土狗和他的朋友们
2020-7-10，风格、空间...
2020-7-10，风格、空间和贝塔 今天股票市场大幅度跳涨，上证50大跌2.62%，沪深300大跌1.81%，创业板指微涨0.75%。沪深两市成交1.6万亿。 昨天也讲了，上证50里金融占了一半，今天银行板块大跌4.53%，非银板块大跌3.07%，假设金融板块平均跌4%，在上证50里的贡献就是2%。 今天金融板块大跌有两个触发因素： 1、社保基金要减持2%的中国人保股票； 2、江苏银行要配股，融资500亿； 再加上这一波50涨得比较多…
2020-7-9，债券市场， ...
2020-7-9，债券市场， 今天债券市场依然特别特别惨。 30年国债200004上行2.5bp至3.765%，十年国开债200205上行6bp至3.4575%，5年国开活跃券200203上行11bp至3.38%，3年国开活跃券上行15bp至3.13%。 主要原因还是因为股市太强，逻辑跟昨天一样，股市太强，债基亏钱，共同触发了大量赎回。 今天盘中国债期货有大量的平盘交易，所以，很多人进去抄底。 结果，尾盘又被埋了。 说实话，我真不建议抄…
2020-7-9，股票市场以及...
2020-7-9，股票市场以及权重分析， 今天的股票市场结构性分化，创业板指大涨3.99%，沪深300涨1.40%，上证50上涨0.35%。分化很严重。 分板块来看，涨得好的板块很多，拍前七的板块分别是商业贸易4.17%，有色4.92%，综合3.74%，国防军工3.56%，农林牧渔3.51%，医药生物3.5%，计算机3.42%。 为什么50跑得差呢？50的权重板块非银和银行均垫底儿，从50的行业权重来看，非银金融占比25.3%，银行23…
2020-7-9，关于通胀数据...
2020-7-9，关于通胀数据 6月CPI同比2.5%，市场预期2.6%，前值2.4%；环比-0.1%。 6月PPI同比-3%，市场预期-3.1%，前值-3.7%；环比0.4%。 PPI环比转正，确认经济复苏趋势，风格切换那一套失效了。现在股市属于乱涨阶段了。
2020-7-9，关于多头配置...
2020-7-9，关于多头配置思维&劝人别炒股 昨天晚上发了一条关于二八定律的，这几天在媒体上看到劝别人别炒股的，也有危言耸听说这是泡沫的，今天早上中证报头版评论：当怀敬畏之心，实现股市健康繁荣。 我想说的是，这些都是遍历思维作祟，重要的是掌握因果逻辑。 4%的人会在房子、股票、信托、现金和产业资本里分配64%的资产。 目前的状况是， 1、除了深圳外，房住不炒； 2、信托暴雷，遭遇严监管； 3、P2P暴雷，已经逐渐遭到投资者抛弃； 4、…
2020-7-8，从大类资产配...
2020-7-8，从大类资产配置的角度看本轮牛市 这个帖子我想从二八定律讲起，20%的人掌握了80%的财富，在这20%的人里仍然有二八定律，也就是说4%的人掌握了64%的财富。 从这个角度来看，谁具有定价权，一目了然。 这4%的人会在房子，股票，信托，现金和产业资本里分配资产。 他们的欠配行为和超配行为将显著地改变资产的价格。 二八定律才是我不建议大家做空的核心原因，对那4%的人而言，资金量太大不存在做空这一个选项，最终都是要持有某一类…
2020-7-8，债券市场， ...
2020-7-8，债券市场， 今天债券市场又比较惨，债基赎回压力仍然很大，已经形成恶性循环，下跌激起债基赎回，债基赎回引起进一步下跌。 30年国债200004上行3.5bp至3.74%，10年国债200006上行4.5bp至3.06%，5年国开债200203上行7.75bp至3.2675%，3年国开债200202上行6.5bp至2.98%。 逻辑还是《 》一文的逻辑， 【资金缺口为【（1-α）（1-γ-βγ）-αβ】*T 根据现实经验，…
2020-7-8，股票市场， ...
