二月麦
**26Q1电子行业持仓分析：...
**26Q1电子行业持仓分析：持仓维持首位，加仓AI国产算力** 仓位维持首位，高位再平衡。26Q1电子行业公募配置占比21.7%（-2.2pcts），2010年来97%分位，配置系数1.87，一级行业排名第一。高位微降是机构在认可产业方向前提下，对拥挤度和估值的主动再平衡。驱动力从单一AI算力基建向多线并行演进：光模块+高端PCB放量、存储涨价周期强化芯片设计和封测弹性、半导体设备材料订单能见度走高。 十大重仓中，国产算力链提升。源杰…
**【国泰海通美护】渠道再均衡...
**【国泰海通美护】渠道再均衡，个护持续亮眼——美护2025年报&2026一季报总结** 投资建议：自下而上优选强势能及具备修复弹性的标的，建议增持：1）基本面强劲的高成长标的：毛戈平、倍加洁、林清轩；2）底部改善标的：贝泰妮、登康口腔、巨子生物、上海家化、珀莱雅、润本股份、上美股份、青松股份、爱美客。相关标的：四环医药、敷尔佳。 26Q1美妆温和复苏、彩妆个护表现较好，各渠道增速收敛。2026Q1化妆品社零同比增长5.9%，跑赢社零整…
**上市券商1Q26业绩综述：...
**上市券商1Q26业绩综述：ROE分化、强者恒强【方正金融】** 业绩概览:板块1Q26利润/扣非利润yoy+17%/+39%。头部券商ROE显著更优：(13.8%)/中金(13.4%)/广发(13.3%)等年化ROE排行业前5位。 全业务线均改善、投资收益率分化。1）1Q26日均股基成交3.15万亿创新高，股权融资规模及资管规模修复，驱动板块经纪/投行/资管收入分别yoy+44%/+32%/+27%。2）投资类及信用类资产扩张，部分…
**【TMT&通信】光纤光缆：...
**【TMT&通信】光纤光缆：需求持续催化，看好周期上行趋势（202605）** 节前海外康宁+国内4大厂财报，整体体现订单量级与盈利能力上行的强劲势能； 节后海外存+算持续催化，康宁6号投资者日有望新增指引；看好光纤板块短期回调后周期上行趋势~ 现状：价格全球共振上行、需求弹性短期内已压倒量价博弈。 G.652.D裸纤单价100+，较25年1月涨超400%；多种光纤全球范围内价格同步上涨。 需求驱动下，海外P提前锁定28年及更远期的产…
**【国金公用姜涛】年报一季报...
**【国金公用姜涛】年报一季报总结：火水增长绿核承压，火电迎业绩时间线** 25及26Q1板块净利同比+0.2%/-7.5%基本稳定，补贴发放及经营改善带动全年经营现金流同比+12%，投资现金流-9.6%，分红金额同比提升6.6%。 水火增长、绿核气承压： 火电盈利超预期，年报一季报同比+25%（扣非）/-0.6%，顶住电价下跌，兑现了市场化交易带来的度电提升，业绩稳定性增强。自由现金流大幅转正至775亿元。 水电量增价稳，年报一季报同…
**英特尔大涨及CPU研究**...
**英特尔大涨及CPU研究** 核心背景：英特尔4月财报超预期、AI推理CPU需求爆发、苹果代工合作传闻，股价月涨114%创历史新高，带动A股供应链与国产替代全线受益。 一、核心绑定（直接受益） -澜起科技（688008）：DDR5内存接口芯片全球龙头，Intel曾持股，适配至强CPU，AI服务器放量直接拉动。 -浪潮信息（000977）：Intel中国战略伙伴，90%+服务器用至强CPU，AI服务器订单饱满。 -长电科技（600584…
**AI/光模块随笔：假期算力...
**AI/光模块随笔：假期算力链热点梳理** 节前北美云商最新财报披露，我们上调Capex预测，26年/27年北美四大云商合计资本支出6613e/9400e美元，同比增长76%/42%。外资也在上调Capex预期。 北美云商财报进一步强化TPU和Trn为代表的ASIC渗透逻辑，利好scale-out光模块用量；AgenticAI驱动下CPU用量提升，也利好互联光模块用量，从NV的配置看CPU的带宽接近0.5个GPU。 AI变现继续超预期…
