二月麦
**用电需求边际回暖，水电强劲...
**用电需求边际回暖，水电强劲核绿偏弱** 4月份全国统计口径发电机组发电量同比增长2.6%；全社会用电量同比增长6.0%。细分来看，4月份水电发电量同比增长12.2%，实现较快增长；4月份光伏发电量同比增长7.1%；风电发电量同比减少5.0%，受资源偏弱以及消纳压力提升影响，风电电量延续负增长；核电发电量同比减少8.7%，或系部分核电机组检修安排影响。火电方面，在用电需求实现较快增长、非水清洁能源挤压边际减弱等因素支撑下，4月份火电发…
**【天风医药】政策点评：处方...
**【天风医药】政策点评：处方药网络零售合规指南出台，行业合规进一步强化** 事件：2026年5月25日，国家药监局发布《处方药网络零售合规指南》，系统性地对处方药网售的审方流程、营销边界、技术应用等进行了明确界定，提出“实名购药、配备药师、信息真实、风险预警、未成年人保护”等多项规范销售流程的要求。 核心内容：全流程可追溯，处方审核去AI化 1）处方管理：审方环节“去AI化”，网售处方药必须凭真实处方、实名制销售，处方审核必须由真实的…
**三星电子实现全球首款“90...
**三星电子实现全球首款“900层V-NAND”…1000层时代倒计时** 三星电子成为全球首家成功实现900层级V-NAND技术原型的公司，向“1000层NAND”时代迈出又一步。 在与竞争对手层数竞争日益激烈之际，这一成就被视为三星一跃获得决定性技术领先。 据半导体行业25日消息，三星电子最近利用“单元多重键合（CMB）”技术，将两个450层单元晶圆连接成一个，实现了集成化的900层级V-NAND系统。 存储数据的NAND闪存是AI…
**（0525）@核心逻辑**...
**（0525）@核心逻辑** （0525）@ 核心逻辑： 摩尔定律表面是在用先进制程压缩空间，本质是在压缩时间，也就是让信号传得更快、数据等得更少、系统响应更快。HW这篇论文提出τscaling，从第一性原理出发，直接把“压缩等待时间”作为后摩尔时代的新方向。 产业含义： 7nm之后继续缩小制程的收益变弱，国内短期突破更先进制程难度较大。因此，在已有7nm级别制造底座上，通过3D集成、先进封装、系统互连和EDA优化， 落地情况： 。论…
**【韬(τ)定律-逻辑堆叠-...
**【韬(τ)定律-逻辑堆叠--光刻阶段消耗0525】** 华为--逻辑堆叠，基于全新的自由逻辑设计理念，由单层扩展至了双层，并实现晶体管密度等指标的大幅提升。 目前确定每多一层，在光刻阶段就要多用一次掩膜版、多一次光刻胶、多一次清洗。 这是在中芯国际华为的四重曝光技术路线的基础上还要多N次（层）工艺。 引入专用 该技术的核心之一是“缩短关键路径的走线长度”。在芯片制造中，要打破传统平面布局的限制，往往需要增加额外的金属互连层或局部过孔…
**【浙商美护】抖音618美妆...
**【浙商美护】抖音618美妆大盘GMV增速跟踪（截止5.23）** 我们重点监测国内外52个重点美护品牌（25年合计市占率超50%，对行业景气度跟踪具有一定代表性），主要结论有： 一、重点国内外美护品牌1H26(截止5.23）GMV仍维持高双位数增长，景气度仍存 二、618大促拉动5月（截止5.23）抖音重点美妆品牌销售表现优于4月整月，26Q2(截止5.23）优于26Q1 三、国产高端表现突出增速高于其他类型品牌、显示国产品牌升级进…
**【国泰海通计算机】赛意信息...
**【国泰海通计算机】赛意信息** 【国泰海通计算机】赛意信息：传统业务受益于与华为深度合作，200亿算租打开业务新空间 华为半导体业务总裁何庭波提出“韬（τ）定律”，不再执着于把晶体管做小而是优化互连电阻寄生电容等器件来系统性降低时间常数，基于该思路过去6年华为成功设计量产了381款芯片，并预计2031年可以达到等效1.4nm水平。 软件层面合作。赛意服务华为20余年，基于华为云iDME，开发半导体专用MES，覆盖晶圆制造、封测、成品…
