土狗和他的朋友们
感谢支持。周五的复盘和昨天的公...
时代的馈赠和代价 今天更新了...
时代的馈赠和代价 今天更新了一篇公众号文章《 》。 这篇文章把我最近在星球里的一些思考串了一下： 1、年初市场调整的根本原因是什么； 2、赛道投资和价值投资的本质是什么，他们分别适应的环境又是什么； 3、价格的本质是什么； 4、如何化解当下的堵点？1、omo降息5bp；2、5年lpr降息5bp。 这些讨论在我们平时的复盘及帖子中都有。 当然，我最想表达的一句话是，在接受时代馈赠的时候，一定要想清楚他的代价是什么；旧时代在你头脑里留下的任…
2022-1-14，债券市场
2022-1-14，债券市场 今天债券市场震荡，波动很低。 30年国债210014上行0.5bp至3.325%，10年国债210017上行0.05bp至2.7905%，10年国开债210215上行0.15bp至3.0825%，5年国债210011上行1.25bp至2.5725%，5年国开债210208上行1.25bp至2.77%，3年国债210012上行0.25bp至2.4%，3年国开债200203...
2022-1-14，股票市场
2022-1-14，股票市场 今天股票市场继续下跌，风格大幅分化。 上证50指数下跌1.42%，沪深300指数下跌0.82%，创业板指上涨1.18%，创业板综上涨1.16%，万得全a下跌0.39%，小市值指数下跌0.55%。 今天万得全a下跌0.39%至5700.33点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-1.33%，距离震荡区间上边缘的6029点相差5.45%。 中央经济工作会议以来，上证...
时代的馈赠和代价——兼论投资的...
时代的馈赠和代价——兼论投资的本质：逻辑自洽的投资 前几天跟一个朋友聊天，他吐槽他手底下的研究员，他头疼的不行，说有个小孩言必称好公司、言必称伟大的公司，不愿意帮他看那些小破烂公司。 我说，得，每一批新人成长起来的环境不同，如果很不幸，他被淘汰了，这个理念会伴随他一生。 说这个话的时候，我依稀想起了2017年，那时候是价值投资的天下，言必称价值。那时候蔡嵩松都还是研究员，之后经历了惨淡的2018年，赛道投资崛起了。他也变成了蔡总。 每个…
如何为投资组合构建信念金字塔—...
如何为投资组合构建信念金字塔——均衡性和对称性 每次股市杀跌的时候，人容易什么都不信，尤其是对于喜欢做波段或组合集中度很高的投资者。 本质上还是因为这些投资者混合了“择时+巨大偏离”，组合已经面目全非，变得完全不可分析。也就无法从逻辑上获得信念的支持。 什么都不信等价于什么都信，这意味着，一个观点只要能迎合他的恐慌情绪，他就会选择相信。 在这里，我介绍一个“信念金字塔”的概念，希望对大家有所帮助吧。 一、基石 最为均衡和全面的组合就是万…
2022-1-13，债券市场
2022-1-13，债券市场 今天债券市场震荡，长端收益率下行，短端收益率上行。 30年国债210005下行0.5bp至3.38%，10年国债210009下行0.5bp至2.83%，10年国开债210215上行0.1bp至3.081%，5年国债210011与前一交易日持平在2.56%，5年国开债210208与前一交易日持平在2.7575%，3年国债210012上行1.0bp至2.3975%，3年国开...
2022-1-13，股票市场
2022-1-13，股票市场 今天股票市场大跌，风格分化。 上证50指数下跌1.61%，沪深300指数下跌1.64%，创业板指下跌1.71%，创业板综下跌1.41%，万得全a下跌1.50%，小市值指数下跌0.64%。 今天万得全a下跌1.5%至5722.39点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-0.95%，距离震荡区间上边缘的6029点相差5.09%。 中央经济工作会议以来，上证50指数下...
关于美国通胀数据、国内金融数据...
关于美国通胀数据、国内金融数据和国内的降息预期 1、美国通胀数据 （如图一） 昨天美国公布通胀数据，12月cpi在7%，核心cpi在5.5%。 我不知道wind从哪里扒的讯息，搞出一个弹窗“美国cpi创40年最高，美联储有望3月加息”。 然后，美股涨，美债收益率下。 看了之后，我真是哭笑不得，就这样这位大哥还好意思提价，闹的各家机构鸡飞狗跳，纷纷改装同花顺。 鲍威尔去年fomc发布会上说过了，taper结束之前不会加息。 前天的听证会上…
2022-1-12，债券市场
2022-1-12，债券市场 今天债券市场震荡。 30年国债210005下行0.5bp至3.385%，10年国债210009下行0.25bp至2.835%，10年国开债210215与前一交易日持平在3.08%，5年国债210011下行0.25bp至2.56%，5年国开债210208下行0.5bp至2.7575%，3年国债210012下行0.25bp至2.3875%，3年国开债210207上行0.5b...
2022-1-12，股票市场
2022-1-12，股票市场 今天股票市场大涨，结构分化。 上证50指数上涨0.68%，沪深300指数上涨1.00%，创业板指上涨2.64%，创业板综上涨2.36%，万得全a上涨1.19%，小市值指数上涨1.49%。 今天万得全a上涨1.19%至5809.73点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差0.57%，距离震荡区间上边缘的6029点相差3.64%。 中央经济工作会议以来，上证50指数下...
