二月麦
**本轮功率半导体的景气周期已...
**本轮功率半导体的景气周期已现，关键词在于AI驱动+结构优化+产业转移，重点关注** 供给端逻辑一，【后周期Capex创伤】：2021-2025年海外功率半导体行业经历了大幅扩产→全面收缩→结构性转向的完整周期，上一轮半导体后周期的“创伤”使得如TI、英飞凌、安森美等为例的公司资本开支强度由21-22年高点开始有所回落。而对于本轮AI驱动的功率需求，以英飞凌为例，其在2025年以来对工业&AI级Mosfet，Sic，IGBT等产品调增…
**今天我们线下调研了安井食品...
**今天我们线下调研了安井食品/今世缘** 今天我们线下调研了安井食品/今世缘，其中安井4-5月双位数增长向好趋势延续，今世缘百亿收入信心足。具体看— 一、安井食品 我们认为：公司26Q2-3的同比增速难以保持Q1水平，但同比仍将保持较好增长，26全年保持双位数增长。收入端主靠滑类/锁鲜装/小酥肉等新品+次新品拉动，终端消费B端60%/C端40%，渠道端靠团餐/大商贡献，餐饮环境持续修复贡献。 安斋清真食品：26年5月发出第一批货，预计…
**BE创新高的背后，SOFC...
**BE创新高的背后，SOFC五年看二十倍成长空间-0521** ———————————— 今晚美股BE大涨，创历史新高。根据Nebius披露，5月14日与BE签署容量购电协议，BE将为Nebius分三期提供250MW保障容量和328MW装机容量，Nebius将采购SOFC系统发出的电力，未来10年总计支付金额26亿美金。
**同程1Q26CB会议要点*...
**同程1Q26CB会议要点** 1Q26经营情况：1Q26公司实现营收50.1亿元/同比+14.4%，其中，住宿/交通/其他业务/度假营收分别同比+6.2%/+14.7%/+59.6%/-5.0%，各项业务增速符合早前指引。 业绩指引：2Q受油费上涨带来的需求及供应端压力影响，2Q26公司利润预计同比+3-8%，核心OTA平台收入预计同比+8-10%，经调净利润预计同比+1.5-14.2%；公司下调全年业绩指引，营收增速预计为6-11…
**英伟达NVL72最新成本拆...
**英伟达NVL72最新成本拆解：存储成AI最大价值增量** 最新BOM拆解显示，英伟达下一代VR200NVL72机柜成本从399万美元飙升至780万美元，近乎翻倍。其中HBM（高带宽内存）成本暴涨435%，从37.4万美元增至200.2万美元，贡献了全部成本增量的43%，占比从9.4%跃升至25.6%。 这标志着AI硬件价值重心彻底转移，HBM已取代GPU成为最紧缺、价值量提升最大的核心环节。A股核心受益标的兆易创新、澜起科技、长电科…
**美股光通信大涨，加仓A股光...
**美股光通信大涨，加仓A股光通信** 昨天A股光通信大跌，主要系交易层面因素，基本面仍维持强劲。从我们跟踪光模块龙头Q2物料采购来看，有望全行业环比高增，经营趋势显著好于Q1，逐渐进入中报布局时间。 Anthropic2026年二季度实现经营利润转正，印证AI闭环形成，我们判断此次行情的持续性或远超预期。Agent驱动Scaleup持续扩大，2027年，NPO/CPO方案逐渐进入Scaleup的柜间互联，近十倍于Scaleout的市场…
**【国联民生电子】小米521...
**【国联民生电子】小米521人车家全生态新品发布会速递** 【国联民生电子】小米521人车家全生态新品发布会速递： 小米于5月21日晚7点举行了小米人车家全生态新品发布会，发布YU7GT、YU7标准版、17Max、首款耳夹式耳机、手环10Pro等。 小米发布会上介绍各种新品时表示： YU7GT： ➠配置亮点： 一、内饰具备GT专属主题，支持40W外放的运动声浪，座椅分为豪华运动座椅和豪华舒适座椅，实现长途旅行和驾乘舒适的体验； 二、搭…
**再次提示板块算力租赁相关公...
**再次提示板块算力租赁相关公司机会** Nebius价格将自6月1日开始上涨、涨幅~30%，其股价盘中上涨超15%。 其中H100价格2.95→3.85美金/小时，H2003.50→4.50美金/小时。 【投资建议】关注传媒板块算力相关标的。 华策影视近期40亿+订单落地，智算规模将达到3.7万P（智算规模是A股上市公司头部），今年将继续加大算力投入。算租已成公司第二增长曲线。 三人行25年7月，战略投资芯片应用设计和分销公司科通技术…
**算力租赁价格持续上升，行业...
**算力租赁价格持续上升，行业景气度高涨** 事件： 美股Nebius大涨。Nebius发布GPU定价调整通知，自6月1日起将H100、H200、B200、B300全系列GPU的按需租赁价格全面上调。H100从2.95美元/小时涨至小时，涨幅31%；B200从5.50美元/小时涨至7.15美元/小时，涨幅30%。 英伟达CEO黄仁勋近日称，即便是发布已有四至五年的旧款GPU，其价格不仅没有随时间贬值，反而像陈年佳酿一样越陈越香，持续升值…
