土狗和他的朋友们
2020-3-29 关于房地产...
2020-3-29 关于房地产市场 最近一些朋友对我表达了一些担忧：担心zf刺激房地产，房价又有一轮上涨；还有人觉得，最近成交量有些起色，有媒体报道，有些地方出现了抢房，是不是该赶快上车？ 我的看法是不要杯弓蛇影，那么焦虑。 第一个理由是政策面的，09年那一波刺激的教训太惨痛，宏观杠杆率从140%干到了180%，从需求端着手，搞基建和地产刺激的代价太高；从zzj的会议可以看出来，这一波偏供给侧，减税降费，减税降费其实是一种债务置换，降低…
2020-3-27 股票市场&...
2020-3-27 股票市场&债券市场 今天的股票市场比较博弈，受g20刺激预期的影响，沪深300高开1.27%，上午震荡向下，下探至涨0.58%，临近收盘，市场又开始向上拉，最高涨1.64%，下午之后，就开始一路震荡向下，收盘微涨0.32%。 创业板更惨一些，高开1.27%，然后，一路向下，收盘跌1.21%。 分板块来看，涨得比较领先的板块，分别是建筑装饰、纺织、建筑材料、食品饮料、商业贸易和地产。大家博弈的点还是刺激预期，事实上，在…
2020-3-27 关于ZZJ...
2020-3-27 关于ZZJ会议 ZZJ会议的一个主要议题就是防疫，另外一个议题主要是经济相关的。 后者的总体要求是“加大宏观政策调节和实施力度”。 这一次把财政政策的抓手给点了出来，1、适当提高财政赤字率；2、发行特别国债；3、增加地方政府专项债券规模。 总结为一句话就是政府出面加杠杆，融资，然后，花钱。 花法有这么几个：1、减税降费；2、转移支付给居民或小微企业（消费券，纾困）；3、新老基建。减税降费和新老基金是板上钉钉的，会议公…
2020-3-27 关于工业企...
2020-3-27 关于工业企业利润 1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元，同比下降38.3%。 1—2月份，在41个工业大类行业中，4个行业利润总额同比增加，37个行业减少。主要行业利润情况如下：烟草制品业利润总额同比增长31.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长28.3%，石油和天然气开采业增长23.7%，农副食品加工业增长2.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降87.0%，汽车制造业下降79.6%，电气…
2020-3-27，关于刺激政...
2020-3-27，关于刺激政策 昨天晚上的g20让大家比较亢奋，这几天国内的资本市场一直在博弈一个事情：美国财政刺激2万亿，大概gdp10%的比率，我们这边的财政刺激力度有多大？ 首先，10%是不可能的，参考09年更不可能； 其次，保持宏观杠杆率基本稳定是硬约束。09那一波，我们吃了大亏，宏观杠杆率上升了40%，从140%上升到180%。目前的宏观杠杆率是254%，增加gdp10%的债务，就是提高到264%，显然不符合这个要求。 再次…
2020-3-26，保持定力 ...
2020-3-26，保持定力 目前，我们处于一个混乱的时期，金融市场动荡，各种刺激政策层出不穷，投资者的心会很乱。这时候更需要我们保持本心，抓住市场的主要矛盾，在下注之前，不妨问自己两个问题： 1、疫情结束了么？ 2、经济停止失血了么？ 想清楚这两个问题，内心就有谱了——毕竟疫情结束才是V型反转的前提。
2020-3-26，关于g20...
2020-3-26，关于g20峰会 与国内相关的，一个是看怎么加强国际宏观经济政策协调，外国甩了一堆政策了，国内该怎么做，会怎么做？另一个是减免关税、取消壁垒、畅通贸易，发出有力信号，提振世界经济复苏士气，说的很直白了，看美国怎么做了。
2020-3-26 债券市场&...
2020-3-26 债券市场&股票市场 债券市场方面：今天的市场波动比较大，十年国开债活跃券190215下行3.75bp至3.05%，十年国债活跃券下行4bp至2.585%，5年国开债活跃券200203下行7bp至2.645%。 主要原因有两点：1、经济预期很悲观；2、市场有很强的降低存款基准利率的预期。 所以，债券收益率又下了一波。 股票市场方面：市场经历了两天的大涨，今天表现得很平淡，沪深300小幅下跌0.66%，创业板指小幅下跌0…
2020-3-26，美国失业数...
2020-3-26，美国失业数据 美国3月21日当周初请失业金人数328.3万，预期170万，前值28.1万。这是史上首次出现百万级别的初请失业金数据，此前纪录为1982年世界经济危机时的69.5万，也远超金融危机时的66.7万。 这是今天晚上比较重要的数据了，整体比较差，处于市场预期的上边缘（数据公布之前，市场的预期在100-300w) 所以，整个市场走势平稳。
2020-3-25，对未来政策...
