二月麦
**【天风建筑建筑&新材料】周...
**【天风建筑建筑&新材料】周观点：AI新材料调整带来再次买入机会20260517** 上周复盘：建筑板块以产业园、装饰、园林类标的领涨；建材板块陶瓷、药包、碳纤维类标的领涨；新材料板块电子特气、湿电子化学品、半导体设备类标的领涨；外围市场网络设备、通信服务、半导体材料类标的普涨。 上周交流：与禾盛新材、瑞丰高材、凌玮科技、聚杰微纤、电光科技、凯伦股份、永冠新材、赛腾股份、再升科技、莱特光电等10家上市公司进行深入交流，覆盖国产CPU、…
**2026-05-17周会纪...
**2026-05-17周会纪要** 一、宏观面 一、A股冲高回落，成交量放大，上证周跌1.07%、深成指跌0.02%、创业板涨3.5% 二、美股周五大跌，触发因素：美债10年期收益率飙至4.59%，美国CPI3.8%、PPI6%创三年新高 三、美联储鸽派理事米兰离职，加息概率上升；但受就业恶化、债务39万亿逼近、信贷隐忧制约 四、国内4月CPI符合预期、PPI超预期，社融低于预期，企业偿贷偏弱 二、A股核心板块分析 （一）光通信 一、…
**周观点：618大促开启，留...
**周观点：618大促开启，留一份谨慎【东北零售】** 阿里腾讯扩张CAPEX，云业务收入兑现，本周关注谷歌IO大会。近期调研看，多家消费公司转型拥抱AI，迈富时定增购买芯片+cpu，壹网壹创的ai垂类服务全年目标1e收入，大丰实业与智元合作文娱机器人即将落地杭州奥体 美妆：618本周开启、留一份谨慎。李佳琦将于5.21开启“超级美妆预售”活动，专家对大促预期较低（天猫高个位数，抖音15%-20%之间），当前高端品牌趋势更为强劲（高端消…
**【长城机械】工程机械xg海...
**【长城机械】工程机械xg海外专家会总结0517** 一、中东：打仗之后，2周没有发货，现在已经恢复一些了，沙特也在恢复发货了。 二、东南亚：海运费可以忽略不计。东南亚的极个别国家有一些下滑，这主要是跟石油价格上涨相关。这部分影响的范围和量级都很小。客户也开始询问有关纯电产品的价格。 三、海运费：海运费上涨了20%左右，之前一个柜子4k美金，现在4800美金左右，但是对于挖机这种工程机械高价值量产品来说，影响很小，直接涨价或者变相涨价…
**本周政策观点如下** 本...
**本周政策观点如下** 本周政策观点如下： （1）关于中美。5月13日-15日特朗普访华，双方确立中美建设性战略稳定关系，不过目前尚未看到具体的合作协议，整体偏向于框架性合作意向。考虑到陪同来访人员名单，市场预期中方或增加对美农产品、飞机等产品的购买，并且通过稀土管制放松换取半导体相关领域适度放松，市场关注的焦点在于中国大模型企业可以买到英伟达什么级别的芯片（H200还是B200，有没有限制性措施等），这可能对国产芯片的发展产生一定影…
**关于中美元首会晤0516*...
**关于中美元首会晤0516** 看了Trump、Rubio、Bessent和Greer的采访。如果峰会前，中美双方在外交、经贸、安全、地区热点等领域，列一个wishlists，双方全部满足彼此wishlists按10分算的话，consensus认为最终有4/5分就不错了。结合目前中美披露的信息看，最终结果可以打到6/7分，略超预期。 一、经贸5分 美国核心诉求5B（BeansBeafBoeingBankBoardofTrade），均有…
