数据点评与信息筛选
250427--一线城市限购继...
核心原因是一二线城市成交又显乏力，目前除成都成交强劲外其他均未显著强于24年，一二线新房已经同比负增。因此继续放松限购显得较为合理，但利率下调未见迹象；在鸽了7个月的降准落地之前，不宜提前预期LPR下调。
250426--叒来5000万...
周五晚间一条段子带动商品市场： 可信度几成？我认为可信度较低。粗算来看，如果按照这个标准执行，那么后续的七个月里日均铁水产量要维持在220附近，较目前显著更低；贸易摩擦压力在即，如此规模的工业品减产如果采取一刀切举措，一来影响就业，二来影响下游民企利润。类似的情况在18年和21年都有前车之鉴，后来均以叫停减产一刀切的纠偏结束。 但无论有没有行政指令，随着出口需求下行，后续钢厂自发减产的方向不会变。铁矿发运到港增量和铁水下行减量矛盾不会发…
250425--ZZJ会议解读...
如无意外五一假期川普还会搞事，这个等假期结束前再写，先说眼前的。本次ZZJ会议通稿看点不多，维持周末的判断（图2）：靴子落地，5-6月没有其他政策看点，更多政策余地要留给和美国展开谈判后才能施展。 周三市场传闻YM继续调研非银机构买长债情况，10Y利率不准突破此前1.6的下沿。我合理预期，在下次降准落地前，5-6月是中债的垃圾时间；10Y 30Y利率都难以下行，建议票息策略而非资本利得策略。等迟到了半年的降准什么时候能落地，再考虑10Y…
ZZJ会议解读：参考第六条。
ZZJ会议解读：参考第六条。
一个rumor不一定准，仅供参...
一个rumor不一定准，仅供参考：户部NO.1 NO.2都今天晚些时候才回京，汇报完US情况之后，4.27开ZZJ；因此无法保证今天一定开会，一定出通稿。
250425--日历效应再现，...
昨日花旗发研报看多中国地产，是会议通稿公布前（仍无法确定是今天还是下周）大家愿意参与地产行业求雨的原因。但 ，是有枣没枣打两杆子行为，不是认真的基本面分析。 今日唯一能称得上基本面催化的是 。除此此外的逻辑， ，冷饭热炒。可以重温下，看去年的报告观点验证了几条？
250424--今日公布乙烷、...
250424--今日公布乙烷、石英，半导体设备，血液制品，乙烷，模拟电路均豁免关税，具体影响建议移步隔壁看高大哥分析，电子圈对这个应该是最敏感的。
250424--MLF超额投放...
据中国央行，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 本月MLF到期1000亿，续作6000，净投放5000，对应5000亿特别国债发行释放了流动性；因此大概率不需要降准了，5000亿MLF可以说起到了0.25个百分点降准的效果。 只是这个态度相对保守。对等关税以来降准降息持续推迟，原因在图2-图4：上方认为美国明显比CN更急，…
250424--螺纹补库提前结...
250424--螺纹补库提前结束，按季节性推演，一两周之内应该就要开始交易铁水见顶——减产倒逼炉料让利了。
250423--无序邪恶转向守...
今晚两个半重要新闻，刷屏的是前两个但重要的是那后半个： ，甚至可能削减一半以上，以缓解与北京之间紧张局势。 （不是指美元指数高低，而是指希望全球仍将美元作为核心储备货币）；其次提出美国优先不意味着美国独行，原话 America first does not mean America alone. 明天我再详细拆分，粗线条看下来， 。 但我认为并非是因为关税降到50%算什么利好，因为这个税率仍然无法促出口。而是这证明了上周大家的猜想，我援…
美股的反弹并非因为WSJ说对华...
美股的反弹并非因为WSJ说对华关税能够下调到50%，而是因为贝森特这种脑子正常的建制派确认重新主导了贸易谈判。周一周二我太emo了，从基本面上我真的认为川普上周就已经服软放鸽，但前两天的黄金在莫名其妙加速定价美元崩溃我真的看不懂……要是结婚了昨晚我恐怕都不敢回家只能在地库里苟一宿，因为无法回答老婆和丈母娘有关“你为何早早卖飞黄金”的灵魂拷问[流汗]
川普认怂了，这个月还有降准么？...
