二月麦
**【科技】NVDA业绩要点*...
**【科技】NVDA业绩要点** 数字上是日常的三好学生，1Q营收/毛利率81.6B/75%（买方预期81B/75%），2Q营收/毛利率91B/75%（买方预期90B/74.8%），均超买方预期。1Q回购200亿，新增800亿美金回购，无到期日 毛利率仍然在两个季度维持在75%。所以大家担心的两个叙事（ASIC抢份额从而压低毛利率，全行业原材料，成本涨价压低毛利率）仍未出现 不惜一切代价用“钞能力”对竞争对手进行产能封锁，这个季度的“供…
**温故知新260521** ...
**温故知新260521** 20260429，寒武纪涨停前夕，我们历史首次发段子推荐半导体设备，以CPU缺货+国产算力芯片放量为信号，重点提示AI飞速发展下，半导体全行业资本开支严重不足，且半导体设备是国产算力投资的最重要载体之一。 20260507，半导体设备板块高开低走，我们及时发生提示成长和价值选手即将从分歧转向一致，指出半导体设备类似于年初新能源，且订单随时上修均被验证，中美共振的行情也正在路上，目前零部件（富创精密）的超额收…
**奥海科技近况更新：AI服务...
**奥海科技近况更新：AI服务器PSU海外客户进展加速，估值低位的MGMT与OLT** 有望成为大陆进入N链的第二家PSU企业，G链预计27年批量出货 ◆G客户情况：批量出货预计27年，大概率适配V8。 ◆N客户情况：4月初已商务拜访，预计26H2，通过30kw单模块PSU进入RVL。公司与富士康、广达以及伟创等ODM均有合作。 ◆海外拓展情况：公司投资部目前在看海外服务器电源的投资标的，将对对公司的海外客户资源以及产品技术做进一步补充…
**陈果：惟有中国力量，才能突...
**陈果：惟有中国力量，才能突破美国垄断资本主义** 美国资本表面认同市场竞争，本质追求形成供给寡头垄断， 即使到AI革命前的互联网巨头也是如此，各领一摊，相安无事，几近同盟，并不会真正像中国互联网巨头这样互卷到底。 碳基时代能源核心是石油，美国地缘与产业战略的核心都是追求供给把控，那中东作为其可以把控的小弟。 芯片是硅基时代的石油。 东亚是硅基时代的中东。 美国意识到碳基石油美元体系已经过时且有脆弱性，正在构建硅基芯片美元体系。芯片核…
**英伟达FY27Q1业绩速评...
**英伟达FY27Q1业绩速评：一如既往的超预期，需求叙事在好转** 【业绩概况&业绩指引】 1）总营收816亿美元（YoY+85%，QoQ+20%），显著超出市场预期的800亿美元及公司指引的780亿美元 2）Q1数据中心收入752亿美元（YoY+92%，QoQ+21%），计算收入为604亿美元（YoY+77%，QoQ+18%），主要得益于BlackwellUltra产品强劲出货；网络收入为148亿美元（YoY+199%，QoQ+35…
**材料板块此前被视为资本开支...
**材料板块此前被视为资本开支后周期品种** 材料板块此前被视为资本开支后周期品种，估值显著低于设备（设备估值可达60-70倍，材料仅40倍左右），但材料终局可见度高于设备，设备买完了，材料还要源源不断买，而且还有自主可控的替代逻辑和先进制程的通胀逻辑，当前A股尚无千亿市值材料公司，像鼎龙股份这种已经通过材料板块最高增速业绩证明自身格局、技术实力、客户关系的公司，在当前高涨的半导体情绪和巨头陆续上市的催化下，如果材料板块也要诞生千亿龙头…
**MicroLED系统微透镜...
**MicroLED系统微透镜价值量增加10倍** MicroLED是点光源，意味着光源天然发散，需要使用微透镜阵列引导，否则大量光进不了目标光路，使用后显著改善改善均匀性和串扰。 传统方案的透镜是毫米级的离散阵列，数量很少，MicroLED的透镜方案严格的像素级耦合，通道数从十几个激增至成百上千个。在此方案下微透镜价值量相较于传统方案至少是十倍增加。 炬光科技并购瑞士SMO公司原来是SUSSMicroTec体系内做微透镜阵列、衍射/折…
