土狗和他的朋友们
2021-10-28，股票市场
2021-10-28，股票市场 今天股票市场大跌，结构大幅分化。 上证50指数下跌0.23%，沪深300指数下跌0.69%，创业板指下跌0.92%，创业板综下跌1.48%，万得全a下跌1.30%，小市值指数下跌1.91%。 今天万得全a下跌1.3%至5605.67点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差0.91%，距离震荡区间上边缘的5810点相差3.52%。 今年下半年以来，上证50指数下跌...
2021-10-27，债券市场
2021-10-27，债券市场 今天债券市场震荡，收益率涨跌互现。 30年国债210005与前一交易日持平在3.5325%，10年国债210009上行0.75bp至2.98%，10年国开债210210上行0.75bp至3.34%，5年国债210011上行1.0bp至2.83%，5年国开债210208上行0.5bp至3.12%，3年国债210012上行1.0bp至2.66%，3年国开债210207下行...
2021-10-27，股票市场
2021-10-27，股票市场 今天股票市场大幅下跌，市场风格小幅分化。 上证50指数下跌1.31%，沪深300指数下跌1.31%，创业板指下跌0.56%，创业板综下跌0.88%，万得全a下跌1.05%，小市值指数下跌1.77%。 今天万得全a下跌1.05%至5679.36点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差2.24%，距离震荡区间上边缘的5810点相差2.25%。 今年下半年以来，上证5...
2021-10-26，债券市场
2021-10-26，债券市场 今天债券市场小幅上涨，收益率小幅下行。 30年国债210005下行0.75bp至3.5325%，10年国债210009下行0.75bp至2.975%，10年国开债210210下行0.5bp至3.3375%，5年国债210011下行1.0bp至2.82%，5年国开债210208下行0.5bp至3.115%，3年国债210012与前一交易日持平在2.65%，3年国开债21...
2021-10-26，股票市场
2021-10-26，股票市场 今天股票市场小幅下跌，风格均衡。 上证50指数下跌0.67%，沪深300指数下跌0.33%，创业板指下跌0.33%，创业板综下跌0.28%，万得全a下跌0.31%，小市值指数下跌0.46%。 今天万得全a下跌0.31%至5739.41点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差3.32%，距离震荡区间上边缘的5810点相差1.21%。 今年下半年以来，上证50指数下...
2021-10-25，债券市场
2021-10-25，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 30年国债210005下行0.5bp至3.54%，10年国债210009下行0.75bp至2.9825%，10年国开债210210下行0.5bp至3.3425%，5年国债210011下行1.5bp至2.83%，5年国开债210208下行1.0bp至3.12%，3年国债210012上行0.75bp至2.65%，3年国开债2102...
2021-10-25，股票市场
2021-10-25，股票市场 今天股票市场上涨，市场结构性分化。 上证50指数下跌0.18%，沪深300指数上涨0.40%，创业板指上涨1.64%，创业板综上涨1.60%，万得全a上涨0.84%，小市值指数上涨0.67%。 今天万得全a上涨0.84%至5757.3点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差3.64%，距离震荡区间上边缘的5810点相差0.91%。 今年下半年以来，上证50指数下...
关于房地产税 周末大家应该都...
关于房地产税 周末大家应该都被有关房地产税的新闻刷屏了。下面谈几点看法， 一、这个仅仅是试点，全面开征还需要更多的时间； 二、征收房地产税需要考虑清楚两个重要的约束： 1、金融稳定，房子分为两类，一类金融属性大，此类住房供给弹性很小，另一类居住属性大，此类住房的供给弹性很大。如果征收的主体在前者，问题不大，这些房子会继续上涨，持有者分出一部分钱补充地方政府税基。如果征收的主体在后者，问题很大，会有潜在的金融风险。 2、财政平衡，征收的主…
关于周期行业和行业周期的一些想...
关于周期行业和行业周期的一些想法 今天更新了一篇公众号文章《 》，主要是讨论周期行业和行业周期，算是一个总结，把我们平时讨论那些碎片化的东西整合在一起。 这篇文章，有以下结论： 1、强周期行业的具备一致性和完备性的定义是——该行业的长期供给弹性巨大； 2、行业长期供给弹性取决于行业壁垒，行业壁垒的背后则是牌照、自然垄断和品牌等因素； 3、这些因素都可以归结为一点——行业竞争格局。 4、周期是特别普遍的现象，普遍在人性； 5、为了提升投资…
2021-10-22，债券市场
2021-10-22，债券市场 今天债券市场震荡，收益率涨跌互现。 30年国债210005上行2.5bp至3.545%，10年国债210009上行2.5bp至2.99%，10年国开债210210上行2.5bp至3.3475%，5年国债210011上行2.75bp至2.845%，5年国开债210208上行2.0bp至3.13%，3年国债210012上行0.25bp至2.6425%，3年国开债21020...