**信息发展：业务及后续工作正...
**信息发展：业务及后续工作正常推进，商业模式即将迎来验证拐点** 优信：逻辑不变，模式仍然充满竞争力，高速成长期资金充足 川环科技：公司在液冷上的竞争力逐步清晰，跟随后续订单和项目落地
**【｜Bloomenergy...
**【｜Bloomenergy】** 【｜Bloomenergy】BE与Nebius26签下亿美元大单，sofc从小众“备用电源”→大众“主力供电”，期待后续持续订单催化 “新发电方式×新AI云”的范式接连被确认 继4月13日甲骨文将全部发电方案转为sofc后，5月21日nebius宣布与bloomenergy签下合作协议，最高26亿美元服务费，约250MW保证容量，系统装机约300MW；月度服务费制，分三阶段执行，每阶段期限10年。应…
**中国芯片出口正在激增** ...
**中国芯片出口正在激增** 中国芯片出口正在激增： 中国芯片出口在4月同比增长100%，达到创纪录的约310亿美元。 这一数字在过去两年中增长了两倍。 与此同时，笔记本电脑、平板电脑及其组件的海外销售额同比增长47%。 高盛和野村估计，半导体、计算机及其他AI相关产品占上个月中国出口增长的约50%。 总体而言，中国4月出口同比增长14%，达到3590亿美元，为有记录以来的最高月度数据。 换句话说，上个月中国企业平均每小时创造约5亿美元…
**【国泰】科伦药业/科伦博泰...
**【国泰】科伦药业/科伦博泰ASCO2026** 【国泰】科伦药业/科伦博泰ASCO2026：SKB264+K药用于PD-L1阳性NSCLC 截至2025年9月29日，共413例患者随机分组：sac-TMT+pembrolizumab组共208例；pembrolizumab单药组共205例，中位随访时间为10.5个月 从安全性上看， G3+TEAE发生率：联合组55.3%vs单药组31.4%，其中中性粒细胞计数降低（17.3%）；贫血…
**AMD正在加速推出其下一代...
**AMD正在加速推出其下一代Helios机架级AI平台，全面量...** AMD正在加速推出其下一代Helios机架级AI平台，全面量产部署将于2026年下半年启动。 随着北美P扩大对AMDAIGPU平台的采用，台湾ODM也进入生产就绪模式。 包括纬创、纬颖和英业达在内的主要ODM已开始量产准备，预计最早从第二季度末至第三季度开始陆续出货，随后在第四季度全面放量。 市场认为，AMD平台渗透率的提升，加上机架级AI服务器需求的扩大，将成…
**市场点评20260522*...
**市场点评20260522** 昨天（5/21）A股放量下跌，科技股领跌。回答三个问题：为什么跌，短期怎么看，中期怎么看。结论：1-5天级别可能反弹，周度到月度级别建议谨慎。 为什么跌？ 不来自海外市场传导：隔夜美股大涨，VIX下行，韩国大涨，其他亚太市场也上涨，A股属于独立行情。 限制量化的传闻是假消息。如传闻“证监会周末对量化加印花税”，缺乏常识，印花税调整的决策权在财政部，要经人大审议。但不排除假消息对市场构成影响。有意思的是，…
**港股财报专题利润流向中上游...
**港股财报专题利润流向中上游和“再投资** 港股财报专题 利润流向中上游和“再投资” 基于600余家港股上市公司的FY2025年报，我们观察到：1）非金融盈利仍处上行通道但动能减弱，“增收不增利”是最普遍的行业特征，利润率的下行主因互联网等高权重行业的费用端压力上升。2）非金融非地产ROE小幅下行至9.8%，利润率外，周转率因资产端较收入端扩张更快而下行亦构成拖累。3）非金融非地产Capex增速回升，融资行为明显增多，净回购率转负。 …
**燃气轮机：SpaceX招股...
**燃气轮机：SpaceX招股书披露，拟采购28亿美金燃气轮机** SpaceX招股书披露，未来三年将投入约28亿美元采购燃气轮机，专门为其人工智能业务的数据中心供电。包含一笔约8.05亿美元的协议交付期持续至2029年，以及一笔20亿美元的专门针对“移动式燃气轮机”及相关设备采购。燃气轮机为AIDC电源最理想解决方案，海外的供需缺口仍在加速扩大，持续重点推荐！ 海外燃机供需缺口持续扩大:在AIDC+缺电+更换周期三重因素共振下，全球燃…
**网易1Q26review：...
**网易1Q26review：主业盈利释放超预期，新游周期蓄力中** 公司1Q26收入同增6%至306亿元，Non-GAAP归母净利润113亿元，同比持平。整体表现好于我们及市场预期，我们认为主要由于：1）游戏及增值服务收入超预期；2）毛利率大幅提升；3）销售及管理费用开支少于预期。 发展趋势 一、游戏收入增速回暖，基本盘表现超预期。1Q26收入同增6%，增速较上季度的3.0%明显提升；其中游戏及增值服务收入同增7%。我们认为主要得益于…
**5月22日：存储芯片、量子...
**5月22日：存储芯片、量子计算、油气储运智能化、无人驾驶等概念股梳理** 昨夜发酵消息精选 美股存储概念股大涨，ARM涨幅超16%，创下3月份以来最大单日涨幅；闪迪涨幅超10%，希捷科技涨幅近8%，西部数据涨幅超5%，美光科技涨幅超4%。雷军预测未来两年内存将持续涨价。阿斯麦首席执行官Fouquet称，芯片供应受限可能持续相当长的时间。 相关概念股：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创、普冉股份、兆易创新、澜起科技、北京君正、东芯股份…
**隔夜市场点评：假消息真拉升...
**隔夜市场点评：假消息真拉升，超级财报反失灵** 宏观事件 伊朗最高领袖穆杰塔巴下令高浓缩铀必须留境内，直接挑战美方核心诉求，谈判再陷僵局。 "波斯湾海峡管理局"主权争议悬而未决，霍尔木兹流量约维持正常水平51–75%。 10年期美债在4.58%–4.62%区间运行，30年期维持2007年以来高位。 4月FOMC纪要转鹰：多委员主张删除宽松措辞，多数认为通胀持续则需加息，4张反对票创近年新高。 10年期收益率当日在4.55%–4.62…