二月麦
**全球科技投资映射周跟踪（2...
**全球科技投资映射周跟踪（20260511-20260515）** 海外映射对于A股投资机会的指引效果愈发显著，我们基于全球科技龙头，构建了覆盖六大科技板块、52大细分方向的国内与海外股价映射指数，定期进行跟踪比较。 过去一周，国内【半导体产业链（材料设备、EDA、芯片封测、模拟芯片、存储）】等方向表现相较于海外更好，而【海外算力（光模块、交换机、GPU、液冷散热）、中游服务、商业航天等】相较于海外公司仍有进一步扩散上涨的空间。
**【兴证商社】4月社零增速0...
**【兴证商社】4月社零增速0.2%，主要系汽车、地产、假期错期影响** 4月社零同比增0.2%，较3月1.7%明显回落。核心结论：汽车是最大拖累（-15.3%），叠加地产后周期疲软、居民信心偏弱与假期错月等因素，同时呈现K型分化（基本生活类稳健、服务消费韧性强）。 一、核心数据速览 -4月社零总额：37,247亿元，同比+0.2% -剔除汽车：+1.8%（汽车拖累约1.6个百分点） -商品零售：-0.1%（近两年首次转负）；餐饮收入：…
**易德龙持续推荐：27年AI...
**易德龙持续推荐：27年AI下游全面开花，业务占比有望超50%** 展望27年，公司下游应用AI占比有望超50%。 a.工控领域，受益数据中心散热需求，公司大客户全球特种风机龙头ebm需求快速增长，带动公司EC风机业务放量，25-27年收入每年翻倍。 b.电源领域，公司射频电源pcba下游涵盖国产及海外客户，26年收入明显起量。 c.通讯领域，国产服务器龙头客户受益云厂商资本开支增加拉动AI服务器及数据中心硬件出货，高规格要求推动EM…
**核心观点近期AI交易过热风...
**核心观点近期AI交易过热风险持续累积** 核心观点 近期AI交易过热风险持续累积，后半周市场有所回调，各类交易型资金热度进入“平台期”：1）游资近1个月买入额上周在1月底高位附近波动，但尚未回落，买入结构从TMT为主转向电子、机械设备等多样化方向；2）融资资金上周净买入额接近800亿元，融资活跃账户数量、融资活跃度小幅回落；3）配置型资金高位兑现意愿增强，ETF资金延续净赎回趋势、主动偏股型基金开始减仓TMT、主动配置型外资反转为净…
**【国联民生能源】全球煤炭发...
**【国联民生能源】全球煤炭发运到港量周环比下降，中国到港量周环比上升** 截至5月10日当周（前一周数据进行了追溯调整）： 全球的周度煤炭发运到港量为2069万吨，周环比-259万吨。主要出口国中，印尼周度发运到港量周环比+35万吨，澳大利亚周环比-226万吨，俄罗斯周环比-50万吨。主要进口国中，中国周度到港量周环比+61万吨，印度周环比-60万吨，欧洲周环比+48万吨。 中国的周度煤炭到港量为484万吨，周环比+61万吨。其中，印…
**少数股权新进展：谢承润成功...
**少数股权新进展：谢承润成功收回正大天晴5%的少数股权** 卖方：股权激励平台、天晴高管（大部分已退休） 后续计划：已启动转卖给上市公司的程序，因涉及关联交易，需要一段时间才能完成 交易完成后：上市公司持有正大天晴股份将增至65%，直接增厚归母净利润 此外，公司持续开展股份回购，实控人家族亦同步增持，充分彰显对公司发展的信心。年初至今，公司累计回购金额超过3亿港元，谢家增持近7,000万港元。
**【中国铁建：中标阿联酋航空...
**【中国铁建：中标阿联酋航空迪拜世界中心机场新工程项目】中国铁...** 【中国铁建：中标阿联酋航空迪拜世界中心机场新工程项目】中国铁建(601186.SH)公告称，公司下属中铁十八局集团有限公司中标阿联酋航空迪拜世界中心机场新工程设施项目，项目金额约175亿阿联酋迪拉姆。该项目由阿联酋航空投资建设，总建筑面积约121万平方米，主要施工范围包括建设维修机库、喷漆机库及相关配套设施，项目工期50个月。