2021-10-22，股票市场
2021-10-22，股票市场 今天股票市场小幅下跌，风格大幅分化。 上证50指数上涨1.21%，沪深300指数上涨0.64%，创业板指上涨0.17%，创业板综下跌0.06%，万得全a下跌0.16%，小市值指数下跌1.01%。 今天万得全a下跌0.16%至5709.57点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差2.78%，距离震荡区间上边缘的5810点相差1.73%。 今年下半年以来，上证50指...
复盘框架的升级——兼论因果图和...
复盘框架的升级——兼论因果图和数量公式的结合 在我们每天的复盘中，我们会利用到两个核心框架，一个框架是债市的资产负债分析，另一个是股市的资产负债分析。如图一所示。 这个图实际上是朱迪亚-铂尔的因果图，正是这个原因，最新文章《 》的封面人物是朱迪亚-铂尔。他是人工智能方面的大拿，图灵奖获得者。有一本比较有名的书《为什么——关于因果关系的新科学》。这本书有一些难度，需要一定量的数理基础，最好修过统计学或计量经济学之类的课程。 我的这些图示类…
2021-10-21，债券市场
2021-10-21，债券市场 今天债券市场大幅反弹。 30年国债210005下行1.3bp至3.52%，10年国债210009下行2.75bp至2.965%，10年国开债210210下行1.25bp至3.3225%，5年国债210002下行4.0bp至2.8%，5年国开债210203下行3.25bp至3.0875%，3年国债210004下行3.0bp至2.61%，3年国开债210202下行5.0b...
2021-10-21，股票市场
2021-10-21，股票市场 今天股票市场震荡，风格分化。 上证50指数上涨0.72%，沪深300指数上涨0.36%，创业板指下跌0.17%，创业板综下跌0.32%，万得全a与前一交易日持平，小市值指数下跌0.63%。 今天万得全a与前一交易日持平，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差2.95%，距离震荡区间上边缘的5810点相差1.57%。 今年下半年以来，上证50指数下跌6.29%，沪深...
宽信用的一些观测方法以及构造组...
宽信用的一些观测方法以及构造组合的思路 对于现在的股票和债券市场来说，最核心的点就是宽信用，下面简要介绍一下宽信用进展的观测和跟踪办法。 1、直接看央行公布的金融数据 这个会有一定的滞后性，10月份的需要11月中旬才看得到，对投资来说，有点晚，用来确认数据比较好； 2、观察存单的净融资额和一年国股存单的利率 这个是一个间接推导的办法，利用的原理是“面包的需求增加导致面粉的需求增加”，这在微观经济学里叫引致需求，具体范式推导可以参照《 》…
2021-10-20，债券市场
2021-10-20，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，小幅上涨 30年国债210005下行1.7bp至3.533%，10年国债210009下行1.25bp至2.9925%，10年国开债210210下行0.75bp至3.335%，5年国债210002与前一交易日持平在2.84%，5年国开债210203上行2.25bp至3.1425%，3年国债210004与前一交易日持平在2.64%，3年国开债2102...
2021-10-20，股票市场
2021-10-20，股票市场 今天股票市场小幅震荡。 上证50指数下跌0.05%，沪深300指数下跌0.25%，创业板指下跌0.37%，创业板综下跌0.26%，万得全a下跌0.08%，小市值指数下跌0.17%。 今天万得全a下跌0.08%至5718.8点，距离2021年下半年震荡中枢的5555相差2.95%，距离震荡区间上边缘的5810点相差1.57%。 今年下半年以来，上证50指数下跌6.96%...
如何理解人民币的升值——兼论汇...
如何理解人民币的升值——兼论汇率的短期决定机制 今天更新了一篇公众号文章《 》，这篇文章是对上午那篇帖子的一个扩充。 核心的因果图见图1 结论是两方面： 内因：q4降准预期降低； 外因：债务上限问题得到解决，美国流动性偏好回落；taper的问题在被债市吸收。 此外，这篇文章还回答了一个更为重要的问题，如果美国加息怎么办？ 这个问题的因果图见图2. 根据模型，如果要保持汇率不变，A国央行只能一方面宽信贷支持实体经济；另一方面紧货币控制资产…
关于人民币升值 最近人民币汇...
关于人民币升值 最近人民币汇率升值比较厉害，不少朋友关心相应的问题，这里回答一下。 首先，我们要清楚一点： 价格只是个结果！！！汇率也是一种价格。 在《 》一文中，我们搞了一个资产-环境适应模型，解释了taper对全球资本市场的潜在影响， 如图2所示，在这个框架里，有一个环境维度：央行资产负债表扩张速度；在这个维度下，适应规则如下：当资产负债表扩张速度快的时候，现金的价值很低，因此，投资者会维持很低的流动性偏好；反之，当资产负债表扩张速…
今天债市的波动真是活久见，一天...
今天债市的波动真是活久见，一天好几个来回，也难怪市场这么敏感，q4是否降准对债市太关键了，股市就没有这个烦恼。