**CPO时代产业价值重构，利...
**CPO时代产业价值重构，利润向两端集中** CPO时代产业价值重构，利润向两端集中： 一、上游“卖铲”：天孚（光引擎）、源杰、仕佳（光芯片）技术壁垒最高，确定受益，利润率有保障。 二、下游“制定标准”：博通/英伟达（交换芯片+系统）掌握架构主导权和最大利润池。 三、中游“被挤压”：传统光模块厂面临从“系统集成”退化为“组件组装”风险，利润率承压，其未来取决于能否向上突破（硅光、CPO封装）。 四、缓冲地带：可插拔模块仍是中期主流，但…
**周观点更新（2026051...
**周观点更新（20260517）** 重申光通信长逻辑，过去几月多次指出，订单+技术变革等催化，CPO可靠性证实，GF发布首个OCIMSA硅光平台，标准+硬件同时到位；同时光芯片供需缺口加剧及硅光CPO持续上修等因素叠加，上游已成硬瓶颈。 看好上游材料 硅光/CPO等布局的光芯片光器件/垂直整合标的/大光， 仕佳（4月金股涨幅120%+）、长光、永鼎、源杰（3月金股历史最高月涨幅）、光库、光模块领军、华工、东山、易中天等。 重视被低估…
**NAND铠侠业绩超预期，D...
**NAND铠侠业绩超预期，DRAM现货价转涨-存储周思考-0517** 从铠侠看NAND，产能挤占问题严重 周五铠侠业绩超预期，营收约合10029万亿日元（约合69.7亿美元），环比+84.5%，同比+188.9%，创历史新高。毛利率66%，环比+30pcts，同比+41pcts。从量价看，NANDFlash出货量环比下降了约10%，但ASP环比+100%以上。预计26年4-6月，铠侠营业收入将达17500亿日元， 价格环比大幅提升，…
**重大事件点评，算力变成AI...
**重大事件点评，算力变成AI时代的“流量** 重大事件点评，算力变成AI时代的“流量” 事件：5月16日，上海电信正式推出C端Token算力套餐，支持话费支付，可调用KiMi、通义千问、智谱AI等30余款主流大模型的API，大幅降低调用门槛和调用成本。建议关注： 1）大模型/运营商的算力供应商。电信的Token套餐理论上是消耗大模型算力，但市场预期大模型公司会向电信公司租赁算力。建议关注【润泽科技】，既是大模型算力供应商、又是运营商算…
**周末大事记国内更新** ...
**周末大事记国内更新** 周末大事记 国内更新 1、中国电信宁夏分公司发布“Token工厂”生成能力服务集中采购项目，是三大运营商中首个以Token工厂命名的百亿级集采项目。【简评：算力需求爆发的进一步论证】 2、特朗普：英伟达芯片销售并未涉及中国，在与中国的会谈中没有提到H200芯片。【简评：国产算力自主可控趋势不变】 3、长鑫科技：目前更新财报并恢复审核，审核状态为“已问询”。26Q1营收508亿元，净利润330.1亿元，归母净利…
**我们主要汇报一下【进入5-...
**我们主要汇报一下【进入5-6月业绩空窗期，海外利率上行对Ai板块的影响】** 我们主要汇报一下【进入5-6月业绩空窗期，海外利率上行对Ai板块的影响】： 一些核心结论包括： 一、没有历史经验表明利率上行、流动性收缩不利于科技股、导致成长股杀估值，这些逻辑关系更像是经不起推敲和实证检验的错误常识。 二、如果股票的上涨贡献绝大部分来自于估值拔升，那么利率和流动性的收缩，可能是比较致命的。 三、但是当EPS预期上调在主导全球AI板块的趋势…
**重视德祥地产（00199....
**重视德祥地产（00199.HK）重估机会：预期差巨大，兼具胜率和赔率** 事件：德祥地产AI算力新基建转型迎来重磅里程碑事件，2026年5月15日公司发布公告，任命算力行业资深专家曹新伟先生为执行董事及附属全资子公司总经理，全面负责AI数据中心、算力基础设施、电力保障、投融资及运营管理等核心业务。同时，公司还通过北京启源智算取得算力中心运营必备的增值电信业务IDC与ISP牌照。 确定性1（行业老将牵头）：曹新伟是朝亚数据中心中国区董…
