数据点评与信息筛选
250420--五一旅游出行数...
今年的消费补贴会倾向于服务消费、即新增文旅出行消费补贴是买方卖方共识，但大部分观点认为在今年五一，这个财政支持还不会落地。原因无他，即这个五一旅游太火热了，根本不需要财政支持，否则景区承载能力都完全不够用。大量旅游城市出行搜索指数50%以上增长， 。 咨询读者里的民航专家表示，今年Q1国内航线的问题仍然是 。要想承担增加CAPEX购买C919的任务，仍需低成本发债+机票消费补贴双轮驱动。
250420--混沌的尾声与基...
过去半个月的市场反馈不像是宏观交易，而像是交易者世界观受挑战后的应激反应。随着美方行政团队更多细节逐渐公布，战争迷雾被解锁后市场更可能从 定价转向 定价。 这个周末是4月以来我微信群最安静的一个周末，大家只有吃瓜（无论是某地判决、还是机器人大赛、或是北理工师生问题），完全没人讨论行情。原因之一是目前处于美国复活节假期，海外安安静静；原因之二则是上周末吵架两天消费电子的朋友们心累不想参与了。从基本面基线而言这是天大的好消息，因为短效且快速…
250420--3月除上海外，...
今年靠供给侧预期吊着口气的通缩...
今年靠供给侧预期吊着口气的通缩工业品太吓人了，知道焦煤能跌也不知道会跌成这样，以为光伏的川普利空预期出尽，结果TM一堆怎么能创9.24以来新低的...... 如果铁水现在见顶，后面炉料得啥样= =
250417--鲍威尔表态：固...
昨夜鲍威尔在芝加哥经济俱乐部的演讲与问答信息量较大，不仅影响美股也影响了中债，后续的涨价效应疑似也影响A股行业。演讲原文及翻译我放在评论区供参考，我提出其中几个和CN市场关系比较大的角度聊一下： 1. 经济前景看不清，要等到通胀明确下行的实锤再操作；坚决不会因为川普嘴炮而预防性降息给他擦屁股。（原话：永远不会受到任何政治压力的影响） ，曲线右侧操作。不是一次25，连续好几次；而可能是等通胀数据显著走弱之后，一次降息50-75BP给足。因…
250417--我感觉螺纹表需...
250417--我感觉螺纹表需比我想的好一些，但为啥市场不认？好消息也是坏消息？这毛病咋传染给商品了？
250416--中国大妈重返黄...
公众号上看到两张有意思的图，分享一下。最近美元下跌后其他风险资产都没看出承接多少买盘，只有德债有人买但体量不够。最明显的独立上涨品种就是黄金了，并且是亚洲买盘驱动的。 24年一整年，无论是黄金ETF的金融属性投资者，还是实物金的中国买家都是踏空的：恐高效应显著，金价越涨金首饰销量越差，24Q2后金饰销量是同比负增的，考虑到金价上涨因素，如果折算成公斤数那么销量更低。 但3月之后性质变了：贸易战、去美元化的叙事过于深入人心，我们看到黄金E…
250416--特别国债“提前...
ZZJ是25号开，还是28-30号。降准是这周五还是再等等。此外今日有个地产作文疑似是24年到重新翻出来讲一遍，假消息概率大。作文原文摘要如下： 知情人士称，政策工具箱包含三项核心举措： 1. 重启扩容版棚改计划，拟将21个超大特大城市城中村改造升级为"新棚改2.0"，配套3000亿元PSL专项借款； 2. 地方政府收储存量住房规模或突破万亿，央行正研究创设"租赁住房再贷款"工具； 3. 5年期LPR报价最快本周五调降15个基点，首套房…
我错了，红利不是基本面策略，是...
我错了，红利不是基本面策略，是行为学策略 以及海油输在了不是50成分......
250416--GDP好像和房...
中国一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，同比增长5.4%，符合预期一般地被三月抢出口带动超了预期。 这侧面解释了为什么一季度一直在“择机”，政策就是要等数据不行了再动。不然钱提前用了一季度GDP冲到6，四季度怕不是要掉到3。 另外就是GDP大概真的和地产基建脱敏了，我目前尚且不知道为何在较低的地产资金到位率、较低的沥青、水泥、螺纹钢消费量下，仍能做到如此高的基建增速？ 鉴于4月集装箱数据已经在回落，预计四月底出口数据已经能明显…
250415--政策前瞻：Sh...