2020-7-8，股票市场， 今天股票市场，继续上涨，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.62%，上证50上涨1.42%。整体来说，指数表现出成长优于价值。但实际上，指数的分化很大，偏价值的板块，非银板块大涨5%，但是，银行板块仅上涨0.3%，地产上涨0.64%；偏成长的板块，计算机上涨3.3%，电子上涨2.51%，通信上涨2.15%，但是，医疗板块上涨0.46%，食品饮料上涨0.46%。 今天上证指数收于3403.44，突破…
2020-7-7，债券市场， ...
2020-7-7，债券市场， 今天债券收益率继续上行，早盘因为担心股市太好上得更多，后面随着股市转弱上行幅度有所收窄，但尾盘又扩大了。 全天30年国债200004上行2.5bp至3.71%，十年国债200006上行3bp至3.025%，5年国开债200203上行6.5bp至3.21%，3年国开债200202上行5bp至2.92%。 原因早盘的时候讲过了，主要是因为股市太强对β参数的影响，政府债发行太多对α参数的影响，以及社融T的影响。
2020-7-7，股票市场， ...
2020-7-7，股票市场， 今天上证50涨0.23%，沪深300涨0.60%，创业板指涨2.44%，市场风格切换明显，风格从价值切换到了成长。 3月23日以来，创业板指上涨35.31%，上证50指数上涨28.66%； 6月1日以来，创业板指上涨24.18%；上证50指数上涨20.49%； 经过7月以来的再平衡，成长和价值的仓位已经平衡的差不多了。 未来风格会不会继续偏向价值，还需要看基本面的情况：1、经济数据；2、通胀数据；3、地产销…
2020-7-7，债基赎回压力...
2020-7-7，债基赎回压力很大 一早十年国债200006上到了3.07%，距离3.10%的小目标只有3bp了，越过3.1%死多头也会翻空吧。 这次是β参数攻击，股市太强，客户赎回配置权益产品，回流非银市场的资金比例减少，利率对社融极其敏感。本月的发行压力依旧很大。
2020-7-6，提示一个风险...
2020-7-6，提示一个风险 想必很多朋友都记得人民日报在2015年4月21日发的《4000点才是牛市的开端》，之后这成了大家调侃人民日报的梗。 实际上，并没有那么简单。 人民日报并不会炒股，也没预测股市涨跌的能力。所以，那篇文章的意义并不在预测牛市能走多远。 如果我们加一个背景，大家就能理解这篇文章的真实含义了。 Q：现在4000点了，您有什么意见？ A：4000点才是牛市的开端！ 所以，这篇文章传递出来的真正意思是监管默许上涨。 …
2020-7-6，债券市场， ...
2020-7-6，债券市场， 今天对债券市场是流血漂橹的一天，30年国债活跃券200004上行8bp至3.69%，十年国债活跃券200006上行12bp至3.015%，5年国开活跃券200205上行21bp至3.175%，3年国开活跃券上行17.74bp至2.87%。 逻辑还是用《 》一文的逻辑， 【资金缺口为【（1-α）（1-γ-βγ）-αβ】*T 根据现实经验，社融增量前面的参数为正，并且这个参数有以下性质： 1、α越小，即贷款占社…
2020-7-6，关于遍历和因...
2020-7-6，关于遍历和因果思维的讨论 今天股票市场大涨，上证50大涨6.8%，沪深300大涨5.67%，创业板指大涨2.72%，继续保持价值好于成长的势头。 进入7月以来，上证50上涨14.69%，创业板指上涨3.74%，价值跑赢成长近10%。 风格切换明显。 在以前的帖子里也讲过，价值股有个毛病——启动了，就不怎么给机会。现在市场也表现出这个架势。无论上车还是不上车都特别难受。 今天银行板块涨了9%+，非银板块涨了近9%，以前所…
不是一步到位，就是冲进来资金有...
如果散户进来的多，最后还是会切...
立个flag： 好久没写债券方...
立个flag： 好久没写债券方面的文章了，主要是老的框架运行的很好，没什么新变化，就没去写。 核心框架是《 》 【资金缺口为【（1-α）（1-γ-βγ）-αβ】*T 根据现实经验，社融增量前面的参数为正，并且这个参数有以下性质： 1、α越小，即贷款占社融的比例越小，缺口越大，利率对社融增速越敏感； 2、β越小，即回流非银市场的资金比例越小，缺口越大，利率对社融增速越敏感； 3、γ越小，即银行买入的债券比例越小，缺口越大，利率对社融增速越…