二月麦
**【国海机械】兆威机电202...
—————— 事件：兆威机电发布2025年年报。 2025年：全年实现营业收入17.16亿元，yoy+12.52%；实现归母净利润2.54亿元，yoy+12.97%；实现扣非归母净利润2.25亿元，yoy+22.60%；公司整体毛利率为33.66%，同比提升2.23%。费用方面，管理费用yoy+32.37%，主要系苏州产业园投产及股份支付费用增加所致；研发费用投入1.74亿元，yoy+12.36%，占总营收比重10.16%，公司持续重视…
**安井食品：25年公司实现营...
安井食品：25年公司实现营业收入161.93亿元/+7.05%；归母净利润13.59亿元/-8.46%；扣非归母净利润12.44亿元/-8.49%。25Q4公司实现营业收入48.22亿元/+19.05%，归母净利润4.10亿元/-6.34%，扣非归母净利润3.77亿元/+5.12%。整体收入符合预期，利润增速下降主因商誉减值集体1.82亿及存货跌价减值导致。 分产品，速冻调制食品收入84.50亿元/+7.79%，毛利率为28.35%/0…
**溶剂行情持续上行，VC有望...
3月30日，环氧乙烷、乙二醇、丙二醇日涨幅4%、5%、6.3%。溶剂相关材料涨价仍继续。 受益于原料价格上涨及下游需求向好，EC和丙二醇等价格近日也水涨船高。我们认为，VC后续亦具备涨价潜力： 1）VC原料EC当月涨幅为30%，EC上涨助推VC涨价预期。 2）VC板块集中度较高，鑫椤锂电估计CR3超50%，若下游顺价不及时，则将影响供给从而抬高价格。 3）SMM锂电预计今年VC需求/供给为9.6/10.3万吨，供需相对紧平衡。且VC属危…
**CXO推荐：外需型龙头指引...
新分子及国内复苏趋势明确，外需型龙头指引及内需型订单表现多超预期 我们持续提示CXO板块26年投资机会，近期多家龙头26年强劲的业绩指引（如药明康德26年持续经营收入增速指引18-22%、凯莱英26年收入增速指引19-22%，尽管在汇率负面影响较大背景下）亦持续验证此前逻辑。我们建议：1）重点关注外需型且具备新分子拉动的龙头（药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联等），主因在降息+新分子订单(如替尔泊肽25年收入365亿美元，同比增长12…
**【中联重科】2025年年报...
Q4收入明显提速，土方机械增速亮眼 2025年公司营收521.07亿元，同比+14.58%；归母净利润48.58亿元，同比+38.01%；扣非归母净利润33.70亿元，同比+31.93%。单Q4公司实现营业收入149.51亿元，同比+34.79%；归母净利润9.38亿元，同比+145.99%，扣非归母净利润7.27亿元，同比+99.73%。分地区看，一、国内市场收入215.92亿元，同比-2.29%，占收入比41.44%，国内逐季度复苏…
**极兔速递今日大涨12%，系...
CB主要打消市场对几个关键问题的顾虑：利润能见度、油价上涨、扩张风险成本 【26年指引】 包裹量指引—— 1）东南亚：增速50% 2）中国：增速10% 3）其他国家（新市场+新开国家）：增速90% 利润指引—— 调整后净利润7亿美金（同比增长65%！当前对应估值16xPE），归母净利润5亿美金 整体单票EBIT指引：0.024美金，后续不再进行区域分拆 【油价对成本的影响】 ——26年利润指引已经考虑油价上行的影响。 ——东南亚区域情况…
**储能：户储A反馈3月份客户...
储能：户储A反馈3月份客户已开始有明显加单（环比+30%）；户储B反馈欧洲3月周度订单环比2月近翻倍，局势扰动带来的增量需求逐步传导到生产企业，后续有望迎来订单业绩估值的上修：德业/艾罗/固德威等
**固德威4月大超预期!全年业...
固德威q1储能逆变器7万台出货（2+1.5+3.5），25q1不到1万台，电池包1.1gwh（0.4+0.3+0.4），25q1不到0.1gwh; 4月单月储能逆变器4.5万台，电池包消化澳洲补贴政策调整后仍有400mwh，从目前趋势看，完全可以兑现公司讲的环比增50%（q2储能逆变器或翻倍，超过去年全年）!考虑后面工商储和大储增量，全年业绩或从之前预计8-9亿，上修至12-14亿!不到20倍估值，至少看300+亿!
**锂电进入情绪消化，基本面已...
很多人问锂电跌什么？ 一、消化战争预期下的情绪和资金先行。 说白了就是战争至今资金拥抱逻辑买入的人要先离场。但是现实是预期会照进现实，海外户储、车订单确实近期显著加速，我们测算具备150GWh的需求上修空间（对应35%的行业增速上修到40%，目前已经明确至少有100GWh）。 二、再次进入去年12月对碳酸锂的负反馈，碳酸锂必然会涨起来，但柴油紧缺造成供给紧张等的预期先行带动了资金涌入期货，类似25年11月下旬的行情，碳酸锂抢跑然后对下游…
**碳酸锂调整比较多，主要是几...
碳酸锂调整比较多，主要是几方面原因：1)交易所窗口指导，限制做多，控制在17万附近；2）昨天尾盘传的澳洲不缺柴油在发酵，前边冲着澳洲停产逻辑进来的资金撤离；3）盐湖Q4业绩低于指引中位数，拖累板块
**3月31日霍尔木兹海峡油轮...
3月31日霍尔木兹海峡油轮通行跟踪： 一、30日通过3艘油轮，均为5w吨以下的成品油轮，均为驶入。其中2艘为运输伊朗油的黑船（其中1艘疑似为僵尸船，冒顶已拆解船舶的IMO号），驶进伊朗BandarAbbas港口。另外1艘为中国船东ZhejiangHongtai的MR成品油轮（Ratta，9185499），3月4日底到阿拉伯海后一直锚泊，于昨日进入霍尔木兹海峡。 二、中国船东驶入记录：25日驶进的Egret（9250490），近期在沙特港…
3月绿盘家数情况： 3月2日：...
