数据点评与信息筛选
250508--卖方多晶硅作文...
供给有多少？ 1）无须过度担忧Q3需求。尽管抢装接近尾声，我们认为Q3单月需求仍能维持45GW左右水平，对应硅料需求约10万吨；目前5月硅料产出环比微降，约9万多吨。库存持续向下。 2）#交割品稀缺程度远超市场预期，能交割的产能极少。第一批交割品牌仅5家，且并非5家所有产能均可参与交割（例如通威内蒙二期20万吨并没有注册）；我们了解，交割品需要专线生产，价格越低生产意愿越弱 怎么看当前价格？ 1）交割品质量高于市场流通的混包。目前下游采…
250508--总量地产基建开...
非常神奇的地方，都觉得4-5月外需回落、内需顶上，结果外需没回落，内需没顶上......
250507--工业品内卷式以...
4月以来夏普最稳定的品种不是中债，是内需商品工业硅多晶硅、碳酸锂、焦煤玻璃等。图2和图3能给出清晰的原因，那就是 ；煤价带着电价下跌让主要工业品的成本下降，给制成品进一步降价留足空间。 这也就是节前有段子吹钢铁5000万吨限产我完全不同意的地方所在，从21年之后再也没有一刀切去产能的情况存在了，目前的就业形势不支持这种操作，只要有现金流，地方就会默许企业生产，无论到底有多内卷。这就导致了一个尴尬的双重困境：4月出口好，那么企业不愿意减产…
截止250505的ETF申赎数...
4月底后，GJD停止了宽基买盘开始小额流出。如果我们参考24年以来经验可以发现，每次护盘结束后市场风格都会阶段性转向小盘占优，如24年3月、24年11月、25年2-3月。 共性是分子没政策，分母预期挺宽。
250507--三巨头政策为何...
今日政策态度超过一切预判。为何4月初A股五千家下跌时，小作文传的双降、地产政策没来；而是目前经济数据良好、证券市场任性强的时候落实？ 今天早晨外交部宣布何副总li将赴瑞士与美财长贝森特和贸易代表格里尔举行会谈，受此消息影响RMB与美元指数共涨，此前过度定价非美货币较美元、人民币升值的情绪受到打击。2018年第一轮中美磋商的情况类似，当时是鹤副总li与美国财长姆努钦就301调查问题举行谈判。 由于目前中美双方经济韧性均较强，中国出口仍然稳…
250506--明日三部门于9...
1）设立新型政策性金融工具——传闻版本比较多，一个流传比较广的版本是给国开农发口行这三家政策性银行，不清楚是干什么用的。 2）创设新的结构性货币政策工具——又来三个五千亿？ 3）设立服务消费与养老再贷款—— 。 4）创新推出债券市场的“科技板”——挺好。 根据目前的信息，明天应该是三家的副手参与。（18:43更新：传闻有格林斯潘） 。
250506--4月越南出口同...
今天公布的越南四月进出口金额均超预期。中越出口有1-2个月的时间错位，但趋势是相似的。目前对着节前PMI弱看淡周五公布的四月出口数据的不在少数，未经调整的一致性预期中位数是同比-1%到0增长左右。 但我仍倾向认为节前德邦宏观算的 。美股的基线已经基本回到贸易战之前：M7的开支和指引不错，非农当期数据不错，强现实弱预期，未来还是会降息。 A股的基线也基本可以说回到了贸易战之前：强现实弱预期，当前抢出口，后面外需会回落；未来还是会降准降息。…
250506 大摩宏观闭门会议...
250506 大摩宏观闭门会议
250505--五一假期数据：...
250505--假期海外宏观更...
五一期间，新台币对美狂暴升值10%，是过去40年里偏离15倍标准差的异常波动；这带动韩元、港币、CNH等联袂升值。前两天的舆论关注点在于这是否有海湖庄园协议因素，而今天流传的段子版本则是台湾寿险是否因持有过多美债，而遭遇巨额汇兑损失爆仓。如果你名下没有中国台湾地区资产，那么其实你并不需要关注这个问题；自媒体上谁写得邪门谁有流量，上个月这时候同一批写手还在畅想美国国债违约论；黄金立刻取代美元信用云云。 既然大部分读者没有台币相关资产，我个…
250505--海外假期宏观更...