地产政策是否启动？建议参考今夜的螺纹钢期货：多头也可以信，但要等到真金白银了才信，不然不知道会不会又是一个“择机”。 最近24小时有三个报告比较火，涉及中国总量和美国总量，就一起说了。第一个是高盛的报告，将CN今年的GDP增长预期从4.5%下调至4%。随后是大摩Robin的报告，同样指出将CN今年的GDP增长预期从4.5%下调。其中给的理由比较明确，我不念经了。 应该指出的是这个变化在对等关税落地后大部分CN宏观分析师心里都有数，图3做…
250415--股票型ETF日...
250415--关税落地后TE...
250415--关税落地后TEMU开始全面战略收缩，停止广告投流；APP下载&使用排行快速下降。
250414--存款利率“补降...
近期有关存款利率下调的新闻较多，多为具体存款产品补降，并非新一轮全面下调银行存款利率、保险结算利率，因为大行利率已经够低了。 ，旧的2.5%以上成本定期存款转换至1.5-1.7%的定存，储户阻力较大。此刻压降小行定存利率，能够避免大行负债流失， 、降本增效提供帮助， 图3是经读者好友提示我意外发现还在更新的一个周度数据，本以为只有滞后的月度数据可看了。上周港口集装箱吞吐量出现了大幅下滑，也印证了为何3月出口超预期但大家均认为4月数据会快…
250414--以人民币计价，...
数据属于超预期的好，但即使在抢出口的极值状态下增速也不过如此，基本能够猜到四月开始数据大幅下行的压力了。 一季度外贸开门红，信贷也开门红。一季度信贷发放占比已经预计能够达到全年的50%左右，这较五年前的2020年相比上升了一成还多。如此一来，Q1完成5.1%以上的GDP增速，但后续维持三个季度增速不持续大幅下降的难度会非常大，这也是为何对这个极强的后验经济数据反馈最敏感的，是午盘拉升的长期国债—— 。 附微观调研反馈：
250413--3月债灾和股债...
今天我本不想写社融了，因为3月中美金融数据都没解读意义；大的宏观变量在4月的对等关税，过去的后验数据对未来没有指示作用。但我发现有几条卖方点评写的完全搞错了重点，因此还是得做点补充。 3月社融最大的看点，是我们见到了债灾后企业债券融资的显著降温；企业明显转向成本相对更高的经营贷，这并不符合YM对“增加直接融资比例”的长期KPI考核，因此不认为今年3月这种债灾需要反复出现。 此外，债券收益率快速回升带动理财规模下行、债基赎回；2024年居…
今天一个流传比较广的作文，真伪...
今天一个流传比较广的作文，真伪性不确定，请谨慎参考。 图片来源：见水印
250413--建议先看图表，...
250413--建议先看图表，这个社融纪要我认为写得非常一般； 稍后我还是得写个解读。 【弘则FICC李晓曈】3月金融数据点评：一线地产弱稳vs关税不确定性 1）3月新增社融58900亿元，结构上，政府债发行冲量继续贡献正向力量，更重要的是居民信贷端开始出现亮点。3月政府净融资同比去年+10202亿元；新增企业中长贷15800亿元，同比去年-200亿元，其边际好转或也和化债进度放缓有关；新增居民中长贷5047亿元，同比去年+531亿元。…
250412--关税豁免的背后...
从90天关税豁免到中国消费电子关税豁免，我们应该找到了美国版 。我们不怕衰退场景，或者哪怕更糟糕的场景；我们怕的是看不懂市场的锚在哪里，稳定的利空好过混沌的利好。 幸运的是我们目前找到锚的概率在提升，本次我尝试梳理4月2日对等关税超预期落地至今的情况， ，和后续市场预期逐渐稳定后回归的基线何在。 3月后中美的宏观叙事都开始越来越清晰：中国是地产小阳春结束、二手房价格回落且前期关税加征后抢出口结束，出口边际回落；美国是通胀韧性但失业率逐渐…
250412--关税豁免的背后...
从90天关税豁免到中国消费电子关税豁免，我们应该找到了美国版 。我们不怕衰退场景，或者哪怕更糟糕的场景；我们怕的是看不懂市场的锚在哪里，稳定的利空好过混沌的利好。 幸运的是我们目前找到锚的概率在提升，本次我尝试梳理4月2日对等关税超预期落地至今的情况， ，和后续市场预期逐渐稳定后回归的基线何在。 3月后中美的宏观叙事都开始越来越清晰：中国是地产小阳春结束、二手房价格回落且前期关税加征后抢出口结束，出口边际回落；美国是通胀韧性但失业率逐渐…