3月绿盘家数情况： 3月2日：4282家 3月3日：4807家 3月4日：3640家 3月5日：1306家 3月6日：1154家 3月9日：3964家 3月10日：850家 3月11日：3284家 3月12日：3893家 3月13日：3828家 3月16日：2494家 3月17日：4541家 3月18日：1831家 3月19日：4955家 3月20日：4786家 3月23日：5172家 3月24日：329家 3月25日：560家 3月2…
**蛋氨酸、维生素继续涨价，持...
博亚和讯：今日固蛋价格50.75元/千克，较昨日上涨1.25元/千克。 今日VE价格111.50元/千克，较昨日上涨8元/千克。 今日VA价格110元/千克，较昨日持平。 重点推荐：新和成（蛋氨酸权益产能46万吨，VE粉产能6万吨，VA产能8000吨） 建议关注：安迪苏（国内液体蛋氨酸产能35万吨，VA产能5000吨） 和邦生物（液蛋产能10万吨） 最新点评：
**4月5日起，调整国内航线旅...
4月5日起，调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准： 800公里(含)以下航段向每位成人旅客收取燃油费从10元上调至60元，800公里以上航段向每位成人旅客收取燃油费从20元上调至120元。 若需了解燃油附加费计算方法及综合采购成本等，欢迎联系：王凯婕
**战争叙事开始作用到储能基本...
战争叙事开始作用到储能基本面，户储四月澳洲抢装完之后排产持续提升，预期正逐步照进现实 1.固德威四月排产持续提升，在澳洲有电池抢发的情况下，预计四月电池包排产持平，逆变器环比持续提升，主要受益于欧洲，东南亚起量 2.储能电池端，供不应求，昨日中创新航电话会提及几乎所有产品都顺价，供不应求，需求旺盛 3.鹏辉反映户储终端需求旺盛，户储电芯一月调一次价格，几乎完全传导。户储，大储电池均满产 4.德业全年产值目标可能超出市场预期，4月排产继续…
**【东鹏饮料】大跌点评** ...
3.31大跌，主因市场担忧Q4利润增速（+5.8%）放缓。实际主因26年春节错期、公司控货去库存、费用前置等因素，而非需求拐点。渠道反馈2026年1-2月公司发货+34%，其中能量饮料+20%，“补水啦”+95%，预计Q1财报有望显著反弹（预计发货增速30%左右），证伪市场担忧，成为股价修复的催化剂。 长期逻辑： 1.从单一品类到“平台型”饮料集团，公司在持续证明自己。（东鹏特饮全国第1，补水啦25年收入33亿，东鹏大咖进入咖啡前3，果…
**3月31日电解液材料变动*...
3月31日电解液材料变动： 1）环氧丙烷PO：上涨-325元/吨至12665元/吨，日涨幅-2.5%，周涨幅3.1%。 2）碳酸乙烯酯EC：上涨250元/吨至6750元/吨，日涨幅3.8%，周涨幅12.5%。 3）碳酸丙烯酯PC：上涨200元/吨至8200元/吨，日涨幅2.5%，周涨幅9.3%。 4）乙二醇EG：上涨-154元/吨至5275元/吨，日涨幅-2.8%，周涨幅0.7%。 5）丙二醇PG：上涨-100元/吨至10400元/吨，…
**浙江荣泰发布2025年年报...
公司2025年营收13.76亿元（同比+21.24%），归母净利润2.78亿元（同比+20.90%），扣非归母净利润2.55亿元（同比+18.80%）。其中，2025Q4营收4.16亿元（同比+27.66%，环比+7.38%），归母净利润0.75亿元（同比+17.93%，环比-5.92%），扣非归母净利润0.67亿元（同比+12.67%，环比-12.50%） 2025年公司整体毛利率34.86%，同比+0.31pcts。其中，2025Q…
**【国泰海通食饮】鸣鸣很忙发...
【国泰海通食饮】鸣鸣很忙发布2025年度业绩： 公司2025年实现营收661.7亿元、同比+68.2%，实现净利润23.3亿元、同比+180.9%，还原股份支付和上市开支后的经调整净利润为26.9亿元、同比+195.0%；对应2025Q4单季度实现收入198.0亿元、同比+53.7%，实现净利润7.7亿元、同比+126.4%，经调整净利润8.8亿元、同比+131.1%。 截至2025年末，公司门店数量总计21948家、同比净增7554家…
**我们发布前沿观察：运行费上...
本报告详细梳理了2025.1-2026.3系统运行费变化情况： （1）26年各省系统运行费相较25年平均上涨3分/kWh； （2）当下来看，西部地区系统运行费增长不明显，对储能项目影响较小； （3）后续系统运行费可能温和上行，主要因新能源机制差价结算费用不断增长所致，但考虑目前存量新能源均已纳入，后续上行幅度或呈边际放缓。 系统运行费并非核心矛盾，持续看好储能板块： 量方面，2026年1-3月储能项目招标数据同比增速130%，量超过13…