**辽宁：昨天成交不好，今天可...
**辽宁：昨天成交不好，今天可能稳中偏弱；4.8** 辽宁：昨天成交不好，今天可能稳中偏弱；4.8； 河南：今天下调0.05，5.1； 山东：今天集团出栏增量，大猪弱，标猪强；标猪价格稳定。 安徽：价格稳定，5.1； 湖南：价格稳定，4.6-4.7； 广西：稳中偏弱，4.8-5.1；体重下降了2公斤；
**【存储涨价下手机产业链博弈...
**【存储涨价下手机产业链博弈】核心要点** 【存储涨价下手机产业链博弈】核心要点： 1）2026年Q1内存合约价格大幅上涨，DRAM涨约90%，NAND涨约55%；Q2-Q4大概率仍延续上涨但幅度将放缓，价格拐点预期在2027年中或以后出现。 2）中低端机型受内存涨价冲击最大，低端机型净利趋近于零甚至为负，旗舰机型因技术溢价和成本转嫁能力强，所受影响较小。 3）2026年Q1OPPO出货量同比下滑约40%，全年目标下调；同时低端机型受…
**【国联】全球AI存储狂潮再...
**【国联】全球AI存储狂潮再起，继续重点推荐AI存储全栈布局稀缺标的【信测标准】** 假期全球存储资产全面大涨，表现最为亮眼，三星、海力士、美光、闪迪股价纷纷再创历史新高，AI存储超级时代已全面开启！ 【信测标准】旗下AI原生存算加速系统锋行科技前景广原生存储加速系统兼容三星、海力士、铠侠等存储巨头，公司合作伙伴包括沐曦、隧原、壁仞、中国电子云、浪潮云、中科算网等，同时成立信测存储，全栈布局AI存储，是A股存储领域极为稀缺的标的！ 详…
**继续看好算力租赁高景气、推...
**继续看好算力租赁高景气、推理需求仍在被低估** 五一期间算租催化密集、海内外共振： 一、海外： 1、GPU_Spot租赁价格从温和上涨转向日频跳涨。根据ORNN数据，仅五一假期期间（美国时间4.30-5.4）H100租赁Spot价格上涨22%（3月至今上涨50%），B200租赁Spot价格上涨16%（3月至今上涨50%）。 2、五一假期期间neocloud板块表现强势，NBIS/CRWV/ORCL涨幅分别为27.6%/12.4%/1…
**【中泰医药谢木青、刘照芊|...
**【中泰医药谢木青、刘照芊|脑机动态定期更新】** 近期部分重要进展： 1、Neuralink公开了其自研的新一代手术机器人。设备搭载8组摄像头、光学相干断层扫描系统等传感部件，能穿透组织表面观测内部情况，植入臂相较上一代大幅小型化，且支持五轴运动，可灵活适配大脑不同区域的植入需求，为解决运动、视觉等不同脑部问题提供可能。 2、美国MotifNeurotech宣布，其研发的蓝莓大小脑机接口设备已获得FDA批准，即将启动针对难治性抑郁症…
**【国泰】外部趋稳，内寻景气...
**【国泰】外部趋稳，内寻景气——5月十大转债20260506** 展望2026年5月，我们认为科技板块仍是市场核心主线，但内部可能出现高低切换的扩散行情。具体而言，行情可能从交易相对拥挤的海外算力链，向国产算力链、半导体设备与材料等相对滞涨且逻辑顺畅的方向扩散，或转向其他具备强主题催化的新兴方向，如商业航天等。此外，一季报景气验证的锂电产业链和部分化工品，以及具备较高安全边际的顺周期板块，可作为组合中对冲科技波动的配置选择。 转债市场…
