二月麦
**【强力推荐·北化股份】宏大...
**【强力推荐·北化股份】宏大战略与涨价趋势共振——昨天开板或是关键机会** 【强力推荐·北化股份】宏大战略与涨价趋势共振——昨天开板或是关键机会—— 一、市场对本次实控人变更提示的解读存在显著的预期差：多数资金仅视作普通股东变动，完全没有定价此次股权调整背后深层次的国家大局牵引下备战打战的战略变革，以战斗力提升为根本的顶层改革红利并未体现在股票的定价上； 二、市场对公司在火炸药及弹药领域的稀缺平台价值存在认知不到位的风险：当下资金普遍…
**【国盛电子】光学公司转型“...
**【国盛电子】光学公司转型“光互联”，新成长曲线爆发** 当前传统光学龙头正集体向光通信领域战略转型，成为2026年光学产业最明确的结构性趋势。传统成像市场趋于饱和、AI算力驱动光通信爆发、精密光学技术同源可复用三大因素共振。 需求端：手机、安防镜头进入存量竞争，AI算力带动800G/1.6T/CPO高速光模块需求指数级增长，订单排至2027年后，毛利率显著高于传统光学。 供给端：传统光学在精密玻璃/树脂成型、超精密抛光、纳米级镀膜、…
**继续强烈推荐，二季度业绩加...
**继续强烈推荐，二季度业绩加速爆发，户储景气度持续上行，重点推荐板块和个股** 个股重点推荐： 德业股份：Q2储能逆变器排产40+万台，环比+70%，其中6月单月排产16万台创新高，我们预计电池包排产增长更多。叠加Q2成本传导，预计单季度业绩环比增长明显。 固德威：4、5月份储能逆变器排产4、5.5万台，电池排产400MWh、600+MWh。Q2逆变器总体可达13万台（环比+150%）、电池超过1.5GWh（环比接近+100%）。叠加…
**【GX军工&北交所】戈碧迦...
**【GX军工&北交所】戈碧迦—国内玻璃基板“领航员”，供货JDF** 事件： 5月21日，JDF公告与康宁签署合作备忘录，在玻璃基封装载板、钙钛矿玻璃基板等领域建立合作关系。戈碧迦作为上游公司，玻璃基板已供货JDF 点评： 1.玻璃基板是下一代半导体封装核心，国外巨头路线图锁定时间节点。英特尔计划2030年前全面采用玻璃基板。 2.高度定制化是公司核心优势。玻璃载板、基板均为高度定制化产品，公司具备多条半导体专用产线，已实现相关产品量…
**Fearnleys周报油轮...
**Fearnleys周报油轮摘要** VLCC市场：两艘满载的中国籍VLCC已成功南向通过霍尔木兹海峡驶回国内，另有一艘托克（Trafigura）控制的船舶前往韩国，同时东地中海油轮“GrandLady”反向航行准备进入海峡装货；叠加市场再度传出美伊“协议”接近达成的传闻，市场对霍尔木兹海峡局势缓和抱有期待，但此前多次失望也让情绪趋于谨慎，不过短期内VLCC运价仍维持横盘震荡的低迷状态，船东们坚决控船不放，市场缺乏向上动力。 Suez…
**安井更新小NOTES202...
**安井更新小NOTES20260520** 1）基本面：Q2主业预计维持向好趋势，4月预计增长15-20%，5月目前也在双位数以上，6月进入低基数，预计Q2主业增长15-20%，小龙虾目前销售平稳，冻品先生仍快于主业。 2）出海：张总带队东南亚考察，菲律宾整体冻品水平较为落后，越南比较繁华，印尼尚可，整体判断有较大空间。 3）其他：目前没有配股、增发、新激励的计划，均没有提上议程。
