土狗和他的朋友们
一些忠告 我觉得，我能给出最...
一些忠告 我觉得，我能给出最靠谱的忠告就是，要努力，不要偷懒。。。老想着简化是没出路的。 写了这么久公众号+知识星球，我最深的体会就是，大多数人都太懒了，你送到嘴边他们都嫌张嘴麻烦，还希望你进一步约化。 这种无限约化能得到什么？？又能学到什么？想想那个“从三到万”的故事吧。 念书的时候，我们都明白，你要真正掌握一门课程，你至少要从第一章看到最后一章，习题也要都做几遍。你不可能盯着前面的几章猛看就能出好成绩的。 放到投资这门更加难的课程里…
信贷数据和归因问题 1月份上...
信贷数据和归因问题 1月份上半月的时候，大家比较愁1月份的信贷问题，宽信用弄不起来，后来央行敦促了一下银行，投放节奏又追了上去。 跟银行研究员交流下来，1月份的信贷数据大概率还不错。 新年一开工，早盘收益率上得比较猛，十年国开210215上行接近3bp至3.01%，估计是在交易信贷数据。 1月份的金融数据，大概率是这个周公布。 节前股票市场比较惨，各种解释都有，有说经济不好的，也有说宽信用做不起来的。这些解释问题都很大。 在春节前发的《…
关于美国的通胀和就业问题 这...
关于美国的通胀和就业问题 这一轮美国通胀的问题有些复杂，并不仅仅是一个货币问题，还是一个劳动力供给的问题。 疫情改变了就业者的心态，从而改变了劳动参与率。 也就是说，大家比较惜命，宁可退出劳动力市场也不去参加工作。所以，疫情以来，劳动参与率一度掉到一个十分低的水平，最低到了60.2%。 随着时间的推进，这个比率一直在爬升，但距离疫情前仍然有一个较为明显的差距。 这会减少劳动力的供给，推高工资，从而，推高通胀。 正是因为有人退出了劳动力市…
对个人来说，钱是钱，是个客观的...
对个人来说，钱是钱，是个客观的死物；但对总体来说，钱就是个记账数字，核心的点在于两点：1、整个资产负债表膨胀的速度；2、膨胀在不同部分的分布。 想总量问题，一定要从资产负债表的视角想问题：资产端是什么，负债端是什么，表是扩张还是收缩的。 我们人类的天然视角一定是个体视角，所谓的专业训练就是降低个体视角的影响，从宏观视角看清总量问题。 那些碎片化的言论，基本上都是拿个体视角看总量问题。。。想越多，脑子越乱。
如何赚省时省力的钱——兼论金融...
如何赚省时省力的钱——兼论金融的本质 事实上，这个世界里的资金池分为两类，一类是庞氏资金池，另一类是赌场资金池。这两类资金池扎根在人性的不同部分。 行为经济学大佬丹尼尔-卡尼曼和阿莫斯-特沃斯基搞了一个特别牛逼的理论，把人性相矛盾的两部分糅合在一起，前景理论（prospect theory） 这个理论可以概括为图一的效用函数： 1、大多数人在面临获利的时候是风险规避的； 2、大多数人在面临损失的时候是风险偏好的； 3、大多数人对损失比对…
关于尾部风险——不要痴迷于高固...
关于尾部风险——不要痴迷于高固定收益 （ps：先祝大家春节愉快！二级狗的假期总是短暂的，可能假期过个差不多就得开始干活了） 郭树清主席，说过一段挺牛逼的话，“（固定利率）收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。” 我深以为然。 但是，人性天然地喜欢承诺刚兑的高收益资产，本质上，这些东西都是一些庞氏产品，玩的都是高息揽储、借新还旧的把戏。 这一类产品，尾部风险巨大——赚99次，一次亏光，但是，人们容易被…
如何理解2022年1月份的股市...
如何理解2022年1月份的股市波动——流动性的视角 最近几天一直在捣鼓这篇《 》，这两天我的万得数据提前量超上限了，所以，找资料找数据的工作一直做的很不顺利。时间拖的有点长。 鉴于2020年全年的经验教训，我是不怎么相信单纯基于“经济基本面悲观预期”的解释的，那一波之前我还是个“经济派”。 之后，我就开始把负债纳入进来。现在的模式是“经济和负债”结合，负债决定总量指数；经济决定指数的结构。 所以，最近我一直在寻找负债方面的答案。 对于场…
2022-1-28，债券市场
2022-1-28，债券市场 今天债券市场大涨。 30年国债210014下行2.75bp至3.2675%，10年国债210017下行3.0bp至2.7%，10年国开债210215下行3.0bp至2.9875%，5年国债210011下行4.75bp至2.3875%，5年国开债210208下行4.0bp至2.585%，3年国债210012下行4.0bp至2.2%，3年国开债200203下行3.5bp至2...
市场、框架以及策略的意义 1...