川普认怂了，这个月还有降准么？
250423--4月第一个公布...
但细看可以发现，这个数字是成本上行驱动的而非需求强劲拉动的，是缺人带来的涨价问题，仍属于滞涨。新订单、新出口订单情况比较差，但是被春斗之后的涨薪掩盖住了。 继续关注今天下午和晚上的欧洲美国PMI情况，川普其实已经认怂一个多星期了，改口说“不想解雇鲍威尔”只是豁免中国消费电子关税后的另一个具体举措而已，经济硬着陆的锅背在他自己身上绝对是他不想要的。因此今天如果给一个较差的经济数据，这会进一步强化“美国坏消息就是好消息”的叙事，大家对川普无…
250422--印度市场成为短...
除了黄金外印度市场是最近的避风港之一，隔壁有星主推荐了但我因为没交易工具就没关注，今天一看才发现4月之后孟买指数显著跑赢MSCI Asia。24年10月后印度市场因为GDP目标低于预期、财政开支预期疲软因而大幅跑输香港日本，近期又因为贸易战成为避风港。 。但印度有个好处是他是贸易逆差国，商品进口长期多于商品出口，对美贸易顺差每年只有400亿美元，大概是江苏一个县级市水平因此美国懒得要这仨瓜俩枣的钱，但美国和世界第一人口大国谈判取得成果显…
250422--2025年一季...
250422--金本位？从感性...
本文无法从任何维度提供有效投资建议，只是混沌世界下的一些金融市场之外的基础理论思考。美元对全球货币贬值、RMB对除了美元之外的其他货币贬值、美元指数新低带着RMB兑一篮子货币也新低的情况过于复杂，如果以沪金相较纽约金的涨幅溢价和亚盘交易时段对黄金涨幅的巨大贡献来看，这除了中国大妈买盘汹涌之外更是因为对RMB贬值压力在定价。目前黄金期货价格偏离200日均线价格已接近历史极值，看过度偏离的回归是合理的，但最看空的人也不过只敢说看跌，只是看回…
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【飞书文档】250422 大摩宏观闭门会议
整个四月我觉得比美股美债还难理...
整个四月我觉得比美股美债还难理解的就是怎么看rmb汇率：美元指数跌破99对应的是离岸人民币7以下的位置，目前7.3的汇率应该算强还是算弱？ 我觉得在这个关税税率情况下算强，因为并没有打算通过竞争性贬值促出口。但是坐视RMB对除美元之外几乎所有主要货币贬值，该怎么理解？促转口贸易，增加对非美出口？ 对等关税以来如果说西落的美元黄昏，我们除了看到美元抛售换成欧元日元和瑞郎等其他避险货币之外没有看到黄金之外的任何资产有承接这巨量美元抛售的外溢…
250421--4月出口前瞻 ...
今日韩国公布4月前20日出口数据，同比增速-5.2%；韩国出口最大的下游是中国，韩国出口对应中国进口；在历史上相关性较强，中国进口经过1-2月生产加工后继续对外出口，中韩出口数据仅有错位很少有背离。 中采咨询今日公布PMI的领先指标EPMI（新兴行业PMI）。本月EPMI值为49.4，环比值-10.2，同比值-3.6，与往年均值差值-1.2； ，购进价格回落4.8至53，进口回落至39.2，用户库存回升至53.7，配送回落至51，研发活…
250421--LPR不降，周...
LPR不降符合预期，没听说过逆回购利率不降、降准也还没做就先降息的，bbg大委屈老师又委屈了一次。 但LPR现在还不能降，跟目前银行注资是一个道理——需要银行干活时不能影响净息差；而同样这周特别国债发行进度提前，但供给压力下债狗也不惊慌。原因是4月13日金融时报明确改口，提出国债发行期间利率上行并非政策希望： 时隔半个月，大家已经想不起来“银行破净融资增发”的利空了，大行仍然是缺乏竞品的红利核心仓，这充分说明通缩影响下红利仍是缩圈而不是…