**重视新金路：戈马封城冲击全...
**重视新金路：戈马封城冲击全球锡供给** 重视新金路：戈马封城冲击全球锡供给，强烈推荐国内稀缺锡资源标的（近期有重要变化欢迎交流） 昨日刚果（金）东部重镇戈马宣布无限期封闭，全球第三大锡矿Bisie外运完全停滞，占全球供给6%，叠加印尼近期拟议将锡的最高特许权使用费税率从10%直接提升至20%，升幅居所有矿产品之首。LME锡价夜盘大涨5%。本次事件进一步加剧供给紧张，锡价长期上行趋势明确确立。 公司核心资产广西栗木矿是国内稀缺的钨锡多…
**昨天跟普赛斯创始人聊** ...
**昨天跟普赛斯创始人聊** 昨天跟普赛斯创始人聊，采样示波器（光模块测试设备“皇冠上的明珠”）的核心技术壁垒是采样保持芯片，带宽远高于连续示波器，200G的买不到（用于1.6T测试），基本禁运，100G的也不好买，所有要进入高端市场的公司都要解决这个问题。 联讯仪器具备自研能力，经和公司确认，1.6T示波器用的采样保持芯片也是自己设计的，未来还要自建晶圆厂，这是核心竞争力，市场仍大大低估公司的稀缺性。 采样保持芯片介绍：采样示波器的“…
**在问答环节中，Jensen...
**在问答环节中，Jensen的这番话引人注目** 在问答环节中，Jensen的这番话引人注目：“如果英伟达成为全球最大的CPU厂商，我不会感到惊讶，因为市场低估了所有这些不同架构CPU的作用。” 这句话反映了现实，旨在引起那些仍质疑英伟达为何设计定制CPU的市场观察者的注意。 在技术圈之外，CPU（任何CPU）在AI工作负载中的作用仍被广泛误解。 人们普遍理解GPU处理“加速计算”，但CPU处理物流，作为编排层。 在MoE架构中，每个…
**印尼作为全球重要的自然资源...
**印尼作为全球重要的自然资源出口国，长期面临大宗商品贸易治理的痛点** 印尼作为全球重要的自然资源出口国，长期面临大宗商品贸易治理的痛点： 监管真空与利益流失：根据印尼官方估算，每年因低报出口价格、虚高成本、非法开采、外汇截留等问题，导致国家潜在损失高达1500亿美元，远超其年度财政预算规模。 治理碎片化：此前不同品类资源出口分属多个部门监管，缺乏统一的交易、定价、交付全流程监管体系，企业利用监管漏洞进行“underinvoicing…
**京东方与康宁合作验证玻璃基...
**京东方与康宁合作验证玻璃基产业趋势，关注超快激光台系三强** 康宁携手京东方开发玻璃封装载板，下周无锡也将有玻璃基封装大会，玻璃基产业趋势不断被验证。今晚专家预计玻璃基2027-2028年有望实现批量放量，放量初期约占AI芯片载板市场的5%-15%，下游客户对于价格并不敏感。 首推超快激光设备，2026年高端ABF载板面积需求达50万/m²，假设全部采用玻璃基方案，20%面积需打孔密度4e个/m²（20μm孔径，50μm孔间距），8…
**【建投大化工】广汇能源推荐...
**【建投大化工】广汇能源推荐** 【建投大化工】广汇能源推荐：煤炭+天然气+煤化工铸就高弹性，斋桑油田贡献成长性，静待公司Q2业绩环比高增 Q2业绩弹性有望充分释放：1）煤炭：Q2煤价中枢上移，当前公司吨煤净利约为40-50元/吨（Q1约为20+元/吨），公司Q1煤炭外销量约1300万吨，有望环比+3.3亿；2）外购气：Q1公司外购气业务亏损6kw，Q210wt低价库存保障1~2亿利润底盘，有望环比+1.6亿；3）煤化工：公司主要煤化…
**CXO：估值性价比高，外需...
**CXO：估值性价比高，外需型业绩确定性高，内需型新签有望提速** 外需型有业绩低估值，内需型新签持续高增 CXO龙头1Q26业绩及签单大多实现亮丽表现，考虑汇率及基数因素，我们认为后续季度持续性较好，部分公司或呈现边际提速表现。当前位置我们继续提示CXO板块26年投资机会，建议：1）重点推荐有新分子拉动的或复杂小分子领域能力强劲的外需型CXO龙头，有业绩且估值仍具备高性价比（26年PEG≤1.0x，尤其H股），推荐药明康德、凯莱英、…