**【资讯分享】A股三大指数小...
**【资讯分享】A股三大指数小幅收跌，成交额跌破三万亿，存储芯片板块走强** 1.港股恒生科技指数今日收盘跌幅1.95%，收盘价为4844.94元。当日成交净买额南向资金-78.76亿，港股通（沪）-19.62亿，港股通（深）-59.14亿。 2.A股三大指数今日小幅回调，截止收盘，沪指跌0.09%，收报4131.53点；深证成指跌0.20%，收报15530.23点；创业板指跌0.36%，收报3914.88点。 3.强势追踪：物理AI涨…
**【国泰海通基础化工】长鑫科...
**【国泰海通基础化工】长鑫科技发布IPO申报稿，关注半导体材料公司** 长鑫科技2025年实现营业收入618亿元，同比增长155.6%，归母净利润18.75亿元。2026一季度实现营业收入508亿元，同比增长719.13%，归母净利润248亿元，同比增长1688.3%，扣非后归母净利润263亿元，同比增长1993.4%。同时预计2026H1实现营业收入1100-1200亿元，同比增长612.53%-677.31%，归母净利润500-5…
**今日盘点：内外偏弱，算力肱...
**今日盘点：内外偏弱，算力肱骨** 宏观事件 4月宏观数据（国家统计局）呈现"生产弱+消费冷+价格升"的结构性矛盾，PPI同比+2.8%（油价输入型通胀）vs工业增加值+4.1%、社零+0.2%。工作日减少、全球地缘冲突成本传导、南方雨季三重因素叠加，季节性回调幅度放大。 央行公开市场操作：本周逆回购合计净回笼约5510亿元，单日操作量恢复至5亿元地量水平；买断式逆回购连续三月缩量，5月合计净回笼1万亿元。资金面整体仍较为宽松，银行间…
**稀土1.美国稀土去中国化仍...
**稀土1.美国稀土去中国化仍需较长时间** 稀土 1.美国稀土去中国化仍需较长时间：到2035年，中国以外镝、铽供应仍不足需求，缺口约82%，供应占比仍低于20%；稀土磁材链在中国以外仍有采矿、精炼、磁体约17%、50%、72%的供应缺口。Lynas2026年一季度镝铽合计产量仅8.0吨。特朗普推动扩产后，中国以外项目投资2025年达63亿美元、2026年一季度再增28亿美元，但重稀土供给瓶颈仍将持续至至少2030年代中期。 2.中国…
**钴刚果金库出口配额利用矿资...
**钴刚果金库出口配额利用矿资源获得远低于原定目标产能的配额，经济上不可行** 钴 刚果金库出口配额利用矿资源获得远低于原定目标产能的配额，经济上不可行。MMG称Kinsevere钴厂原计划年产0.4万至0.6万吨钴，但2026年仅获360.0吨配额，工厂仍维护停产，仅靠现场库存出口；Kinsevere2025年铜产量为5.3万吨。 锡 SkyMetals在Tallebung锡-钨-银项目完成逾500个钻孔，新增锡/钨/银供应增长潜力。…
**【中金】平安好医生首次覆盖...
**【中金】平安好医生首次覆盖** 平安好医生定位平安集团“医疗+养老”旗舰，战略转型助力盈利快速爬坡。25年初公司正式成为平安集团的并表子公司，定位集团医疗养老生态圈的核心旗舰，构建了“四到”服务网络及高壁垒的管理式医疗模式，线上+线下闭环服务能力优势明显。随着战略升级成效显现，24年公司首次实现全年盈利，25年首次全年经营利润转正，且延续强劲增长势头，盈利质效持续爬坡。 深度协同集团生态，商保协同与企业健管业务空间可观。公司深度嵌入…