**推荐半导体设备和CPO**...
**推荐半导体设备和CPO** 推荐半导体设备和CPO，最近跑了产业聊了很多专家，这两个环节的订单是在显著上调的，这也是为啥大盘回调的时候还在给大家猛call。用行业和公司订单上修抵御宏观和交易因素变化。
**周末盘点：突袭加剧地缘风险...
**周末盘点：突袭加剧地缘风险，G7财长巴黎聚首** 无人机袭击阿联酋巴拉卡核电站。击中外围发电机引发火灾，为伊朗战争以来首次袭击该核电站。目前该袭击并未导致无放射性泄漏等问题，所有机组正常运行。经此地缘风险进一步升温，油价夜盘走高，WTI原油夜盘上涨逾1.7%至107.26美元/桶，布伦特升破110美元。 中美峰会成果经贸焦点是"波音、牛肉和大豆"。中国商务部5月16日宣布，中美双方就通过关税减让扩大农业贸易、解决非关税壁垒与市场准入…
**长鑫IPO进展及标的梳理*...
**长鑫IPO进展及标的梳理** 事件：5月17日，更新招股书，2026H1：收入1100-1200亿元，同比增长612.53%-677.31%；归母净利润500-570亿元，同比增长2244.03%-2544.19%。 点评：受益核心标的梳理 股权关联 -兆易创新：直接持股约1.88%，朱一明兼任长鑫董事长，战略合作深化 -合肥城建：建投为长鑫第一大股东（21.67%），资产重估 设备供应 -北方华创：刻蚀与薄膜沉积设备龙头，12英寸…
**【国信电子|半导体设备&材...
**【国信电子|半导体设备&材料持续推荐】** 【国信电子|半导体设备&材料持续推荐】长鑫更新受理招股书，远期设备capex有望进一步上修 5月17日，长鑫更新招股书，2025年营收618亿元，归母18.7亿元（此前预期收入550-580亿，利润归母(-16)-(-6)亿）。26Q1收入508亿元，归母248亿元；预计26H1收入1100-1200亿元，归母500-570亿元。此外，公司23/24/25年新增在建工程分别为517.9/7…
**电子布"超级周期"已来，把...
**电子布"超级周期"已来，把握未有之大变局** AI电子布产业升级趋势明确，一是依托PCB的low-dk电子布，二是依托载板的lowcte电子布。当前催化：1）Q布方案的进展；2）AI电子布提价品种——lowcte电子布和二代low-dK布；3）普通电子布的提价，供给持续挤兑之下价格新高值得期待。 0517CCL专家要点：1）关于M9今年应用节奏，midplane或采用M8+M9混压，LPU第一版方案M9+Q布测试已于4月通过，5月初…
**我们发布行业深度：未来产业...
**我们发布行业深度：未来产业投资地图系列之“具身智能** 我们发布行业深度：未来产业投资地图系列之“具身智能” 核心观点大模型快速迭代，推动具身智能大发展，AI赋能深浅，关系到行业发展空间与竞争格局重构。人形机器人是AI最有前景的落地方向之一，其可以提升人类生产力水平和工作效率，还在工业、商业、家庭等领域具有广阔应用空间。人形机器人产业链是一个综合性的生态系统，涵盖了从基础支撑层到应用服务层的各个环节。模型迭代与供应链降本加速人形机器…
**通信观点0517** 1...
**通信观点0517** 1、光模块：聚焦物料保供能力强的头部企业，推荐旭创等。27-28年光模块需求量持续高增，上游物料备货能力将成为企业核心竞争。旭创作为行业龙头，物料环节准备充足，规模优势显著，此外2.4T、NPO有望带来27-28年新的业绩增长点，目标市值1.5万亿起。同时关注上游法拉第旋片等紧缺环节，推荐福晶科技等 2、CPO：根据台媒，鸿海CPO交换机提前向NV出货，关注天孚、蘅东光等。 3、光纤光缆：重视AI叙事，产业成长…