**游戏行业推荐：行业估值已触...
**游戏行业推荐：行业估值已触底，关注重点游戏流水及国际化进程** 1、 各个重点公司均有亮点，按照26年利润看估值处于行业较低分位。我们复盘了22-25年游戏行业PE情况，在版号停发阶段PE一度低至12X，在政策支持行业趋势较好或有AI技术加成时PE高至当年30X。 【世纪华通】约12X。4月中国手游出海收入TOP30中，Kingshot第二名、WhiteoutSurvival第三名、TTM第七名；公司休闲赛道的TTM、Truckst…
**潍柴动力再推荐：市场近期担...
**潍柴动力再推荐：市场近期担心及我们的观点-0520** ————————— 近期潍柴重机交流提及后续将购买潍柴动力的燃气发动机机头、销售至北美市场。重机股价表现明显，但市场开始担心是否会影响潍柴动力本身投资逻辑，股价出现调整。 当前位置我们继续重点推荐【潍柴动力】，主业+高确定性的柴发足够支撑当前市值，弹性业务主电源气发+SOFC未定价，向上弹性足够大。 主业+高确定性的柴发支撑市值底：主业120亿利润、1500亿市值，柴发预计27…
**北美算力链观点更新：Tok...
**北美算力链观点更新：Token已实现盈利，需求呈抛物线式增长，把握稀缺环节** 光：步入产能为王时代，核心资源卡位定胜负 东山精密（手握光芯片/DSP/隔离器三大稀缺物料，光模块份额持续提升，光芯片扩产提速成为光入柜内最大赢家） CCL及上游物料：高端产能瓶颈显现，溢出效应明确；中低端步入月度议价周期 生益科技（台资厂商产能吃紧，M8级别订单持续外溢，生益科技份额有望持续提升） 南亚新材（兼具技术底蕴与产能储备。在全球高端CCL产能…
**【大金重工】重点更新，继续...
**【大金重工】重点更新，继续持续长期看好推荐** 预计未来陆续有海工项目落地，除欧洲市场外，还有其他发达国家的海风项目，有望增强明年业绩确定性。 英国某漂浮式后续有望落地，单吨净利达到2万元；OceanWinds在法国有若干漂浮式项目，因有锁产协议，预计未来也会交给公司。 后续还将新增海工船外部订单，公司未来部分部件安装与其合作协同。 Emperor系列一船运输3个浮体或9个导管架（当前市面船型仅支持2浮体或4个导管架），极强的成本优…
**锂电材料更新：扩产不代表过...
**锂电材料更新：扩产不代表过剩，全年材料仍缺** 璞泰来和德方分别公告扩产计划，市场对最近各家扩产都有一些负面解读，我们理解如上： 1、扩产公告不代表投产，短期更多是配合地方或者头部企业。22年也有很多说要扩铁锂，最后也没出来，统计表观产能意义不大，核心还是看报表端固定资产+在建工程增速； 2.20-21年也有很多企业说要加速扩，最后仍严重不足，行业的牛鼻子还是需求，以目前情况看，下半年所有材料包括电池紧缺是确定趋势，德业目前都在反馈…
**科技牛市ing** 科技...
**科技牛市ing** 科技牛市ing… 次新，存储，CPU&国产算力，CPO，次新之外 暗线之一，看高科技收并购，牛股集中营 近期，超级独角兽控股/2股东资本运作平台(只看行业第一＆第二)，公告非连续一字 涨幅： 友邦吊顶(数传集团估值百亿，3倍) 真爱美家(探迹科技估值百亿，3倍) 星辉环材(九识智能估值百亿，2倍) 德林海(RokidAI眼镜龙头，60％） 等 最新公告，金海高科（贪玩蓝月，实控人15亿入主上市公司实控权，集团利润…