**五一假期后OTA专家交流核...
**五一假期后OTA专家交流核心要点20260505** 核心结论：五一量价稳健增长，出境受挫回流国内，携程反垄断整改加速重构竞争格局 OTA平台五一预订量整体同比增速约15%，低于春节（19%），但量价均录得正增长。国内酒店ADR同比+6%~7%，四星级酒店预订量同比大涨30%~40%，消费品质化升级趋势明显。受国际航班基建燃油附加税飙升（长线附加近200元/人）拖累，出境取消率高达7.4%（2025年同期3.6%），OTA出境表现不…
**【汇川技术】浙商重点推荐&...
**【汇川技术】浙商重点推荐&三年一倍股** 中国工控龙头，新赛道、国际化开启新成长！ 主业较快增长，根据公告，公司2026年度经营目标：收入和归母净利润均同比增长10%-30%。未来人形机器人、AI相关业务、海外业务打开成长空间，业绩估值有望双提升！ 公司拟发行H股，4月28日已向港交所递交申请。拟回购1-2亿元用于实施员工持股计划或者股权激励，4月29日首次回购2200多万元。 预计公司2026-2028年归母净利润为60.3、73…
**五月天、艳阳天** 股市...
**五月天、艳阳天** 股市常说“五穷六绝七翻身”，就是说不看好五月的行情，但今年的五月，大A应该会打破旧律，迎来艳阳天。一是东大定调慢牛，好歹也是要牛，政策会引导，国情也确是需要；二是前些年大A猥琐发展，现在全球市场一片红火，美欧、日韩等各种新高，大A也应该学习学习了，三是全球流动性宽松、AI科技主线共振、风险偏好全面抬升，资金、情绪都有利于大A五月的行情。 但行情再好，也得选对主线和个股，有五大主线应值得重视： 一、国产替代：最强主…
**AMD26Q1业绩更新：向...
**AMD26Q1业绩更新：向完整数据中心基础设施供应商迈进** 我们认为AMD的AI叙事逐渐从单纯GPU追赶者，变成“CPU+GPU+Rack-scale平台供应商”。AMDx86serverCPU具有显著竞争优势，有望带动AMDAI方案竞争力增强。而当前算力短缺，也有望带动AMDGPU需求，实现规模化部署并加速迭代。 目前AMD机柜组装公司SANM预计Q3将会产生机柜收入，Helios机柜scaleup网络供应商天弘科技预Q4会有样…
**为何特朗普此次TACO至关...
**为何特朗普此次TACO至关重要-260506** 1.特朗普宣布“自由计划”暂停 “自由计划”是特朗普声称美国将从5月4日引导船只经由阿曼一侧通过霍尔木兹海峡，如果伊朗阻止将发起打击。这本质上是特朗普又一次下注，如果伊朗不敢回应，对海峡的控制力将大幅削弱；如果强硬回应，则面临冲突升级甚至战争重启的风险。结果是伊朗做出强硬回应，不仅用导弹无人机攻击美国军舰和商船，还对阿联酋发起打击，造成重要能源设施受损。对此，美方上下一致TACO，称…
**FCC新规核心是倒逼中国加...
**FCC新规核心是倒逼中国加速低轨星座（星网/千帆）建设，利好...** FCC新规核心是倒逼中国加速低轨星座（星网/千帆）建设，利好国内卫星制造、射频/相控阵、卫星终端、核心芯片四大方向，以下为核心受益上市公司（按逻辑强弱排序）： 一、卫星整星制造（最直接受益，组网加速）中国卫星（600118）：航天五院平台，星网/千帆主力制造商，承接约60%组网卫星，年产能近1000颗，订单饱满。航天电子（600879）：激光通信整机龙头，星网份…
**【中金机械｜松发股份】首次...
**【中金机械｜松发股份】首次覆盖：全球领先的民营造船新锐，船市景气加持高成长** 一、民营资本盘活造船新锐。2022年7月，恒力集团成立恒力重工集团，收购闲置多年的STX（大连）资产，目标打造世界一流的绿色船舶建造基地。2023年初，恒力重工一期“海洋工厂”正式投产，标志着复产成功。2025年5月借壳（松发股份）上市后，依托技术与产能积累，进入订单高增与规模扩张的快车道。 二、民用造船业景气延续，中国船企竞争力持续提升。本轮造船景气周…