土狗和他的朋友们
2020-7-1，财新pmi ...
2020-7-1，财新pmi 中国6月财新制造业PMI为51.2，预期50.5，前值50.7。 超预期了。
银行配国债没有冲击，不配国债才...
我觉得，杠杆率这个说法比较tr...
其实，都是贝塔，如果把均衡的沪...
2020-7-1，关于配置视角...
2020-7-1，关于配置视角 最新的一篇文章《 》，核心的视角是配置视角，分两个层次： 1、居民在风险资产和安全资产之间配置； 2、基金经理在成长股和价值股之间配置； 目前，社融增速较高，居民风险偏好提升，带来了很大的风险资产配置需求。 由于经济基本面复苏不是特别稳健，所以，在基金经理这个层面上，配置诉求是成长>价值。 大概率昨天是马太效应的极致。 过去科技、医药和消费之所以涨那么多，是因为经理们剑走偏锋，极度超配这三个板块。尽管目前…
2020-6-30，债券市场，...
2020-6-30，债券市场， 今天的债市走势很乱，早盘一起来被超预期的中采pmi锤，后面一级招标招的很好，倍数很高，利率往下走，下午因为股市好，稍微上了一点，尾盘又开始传降息，结果降低的是个再贴现利率的息，大家又开始卖。 事实上，今天真正的利好是招标倍数很高，一堆大腿在投标。 降息那个不算利好，跟那次降低14天omo利率一样。 分券种来看30年国债活跃券200004下行2.75bp至3.56%，十年国开活跃券下行1.25bp至3.14…
2020-6-30，股票市场&...
2020-6-30，股票市场&股票市场半年回顾及展望——宏观逻辑的视角 今天是6月30日，上半年最后一个交易日，成长股和价值股分化最大的一天。创业板指上涨2.77%，上证50上涨0.57%，沪深300上涨1.32%。创业板指和上证50的剪刀差达到2.2%。 除了老生常谈的原因外，最核心的原因就是今天是630. 半年基金排名是一个很重要的因素，基金经理为了半年业绩更好看，准备了一些头寸，拉高自己持仓较重的股票。 今年是又成长股大年，他们持…
2020-6-30，关于今天的...
2020-6-30，关于今天的一级市场招标 中国财政部发行5年期国债，规模500亿元，发行利率2.4454%，边际利率2.5964%，预期2.60%，投标倍数2.96倍。 中国财政部发行10年期国债，规模700亿元，发行利率2.7891%，边际利率2.9085%，预期2.90%，投标倍数2.63倍。 招标结果远好于预期，银行的参与力度应该很大。
是啊，股市对流动性很敏感，尤其...
2020-6-30，央行公开市...
2020-6-30，央行公开市场逆回购 央行公开市场不开展逆回购操作，今日900亿元逆回购到期。 央行这一波跨半年omo操作应该结束了。
2020-6-30，6月官方p...
2020-6-30，6月官方pmi 中国6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值50.6。 略超预期。
2020-6-29，债券市场，...
2020-6-29，债券市场， 今天的债市比较平淡，各期限品种有涨有跌。 十年国开活跃券200205上行0.75bp至3.1575%，5年国开活跃券上行1bp至2.94%，3年国开活跃券200202下行3bp至2.7%，30年国债活跃券上行1bp至3.58%。 目前，一年存单的价格稳定在2.4%附近，3年AA-的信用债的利率在5.9%附近。 明天出中采pmi。 明天一级发行比较多，合计1390亿利率债，其中，500亿5年特别国债，700…
2020-6-29，关于低be...
2020-6-29，关于低beta&低波动率的股票 买低beta的股票是投资者常犯的一个错误。为什么你要持有一些无聊的股票呢？如果市场因为宏观原因下跌了40%，它们也会下跌20%，那你为什么不持有现金呢？如果市场上涨了50%，无聊的股票只会上涨10%，这是不对称的收益。这被我叫做鸽象交易——像鸽子一样啄食，像大象一样排便。如果你持有这些无聊股票的组合，要想产生证券一样的受益的话，你就不得不增加杠杆。如果赌错了，由于加了杠杆，损失也被相应…
2020-6-29，股票市场，...
2020-6-29，股票市场， 借着端午期间海外股市大跌，股票市场调整。创业板指最低跌0.94%，收盘跌0.42%，上证50最低跌1.16%，收盘跌0.61%，沪深300最低跌1.12%，收盘跌0.71%。 市场仍然表现出成长优于价值的态势。 受给银行发券商牌照的影响，银行和券商板块大幅波动，今天银行板块走势比较坑，最高冲高到0.96%，收盘跌0.22%。非银板块下跌2.47%。 今天沪深两市成交7115亿，较节前有些缩量。 今年涨幅比…
2020-6-28，关于央行货...
2020-6-28，关于央行货币政策委员会Q2例会 央行今天召开Q2货币政策委员会例会，稿子如下 ， 附件一，是华泰证券做的Q1例会和Q2例会的对比，对比方面他们已经做得很清楚了。 标红的文字的出处又是哪里呢？来自刘鹤副总理陆家嘴论坛的讲话稿。我在附件二的pdf里标注出来了。 下面是陆家嘴论坛的讲话稿， 这篇讲话稿，值得好好学习，定调了未来很长一段时间的货币政策。 1、经济复苏情况好； 2、总量适度； 3、内外循环兼顾，更注重国内； 4…
流动性主要看社融增速，社融增速...
2020-6-28，关于对银行...
2020-6-28，关于对银行开放券商牌照&银行股 最近，市场关于对银行开放券商牌照有很多讨论，我写了一篇《 》，主要目的还是来分析该举措对银行股股价的影响，结论是影响甚微。 2015年的时候，市场炒作过这个概念，2015年3月9日，银行板块大涨5.88%，那是在牛市期间，还是炒了一波这个题材的。 现在市场会不会炒这个概念，以及市场会炒多大，还是个未知数，毕竟现在银行股很惨，疫情以来一直被压制。 回到这篇文章，这篇文章先是讨论了银行主要…
不是的，多发信用债也是利空债市...
2020-6-27，关于6月份...
2020-6-27，关于6月份bci 6月份的bci（中国企业经营状况指数）出来了，4月42.2，5月45.16，6月49.1 这个数据很棒，比5月份大幅度改善。 bci是同比指标，也就是说对中小企业主而言，今年6月份的情况跟去年6月份的状况已经差不多了。（完全一致是50） 看明天债市是否反映吧。 大概率7月1日的财新pmi也会很好，这两个数相关性比较高。
2020-6-27，关于看问题...
2020-6-27，关于看问题的视角——尽量多头视角 在以前的分享中，我多次跟大家建议，不要做空，甚至不要以空头的视角思考问题。 今年创业板已经涨了32.5%，每当我写股票相关的文章时，总有人在底下留言，想做空创业板指。我相信还有不少人想做空茅台，做空房地产。 这真的是一种意气用事的想法，跟投资真的不大。 这些想做空的人真的不知道自己面临的是怎样的庞然大物。 他们也不清楚空头和多头之间的实力对比多么悬殊。 事实上，一项资产价格的下跌仅仅…