市场、框架以及策略的意义 1、市场 市场总是那么令人敬畏，新年伊始，谁也不曾想到第一个月走成这样。 我每天的工作就是复盘，忠实地记录每一天的事情和每一天的变化。事实上，我能强烈地感受到很多东西的点滴变化。 这一个月以来的市场记录，让我想到一幅景象：在一条小河里，一个大石块拦住了一根树枝，这个树枝又拦下了其他的树枝，树枝越积越多，最后，累积成一个堤坝。这个堤坝不断地蓄水，直到某个节点，堤坝塌了。 这个进程，周而复始。 整个市场的运作也是一…
2022-1-28，股票市场
2022-1-28，股票市场 今天股票市场下跌，结构大幅分化。 上证50指数下跌2.09%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指上涨0.08%，创业板综上涨0.76%，万得全a下跌0.46%，小市值指数上涨1.85%。 今天万得全a下跌0.46%至5359.25点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-7.23%，距离震荡区间上边缘的6029点相差11.11%。 中央经济工作会议以来，上证5...
2022-1-27，债券市场
2022-1-27，债券市场 今天债券市场继续调整。 30年国债210014上行1.25bp至3.295%，10年国债210017上行1.75bp至2.73%，10年国开债210215上行2.2bp至3.0175%，5年国债210011上行2.0bp至2.435%，5年国开债210208上行1.5bp至2.625%，3年国债210012上行0.5bp至2.24%，3年国开债200203上行1.0bp...
2022-1-27，股票市场
2022-1-27，股票市场 今天股票市场大跌，风格继续分化。 上证50指数下跌1.40%，沪深300指数下跌1.96%，创业板指下跌3.25%，创业板综下跌3.57%，万得全a下跌2.43%，小市值指数下跌3.45%。 今天万得全a下跌2.43%至5384.08点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-6.8%，距离震荡区间上边缘的6029点相差10.7%。 中央经济工作会议以来，上证50指...
做好正确的市场预期 （ps：...
做好正确的市场预期 （ps：今天市场继续下探，翻出一个老的帖子给大家马杀鸡，那一轮市场是主杀a——新能源板块+军工，这一轮市场主杀c——小票，每次b——稳经济链——都会被捎带。 两轮杀下来，投资者情绪有些崩，所以，出现了一定的净赎回，场内流动性L出现了一定程度的衰竭，需要等投资者情绪的恢复。 不过场外流动性M一直都是好的，看看3个月存单的收益率就能判断出这个现实。 我们现在需要的就是等待。 ） 想必很多人搞不清楚股票市场真正挣的钱是什么…
大家还是多关注结构吧，看相对，...
大家还是多关注结构吧，看相对，场内流动性很不可测，现在场外流动性是ok的，场内流动性的问题最终会得到解决。
关于2022年1月议息会议 ...
关于2022年1月议息会议 今天凌晨3点，美联储召开议息会议，鲍威尔召开发布会。 这次会议的决议没有什么超预期的：联邦基金利率继续维持0-0.25%不变。 重头戏是鲍威尔跟市场的沟通： 1、发出加息预告，3月份的议息会议会加息（1、3、5、6、7、9、11、12共8次议息会议），这个符合预期。 2、第一次加息50bp的概率继续增加，鲍威尔被问到，第一次加息是否有50bp，他没否认； 3、不排除每次议息会议都加息； 4、今年缩表变成很明确…
2022-1-26，债券市场
2022-1-26，债券市场 今天债券市场继续调整。 30年国债210014上行1.0bp至3.2825%，10年国债210017上行1.75bp至2.7125%，10年国开债210215上行1.15bp至2.9955%，5年国债210011上行2.0bp至2.415%，5年国开债210208上行2.0bp至2.61%，3年国债210012上行1.5bp至2.235%，3年国开债200203上行2....
2022-1-26，股票市场
2022-1-26，股票市场 今天股票市场小幅反弹，风格小幅分化。 上证50指数上涨0.60%，沪深300指数上涨0.72%，创业板指上涨0.99%，创业板综上涨0.66%，万得全a上涨0.64%，小市值指数上涨0.74%。 今天万得全a上涨0.64%至5518.12点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-4.48%，距离震荡区间上边缘的6029点相差8.47%。 中央经济工作会议以来，上证...
关于客户赎回、绝对收益和相对收...
关于客户赎回、绝对收益和相对收益 昨天跌得很惨，所以，评论区有很多评论。主要集中在两方面，1、客户有没有赎回，谁赎回的；2、绝对收益和相对收益的问题。 1、赎回问题 根据我们的框架和市场走势，客户肯定赎回了。不要拿有偏的数据去检验理论，这样做毫无意义。 无偏的数据大家都没有，所以，还不如通过观察成交量和指数变动。 微观上来看，到底谁跑得比较多呢？前两天跟一个同业讨论过，他还发我了一个图，就是看期货和现货的贴水和升水。 他的解释是，量化会…
2022-1-25，债券市场
2022-1-25，债券市场 今天债券市场调整。 30年国债210014上行1.75bp至3.2725%，10年国债210017上行2.25bp至2.695%，10年国开债210215上行1.9bp至2.984%，5年国债210011上行5.5bp至2.395%，5年国开债210208上行4.0bp至2.59%，3年国债210012上行4.0bp至2.22%，3年国开债200203上行4.0bp至2...
2022-1-25，股票市场
2022-1-25，股票市场 今天股票市场大幅下跌，结构继续分化。 上证50指数下跌2.02%，沪深300指数下跌2.26%，创业板指下跌2.67%，创业板综下跌3.43%，万得全a下跌3.01%，小市值指数下跌4.36%。 今天万得全a下跌3.01%至5483.05点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-5.09%，距离震荡区间上边缘的6029点相差9.06%。 中央经济工作会议以来，上证...