二月麦
**PCB反弹买什么？2026...
3月初以来，基本面层面PCB持续边际向上，NVrubin计算板/交换板面积/ASP超预期，高速背板、LPX机柜、CPU机柜等增量逻辑强化，NVL144架构进一步夯实PCB在中短距离互联中的重要地位，ASIC方面AWST3开始拉货、TPUV9应用M9预期进一步强化；但受美伊冲突带来市场风偏转变影响，3月以来PCB板块超跌，前期我们一直提示PCB板块投资机会，近期随国际形势变化、大盘反弹，我们仍持续看好后续PCB板块的投资机会。重点推荐： …
**PCB设备重大更新2026...
1.大族数控。公司Q1订单继续保持高增，全年订单和业绩或超出此前预期，毛利率提升速度超预期。超快在手+意向订单数量饱满，核心受益于光模块PCB的放量。光模块PCB从800g到1.6t，孔径缩小至60μ以下，带动超快需求高增，将带动今明两年业绩快速上修。光模块正在成为超快激光最快放量的新场景（此前被市场严重低估），目前带动订单已经在几十台量级，未来的体量仍有较大的提升空间。 2.芯碁微装。先进封装直写光刻设备新接H客户意向订单，数量或超出…
**华懋科技大涨：持续看好CO...
华懋科技截至午盘大涨7.9%，天风通信团队持续重点推荐；公司近期发布公告控股股东股权结构调整，有限合伙人东阳市国有资产投资有限公司将其36.5653%股权转让给乌鲁木齐城市建设投资（集团）有限公司，将其12.1884%股权转让给上海懋康耀世企业管理合伙企业（有限合伙）。该变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。我们重点提示重视公司长期对于算力领域的持续布局，在未来硅光，NPO/CPO以及先进封装方面的持续拓展，持续迈进。 公司核心…
**外部风险降低，半导体终于迎...
外部风险降低，半导体终于迎来反弹，我们坚定认为今明年存储&先进逻辑&先进封装将持续产业共振，建议长期重点关注其产业链核心标的： 前道设备：中微公司、中科飞测、拓荆科技、北方华创、微导纳米、华海清科、芯源微； 后道设备：华峰测控、长川科技、精智达、金海通、光力科技、矽电股份； 材料&耗材零部件：安集科技、珂玛科技、上海新阳、广钢气体、鼎龙股份、智立方、富创精密、江丰电子、艾森股份； 先进逻辑&第三方代工厂：中芯国际、华虹半导体、燕东微、晶…
**国机精工持续推荐：金刚石散...
早盘国机精工10%涨停，我们近期路演持续强调公司已处于低估区间，当前位置安全垫厚。Nvidia、AMD、联想等金刚石散热服务器/笔记本近期持续上新，金刚石毛坯涨价持续，行业景气度加速上行。 继续看好金刚石+航天，持续推荐国机精工。 重申公司三大核心贝塔： β1：商业航天【轴研所核心卡位】 公司旗下轴研所在我国航天领域市占率90%以上，配套长征系列国家队+商业航天企业。 公司特种轴承特种轴承在火箭发动机涡轮泵、卫星飞轮及太阳能帆板组件中均…
**【瑞丰高材：M9树脂增韧剂...
25年国内需求2万吨， 在M8添加量1-3%， 增加1~8倍！ M9添加量翻倍到3-8%（更脆，需要增加增韧剂）。 R在M8及以前为可选项，M9开始为必选项！ 海外三家日本钟渊/美国陶氏/法国阿科玛， 国内公司唯一玩家！
**杰瑞股份大涨点评：重视燃机...
观点：3月23日以来我们电话会鲜明表达这个位置看多杰瑞，燃气轮机领域低估，订单持续释放会持续增强确定性，上周一周内累计新签44.4亿元，再次证明可以相信杰瑞。 中东影响疑虑减弱：首先公司目前的中东业务没有受到影响，其次中东冲突向缓和方向演进，中东地区capex延续性疑虑减弱。 增长确定性高：11月以来已经获取超过1GW订单，考虑到后续新签订单持续性，27年交付量或有望达700-800MW 航改燃+二手机打消机头疑虑：1）二手机：23年就…
**罗博特科今日突破新高040...
罗博特科今日突破新高，再次建议持续关注硅光子产业龙头，短中长期光互联/商业航天/量子计算空间持续打开，于去年8月开始强call，过去未来都经得起时间验证。 风险提示：产业进展不及预期。
**持续推荐欧科亿、强瑞技术二...
【强瑞技术】服务器内液冷模组四大件均有布局进展，与AVC与富士康两大渠道深度合作，其中manifold和接头今年或开始放量，明年收入展望或20-30e，stifferner结构件（通过铝宝子公司）NV份额至少30%+。 【欧科亿】pcb微钻布局再下一城，大客户sh合作可期待即将落地，pcb微钻市值最小补涨空间最大标的。
**AIPCB设备及耗材25：...
最近市场对公司半导体产品进展关注度高，据我们了解，H客户已与公司签订昇腾芯片用CoWoS-L设备采购意向订单，订单规模或超公司此前预期（之前预期26年20台，27年40+台）。出货节奏上，考虑到H客户新型号芯片量产要到26H2，因此26年对于直写光刻的设备需求目前20台规划或能满足，27年H客户大批上量后，预计将拉动公司直写光刻出货预期上修。 若27年公司在先进封装板块的直写光刻订单相较此前预期翻倍，大概对应20E收入、8E利润，对标半…