从信用债的角度看股票的风险因子...
从信用债的角度看股票的风险因子——兼论宁德时代算什么品种 今天早盘宁德时代大涨，我给了一个解释：因为鲍威尔搞了一下折中，市场对fed的鹰派立场往下调整了一下。 有朋友在评论区里留言说是，因为基本面——乘联会的一个报告。 这次我就不拿两者都有这种鬼话糊弄人了，我讲点真东西。 这个星球里很多人都没做过信用债，所以，不太了解信用债。 但我想说的是，信用债本质上就是股票，只不过是有真票息的股票。 一个信用债有两个风险因子，一个是无风险利率，另一…
分歧很大的一天 昨天鲍威尔的...
分歧很大的一天 昨天鲍威尔的表态把fed的鹰派立场往回拽了拽，今天国内这些对央行货币政策敏感的品种大涨。 宁德时代一度大涨4.71%，与之相伴生的是巨大的成交量。 买卖双方各有自己的道理： 卖方认为：未来稳经济是主线，其他的板块会崛起，提高持有宁德时代的机会成本，压这边的估值，基于fed的利好是卖出时刻。 买方认为：虽然稳经济是主线，但复苏一直磕磕绊绊，一季度这个窗口期fed不会加息，所以，是个做多这种高景气品种得机会。 理解了这个买卖…
关于鲍威尔的国会听证会表态 ...
关于鲍威尔的国会听证会表态 昨天晚间，美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举行听证会，这是鲍威尔今年首次公开露面。 虽然这次听证会的主旨是其连任，但鲍威尔还是会提一下其货币政策的。 所以，市场十分关注其表态。 结果是鲍威尔的表态没那么鹰派，于是，美债收益率下行，美股反弹。 那么，鲍威尔何以没那么鹰派呢？这就需要我们比较三个不同口径下的流程图：1、议息会议公告口径；2、议息会议纪要口径；3、国会听证会口径。 分别对应着图三、图四…
2022-1-11，债券市场
2022-1-11，债券市场 今天债券市场继续上涨。 30年国债210005下行1.75bp至3.39%（因为周五30年国债一级发行缩量），10年国债210009下行1.0bp至2.8375%，10年国开债210215下行0.5bp至3.08%，5年国债210011下行2.0bp至2.5625%，5年国开债210208下行1.25bp至2.7625%，3年国债210012下行3.0bp至2.39%，...
2022-1-11，股票市场
2022-1-11，股票市场 今天股票市场下跌，风格继续分化。 上证50指数下跌0.67%，沪深300指数下跌0.96%，创业板指下跌1.28%，创业板综下跌1.19%，万得全a下跌0.88%，小市值指数下跌0.23%。 今天万得全a下跌0.88%至5741.68点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差-0.61%，距离震荡区间上边缘的6029点相差4.77%。 中央经济工作会议以来，上证50...
可替代理论的贫瘠——为什么我们...
可替代理论的贫瘠——为什么我们的认知容易被锁死 在我小时候，各种媒体还没发展起来，报纸是很重要的一个传播媒介。我爷爷奶奶那一辈有一个很奇怪的特点：会认为白纸黑字印在报纸上的都是对的。 当跟他们争论得特别激烈时，他们会甩出一句——报纸上说的。这句话在他们心目中就好像盖棺定论一样。这样的一个话语体系催生了一种十分有意思的行为——剪报。 不知道星球里的诸位是否干过这种事儿，是否见过这种行为。我是见过的，现在回想起来，有一种极其荒诞的感觉。 后…
如何正确地投资——关于产业逻辑...
如何正确地投资——关于产业逻辑的跟踪验证和大而泛的东西的危害 今天有人发了一个关于生育的观点，上热搜了。评论里有提到这些观点。本不想关于这个东西展开讨论。 正好最近有不少球友提到了地产产业链复苏和氢能的问题。 我想把这几个东西结合到一起，谈谈我的看法。 在现在的市场里流行很多大而泛的逻辑推理，这些推理基本上都是我们投资路上的绊脚石。 举两个例子： 1、一提到氢能，很多人的思维立马跳到了氢能的若干缺陷，开始对比目前锂电的商用水平，更有甚者…
2022-1-10，债券市场
2022-1-10，债券市场 今天债券继续上涨。 30年国债210005下行0.5bp至3.4075%，10年国债210009下行1.05bp至2.8475%，10年国开债210215下行0.85bp至3.085%，5年国债210011下行3.0bp至2.5825%，5年国开债210208下行2.5bp至2.775%，3年国债210012下行2.25bp至2.42%，3年国开债210207下行2.2...
2022-1-10，股票市场
2022-1-10，股票市场 今天股票市场反弹，结构分化。 上证50指数上涨0.40%，沪深300指数上涨0.45%，创业板指下跌0.04%，创业板综上涨0.35%，万得全a上涨0.48%，小市值指数上涨0.92%。 今天万得全a上涨0.48%至5792.7点，距离2021年下半年震荡中枢的5777相差0.27%，距离震荡区间上边缘的6029点相差3.92%。 中央经济工作会议以来，上证50指数下跌...