2020-3-25，对未来政策的判断 刚写了一篇文章，《 》 主要分析了刺激政策的边界。 1、显性的：通货膨胀率，财政赤字，失业率 2、隐形的：贫富差距，宏观杠杆率 在政策制定者制定政策的时候，的确会犯顾前不顾后的毛病，光想着从快从速地解决问题，忘记了隐形的代价，结果给自己挖了个大坑。 如果让我给美国人这次的政策打分的话，我给打90分，平衡的很好，方方面面都照顾到了，10分是扣在拖拉身上。他们是很好解决自己的问题了，代价是赤字，如果大家…
转：根据美国财经媒体CNBC的...
转：根据美国财经媒体CNBC的报道，民主党和共和党已经就以下项目达成一致，包括： 1、现金支付，已婚夫妇最高2400美元，每个孩子最高500美元 2、设立规模为3500亿美元的小型企业基金，以缓解裁员和支持薪资的状况 3、2400亿美元的医疗救助 4、750亿美元的医院援助 5、200亿美元用于退伍军人的医疗保健援助 6、200亿美元用于紧急公共交通救济的援助 7、100亿美元用于机场救助的援助 8、向疾病预防控制中心提供45亿美元的援…
2020-3-25，关于财政政...
2020-3-25，关于财政政策和货币政策的边界 一旦经济出现什么问题，所有人都会眼巴巴地等着政府出政策刺激，要么是财政政策，要么是货币政策。 大家很少去想，这些政策的约束是什么，这些政策的代价又是什么。 比如，美国这次大规模的qe，大规模的财政刺激，代价是什么呢？ 我相信，很多人都忘记了一点，政府不是生产部门，他没法无中生有给你变东西，他只能再分配，把a的东西给b，把b的东西给a。 所谓的刺激表面上是政府给大家某种东西，背地里都是转移…
金融不重要，不出债务问题就ok...
金融不重要，不出债务问题就ok，真正重要的是YQ控制和经济，要是美国人这一堆牌砸下去，还控制不住YQ，托不住经济，那我们真是要见证点什么了。
美国众议院议长佩洛西：对于未来...
美国众议院议长佩洛西：对于未来数小时内将投票的协议抱有真切的乐观态度。 市场在为这个亢奋，估计会熔断吧，挺多钱的。
2020-3-24，股票市场&...
2020-3-24，股票市场&债券市场 今天沪深300走的比较曲折，先是高开高走，涨2.76%，盘中歇菜，最低只涨0.47%，之后又反转，上涨，收盘涨2.69%。 主要是受两个消息影响， 1、受昨天美联储宣布广发新措施（就是买买买）支持经济政策的影响，借着利好高开高走； 2、民主党和共和党非常接近达成刺激计划协议； 盘中借着利好1逃跑的人有点多，就给砸下来了；下午又来了2利好，沪深300又跟着外股上去了。 走得蛮曲折的，但都是跟着外部讯…
美联储宣布广泛新措施来支持经济...
美联储宣布广泛新措施来支持经济，包括了开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。 美联储宣布，扩大货币市场流动性便利规模；为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充；为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。 评论： 美联储开始干商业银行…
黎巴嫩财政部：黎巴嫩将停止偿付...
黎巴嫩财政部：黎巴嫩将停止偿付所有到期的欧洲债券（美元计价）。 评论：这应该只是个开头。 ps：欧洲债券(Euro bond)是指一国政府、金融机构和工商企业在国际市场上以可以自由兑换的第三国货币标值并还本付息的债券。
2020-3-23 关于指数 ...
2020-3-23 关于指数 首先，声明一点，不要拿上证指数讨论问题，没意义，失真太厉害了。综合指数，用wind全A；成分指数，用沪深300. 其次，2018年底，沪深300最惨的时候是2935点，跟现在的差距有点大，但是，我们得考虑贴现率的因素，贴现率下降了2%，所以，18年的2935换算到现在是3404，今天的点位是3530，差3.56%。所以，今天这个位置已经很惨了。 再次，未来怎么走，主要看经济，刻舟求剑的看上证啥位置没意义。 …
2020-3-23，关键的是经...
2020-3-23，关键的是经济 16号的贴子，给了沪深300的一个底部3538，今天很轻巧的被击穿了。这个底部的是2018年底形成的，当时市场也很悲观，大家对于gdp的预期在5%左右。 在3月初的时候，大家讨论的重点还是5-5.5%或者5.5%以上，现在完全放开了，朝着外资行的预测靠拢。 今天中金跑出来喊2.6%，就是一个信号。 按照价格的变动=（gdp增速的变动-贴现率的变动）*久期的框架，我列了一系列的对应表，现在市场对经济的预期…
【美众议长称美国众议院民主党不...
【美众议长称美国众议院民主党不准备支持第三轮经济刺激法案】根据美国媒体报道，美国国会众议院议长佩洛西在参加国会主要领导人与财政部长姆努钦的会谈时表示，众议院民主党人没有准备好接受参议院共和党人正在起草的第三轮经济刺激法案，因为民主党人对于其中一些援助条例仍存在质疑。如果众议院民主党不支持，参议院民主党人将会阻挠22日下午举行的法案投票程序。此前，白宫经济委员会主席库德洛曾表示，该法案将包括高达2万亿美元经济刺激。 评论：跟政治搅和在一起…