**宠物周度数据更新（05.1...
**宠物周度数据更新（05.18-05.24）【国泰海通农业】** 宠物板块总榜排名一、卫仕（+1）、二、麦富迪（+1）、三、蓝氏（+1）。 猫主粮：卫仕（第1，+1）、麦富迪（第2，+1）、弗列加特（第3，+4）、顽皮（第15，+1）、领先（第16，-1）。 猫零食：麦富迪（第1，+1）、维特医生（第2，+2）、猫殿下（第3，＝）、弗列加特（第28，-6）、顽皮（第22，-2）、领先（第51，-1）。 犬主粮：伯纳天纯（第1，+1）、…
**【信达消费】仙鹤股份：主业...
**【信达消费】仙鹤股份：主业持续改善，AI相关业务快速扩张** 顺应AI变局，电解电容器纸结构成长。受益于AI数据中心需求激增，电容器行业扩容驱动电解电容器纸需求大幅扩张，25年我国出口量同比+38.3%、出口均价同比+7.1%，26年高端产品供不应求。此外，电解电容器纸认证严苛、质量稳定性要求高，仙鹤25年销量7200吨（23年仅5100吨，22/21年销量同比增速均在50%+），且预计26Q4公司新增产能落地，由于价值量较高（出口…
**【天顺风能：中标约5.68...
**【天顺风能：中标约5.68亿元FPSO船体建造服务订单】** 公司公告称，公司全资子公司新中标1艘海上浮式生产储油船(FPSO)船体建造服务订单，金额约5.68亿元。该项目采购人为招商局重工(江苏)有限公司，船东为OceanSTARFPSOAsset01Sdn.Bhd.，预计2027年交付。 本次中标标志着公司高端油气船舶制造能力获得市场认可，有利于巩固和拓展高端船舶制造业务。
**阿格斯：中国4月加工原油5...
**阿格斯：中国4月加工原油5465万吨** 阿格斯：中国4月加工原油5465万吨，约合1335万桶/日，同比下降5.8%，为2022年8月以来最低水平。 4月中国汽油、柴油和航煤出口合计约32万桶/日，降至2015年2月以来最低水平。虽然国内至新加坡出口套利窗口明显打开，但炼厂通过出口释放库存的能力受限。
**【DBJX】华为发布“韬定...
**【DBJX】华为发布“韬定律”，关注锡膏、封装设备** 华为在2026国际电路与系统研讨会上正式发表了韬（τ）定律”概念。该定律不再将晶体管面积，而是将“时间”本身作为技术进步的核心衡量指标，采用单一特征时间常数τ作为统一优化目标，覆盖从单个开关晶体管到数据中心工作负载、跨越十二个数量级的整个计算体系。逻辑折叠技术、Hi-ONE光学互联、3D折叠技术为重要技术，预计到2035年将实现超过100倍的硬件集成度增长。 “韬定律”提出产业…
**HW韬定律paper都讲了...
**HW韬定律paper都讲了啥（0525）** HW韬定律paper都讲了啥（0525）@ 核心逻辑： 摩尔定律表面是在用先进制程压缩空间，本质是在压缩时间，也就是让信号传得更快、数据等得更少、系统响应更快。HW这篇论文提出τscaling，从第一性原理出发，直接把“压缩等待时间”作为后摩尔时代的新方向。 产业含义： 7nm之后继续缩小制程的收益变弱，国内短期突破更先进制程难度较大。因此，在已有7nm级别制造底座上，通过3D集成、先进…