**广西容量电价比例提至75%...
**广西容量电价比例提至75%** 广西发改委就《关于调整我区煤电容量电价的通知》征求意见，合规在运公用的煤电机组通过容量电价回收固定成本的比例由50%调整为75%，即每年每千瓦247.5元（含税） 联系人：黄秀杰13818689612/刘汉轩18340868168/崔佳诚13261916835
**【中金全球矿业】MinRe...
**【中金全球矿业】MinRes（MIN-AU）计划重开BaldHill锂矿** 复产决策与产能：据MineralResources（MinRes）公告，随着锂价显著和持续复苏，公司在审慎评估数月后，决定重启BaldHill锂矿。BaldHill锂矿自2024年11月起为保存资本和矿山资源而停产，年产约16.5万吨锂精矿（SC5.1），折合约14万吨SC6（约1.8万吨碳酸锂当量） 复产时间线：矿区筹备活动将于5月末启动，破碎和采矿作业…
**【国联民生宏观】4月经济增...
**【国联民生宏观】4月经济增长：周期换档** 【国联民生宏观】4月经济增长：周期换档？ 4月经济增长的回落超越了季节性，背后叠加了能源冲击和南方洪涝的影响，但新的经济动能兴起的趋势并未改变。 一季度“开门红”落幕后，4月经济通常迎来技术性回调，不过部分亮点反而愈发凸显，“稳投资”将成为二季度甚至全年的工作重心。 工业：整体降速，高技术逆势领跑，计算机电子设备、汽车等行业成为主要拉动力。 制造业：民间投资未企稳的影响显现，制造业或是投资…
**【莱特光电】还能看到多少*...
**【莱特光电】还能看到多少** 【莱特光电】还能看到多少： 玫瑰莱特投资逻辑简析：一、OLED材料龙头，享受OLED高世代线投资β和国产化α，年化50%增速【120亿保底+年化50%+高增持续3-5年】；二、Q布新贵，投资10亿，7月即将完成首期建设，拥有石英砂+PCB客户双资源，提供第二成长曲线。【150-300亿市值增量业务】 玫瑰为什么莱特Q布成功概率很大： 一、既有产业资源整合，并非拍脑袋：老板体外【特莱晶】拥有海外优质石英矿…
**【国泰蔡雯娟】安孚科技大涨...
**【国泰蔡雯娟】安孚科技大涨点评260518** 早盘安孚科技继续涨停，持续看好其作为市场薄膜铌酸锂稀缺标的，战略入股苏州易缆微卡位下一代CPO技术带来价值重估。 CPO量产提速，安孚投资易缆微核心卡位3.2T时代铌酸锂技术。易缆微专注于硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片，【已成为公认的实现1.6T/3.2T集成高性能光模块和光电共封装CPO的核心技术】，具有平滑演进的技术优势、大幅降低功耗和运营成本的商业价值。易缆微已向国内外多家主流光…
**众生药业：MASHIIb期...
**众生药业：MASHIIb期数据惊艳，出海弹性巨大** 代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）全球患者人数约有2.5-3亿人，其中中重度肝纤维化（F2期-F3期）占比30-45%；仅美国，经肝脏活检确诊的患者就达到52.5万例。 MASH药物放量迅速。全球首个MASH药物resmetirom2024M3获批，2025年销售额已达9.58亿美元，支撑母公司Madrigal120亿美元市值。海外分析师预期峰值>50亿美元。 ZSP1601…
**5月20日业绩会我们预计业...
**5月20日业绩会我们预计业绩将符合预期，指引将略超预期** 凭借可观的现金部位和自由现金流，业绩会上宣布新的股票回购计划是合理预期。 此外，Rubin的时间表是市场焦点，我们重申其量产将推迟约1个月至9月的观点，但2300W规格保持不变。 除GPU外，凭借VeraCPU和LPX，公司预计将在数据中心硅片市场中占据更大的价值份额。 对于产品再评级，我们仍认为英伟达公司需要推出一款专注于推理的GPU，可能是Feynman。 综合考量更高…