这个五一假期是上轮川普任期和这轮川普任期里唯一一个没有针对A股发布定向利空的，值得纪念。但海外宏观信息一点都不少，我总结一下诸位可以看看： 美国一季度GDP被天量进口囤货带来的贸易逆差拖累；4月非农就业数据不差；美国与乌克兰的矿产开采协议正式签署；OPEC意外将于6月大幅增产；微软、META财报与业绩交流非常积极；新台币升值带动亚洲货币全面走强等等。 最后一条是今天的热点，但是我准备等台北伪货币当局新闻发布会之前再评论。除了这一条之外，…
250430--昨日西班牙停电...
昨日西班牙葡萄牙出现了全国性的大停电，目前事故原因仍未查明；但从发电量数据来看，疑似是新能源发电占比高，缺少储能、虚拟电厂和火电进行调峰；在电网不稳定冲击后缺少plan B. 西班牙是向法国出口电力的，但是西班牙断电带来的临时性缺口并未影响到法国，外网归因一般认为是法国核电站比例高，能够紧急加大出力功率顶上缺口。 对制造业国家而言，火电和核电仍然是中长期的电网稳定性的压舱石。
250430--PMI似弱非弱...
4月中国制造业PMI录得49，低于预期值下限。量价齐减，进出口双弱，其中进口弱于出口、采购弱于生产，说明目前企业坚定去库存思路，以回笼现金作为第一优先级。由于制造业企业库存与PPI有较强相关性，预计PPI仍有可能跌破23年同期低位。 上面看起来都挺弱的，为何说非弱？因为PMI是一个企业预期值的数据，可能出现强现实弱预期的问题。4月集装箱吞吐量偏强，在关税临时豁免后美国对中国及东盟抢进口仍较为明显。此外，从出厂价和原料价差计算，中国企业目…
250429--大城市社零增速...
去年高博那个争议性极大的PPT里我认为最有价值的就是对这个问题的分析，和疫情前相比， ，而是留在了老家。这可能就是城镇失 ye 率没有快速上升的原因——找不到工作的大学生和工人回家了，回村里就不算失业。 当在一线城市、省会城市读完大学的学生没法继续留在本地就业时，这类城市的社会零售总盘子就是承压的。推荐阅读去年12月我的这篇解读，和目前的趋势没有本质差异。最早在2022年我还在写公众号的时候就发现过这个现象（不知道有没有老读者记得），受…
250429--今日长债抢跑明...
此外，业内预期5月结构性货币政策工具利率下调，但无人能确认是再贷款利率下调，还是PSL等下调。从经济数据维度，目前仍不支持降准降息快速落地。 虽然明天公布的PMI可能较差，但昨天公布的集装箱吞吐量激增可能对4月出口有指导意义。我转一份不错的卖方解读供参考， 。因此维持中债鸡肋行情判断，韧性较强的经济数据不支持立刻预期大放水，如节日避险效应一样的事件驱动暂时不会打开长债下行空间。 而同样的如何理解中国资产？好消息就是好消息。虽然刺激概率在…
250429--空调冰箱外销排...
250428--撕裂的出口数据...
按目前的预测中位数， ，出口新订单预期下滑是重要原因。然而令人费解的是， ，疑似是转口贸易重启带动对东南亚出口的信号； 。 但是和出口相关性较强的浙江纺织产品开工却在继续下行，如果出口不弱那么岂不是该重新排产？非要强行解释的话， 。
250428 大摩宏观周度会议...
250428 大摩宏观周度会议
250428--有关5000万...
观点摘要：需求下行必然倒逼行业减产，但已经向上反馈呼吁不要搞去产能一刀切；预计仍需中长期摸排行业微观情况，才能给出可落地的执行计划，目前尚有难度。 原文在业绩交流会视频的2小时42分左右，推荐去查看。
250427--路边社作文称五...
每隔几个月就传一次钢铁减产，为什么供给侧大家最关注钢铁？是因为这是所有期盼着去产能的内需商品如光伏硅料、组件、逆变器、碳酸锂、生猪的爷爷，钢铁是国资占比极高、产能集中度极高的一个行业，如果他的减产都推不下去，后面那堆民企多、产能分散的就更别提了。类似于茅台都不涨价，就先别研究二锅头能不能涨。