**我们第三篇PCB半导体化的...
**我们第三篇PCB半导体化的报告，很多领导还不理解半导体化的深刻含义** 我们第三篇PCB半导体化的报告，很多领导还不理解半导体化的深刻含义： 1）价值量急剧扩张，verarubin是233%，rubinultra我们相信是一个更恐怖的速度。从年初22/26超多层直接到年底一百大几十层高阶HDI。（中间伴随MSAP、LPU、COWOP等） 2）设计、量产难度大幅度上升，客户研发阶段集中化。整个方案更加系统化，很多细节堪比IC设计，客户…
**【国海化工】国瓷材料：多领...
**【国海化工】国瓷材料：多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移** 新能源汽车、AI、机器人需求增加，MLCC陶瓷粉有望迎来黄金发展期 国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产商，拥有全系列产品，公司车规级、高容类等新产品需求不断增长，海外头部客户验证取得突破。我们预计2027年全球MLCC陶瓷粉的需求量约7.42万吨，2024-2027CAGR达到6.75%。 尾气排放标准有望升级，催化材料迎国产替代机遇 随着尾气排放标准升级，公司…
**华为发布韬定律，重视玻璃基...
**华为发布韬定律，重视玻璃基板产业趋势加速** 华为提出“时间缩微”，先进封装材料体系迎来升级 今日，华为正式发布“韬定律”，提出通过“时间缩微”与逻辑折叠持续提升系统性能。在先进制程逼近物理极限背景下，AI芯片性能提升路径正从“单纯制程微缩”转向“先进封装+材料升级”。Chiplet、HBM、2.5D/3D封装重要性持续提升。封装底层材料的重要性持续提升。 玻璃基板是下一代先进封装核心方向之一 当前AI芯片持续向大尺寸、高带宽、高功…
**【国泰集团】钽电容景气度传...
**【国泰集团】钽电容景气度传导+国储长期需求** 【国泰集团】钽电容景气度传导+国储长期需求，AI有望带动上游产业链估值重塑——【国联民生军工】 钽为算力机柜电容核心材料。钽电容主要应用于AI机柜二次/三次电源，现阶段单机柜价值量2~3万；算力机柜电力需求爆发，钽电容已成为被动元器件供应最紧张品类。⽇系、美系和台系⼚商已多次延迟交付，价格普涨10%~20%。钽材料下游40%+为钽电容、20%+为钽靶材，算力景气度已传导至上游，钽价进入…
**【华创家电韩星雨】深度｜海...
**【华创家电韩星雨】深度｜海信视像** 【华创家电韩星雨】深度｜海信视像：产业链重构重塑大显示龙头，内外并举迎全球价值重估 一、电视行业格局更替有规律可循，产业链逻辑赋予行业β。复盘二十年，彩电霸主每次易位都由同三个因子决定——世代产能、技术路线、海外开拓。日企衰落、韩企赶超皆循此路径，如今中系凭借面板逆周期扩产、押注MiniLED、借力体育营销三维突破，正完整复刻这套打法。韩退中进由此具备历史规律支撑，是确定性的趋势而非短期波动。 …
**飞荣达：“国产算力+全球算...
**飞荣达：“国产算力+全球算力”双引擎** 公司产品服务英伟达、特斯拉、华为、思科、微软等客户，应用于AI服务器、PC、手机、机器人、新能源车领域，深度绑定头部客户，研发+产能+客户壁垒高。 3DVC/液冷产品有望在NVIDA客户取得突破 公司提供服务器导热材料及各类散热模组、风扇、3DVC散热器、特种散热器、单相液冷冷板模组、两相液冷冷板模组等。 散热产品已成为H客户核心供应商，并实现批量交付。未来受益于950规模量产。 公司3DV…
**【研讯社】下午，市场扰动的...
**【研讯社】下午，市场扰动的只有微盘股** 【研讯社】下午，市场扰动的只有微盘股，微盘股主要是量化主控，从10点之后就一直没有弹性往下。 随着微盘股止跌，日内最强的半导体板块继续上攻，带领全市场情绪修复往上。 今天基本是昨日共振的pcb震荡消化获利盘，上一轮被打断主升的半导体/两存产业链强势轮动，盘中叠加了华为T定律的消息发酵，半导体/两存产业链进一步加强，并扩散到3D堆叠，EDA等细分。 今天还是一个很明显的主升结构，资金围绕AI科…