**燃气轮机/天然气发动机：行...
一、西门子能源26Q2业绩预告电话会： 公司一季度13GW订单量表现极强，预计二季度依旧强劲，2026财年下半年有所走弱，这反映的是产能预留协议的时点安排和客户的意愿，而非市场走弱信号。 燃气轮机产能方面：2028财年产能已售罄；2029财年产能快速被预订、需求旺盛；2030财年部分产能已开始签约，若要签署更长期订单，需确保整体供应链与工程总承包合作伙伴具备充足交付能力。供应链方面，叶片与导向叶片仍是全行业核心瓶颈，也是最主要的产能限制…
**持续强call【普源精电】...
持续强call【普源精电】，简单逻辑如下： 业绩大年。主业业绩反转，Q1预计就有体现，高端和中低端示波器需求旺盛，量子领域订单高增。 产品大年。今年预计将推出两款高端示波器，巩固国产龙头地位。此外，应用于光模块领域的采样示波器亦在布局中。 量子预期差大。公司全资子公司耐数电子从事量子测控，公司收购耐数时仅对应10倍PS（当前市场量子科技标的对应PS普遍50+以上），近两年耐数两年已完成8000万利润承诺，今年量子业务体量预期1e+，且利…
**【具身智能】持续看好行业量...
根据特斯拉OptimusV3最新视频，大量金色外观人形机器人在办公室自主行动，训练洗衣服、擦桌子、熨衣服、搬箱子、整理归纳等日常场景动作；展示覆盖黑色织物的高自由度灵巧手；展示丝杠套圈轻量化；展示自研高功率微型逆变器等。 OptimusV3频繁预热、发布在即，带动行业标准与供应链成熟，AI+Dojo赋能，物理模型瓶颈有望破局，预计2026年底产能目标达5-10万台，2027年剑指年化百万台产能。 当前人形机器人板块经过充分调整、产业端进…
**【国联民生交运】航空：油价...
美伊停火，布油大幅跳水，航空股全线反弹，随着冲突烈度下降和战争全面扩大预期降温，航空股有望走出极致高油价的悲观预期 【更新观点】 变化的是成本端油价的高度和持续性。4月国内航油出厂价来到9742元，环比上涨80%。修正2-3年维度油价水平，将大幅改变板块盈利预期，假设： 航油10000元/吨持续，我们测算2028年三大航仍有50-60亿元净亏，表现最好的春秋航空净利下修至20亿元，miss掉了大周期盈利弹性； 航油回落到7500元/吨并…
**产业趋势持续加强+后续催化...
前期燃机板块因资金面原因与短期催化较少表现相对平淡，今日大盘上涨、板块强势反弹，表明燃机板块仍是全年锐度足够的主线板块。 供需缺口仍在扩大、燃机与内燃机均将受益。我们之前测算的28年全球燃机缺口约30GW，随着AI需求提升，该缺口预计将进一步扩大，北美AIDC目前普遍采购重燃、轻燃、内燃机组合，随着重燃交期延长至2030年，后两者比例将提升，燃机与内燃机全产业链受益。 涨价进行中、产业趋势持续加强。继3月GEV等公司燃机整机涨价后，杰瑞…
**【Cpo板块】观点更新（5...
再次强调，光模块设备是强趋势行情，提供eps支撑。而Cpo设备的成长性，甚至远超光模块设备： 一、是半导体设备，纳米级精度，有超高护城河。 二、下游客户以Nv和Tsm为主，不卷。 三、Cpo锐度更高。 务必重点把握Cpo/Ocs/光纤/光模块最核心标的【罗博特科】。
**战争结束趋势下，继续看好业...
战争结束趋势下，继续看好业绩+产业趋势确定方向： 美伊停火，我们继续看好机械行业的确定性及调整相对充分方向： 1、 从业绩上看整体一季报大超预期，二季度环比会更高，板块近期回调我们认为系短线资金行为扰动，Q2看份额集中度继续提升、产能利用率修复带动利润率向上，叠加业内龙头多项收并购事项逐步落地，继续推荐【欧科亿】、【华锐精密】、【新锐股份】。 2、 短期燃气轮机等AI设备有所回调系科技风偏下降，中长期看燃机需求确定性强、核心部件供给刚性…
**霍尔木兹海峡通行情况每日跟...
根据船视宝数据，4月3日-4月7日每日通行量如下： 1）原油轮：0/0/2/0/0（2月27日通行量为16艘） 2）成品油轮：0/4/3/2/3（2月27日通行量为9艘） 3）危化品船舶（LNG&LPG）：5/2/2/1/3（2月27日通行量为12艘） 4）干散货船舶：2/5/4/3/3（2月27日通行量为22艘） 5）集装箱船舶：1/1/1/1/2（2月27日通行量为23艘） 6）总量： 通行量11/14/15/8/12艘（2月27日…
**风偏回归，重视底部的机器人...
近期Optimus3持续预热 一、3.25特斯拉官方发布Optimus视频，展示灵巧手、丝杠等核心硬件和自主行走、工厂实训做家务，强调灵巧手的能力。 二、3.31马斯克在X上表态V3正在完成最后收尾工作。 当前机器人板块情绪、预期已至历史冰点，但产业链反馈各环节仍在有序推进中，4-5月预计供应链仍有明确进展，年中进入量产预期不变。V3收尾工作完成后也将正式发布（预计4月），市场风偏和情绪回归下板块随时可能迎来反弹，重视底部的机器人！ 布…
**Anthropic发布Cl...
能力跃升：Mythos在软件工程、推理、计算机使用、知识工作和研究辅助等多个领域，能力远超前代。在常见benchmark中，Mythos与Opus4.6的分数对比为：E-benchPro77.8%vs53.4%、Terminal-Bench2.082%vs65.4%、E-benchVerified93.9%vs80.8%，也大幅拉开了和目前其他第一梯队模型的差距。 网络安全能力：展现出强大的攻防双重网络安全技能，能自主发现并利用零日漏洞…