**昨晚玻璃基讨论热度高** ...
**昨晚玻璃基讨论热度高** 昨晚玻璃基讨论热度高，相关加工设备额超快激光设备值得重点关注，因为其不仅受益于玻璃基，也同样受益于M9/小孔化等趋势。 除了前期大家关注度较高的大族数控/帝尔以外，我们推荐大家关注英诺激光，公司在台系有明显进展，对标帝尔看翻倍以上市值！
**【Cpo板块】观点更新（7...
**【Cpo板块】观点更新（77）：务必重视Token经济学** Agenticai的底层是Token经济学，Token工厂的产能就是电，谁能用同样的一度电，生产出更多、更好、更快的Token，谁就赢。由此，我们判断Csp在Scaleout的需求极可能超预期。 目前Cpo板块甚至还存在三个差：研究差、认知差、预期差，预计板块随着Cpo交换机的出货，即将开启主升。 坚定看好【罗博特科】、【致尚科技】。
**CPU（7）：工艺进阶叠加...
**CPU（7）：工艺进阶叠加算力格局重构，CPU产业迎来全面价值重估** 1）从英特尔最新制造业务进展来看，其18A制程良率实现每月7%的稳步提升，改善节奏超出此前预期，基于18A节点的PantherLake产品线已落地并收获200项客户设计订单；代工业务按节点稳步推进，一季度已发布PDK0.5版供客户测试芯片流片，计划今年10月开放PDK0.9版，14A节点已实现客户实质对接，10A、7A先进工艺路线图亦有序落地，同时公司EMIB-…
**【重点标的】NV年报超预期...
**【重点标的】NV年报超预期，AI基础设施周期继续上修** 【重点标的】 NV年报超预期，AI基础设施周期继续上修！强烈推荐被市场忽略的超高壁垒的GPU/TPU芯片电感和芯片电容行业，四年十几倍增长的投资机遇！可以理解为GPU/TPU的一部分。 近期高端电感电容mlcc都纷纷涨价！芯片电感电容是下一个光模块，下一个存储！难得机遇，光模块机会重现！ 产业链主要标的梳理: AI芯片电感:黑马龙磁科技，白马铂科新材空间都非常大，参考光模块和…
**AIDC观点更新-0521...
**AIDC观点更新-0521** SST的产业趋势非常明确，头部企业都在推进，阳光判断SST是千亿甚至万亿市场，重点推荐核心卡位SST薄膜电容龙头【法拉电子】，同时推荐SST进度最快的【四方】【金盘】，以及头部电力电子【阳光】【中恒】（宁德赋能）。建议关注高频变【可立克】、固态断路器【良信】。 另外AIDC电源建议关注订单以及客户绑定，推荐ODM核心【科士达】（昨天调研也展示了自己的直流产品），中压UPS【盛弘】，低位【英威腾】。 补…
**【国泰海通通信】Nvidi...
**【国泰海通通信】NvidiaFY27Q1** 【国泰海通通信】NvidiaFY27Q1：业绩超市场预期，未来行业开支展望积极0521 经营和指引 【经营成果】FY27Q181.6Bvs78B，超公司指引预期。 【指引展望】FY27Q291Bvs87B，超市场预期； 【营收结构】重新拆分成数据中心和边缘计算。 数据中心：75.2B 其中：数据中心计算收入60B，YoY77%；数据中心网络15B，YoY200% 边缘计算：6.4B 核心…
**碳化硅市场几个重要的预期差...
**碳化硅市场几个重要的预期差** 1.SBD不够，不得不提规到MOS，这里本质是一种产能收缩（小厂退出，大厂工艺提升），和一种隐藏的涨价。 2.应用从车规向往上向高压10KV，往下向消费级600V低压部分渗透，是一种典型应用领域的扩充带来需求增长。消费部分碳化硅mos，去年价格是超结的1.5倍，今年已经实现了平价。带来的是需求真实出现。去年车规级占比80%。今年快速下降到只有60%占比，就是领域扩张的原因，而不是车规的出货量下降。低压…