
自给和交换 我所听过的最有毒...
自给和交换 我所听过的最有毒的鸡汤就是木桶理论，一个人的上限取决于最短板之类的。这种想法的背景是一个小农思想，只考虑自己，别人都是敌人，没有交换的可能。 但现实不是如此，充满了凹性，充满了分工，充满了交易。啥都会，啥都普通，变得很没用。 我们可以设想一个场景，五个长板很高，短板很短的人组一个组织；五个万金油，很平均的人组一个组织。前者既稳固，效率又高；后者既不稳固，效率又低。 但成为前者会有一种不安全感，怕自己背后凉飕飕的。 对个体而言…
凹性、时间的记忆性与锁死 去...
凹性、时间的记忆性与锁死 去年我写过一篇文章《 》，主要讲了累积选择和复利。 这个函数其实就是个凹函数。 核心点在于时间的记忆性：N+1日可以利用前N日的成果。 这个星球也是按照这个方式运作的，理论的一致性保证了“时间的记忆性”，即你前面做的事情并不是毫无价值。 时间的无记忆性有个很有意思的叫法，叫马尔科夫过程，竟然有人拿这个过程去研究股票，挺逗的，为了简化而简化。 最近，我们讲了不少凹性和股市的模型，不少人希望我打开凹性这个黑匣子。打…
关于周一的5年lpr 今天发...
关于周一的5年lpr 今天发改委牵头很多部委出了两个文，一个是《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，另一个是《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策的通知》 这两个文干货挺多的，相当于出台了18+43=61个小的政策 两个文的链接如下： 其中，第二个文把5年lpr降息的预期又打起来了，文中是这样表述的， 9．2022年继续推动金融系统减费让利，落实好贷款市场报价利率（LPR）下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利…
2022-2-18，债券市场
2022-2-18，债券市场 今天债券市场调整。 30年国债210014上行1.0bp至3.345%，10年国债210017上行1.5bp至2.795%，10年国开债210215上行1.25bp至3.0675%，5年国债220002上行2.5bp至2.5%，5年国开债210208上行2.75bp至2.6725%，3年国债210012上行0.75bp至2.275%，3年国开债200203上行2.5bp...
2022-2-18，股票市场
2022-2-18，股票市场 今天股票市场继续小幅上涨，结构分化。 上证50指数上涨0.75%，沪深300指数上涨0.48%，创业板指下跌0.46%，创业板综下跌0.02%，万得全a上涨0.56%，小市值指数上涨0.83%。 今天万得全a上涨0.56%至5517.72点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-4.49%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.48%。 中央经济工作会议以来，上证...
较为稳健的市场阶段——双刃剑凹...
较为稳健的市场阶段——双刃剑凹性 昨天晚上美股大跌，原因并不是所谓的“避险”，可能也是类似于凹性的结构性作用，毕竟昨晚美债大涨，海外调仓调得还是很猛的。 但是，这并不妨碍国内投资者慌的一逼。 现在自媒体太发达了，他们已经找好了一堆理由《 》。 翻译过来就是：要打仗了，要大幅度加息了，大家赶紧卖吧。 （在这里我也不是批评这些记者，我想表达的是，大家需要妥善地使用这些报道，应该侧重现象收集层面） 现实显然出入很大，最不靠谱的一点就是，美联储…
2022年两会前瞻 还有两个...
2022年两会前瞻 还有两个周就要进入两会窗口期了。 在此之前，我们需要做一些材料上的准备，否则，两会落地了也不知道发生了什么。 两会期间，最重要的一个文件就是年度政府工作报告，这个报告有两个十分关键的数据：1、年度gdp增长目标；2、年度财政赤字。 一、 年度增长目标 由于地方两会早于中央两会，所以，地方两会相当于一个全国kpi分解的工作。全国的目标不是胡乱提出的，是经过层层沟通、分解提出的，全国、省、市、县。 这个工作跟一个公司往部…