**【特海国际】1Q26业绩要...
**【特海国际】1Q26业绩要点概览** 收入2.26亿美元/同比+14.2%，经营利润1400万美元/同比+70.7%，经营利润率6.2%/同比+2.1ppts。期内利润405万美元/同比-65.9%，期内于东南亚新开设1家门店，海底捞餐厅数量达127家。翻台率为4.0次/天（同比+0.1次/天），顾客人均消费25.3美元/同比+1.1元。 点评：整体而言1Q26公司经营利润在低基数上兑现较优表现，翻台小幅提升的同时，人均消费同比提升…
**BOSS直聘(BZ.O，2...
**BOSS直聘(BZ.O，2076.HK)2026Q1业绩速览** 2026Q1，公司实现营业收入20.7亿元，yoy+7.6%（VA一致预期20.8亿元，miss-0.6%）；实现现金收入23.9亿元，yoy+9.8%，qoq+13.4%（VA一致预期24.3亿元，miss-1.5%）；实现Non-GAAP净利润8.6亿元（VA一致预期8.4亿元，beat+1.7%）；Non-GAAP净利润率41.4%（VA一致预期40.5%，be…
**【科技＋通信】Marvel...
**【科技＋通信】Marvell：从互联向光拓展，ASIC业务或迎来拐点** 近期公司迎来较为密集的催化：1）公司自3月6日财报后释放较为乐观的业绩预期，AI网络等业务上指引积极，股价迎来上涨。2）3月31日英伟达向Marvell投资20亿美元，希望通过NVLinkFusion将Marvell及其开发的XPU纳入英伟达开发生态中、并达成硅光子等网络领域的技术合作。3）4月14日雅虎财经等媒体报道谷歌TPU合作。4）AMD和亚马逊披露对M…
**宝尊电商26Q1业绩速览：...
**宝尊电商26Q1业绩速览：收入、利润均超预期** 业绩表现： 26Q1营收23.81亿元/YoY+15.3%（beat彭博一致预期23.01亿元）；Non-GAAP经营利润811万元，对应经营利率0.3%/YoY+3.6ppts；Non-GAAP净利润140万元（beat彭博一致预期-1300万元），对应净利率0.1%/YoY+2.8ppts。 收入构成： 1）代运营经销收入5.10亿元/YoY+20.6%，2）BrandManag…
**万物新生RERE.N：1Q...
**万物新生RERE.N：1Q26收入超指引上限，1P零售比例持续提升** 收入61.6亿元y，yoy+32.4%（超预期，指引为25.9%-28.1%） Non-GAAP营业利润1.91亿元，yoy+70.2% Non-GAAP营业利润率3.1%，同比+0.7pct Non-GAAP净利润1.40亿元，yoy+79.5% Non-GAAP净利润率2.3%，同比+0.6pct 1P收入57.3亿元yoy+34.4%，聚焦1PToC战略 …
**AI缺电-思源电气推荐更新...
**AI缺电-思源电气推荐更新20260520** 1、经营：26Q1受汇率及储能占比提升影响，毛利率略降； 2、订单： 1）26年整体订单增速目标30%，相比之前给25年的目标上调5pct； 2）26年海外订单增长目标40%+；国内网内重点发力保护自动化、750kV/百万伏GIS份额提升；国内网外增长预计主要来自储能； 3）未来3-5年订单规模目标达100亿美元。 3、美国市场： 1） 2）目前主要是三类产品：变压器、罐式断路器及超级…
**【科技】英伟达FY27Q1...
**【科技】英伟达FY27Q1** 【科技】英伟达FY27Q1：业绩及指引均超预期，披露CPU空间及200亿收入指引20260521 FQ1业绩/FQ2指引均超预期。FQ1营收816亿美元（预期792亿），YoY+85%/QoQ+20%；指引FQ2营收910亿美元±2%（预期873亿），YoY+95%/QoQ+11%。毛利率74.9%，QoQ-0.1pts；FQ2指引74.9%±0.5pts。净利润583亿美元（预期433亿），YoY+…